Entro aquí en la pita de asistencia. ¿Qué va? ¿Es a primera semana o a
segunda semana? Yo a segunda. ¿A segunda? Mi intención es primera. Bueno.
Ah, no sé si la líe ahí. Ya sabéis que primera es la semana que viene,
que no hay tutoría por tanto, y la segunda pues es, tenemos una semana
intermedia en la que sí hay tutoría, y después, o sea, la semana en la
que sí hay tutoría es la semana del 1 de junio, y después ya, la del 8
de junio es la segunda. Empezamos ahora mismo. Ah, esa salió también.
¿Esta? Oye, yo me siento que las de la mitad van a estar en el pago. No,
no, no, no, no, no, no. Esto es de la IES y tal, bueno. No, no, no, no, no,
no. Bueno. Ya estábamos. Estábamos la semana pasada ya con el último
bloque temático, ¿verdad? Del programa. Viendo cuestiones del sector
exterior. Y claro, habíamos incluido en nuestro modelo ISLM pues el
análisis de lo que pasa en el sector exterior. ¿Verdad? Yo creo que sí.
Y hoy vamos a seguir ahí. Vamos a ver. Vamos a seguir en ese punto. Y
vamos a hacer una serie de problemas prácticos. A ver qué tal se nos da.
El primer problema práctico es utilizando el análisis ISLM pero con
sector exterior. O sea, con el último tema ya del programa. O sea, tenemos
que introducir la curva BP también. La curva BP ya sabéis que es la curva
que representa el equilibrio en la balanza de pagos. Tenemos que considerar
la balanza por cuenta corriente, la balanza por cuenta de capital,
etcétera. Eso lo vimos la semana pasada, ¿verdad? Vamos a suponer que hay
movilidad perfecta de capitales. Es decir, que la curva BP es completamente
horizontal sobre un nivel de tipo de interés interno R que sería igual al
nivel de tipo de interés externo R asterisco y partiendo de un equilibrio
interno y externo es decir, de un punto en el que se corta la IS y la LM
equilibrio interno y además también se corta la BP equilibrio interno y
el equilibrio externo vamos a analizar los efectos de una política
monetaria expansiva consistente en una reducción del coeficiente legal de
caja. Ahí está la pista de asistencia. El problema es el siguiente. Es un
caso práctico del modelo IS-LM en concepto exterior. O sea, IS-LM con
curva BP de equilibrio de balanza de pagos y el problema dice si partimos
de un equilibrio inicial interno y externo es decir, de un punto de un
punto como el límite L0 en el que se cortan la curva IS con la LM y con la
BP analizar los efectos de una política monetaria consistente en una
reducción del coeficiente legal de caja. Estamos en un sistema de tipo de
cambio fijo. Es un dato también que tenéis que tener en cuenta. Tenéis
que acordaros para empezar la relación que existe entre la oferta
monetaria y la base monetaria a través del multiplicador del dinero. La E
es relación efectivo de depósitos la W es coeficiente legal de caja BM
base monetaria OM oferta monetaria y hemos hablado de una reducción en el
coeficiente legal de caja, ¿verdad? Una reducción en W La reducción en
el coeficiente legal de caja ¿qué implica? Un aumento en el multiplicador
de dinero Y sea cual sea el nivel de base monetaria o sea aunque no cambie
la base monetaria quiero decir este aumento en el multiplicador del dinero
provocará un aumento en la oferta monetaria. ¿Cuál era nuestra curva LM?
¿Os acordáis de cómo era la curva LM? La ecuación de la LM era oferta
de dinero en términos reales igual a a demanda de dinero en términos
reales ¿Era así o no? En realidad es lo que hemos manejado hasta ahora
Donde K es la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés y L
es la sensibilidad de la demanda de dinero a no, perdón K la sensibilidad
de la demanda de dinero al nivel de renta y L es la sensibilidad de la
demanda de dinero al tipo de interés ¿Sí? Entonces nos acordamos muy
bien de que la curva LM si esta es la renta y este es el tipo de interés
se representa de manera creciente ¿No? ¿Y cuál sería la ecuación de la
curva? Esta altura que es la ordenada es esta y esta pendiente que es la
derivada de R con respecto a I es la derivada de la Lm sería K partido por
M ¿No? Si aumenta OM bueno la fisa ¿Cómo se sacaba? ¿Lo acordáis? La
fisa de la LM despejando la renta ¿De acuerdo? Despejando la renta no
despejando el tipo de interés Si despejamos la renta K por I igual OM
partido por P más LR O sea I igual OM partido por P que multiplica por K
más L partido por K que multiplica por R Y esto es la fisa Luego
claramente el aumento en la oferta monetaria que es lo que estamos aquí
ahora lo que estamos haciendo aquí ahora discutiendo como consecuencia de
la caída en el coeficiente legal de caja ¿Qué provoca? ¿Cambio la
pendiente? No ¿Cambio la fisa? Sí Aumenta ¿Cambio la ordenada? Sí
Aumenta O sea desplazamiento en paralelo hacia abajo y hacia la derecha En
paralelo ¿Verdad que sí? Bueno pues aquí lo tenéis desplazamiento en
paralelo hacia abajo y a la derecha Nueva L LM1 Claro pero si tenemos LM1
tenemos aquí un punto E1 que es el de corte con la BP En E1 habría
equilibrio en balanza de pagos y habría equilibrio en el mercado de dinero
pero no habría equilibrio en el mercado de bienes porque ahí no está la
IS ¿Verdad? Sería equilibrio externo pero no interno y este otro vamos a
llamarle E2 es un punto de corte de la IS con la LM ¿No? Ese sí es
equilibrio interno pero no es equilibrio externo porque ahí no está la BP
No es equilibrio externo y tenemos un nivel de renta R1 un nivel de tipo de
interés R1 y un posible nivel de renta vamos a llamarle I1 Bueno en total
como al final el punto E1 de antes no lo vamos a considerar o sea este no
tiene ningún interés para nosotros a este mismo vamos a llamarle E1 Si
queréis a este que no consideramos vamos a llamarle E1 a este mismo ese no
lo consideramos ¿Vale? O sea un equilibrio interno que no externo con un
tipo de interés más bajo y un nivel de renta más alto O sea es interno
si no corta la BP Claro si como no corta la BP no es externo y como sí
corta la IS y la LM están en equilibrio tanto el mercado de bienes como el
mercado de bienes o sea si es interno y no es externo Vamos a ver cómo se
produce cómo se recupera el equilibrio interno y externo cuál es la
dinámica para recuperar el equilibrio interno y externo Claro esa caída
en los tipos de interés ¿Qué estará provocando en la demanda de
inversión privada? Pues estará provocando un aumento ¿No? La demanda de
inversión depende de los tipos de interés de manera decreciente si los
tipos de interés bajan la demanda de inversión sube y al subir la demanda
de inversión ¿Qué ocurre? Tiene que subir lógicamente la demanda
agregada Claro Por eso realmente estamos viendo también el aumento en el
nivel de renta y producción y consecuentemente empleo ¿No? Por el aumento
en la demanda agregada que es consecuencia de ese aumento en la inversión
privada Acordaros que en la IS con sector exterior la ecuación de la IS
con sector exterior claro ya no es tan sencilla como la que hemos manejado
hasta aquí ahora tendríamos que definir una curva IS con sector exterior
En principio sería renta igual a consumo más inversión más gasto
público más exportación menos importación De momento si la inversión
aumenta la demanda agregada que tiene una parte interna y una parte externa
esta es la la demanda externa y esta es la demanda interna la demanda
agregada sube porque sube la demanda interna ¿No? Esta subida en la
demanda agregada ¿Qué influencia tiene sobre el nivel de renta? El nivel
de precios tiende a subir Bien ¿Cómo vamos a recuperar el equilibrio
interno y externo? En el punto E1 en el que estamos ahora ¿Qué está
pasando con el sector exterior? ¿Que tenemos un superávit o tenemos un
déficit? ¿Y por qué? En el sector exterior ¿Tenemos un superávit o un
déficit de balanza de pagos y por qué? La respuesta es vamos a tener un
déficit de balanza de pagos ¿Por qué? La balanza de pagos tiene dos
componentes la balanza por cuenta corriente y la balanza por cuenta de
capital ¿Qué está pasando en balanza por cuenta corriente que son las
exportaciones de bienes y de servicios y las importaciones de bienes y de
servicios? ¿Qué pasa por cuenta corriente? Este aumento en la renta hace
que las importaciones tiendan a aumentar a mayor renta mayores
importaciones mientras que este aumento en los precios influye sobre el
tipo de cambio real ¿El tipo de cambio real qué es? El tipo de cambio
nominal por precios exteriores por ejemplo en Estados Unidos dividido por
precios en Europa los precios internos si estos precios internos suben el
tipo de cambio real baja y esto favorece a las importaciones de bienes y de
servicios y perjudica a las exportaciones de bienes y de servicios todo
esto nos lleva a concluir que desde el punto de vista de la balanza por
cuenta corriente tenemos un déficit más importaciones menos exportaciones
y por tanto ese déficit es una tendencia a la depreciación del euro o sea
a una subida en el tipo de cambio nominal del euro ¿Por qué? Porque
nosotros estamos importando más más demanda de divisas de dólares
estamos exportando menos bienes y servicios menos oferta de divisas de
dólares y todo esto conduce a una elevación o al menos una tendencia a la
elevación en el tipo de cambio nominal fijaros que el aumento en la
importación de bienes y de servicios provoca un aumento en la demanda de
divisas ¿no? Y la disminución en la exportación de bienes y de servicios
provoca una disminución en la oferta de divisas si ese que está ahí pues
el mercado de divisas pasaríamos un equilibrio inicial con un tipo de
cambio aquí abajo a un equilibrio final con un tipo de cambio ahí arriba
tipo de cambio nominal hay una importante tendencia a la depreciación del
euro y a precios de la depreciación del dólar en balanza por cuenta
corriente y en balanza por cuenta de capital ¿qué está ocurriendo? en
balanza por cuenta de capital la caída en los tipos de interés ¿qué
efectos tiene en la balanza por cuenta de capital? salida masiva de
capitales hacia Estados Unidos se reduce el la importación de capitales es
decir se reduce como digo la oferta de bienes y de servicios se reduce la
importación de capitales y aumenta aumenta la exportación de capitales o
sea aumenta la demanda de divisas se reduce la oferta de divisas y aumenta
la demanda de divisas o sea otra razón que como la que decíamos antes
para darnos cuenta de que también por esa vía hay una tendencia también
por esa vía ¿a qué? a la depreciación del euro y apreciación del
dólar déficit por cuenta de capital depreciación del euro que se suma al
déficit por cuenta corriente y por tanto sin lugar a dudas tenemos una
importante tendencia a la depreciación del euro oye pero estamos dijimos
que estábamos en sistema de tipo de cambio fijo bueno si estamos en
sistema de tipo de cambio fijo la paridad fija hay que mantenerla a toda
costa o sea no podemos permitir que el tipo de cambio suba pues por ejemplo
hay que como aparece ahí de un euro a 1,1 euros por dólar para evitar esa
subida del tipo de cambio y para mantener la paridad fija ¿qué hay que
hacer? vender divisas vender dólares para evitar la depreciación del euro
o lo que es lo mismo la apreciación del dólar y ahora fijaros en el
balance de situación del banco central que tiene todos sabemos que tiene
una serie de activos que serían por ejemplo activos frente al sector
exterior activos frente al sistema bancario activos frente al sector
público todos estos activos sumados dan un total de activos que tienen que
ser igual a un tal pasivo y los pasivos monetarios del banco central que
están en su balance de situación es la base monetaria claro si vendemos
dólares se produce una caída de la en estos activos frente al sector
exterior que son las reservas de divisas y si no hacemos nada para
compensar esta caída o sea si no aumentamos ni los activos entre el sector
bancario ni aumentamos los activos entre el sector público que podrían
ser las posibles medidas compensatorias llamadas operaciones de
esterilización si no hacemos nada de eso la caída en estas reservas de
divisas que provocará una caída en la base monetaria claro y la caída en
la base monetaria que provocará si la base monetaria cae la oferta
monetaria caerá o sea que habíamos pasado de su cero a su uno y ahora que
va a ocurrir que de su uno vamos a regresar a la base a su cero ¿no? en
realidad está claro que de es uno regresamos a su cero por una doble
razón no solamente porque al final acaba reduciéndose la oferta monetaria
en términos nominales en términos nominales porque acaba cayendo la base
monetaria en términos nominales y porque ha habido que vender dólares en
el mercado de divisas para evitar la depreciación del euro sino que si
pensamos en términos reales hay un doble efecto en términos reales la
oferta monetaria está cayendo como acabo de decir y los precios ¿qué le
pasaba a los precios? estaban subiendo bueno entonces si pensamos en la L L
si los precios suben ¿qué le pasa a la FISA y a la ordenada? se reduce o
sea claramente la LM regresa a su posición de partida por la doble razón
¿no? de que al final la OM cae pero es que además también los precios
están subiendo o sea hay claramente una caída de la oferta de dinero en
términos reales conclusión la demanda agregada que se había ido para
arriba que se había ido para arriba como consecuencia del aumento de la
inversión el cual a su vez era consecuencia en la bajada de los tipos de
interés ¿qué le pasará? que tiene que regresar a su posición inicial
la demanda agregada tiene que acabar regresando cuando regrese la demanda
agregada la tendencia de los precios será a volver a su punto de partida
conclusión ¿hay algún tipo de influencia de nivel de renta producción y
empleo como consecuencia de nuestra bajada en el coeficiente legal de caja
o sea en nuestras políticas monetarias expansivas no porque el sistema de
tipo de cambio fijo dado que la política monetaria está subordinada a la
política de mantenimiento del tipo de cambio resulta ser totalmente
inéfica si ahora y ya es una breve breve análisis que va a llevar un
minuto cambiamos un supuesto y decimos oye y si en lugar de estar en tipo
de cambio fijo si en lugar de estar en tipo de cambio fijo estuviésemos en
tipo de cambio flexible el llamado modelo de mundelflemming movilidad
perfecta de capitales tipo de cambio flexible modelo de mundelflemming como
cambiaría el resultado fin el análisis es el mismo pero donde está el
matiz donde está el cambio el tipo de cambio flexible es el permitimos que
el euro se deprecie ahí está el cambio permitimos que el euro se deprecie
con lo cual permitimos que el euro pase por ejemplo de un euro dólar a 1,1
euros dólar y la pregunta es y si permitimos esto cuáles son las
consecuencias en la economía real tanto a nivel interno como externo
cuáles son las consecuencias si permitimos una depreciación del euro ese
aumento del tipo de cambio nominal hay que tener en cuenta que al final es
también un aumento del tipo de cambio real y eso favorece a las
exportaciones y perjudica a a las importaciones o sea que no solamente el
banco central no se ve obligado a vender divisas a que la base monetaria se
reduzca a que la oferta monetaria se reduzca etc sino que ese aumento de
las exportaciones y disminución de las importaciones como afectarán a la
curva y eso es a la nueva curva y ese por cierto vamos a jugar ahora un
poquito ahora vamos a jugar con la nueva curva y ese si la nueva curva y
ese es esta renta igual al consumo más inversión más gasto público más
exportación de menos importaciones el aumento de las exportaciones o la
reducción de las importaciones que le provoca la curva y ese un
desplazamiento hacia arriba y hacia la derecha o sea que si estábamos en
el 0 y hemos pasado por el E1 al final vamos a llegar ahora sí al E1
asterisco ahora sí ahora el E1 asterisco con este desplazamiento que se
está produciendo en la curva IS el E1 asterisco va a representar el nuevo
equilibrio tanto intermedio interno como externo porque en realidad la
demanda agregada está aumentando gracias a que al haber más exportaciones
hay una mayor demanda externa y por tanto la renta no solamente pasa de ISU
0 a ISU 1 aumento que era debido básicamente al aumento del componente de
la inversión privada como componente de la demanda agregada sino que al
final llegaremos a un nivel y uno un asterisco hay un aumento todavía
mayor en la renta y el empleo gracias al aumento a la demanda agregada de
las exportaciones o de las exportaciones netas quiero decir ¿no? ¿vale?
con lo cual ahora resulta ser super eficaz esa política monetaria
expansiva ahora llegamos al E1 asterisco no solamente se desplazó LM sino
que también se desplazó IS si queremos hacer bien, bien, bien el
análisis gráfico habría que añadir un detallito que me he saltado este
aumento en los precios provoca una cierta caída en la LM eso no debemos
despreciarlo porque ya sabemos que la LM la físela ordenada ¿cómo es la
físela ordenada de la LM? tenía el P en el denominador hay un cierto
desplazamiento a la izquierda de la LM luego cuando se desplaza a la
derecha la IS en realidad el nuevo equilibrio el E1 asterisco pues no está
tan a la derecha como decíamos antes ¿sí que hay una ulterior subida de
la demanda agregada? pero no es tan fuerte hay que tener en cuenta este
pequeño matiz porque si no nos estamos olvidando de cómo es realmente la
LM y la LM tiene los precios en la físela ordenada también es verdad que
si no vemos la gráfica de abajo de demanda agregada y oferta agregada si
no la vemos o sea si nos fijamos solamente en la parte de arriba de ISLM y
nos olvidamos de la parte de abajo de demanda agregada oferta agregada
¿qué pasaría con estos precios? nos pasaría desapercibido ese efecto
vosotros no veis la parte de abajo de demanda agregada oferta agregada en
los análisis ISLM por eso por culpa de eso os pasa desapercibido ese
efecto por lo cual no es exactamente lo que lo que ocurre no es exactamente
lo que estamos analizando de alguna manera es un supuesto centri disparibus
en los que estamos suponiendo que los precios no varían porque no queremos
preocuparnos no queremos preocuparnos en realidad de esta parte de aquí
vale si no nos queremos preocupar de esta parte de aquí abajo entonces la
LM no retrocedería un poquito hacia atrás pero si nos queremos preocupar
de la parte de abajo la LM se puede mover un poquito para arriba ¿vale?
donde el FEMIC solo es variable es flexible efectivamente a ver vamos a ver
otro problema este ya lo saquéis vosotros solo seguro basándonos en un
modelo ISLM con sector exterior ISLM con sector exterior vamos a analizar
las consecuencias de un aumento del gasto público es decir de una
política fiscal expansiva en un contexto de sistema de tipo de cambio fijo
con movilidad perfecta de capital o sea la curva BP es completamente
horizontal en un nivel de tipo de interés interno y externo que es claro
en ese equilibrio inicial es un cero pero equilibrio interno y externo pues
los tipos de interés internos externos tienen bueno vamos a ver antes de
nada vamos a analizar esta nueva IS en un contexto de economía abierta a
ver como es la IS en economía abierta esta es la IS en economía abierta
vamos a hacer unos supuestos habituales consumo depende de la renta
disponible la renta disponible renta menos impuestos más transferencias
los impuestos proporcionales las transferencias constantes la inversión
por ejemplo una cosa muy sencillita así inversión autónoma menos la
sensibilidad de la demanda de inversión en el tipo de interés un gasto
público autónomo unas importaciones autónomas también no vamos a
complicar la vida con la importación no perdón la importación autónoma
más una propensión marginal a invertir por la renta lo que todos
complicaremos la vida es con las exportaciones porque las exportaciones
podríamos hacerla dependiente de la renta externa pero eso no vamos a
complicarla bueno estos son esos supuestos típicos de luego la curva IS
sería renta igual consumo y por la renta disponible renta menos los
impuestos más las transferencias más la inversión autónoma sensibilidad
de la inversión en el tipo de interés más el gasto público más las
exportaciones menos las importaciones vamos a despejar los tipos de
interés siempre para dibujar la curva IS o la LN despejamos el tipo de
interés y tratamos de ir separando una constante más o menos algo que
multiplica por la renta concretamente menos algo que multiplica por la
renta porque la pendiente va a ser negativa vamos a ir separándola ya la
constante donde no está la renta el consumo autónomo más la propensión
marginada del consumo por las transferencias ¿por qué? ahí no hay renta
más la inversión autónoma no hay renta más el gasto público autónomo
más las exportaciones autónomas menos las importaciones autónomas en
todos los demás elementos ya hay renta en todos los demás ya hay renta y
creemos que algo negativo aparezca multiplicando por la renta porque
sabemos que la pendiente de la IES es negativa vamos a colocar las cosas
con cuidado hay un 1 seguro ¿por qué? porque esta renta pasa restando
menos I ¿a que sí? más I no más no menos propensión marginada al
consumo porque menos por menos es más propensión marginada al consumo por
la renta más propensión marginada al consumo por el tipo positivo ¿por
qué? porque menos por más es menos más M ¿por qué? porque menos por
más es menos ¿no? si ahora la I latina que es la sensibilidad de la
demanda de inversión al tipo de interés la pasamos dividiendo ya tenemos
la curva IES con sector exterior esa es la curva IES con sector exterior
con las ecuaciones de comportamiento que hemos supuesto en este caso que
por supuesto podríamos cambiarla por cualquier otro modelo ¿no? la
ordenada en el origen ¿cuál es? es esta ¿no? ordenada en el origen
consumo autónomo propensión marginada al consumo que multiplica por las
referencias inversión autónoma gasto público autónomo exportaciones
menos importaciones sensibilidad a la inversión al tipo de interés menos
pendiente de la curva IES negativa por supuesto claro ahí la tenéis en el
numerador 1 menos la propensión marginada al consumo más propensión
marginada al consumo por el tipo impositivo más la propensión marginal a
importar esta es la derivada de las importaciones con respecto a la renta
dividido por la sensibilidad de la inversión al tipo de interés ¿no?
¿qué decíamos que ocurría con la IES? o sea con la con la política
fiscal que aumentaba él pues lo único que aumenta es la ordenada en el
origen sin que aumente la pendiente o sea que es un desplazamiento hacia
arriba y hacia la derecha de la curva IES otra otra cuestión de la que
tenéis que fijaros si aumentan las exportaciones X0 ¿cómo cambiaría la
curva IES? ¿cambiaría su pendiente? no aumentaría la ordenada en el
origen se desplazaría hacia arriba y hacia la derecha en paralelo y si
disminuye las importaciones autónomas lo mismo pero si en lugar de
disminuir las importaciones autónomas lo que disminuye es la propensión
marginal a invertir eso afecta a la pendiente de la IES es el matiz ¿no?
bueno dicho esto, la IES se desplaza hacia arriba y hacia la derecha en
paralelo como consecuencia del aumento del gasto público ¿no? que es lo
que estábamos aquí aquí esto no lo estamos hablando como consecuencia
del aumento del gasto público la IES se desplaza hacia arriba y en
paralelo en E1 hay equilibrio interno y externo el nivel de renta tiende a
aumentar y los tipos de interés también tienden a aumentar en E1 hay
perdón en E1 hay equilibrio interno perdón no externo interno sí externo
no externo tiene que estar la tumba de P interno no externo hay un
desequilibrio externo ¿qué tipo de desequilibrio externo hay en E1? se
puede ver ahí arriba o aquí abajo fijaros que abajo en la oferta agregada
demanda agregada la demanda agregada se le está desplazando hacia arriba y
hacia la derecha precisamente como consecuencia de aumento del gasto
público entonces en el gráfico de abajo los precios vemos que tienden a
aumentar igual que el nivel de renta también tienden a aumentar ¿qué
tipo de desequilibrio tenemos en este caso? el aumento en la renta hace que
las importaciones aumenten bueno nosotros en el modelo sabemos aunque en el
modelo de exportaciones e importaciones que os he puesto en la guía es muy
fácil la exportación era autónoma y la importación dependía de la
renta con lo cual con ecuaciones tan sencillas pues ni siquiera lo que voy
a decir había que considerarlo pero bueno en términos generales el
aumento de los precios afectaría al tipo de cambio real como el aumento de
los precios en Europa provoca una caída del tipo de cambio real y eso
favorece a las importaciones y perjudica a las exportaciones ¿por qué?
¿no? insisto con exportaciones autónomas pues aquí no está cambiando
nada porque si es X0 pues no es tan sencillo ese modelo que no
consideraríamos esto ¿vale? desde el punto de vista de la balanza por
cuenta corriente tenemos un déficit ¿por qué? porque aumentan las
importaciones y desde el punto de vista de la balanza de capital ¿qué
tenemos? superávit ¿por qué? porque al subir los tipos de interés se
produce una entrada masiva de divisas importación de capitales que aumenta
y exportación de capitales que disminuye o sea E1 representa un superávit
exterior claro y hay una contradicción ¿no? por cuenta corriente déficit
más importaciones debiles y distribuidas ¿por qué? porque por cuenta de
capital superávit más importaciones de capitales y menos exportaciones no
superávit si más importación de capital y menos exportación de capital
contradicción déficit por cuenta corriente el déficit tendería a la
depreciación del euro superávit por cuenta de capital el superávit
tiende a la apreciación ante esta contradicción ¿qué pesa más? ¿la
balanza corriente o la balanza de capital? y aquí tenía la respuesta en
letra pequeña lo que está bajando por cuenta corriente aumento de la
importación de bienes y de servicios incluso si considerásemos la
disminución a la exportación de bienes y de servicios porque no
quisiéramos un supuesto tan sencillote de exportaciones autónomas y
consideramos que la exportación realmente depende del tipo de cambio real
y como el tipo de cambio real está bajando eso favorece una disminución
de las exportaciones en todo caso le damos poco peso al movimiento por
cuenta corriente y mucho más peso mucho más peso al movimiento por cuenta
de capital mucho más grande ante la contradicción gana la cuenta de
capital aumento en la importación de capitales que el aumento en la
importación de capitales realmente se traduce en un aumento en la oferta
de divisas y disminución en la exportación de capitales que realmente se
traduce en una disminución en la demanda de divisas luego en el mercado de
divisas si este era el equilibrio inicial A este será el equilibrio final
M una tendencia importante a la caída en el tipo de cambio nominal es
decir una tendencia importante a la apreciación del orden ¿por qué pesa
más la cuenta de capital que la cuenta corriente? y aquí yo os haría una
reflexión sencilla el concepto de globalización se refiere a el comercio
internacional o sea la capacidad de comercio que tenemos de relacionarnos
comercialmente y financieramente con otros países el comercio
internacional ha existido desde hace muchísimos años esos siglos ¿no? ya
en el siglo XV pues había un comercio Europa-América muy fuerte cuando en
el siglo XVI sobre todo ¿no? cuando descubrimos América pues hay un
tráfico importante oro plaza y un montón de cosas de muchas cosas fueron
cosas para allí en barcos vinieron cosas para aquí en barcos o como fuese
bueno cuando es internacional es verdad que los barcos son mejores ahora
que antes con lo cual si hay que traer plátanos pues es más fácil o haya
que traer cualquier cosa llevarlo que cosas pues es más fácil pero si es
un problema muy gordo viajar a América en barco es un problema gordo en el
siglo XVI y también ahora es un problemilla y si tenemos que traer un
montón pues yo que sé de televisores de Estados Unidos en barcos es un
problema importante y si tenemos que traer aunque sea en aviones me da
igual un montón de televisores es un problema muy importante
logísticamente muy complejo y es un follón donde hemos avanzado respecto
al siglo XVI pero sigue estando muy lejos y los medios de transporte pues
son los que son mejores eso sí ya que ya no había aviones los aviones son
más recientes pero barcos un poco más rápido más grande más potente
sí pero francamente tampoco para tirar fuertes sin embargo los movimientos
de capitales no tienen nada que ver con todo esta precariedad nada que ver
sobre todo desde finales del siglo XX cuando a partir de Internet ya
dejamos de ser precarios dejamos de ser precarios ¿por qué? porque si yo
tuviese mucho capital si tuviese miles y miles de millones de euros o de
dólares no da igual en qué divisa estén y hay movilidad perfecta de
capitales porque no hay ninguna restricción legal a que yo pueda invertir
en Estados Unidos a golpe de clic o sea de manera instantánea se produce
la operación gracias al desarrollo tecnológico de Internet porque son
operaciones contables que se hacen de L electrónicamente y como se hacen
electrónicamente pues es ilegalmente es posible técnicamente ya está
hecho hay un volumen de dinero que si tuviese que mover bienes y servicios
físicamente en barcos y aviones estaba faltada perdida no es posible no es
inocuado ¿veis? es muy intuitivo esto esto es muy intuitivo entonces no se
puede comparar la potencialidad de la balanza de cuenta de capital con la
potencialidad de la balanza por cuenta corriente por eso decimos que en
caso de contradicción la balanza por cuenta de capital pesa más ¿cuál
va a ser la consecuencia de esa apreciación del euro? pues que en un
sistema de tipo de cambio fijo en el que estamos no vamos a permitir la
apreciación del euro por lo cual no nos queda otra que para evitar la
apreciación del euro comprar divisas con lo cual claro con lo cual la
reserva de divisas tendrá que subir la base monetaria tendrá que subir y
al subir la base monetaria ¿qué le pasará a la oferta monetaria? la
oferta monetaria se desplazará o sea aumentará la oferta monetaria como
consecuencia del aumento de la base monetaria y la LL se desplazará hacia
abajo y hacia la derecha logrando un nuevo equilibrio en este punto vamos a
llamarle si este da 1 y este es 1 este 0 a este E2 por ejemplo ese es un
nuevo equilibrio interno y externo en el que se produjo una primer aumento
en la renta producción y empleo como consecuencia del mayor gasto público
y se produce un nuevo aumento en la renta producción y empleo porque el
aumento de la oferta monetaria provoca un nuevo una caída en los tipos de
interés de hecho recuperaríamos el nivel de tipo de interés inicial y
esa caída en los tipos de interés pues puede provocar un aumento en la
demanda de inversión es decir un nuevo aumento en la demanda agregada que
nos lleva a una política fiscal muy ética en un contexto de tipo de
cambio fijo vale claro si no queremos fijarnos en los precios no
moveríamos la LM si nos fijamos un poquito en la subida de precios en
realidad la LM se habría desplazado un poquito a la izquierda con lo cual
el equilibrio final no había estado tan a la derecha como pero ya digo
nosotros si prescindimos de la parte de abajo es más sencillo todavía es
impreciso es inexacto porque falta el tema de precios pero claro es más
sencillo simplemente recuperando el nivel E2 de equilibrio pues ya
veríamos tenemos equilibrio interno y esto vale muy bien lo dejamos ahí
por hoy entonces decíamos que tú vas a segunda semana vale entonces la
semana intermedia la que viene no hay auditoría pero la intermedia si hay
auditoría las pensándoles no en la intermedia sí muy bien perfecto hasta
luego