Buenas tardes, soy Julio López, tutor del Centro de Sociedad de
Calatayud, en la asignatura de Introducción a la Macroeconomía de los
Regados de ADE y Economía. Hola, buenas tardes. Continuamos con el
capítulo sexto, donde nos habíamos quedado, que trataba sobre el gasto
público y los impuestos. Eso coincidirá un poco con el tema del libro,
que es el de la política fiscal y los impuestos. Aquí tenéis un gráfico
de lo que vamos a hablar en este tema, a ver si nos da tiempo de acabar
este tema y empezar con el capítulo siguiente, que es el del dinero. Bien,
bueno, pues vamos a empezar. La política fiscal. Vamos a empezar en este
contexto del modelo keynesiano que estamos utilizando, si os acordáis con
el gráfico que utilizábamos. Bueno, pues la política fiscal está
integrada por los programas de impuestos y gasto público y consiste en la
utilización activa de la intervención del Estado para incidir en la
actividad económica y tratar de moderar los ciclos económicos. Con lo
cual, en ese modelo con el que estábamos trabajando en la tutoría
anterior, en la que habíamos incluido el consumo y la inversión,
introducimos ahora dos nuevas variables, que van a ser el gasto público,
que incluye las compras de bienes y servicios por parte del Estado, pero
que no tiene en cuenta los gastos en carceras, que incluye las diferencias,
que son los pagos sin contrapartida, como son las pensiones y el desempleo,
y por otro lado tenemos, como otra nueva variable, los impuestos. El gasto
público puede ser un instrumento del Estado para tratar de estabilizar la
actividad económica. O sea, cuando el Estado modifica impuestos o gasto
público, lo hace muchas veces con el objetivo de reducir la actividad
económica. O sea, con el objetivo de intentar estabilizar la actividad
económica. Otras veces no, pero a veces sí. Vamos a ver el efecto del
impacto que tienen los impuestos en ese modelo que estábamos estudiando.
Si os acordáis, teníamos este gráfico donde teníamos inicialmente solo
el consumo, añadíamos la inversión. ¿Qué es lo que sucede? Bueno, pero
aquí me he soltado la pantalla. Bueno, aquí en ese gráfico no vamos a
hablar de los impuestos, que es lo que hablaremos en la pantalla siguiente.
Aquí es donde hemos introducido el gasto público. ¿Eso qué ha producido
gráficamente? Pues un desplazamiento paralelo y hacia arriba de esa
función de demanda agregada que ahora incluye consumo, inversión y gasto
público. Con lo cual, el nuevo punto de equilibrio en el cruce con la
bisectriz se produce en ese nuevo punto E. ¿De acuerdo? Entonces, aquí
abajo tenéis lo que sería el multiplicador del gasto público que sería
1 partido por 1 menos alfa. Alfa, os recuerdo que es la propensión
marginal a consumir. Y la variación que se produciría en el producto
interior bruto ante un incremento del gasto público sería igual a ese
incremento del gasto público multiplicado por el multiplicador que es 1
partido por 1 menos la propensión marginal a consumir. Ahora sí, vamos a
ver el tema del impacto de los impuestos. Aquí tenemos los gráficos. Por
un lado tendríamos, en el gráfico de la izquierda, un impuesto de
cuantía fija que no depende del nivel de renta. Es un impuesto que sería,
digamos, pues igual para todos. O sea, no igual para todos. Más es en el
sentido de que la cantidad que tienes que pagar de ese impuesto es
independiente de tu nivel de renta. Por ejemplo, un impuesto de cuantía
fija es el impuesto de bienes inmuebles, lo que es la contribución. Ese
impuesto se paga por el piso o el local que tú tengas, independientemente
que tú tengas más o menos renta disponible. Bueno, pues en este caso de
un impuesto de cuantía fija el efecto sobre ese gráfico que teníamos
aquí sería un desplazamiento paralelo y hacia abajo de ese gasto
agregado. Entonces, la modificación del gasto agregado que viene dada por
la variación en el eje de ordenada es igual a la cuantía del impuesto
multiplicado por la propensión marginal a consumir. Porque me está
reduciendo renta, o sea, yo de la renta que tenía ahora reduzco una
cantidad fija que es T mayúscula. Como está multiplicada por la
propensión marginal a consumir la disminución del gasto agregado va a ser
igual a T multiplicado por la propensión marginal a consumir. ¿Y cuál va
a ser la variación en el PIB, en el eje de abcisa? Pues la variación en
el eje de abcisa va a ser la que está con la línea roja que es la que
marco también con la flecha. Y es igual al importe de la variación de
impuestos, el impuesto que me han incrementado, multiplicado por la
propensión marginal a consumir y por el multiplicador. ¿Vale? Con lo cual
esta variación que hay ahí sería igual a la variación de los impuestos
sería la variación del impuesto multiplicado por la propensión al final
a consumir alfa y por el multiplicador. Esta. El multiplicador es este de
aquí. Bien, como veis la variación del gasto agregado del eje de abcisa
en alas no es igual que la variación que se produce en el eje de abcisa
por el efecto del multiplicador. Eso es en el caso de que la disminución
de la renta por aumento del impuesto de cuantía fija es igual a la
propensión marginal a consumir por el multiplicador por la variación de
los impuestos. Bien, en el caso de un impuesto proporcional como podría
ser el impuesto sobre la renta el efecto gráfico que se produce es que se
baja la línea de la demanda agregada pero lo hace pivotando sobre el eje
de ordenada. No varía la ordenada en los dijes. Lo que sucede es que
disminuye la pendiente porque la pendiente era la propensión marginal a
consumir y ahora ha disminuido por el impuesto con lo cual ahora la
pendiente sería alfa por uno menos t esa sería la pendiente que es menor
aunque no haya variado la ordenada en los dijes sí que se vuelve a reducir
lo que es el producto interior público en el eje de ordenada en qué
cantidad se traduce aquí bueno en términos gráficos veis que se reduce
al disminuir la pendiente entonces aquí en este gráfico no está puesto
cuánto sería la variación de la renta hay que despejar la renta y en
esta expresión que tenemos aquí y de ahí ver cuál es la variación del
impuesto y sobre eso calcular el multiplicador en este caso tendríamos que
el multiplicador con impuestos proporcionales es igual a uno partido por
uno menos alfa es la propensión marginal a consumir pmc multiplicado por
uno menos t entonces esto multiplicado por la variación del impuesto nos
daría la variación que se produce en la renta bueno lo que nos interesa
de estas variaciones que se producen son los efectos o las políticas
fiscales que pueden implementar los gobiernos y qué efectos pueden tener
en la economía entonces para empezar una política fiscal discrecional
pues consiste en medidas explícitas sobre los gastos y los ingresos
públicos con objeto de estabilizar la economía pues una política fiscal
discrecional es que el gobierno dirá pues vamos a reducir el impuesto
sobre la renta o vamos a reducir las pensiones o vamos a incrementar el
gasto público o el gasto en enseñanza etcétera eso son políticas
fiscales discrecionales cuáles son las principales políticas fiscales
discrecionales pues pueden ser programas de obras públicas y otros gastos
que son proyectos de inversión pública con un doble objetivo eh con ello
se pretende por un lado dar trabajo a personas desempleadas con lo cual
pasan a formar parte del mercado de trabajo se reduce el pago de
prestaciones por desempleo eh y por otro lado otro de los objetivos es
dotar de infraestructuras suficientes al país no continuamente el estado
tiene que ir haciendo inversión otro tipo de fiscales discrecionales
serían los proyectos públicos de empleo que tendrían el objetivo de
contratar a trabajadores desempleados durante periodos cortos de tiempo eh
para cosas concretas y demás otro tipo de política pues políticas o
programas de transferencia fundamentalmente ya hemos hablado de las
presencias son pensiones y prestaciones por desempleo y otro tipo de
política sería la alteración de los tipos impositivos con objeto de
incidir en la venta disponible de las personas físicas y sobre el
importador de la venta o sobre los recursos de las empresas en el caso de
que se intente modificar por ejemplo el impuesto de sucesión bien eh
relacionado con este tema eh nos aparece un concepto nuevo que es el de
esterilizador automático que es cualquier hecho del sistema económico que
mecánicamente automáticamente tienda a reducir la fuerza de las
restricciones y o de las eh restricciones de la demanda sin que sean
necesarias medidas discrecionales de política económica por ejemplo el
desempleo la prestación por desempleo es un estabilizador automático en
el caso de que se produzca el desempleo de una persona eh se reduciría el
producto interior bruto por el consumo que va a dejar de tener esa persona
que ya no tiene renta disponible eh pero esta persona si percibe una
prestación por desempleo va a seguir eh manteniendo consumo con lo cual la
reducción de la demanda agregada pues ya no va a ser tan importante otro
tipo de estabilizador automático serían por ejemplo los impuestos el
nivel de renta si hay un incremento del PIB de la renta del país también
se va a producir un incremento de la recaudación impositiva con lo cual va
a reducir esa eh expansión de la economía bien entonces aquí hay que
saber que existen distintos tipos de política y que existen lo que se
llaman estabilizadores automáticos bueno hemos visto que el gasto público
o que la actuación del sector público se podría hacer mediante impuestos
que son ingresos para el estado y gasto público o transferencias que
sería un gasto por parte del estado pues bueno esas decisiones que toma el
el gobierno o el estado en materia de gasto público e impuestos o ingresos
públicos se materializan en lo que se llama el presupuesto público o
presupuesto del sector público entonces cuando los ingresos que son vía
impuestos no son o son superiores a los gastos al gasto público pues
tendríamos lo que se llama un superávit presupuestario si los gastos
tendríamos un déficit presupuestario y si los ingresos fueran iguales a
los gastos tendríamos un presupuesto equilibrado bien a lo largo del ciclo
económico podemos distinguir distintos tipos de presupuestos tendríamos
por un lado el presupuesto efectivo este presupuesto efectivo registra los
ingresos los gastos y el déficit o superávit monetario correspondiente a
un determinado año digamos que es un poco el presupuesto real con los
ingresos y gastos que yo he tenido este año pues es el presupuesto que me
sale con su déficit o superávit correspondiente por otro lado tenemos el
presupuesto estructural este presupuesto se calcula utilizando o imaginando
o proponiendo los ingresos los gastos y los déficits y superávit que
tendría el estado si la economía funcionara en el nivel de producción
potencial o de pleno empleo es decir escoger una situación ficticia en el
que dejáramos bueno pues si todos los recursos están empleados no hay
desempleo nada más que el presupuesto estructural que tenemos en ese
momento y se está produciendo todo lo que puede producir la economía con
lo cual se están obteniendo todos los ingresos correspondientes a ese
nivel de PIB y se está haciendo todo el gasto correspondiente pues qué
déficit o superávit tendría pues ese sería el presupuesto estructural y
el presupuesto cíclico es la diferencia entre ese presupuesto estructural
hipotético en una situación de pleno empleo y el presupuesto efectivo que
tenemos en la situación concreta en un año determinado bien entonces
tendríamos por un lado lo que sería el déficit cíclico que sería
aquella parte del déficit presupuestario que varía con el ciclo
económico eso quiere decir que durante las recesiones habrá déficit
porque si hay recesión hay desempleo y por ejemplo habrá que pagar más
prestaciones por desempleo incrementamos el gasto y por otro lado en esa
situación de recesión que disminuye el PIB también hay menos ingresos
por parte del Estado vía impuesto entonces ahí tendríamos ese déficit
cíclico que sería esa parte del déficit presupuestario que varía con el
ciclo económico en recesiones aumenta el déficit en expansiones se
disminuye el déficit o puede haber incluso superado y por otro lado
tendríamos el déficit estructural que sería la parte del déficit que no
tiene su origen en las fluctuaciones cíclicas sino en el desajuste entre
la estructura de ingresos y gastos públicos si en una situación digamos
como de pleno empleo yo planteo reducir los impuestos a la mitad por
ejemplo estoy reduciendo los impuestos a la mitad mi estructura de ingresos
y gastos no es correcta porque se me va a generar hay un déficit que
sería estructural porque yo no tengo un ajuste entre mis ingresos y mis
gastos eh bueno eh estos sobre todo los continuos déficits que se producen
en los gobiernos y la continua emisión de deuda hablaremos más tarde con
la financiación del déficit producen una cosa que se llama efecto
desplazamiento o efecto expulsión y esto tiene lugar cuando el gasto
público o los déficits presupuestarios o la deuda pública eh expulsan a
las empresas al sector privado del acceso a financiación y esto puede ser
motivado de dos formas o bien porque el aumento de la demanda de préstamos
eh hay la demanda de préstamos viene por parte de las empresas que piden
préstamos pero también puede ser por parte del estado si el estado
empieza a demandar muchos préstamos pues eh el precio de los préstamos va
a subir el precio de los préstamos es el tipo de interés si sube el tipo
de interés financiarse es más caro con lo cual puede haber empresas que
no puedan financiarse porque les resulta muy caro y por otro lado el eh la
cantidad de dinero disponible para ser prestada es limitada también con lo
cual si hay mucha gente que quiere eh que le presten dinero y el estado
está ahí demandando mucha cantidad de recursos pues deja menos cantidad
de recursos para el sector privado bien en cómo financiamos ese déficit
presupuestario pues bueno aquí hay distintas teorías por un lado tenemos
los eh a lo largo del curso hoy debe estar la ruta de los economistas
clásicos y de los que inician eh son las dos grandes eh teorías existen
hay alguna más que saldrá como mezcla de ambas pero bueno estas digamos
que son como las más extremas por un lado los economistas clásicos dicen
que eh el sistema económico tiene eh mecanismos autocorrectores lo que
llamaban la mano invisible etc etc que hacen innecesaria e incluso
contraproducente la política fiscal activa que es la política economía y
que el presupuesto se mantenga equilibrado anualmente o sea que cada año
ingresos y gastos estén equilibrados sean por otro lado los economistas
keynesianos defienden que el presupuesto debe equilibrarse a lo largo del
ciclo económico pero no anualmente eh debe equilibrarse en un largo
periodo de tiempo pero no cada año de forma que en en periodos de
recesión o de depresión eh el presupuesto debe entrar en déficit para
intentar incrementar la demanda agregada y en periodos de de expansión
debe eh intervenir también para frenar eh de forma que los déficits de
las recesiones se pueden eh compensar con los superávit de la periodos de
expansión de forma que a lo largo del ciclo económico la el presupuesto
esté equilibrado qué formas tiene el estado para financiar su déficit
pues bueno pues básicamente es con impuestos con emisión de dinero esto
sería lo que son las políticas monetarias expansivas que las veremos en
el capítulo siguiente o bien emitiendo deuda pública que es como pedir
prestado a otras personas ¿no? emitir letras del tesoro bonos del tesoro
etcétera bien ya hemos visto todo el sector público vamos a ver ahora o
añadir cuál es o sea el sector exterior en este caso en este gráfico
añadimos únicamente las exportaciones que las consideramos también
exógenas no dependen del nivel de renta las exportaciones es vender al
extranjero por tener una variable de la que dependan sería la renta pero
de los países extranjeros como esa no la consideramos aquí el efecto
sobre nuestra curva de demanda agregada va a ser un desplazamiento paralelo
y hacia arriba modificándose la ordenada en origen por el incremento de
las exportaciones y de la misma forma se incrementará el producto interior
bruto por la cantidad del incremento multiplicada por el multiplicador bien
ya hemos visto todo este capítulo si recopilamos ahora matemáticamente
todas estas ecuaciones de las que hemos ido hablando tendríamos por un
lado la función de consumo el consumo sería igual a C0 que es el consumo
autónomo aquel que no depende de la renta si yo no tengo renta algo tengo
que consumir desahogar utilizar los ahorros que tengo o pedir prestado eso
sería el consumo autónomo más alfa que es la propensión marginal a
consumir por 1-t incluimos impuestos proporcionales por la renta debajo
tendríamos la función de ahorro que es complementaria es el ahorro
autónomo más beta que sería la propensión de ahorro por la renta o bien
el ahorro es igual al consumo autónomo negativo multiplicado por 1 más
alfa que es lo mismo que la propensión marginal a ahorrar si os acotáis
la propensión marginal a consumir más la propensión marginal a ahorrar
tiene que ser igual a 1 multiplicado por 1-t y multiplicado por la renta o
sea la función de ahorro la puedo formular con los con las variables del
ahorro ahorro autónomo propensión marginal a ahorrar o bien se suele
utilizar mucho utilizando las variables del consumo consumo autónomo
negativo y 1-alfa en sustitución de beta la función de inversión
autónoma la función de gasto público autónoma o exógena la función de
exportación es exógena y la función de importación que sí que depende
del nivel de renta propio y que tiene también una propensión marginal en
este caso a importar con lo cual la la función de importación el dinero
que nosotros pagamos al exterior por las compras que hagamos en el exterior
es igual a la importación autónoma en el subtero más la propensión
marginal a importar m minúscula por la venta bien ese esa demanda agregada
en este gráfico es sumar en el gráfico estamos utilizando de sumar
consumo más inversión más gasto público más exportaciones metas pues
es consumo más inversión más gasto público utilizando las ecuaciones de
arriba menos porque las importaciones van en signo negativo como veis aquí
tenemos la venta también en estos eh en esos términos con lo cual si
despejamos la venta eh nos quedará que es igual a uno partido por uno
menos alfa por uno menos t y esto es el multiplicador completo y esto se
multiplica por lo que es el componente autónomo que no depende de la venta
consumo autónomo inversión gasto público exportaciones menos
importación con lo cual resumida esa misma expresión puede ser k por a
siendo a el componente autónomo esto qué significa o para qué nos sirve
esta esta expresión aquí lo que nos va a interesar saber es qué sucede
con la producción o ni cuando se modifica cualquier variable de las que
tenemos aquí entonces existen lo que se llama una relación de causalidad
a nosotros lo que nos va a interesar puede ser por un lado calcular
numéricamente cuánto se modifica lo que se modifica la venta cuando se
modifica algún parámetro entonces en qué sentido se modifican bueno pues
siempre que se modifique algún componente autónomo la variación de i de
la producción va a ser del mismo sentido en que se produzca la variación
del componente autónomo es decir si se incrementa el consumo autónomo se
incrementa la venta si se incrementa la inversión sucede lo mismo si se
incrementa el gasto público lo mismo y si se incrementan las exportaciones
lo mismo se va a incrementar la venta las importaciones van con signo
negativo con lo cual un incremento de las importaciones justo que está con
signo negativo va a producir un descenso de la producción bien eso en lo
referente a variaciones en el componente autónomo bien y qué sucede si
varía alguno de los parámetros la propensión marginal a consumir el tipo
impositivo o la propensión marginal a importar bien pues la variación va
a ser del mismo sentido en el que varía el multiplicador no en el que
varía el parámetro o sea si el multiplicador aumenta la venta la
producción va a aumentar también y si el multiplicador disminuye la venta
tenga cada 10 milímetros. Entonces, como aquí hay términos en positivo y
negativo, y están en el denominador, pues por ejemplo, si aumentan la
propensión material a consumir, la propensión material a consumir, el
denominador se va a hacer más pequeño, con lo cual el multiplicador será
mayor. Entonces, un incremento de la propensión material a consumir va a
producir un incremento del multiplicador y en consecuencia un incremento de
la propensión. Sin embargo, un incremento del tipo impositivo, ¿sí? Es
que es el tipo impositivo, lo que va a hacer es que el denominador sea
mayor, ¿no? Con lo cual, el multiplicador va a disminuir y en consecuencia
la producción va a disminuir. El nivel de asentamiento va a disminuir.
Entonces, ¿qué quiere claro? Si varía un componente autónomo, la
variación de la producción es en el mismo sentido en que varía el
componente autónomo teniendo en cuenta que las importaciones. Y en el caso
de que varíe un parámetro, la renta va a variar en el mismo sentido que
haya variado el multiplicador en conjunto. ¿Vale? Bueno, con esto ya hemos
acabado el tema 6, que es el de el gasto público y el sector de este tipo.
Vale. Entonces, ahora vamos a empezar a ver cómo se puede variar el Vamos
a empezar ya, por lo menos, veremos el capítulo 7, que en el libro de
texto es el dinero y los bancos. ¿Vale? Entonces, vamos a verlo. Es un
bastante teórico aquí en alguna pequeña parte práctica, pero vamos, en
cuestión es bastante teórico. Bueno, esto es de lo que vamos a hablar.
Vamos a empezar. Para no perder tiempo. Primero una cuestión teórica
acerca de lo que es el dinero. El dinero, mercancía, en primer lugar, como
primera definición, es un bien que tiene el mismo valor como unidad
monetaria y como mercancía. Por ejemplo, una moneda de un euro, nadie me
va a pagar más cantidad por esa moneda de euro, porque eso vale un euro. O
sea, no hay nada que hacer. Si esa moneda de euro fuera de oro, pues sí
que me pagarían más dinero, porque como mercancía, como oro, tiene mucho
más valor que como valor monetario. ¿Vale? Pero el dinero que tenemos
ahí, una moneda de euro, tiene el mismo valor como unidad monetaria que
como mercancía. Para poder ser dinero o mercancía necesita tener una
serie de cualidades, que sea dudadera, transportable, divisible, homogénea
y de oferta límita. Tenemos otro tipo de dinero, que es el dinero
fiduciario. Fiduciario significa que nos fiamos de él. Es un bien que
tiene escaso valor como mercancía, pero que mantiene su valor como medio
de cambio porque la gente tiene fe en que el emisor responderá de una
moneda, de esos pedazos de papel que son los billetes o de las monedas
acuñadas y juzgará de él que la cantidad emitida sea limitada. Este
dinero fiduciario es el que tenemos actualmente. Es los billetes y moneda.
El dinero mercancía se utilizaba antes. Yo he puesto el ejemplo de la
moneda para que veáis que esa mercancía nadie te va a pagar más. Lo que
nos interesa a nosotros sobre todo es el dinero. Dentro de ese dinero
fiduciario o dinero occidente tendríamos, por un lado, el dinero papel,
que podría ser de pleno contenido. Serían certificados de papel que
están respaldados por depósitos de dinero de oro o de plata de igual
valor que el certificado emitido. Un certificado que dijera, vale por mil
euros. Estaría respaldado ese papel, ese certificado, por mil euros en oro
o plata, por una mercancía física. El dinero papel nominalmente
convertible es aquel dinero papel que está cubierto sólo parcialmente por
reservas de oro en el depósito o en propiedad del emisor. Por otro lado,
tenemos el dinero bancario. El dinero bancario, el banco se compromete a
entregar al depositante, al que deposita su dinero en el banco, una
cantidad de dinero siempre que sea de la misma cantidad. El dinero bancario
se compromete a entregar ley por la que el Banco de España, que era el
Banco Municipal, se obligaba a pagar al poseedor. Entonces, este dinero
bancario es el que utilizamos normalmente. Actualmente aún podemos hacer
una nueva clasificación del dinero dividiéndolo en dinero legal, que es
los billetes y monedas que emite, en este caso ahora nosotros los emite, el
Banco Central Europeo. Y por otro lado tendríamos el dinero bancario, que
son los depósitos de los bancos que son aceptados generalmente como medios
de pago y ya veremos más adelante qué es eso del dinero bancario. Bien,
vamos a empezar hablando de género de oferta monetaria, luego veremos
demanda monetaria. Veremos que es un mercado, el mercado del dinero.
Entonces hay oferta y demanda. Bueno, pues vamos a empezar ahora con la
oferta monetaria. Y aquí los conceptos más importantes que nos vamos a
encontrar son los de oferta monetaria o cantidad de dinero y de base
monetaria, base monetaria es la base monetaria, la tenemos aquí abajo, o
dinero de alta potencia, que se llama tanto. Bueno, la oferta monetaria
coincide con ese agregado monetario que es M1 y es la suma del efectivo en
manos del público, efectivo en circulación, billetes y monedas en manos
del público más los depósitos a la vista en los bancos. Y por otro lado
tendríamos la base monetaria o dinero de alta potencia que está formado
por el efectivo en manos del público también como la oferta monetaria
más las reservas bancarias. ¿Qué son las reservas bancarias? Pues es el
efectivo en manos del sistema crediticio, o sea los billetes y monedas
físicos que los bancos tienen en sus cajas. Cuando yo voy al banco a sacar
y voy a la ventanilla y me dan 100 euros, pues me están dando 100 euros de
ese efectivo en manos del sistema crediticio. Más, o sea las reservas
bancarias están formados por ese efectivo, más los depósitos en el banco
central. Ya veremos que los bancos están obligados a tener depositado en
el banco central unas determinadas cantidades de efectivo. Pues la suma de
estas dos cosas forma lo que son las reservas bancarias y juntas forman lo
que es la base monetaria. Bien, aquí tenemos lo que son los agregados
monetarios, que son, agregados son que vamos añadiendo cantidades a una
inicia, por eso se llaman agregados monetarios. Son variables que
cuantifican el dinero existente en una economía. ¿Qué es lo que son los
agregados monetarios? Los agregados monetarios son los depósitos a la
vista, plazos, sesiones temporales, valor de renta fija, etc. Estos
agregados monetarios los utilizan los bancos centrales para definir cuál
va a ser, o sea, para realizar análisis de la situación económica y
tomar decisiones de política económica. El Eurosistema ha definido tres
tipos de agregados monetarios. Los agregados monetarios son los depósitos
está compuesto por al menos tres agregados, que es, agregados monetarios
para la zona euro, que son el M1 u oferta monetaria, que está compuesto
por el efectivo en manos del público más los depósitos a la vista, como
hemos visto antes. El otro agregado monetario es M2, que incluye M1 más
los depósitos a plata y disponibles comprarlos. Y el tercero es el MSO,
que incluye tres agregados. El M2 es el M2, que incluye el MSO, el MSO, las
M3, que incluye M2, más presiones temporales y otros componentes y tal. El
más estable de todos es M3, ¿no? Y entonces es el que utiliza el
eurosistema dentro de su estrategia de política monetaria. Bien. Bueno.
Pasamos a ver lo que es la demanda de dinero. Bien. El dinero desempeña
tres funciones principales. Puede ser medio de cambio. El dinero es un
medio de cambio generalmente aceptado por todo el mundo para la
realización de transacciones, comprar, vender, pagar y para cancelar
deudas. Yo tengo una deuda con alguien, le doy billetes y me acepta, ¿no?
Eso es como medio de cambio. También puede servir como unidad de cuenta.
Se entiende por unidad de cuenta aquella en la que se fijan los precios y
se llevan las cuentas. Yo voy a un supermercado, tengo un producto y pone
un precio. Es la unidad de cuenta. ¿Vale? Y la tercera función sería
como depósito de valor. No solamente es un medio para realizar
transacciones para comprar y vender, sino también es un activo financiero
que sirve como depósito de valor. Volveremos sobre este tema. Y sirve para
transportar valor a lo largo del tiempo. Yo mantengo dinero en efectivo y
eso a lo largo del tiempo, dentro de un año, sigo teniendo ese dinero.
Bien. El dinero también tiene un papel de activo financiero, igual que son
las cuentas, las letras del tesoro, etc. Es un activo financiero plenamente
líquido. Mantener dinero en efectivo tiene un coste de oportunidad. Supone
un gasto. El gasto es el coste de oportunidad, que son los intereses que se
dejan de percibir si yo lo tuviera invertido en un plazo fijo, en un fondo
de inversión, etc. Bien. La demanda de dinero que realizamos es una
demanda de dinero de saldos reales. ¿Qué significa esto? Pues que a la
gente lo que le interesa no es el número de billetes y monedas que posee,
sino la cantidad de bienes que con ellos puede comprar. Bien. Es decir, el
individuo o la persona que está libre de ilusión monetaria. Por ello, la
demanda de dinero no varía, la demanda real de dinero no varía. Si
variando, si variando el nivel de precios no varía, no se altera ninguna
otra variable real. Y si variase alguna variable real, entonces sí que
variaría la demanda de dinero. Bueno. Vamos a ver los motivos por los que
se demanda dinero. Ya veremos que la oferta monetaria la vamos a considerar
exógena, la va a determinar el Banco Central Europeo, la cantidad de
dinero que pone en el mercado. Pero la demanda de dinero, que es la que
realizamos nosotros, depende de varias cosas. Entonces, podemos establecer
tres tipos de demanda de dinero. Por un lado, tenemos la demanda de dinero
para transacciones. Los consumidores, las personas, el público, las
empresas, utilizan dinero para realizar transacciones, para hacer compras y
ventas. La variable principal, que es el número de billetes, que incluye
sobre la demanda de dinero por motivo de transacción, es la renta real.
Cuanta mayor renta real tenga un individuo, mayores van a ser sus compras y
por lo mismo mayor va a ser su demanda de saldos reales de dinero. Otros de
los factores que afectan a la demanda de dinero para transacciones son la
frecuencia con la que una persona cobre y también el tipo de interés. El
segundo motivo por el que se demanda dinero es, se utilizan varios nombres,
pero se refieren a lo mismo, y sería demanda por motivo de preferencia por
la liquidez, como activo plenamente líquido o demanda especulativa de
liquidez. Si veis cualquiera de esas expresiones, se están refiriendo al
mismo tipo de demanda. ¿Por qué se realiza esta demanda? Bueno, pues los
individuos podemos ser inversores. Entonces tenemos dinero ahorrado y
queremos que nos produzca un rendimiento y nosotros lo invertimos, lo
podemos invertir en un piso, lo podemos invertir en acciones, en fondos, lo
podemos poner en un plato fijo, etc. Lo normal es que el que invierte
diversifique su inversión y no ponga, como se dice usualmente, todos los
huevos en la misma cesta y que invierta cada uno en función de su perfil
de inversión en productos de más riesgo y de menos riesgo. Entonces, uno
de los activos en los que puede diversificar su cartera un inversor es
precisamente en activos líquidos como es el dinero en efectivo. Bueno,
aquí la variable principal es el tipo de interés. Entonces, el tipo de
interés afecta también a las cotizaciones, al valor de activos que
generan tipos de interés como pueden ser los bonos. Entonces, si el tipo
de interés es muy bajo, el público puede desear no tener dinero en bono
pues existe un riesgo muy elevado de que se produzca una pérdida de
capital cuando los tipos de interés se elevan. O sea, por ejemplo, una
cosa es el tipo de interés que a mí me paga un bono, por ejemplo, yo
compro un bono del Estado o una ley del Tesoro y a mí ahora, pues qué sé
yo, me puede pagar un tipo de interés que sea, por ejemplo, el 0.25% Eso
me lo va a pagar en cualquier caso. Yo cojo un bono a 5 años y si tiene
pagos trimestrales cada trimestre yo recibiré de interés un 0.25%. Pero
además, ese bono tiene un valor de cotización en un mercado secundario de
renta fija. ¿Qué es lo que pasa? Que si yo compro ese bono que me va a
dar durante 5 años o 10 años el 0.25%, lo compro ahora y resulta que
dentro de un año los tipos de interés suben y los nuevos bonos que se
lanzan en el mercado, por ejemplo, pagan un 1%, ¿qué pasa con mi bono que
solo recibe un 0.25%? Pues que pierde valor en un mercado. Nadie estará
dispuesto a pagarme lo mismo por ese bono del 0.25% que por un bono que
puede comprar en el mercado que le va a dar el 1% de interés. Entonces, en
una situación de tipos de interés muy bajos que todo el público espere
que los tipos de interés van a subir, todo el dinero se va a mantener en
efectivo. Es una situación teórica pero se mantendría todo el tipo en
efectivo para evitar verse pillado por una subida de tipos de interés que
produjera una pérdida de capital. Esa situación se llama de trampa de
liquidez. Ya hay un tercer motivo por el que se demanda dinero que es como
precaución. Se utiliza dinero para hacer frente a contingencias o
imprevistos. Pues yo me voy, por ejemplo, me voy de viaje y saco y llevo en
el bolsillo más dinero en efectivo, por ejemplo, del que llevo
habitualmente por si acaso. En clase te refieres ¿sería bueno que hagas
efectivos de macro No todo será teórico. Lo que pasa es que el tiempo que
tenemos para clase para tutorías es muy reducido. Son 6 o 5 días en el
cuatrimestre para ver todo el tema. Entonces, no da tiempo a todo. Está el
libro de ejercicios del año pasado es un poco complicado hacer. Ya
trataré de hacer o de sacar algún tipo de ejercicio. Lo que pasa es que
no da tiempo en las tutorías a todo. Bueno, voy a continuar para ver si
acabamos este tema. Aparte de la teoría, aunque esto salga un poco de
teoría, luego van a salir las fórmulas que son lo que se tiene que
utilizar. No son muy complicados y solo hay que utilizar las fórmulas que
estamos utilizando. Ya trataré de preparar algún tipo de ejercicio tipo o
que haya salido en el examen o que estén en ejercicios de otros años. Yo
os lo colgaré. Bueno, voy a continuar y así acabamos este tema que queda
muy complicado. Bien. Aquí tendríamos lo que es la demanda global de
dinero, la demanda total y se suele representar gráficamente en abcisas la
cantidad total de dinero y en ordenadas el tipo de interés. Entonces esta
función de demanda tiene pendiente negativa. Eso quiere decir que cuando
los tipos de interés son muy altos la cantidad de dinero que se demanda es
mucho más alta. Siempre que varíe el tipo de interés nos moveremos a lo
largo de la curva y cuando varíe cualquier otra variable como puede ser la
renta real de la que hemos hablado antes que dependía una parte de la
demanda pues se desplazará paralelamente la demanda. Además de fórmulas
y gráficos o sea, perdón además de fórmulas y problemas numéricos
también son muy útiles los gráficos. Gráficos los vamos a ver más en
las clases ver lo que supone cuando se produce una variación en las
variaciones. Vamos a ver ahora para acabar prácticamente lo que es el
dinero bancario la creación de dinero por parte de los bancos. Aquí
influye o interviene lo que es el coeficiente de caja o reserva. En este
caso vamos a imaginar que el coeficiente de caja es del 20%. Eso significa
que los bancos de cada depósito que les entran tendrían que depositar en
el banco central un 20% y el otro 80% lo pueden dedicar a prestar que es un
negocio, el negocio de los bancos es coger dinero y prestárselo a otros.
Aquí tendréis un gráfico de lo que sucede imaginamos que inicialmente
entra un depósito de 1.000 euros de esos como hemos puesto que el 20% las
reservas 200 se van a reservar al banco le quedan 800 se los presta a una
señora que paga a una empresa y esa empresa deposita esos 800 euros en
otro banco en ese banco han entrado 800 euros con lo cual el 20% 160 euros
los deposita en el banco central y 640 los presta a otra empresa y así
sucesivamente. ¿Qué es lo que está sucediendo? Por un lado vemos que en
el banco central europeo se están haciendo reservas por parte de distintos
bancos y por otro lado en el sistema está circulando dinero que ha partido
de esos 1.000 euros de esos únicos 1.000 euros sumando por un lado las
reservas y por otro lado el dinero de circulación resulta que nos vamos a
encontrar que los depósitos existentes en los bancos aquí partimos con
1.000 luego esta empresa ha hecho otros 800 esta otra empresa hace 640 etc,
etc si sumamos los depósitos de todos los bancos nos vamos a encontrar que
en este caso los depósitos suman 5.000 euros y las reservas que hay en el
banco central 200 por ahí 160 por aquí, etc, etc suman 1.000 euros o sea
de 2 billetes de 500 euros iniciales se han convertido en 5.000 euros de
depósitos bancarios y 1.000 euros de reservas bueno de ahí nos aparece el
concepto del multiplicador del depósito bancario es igual a 1 partido por
el coeficiente de reserva de caja de reservas que sería en este caso que
hemos puesto este 20, este de aquí ese 20% 1 partido por 0.20 es igual a 1
también es igual al cociente entre los nuevos depósitos que han sido
5.000 y la cantidad que se han incrementado las reservas que han sido 1.000
eso quiere decir que esos 1.000 euros se han multiplicado por 5 ese es el
multiplicador del dinero bancario y fijaros que cuanto más pequeño sea el
coeficiente de caja mayor va a ser el multiplicador de forma que aquí he
puesto el ejemplo que es del 20% el 20% es el coeficiente de caja en
España en 1990 actualmente el coeficiente de caja de los bancos europeos
es del 1% o sea 0 0,01 y eso equivale a un multiplicador del 100 o sea con
un 20% el multiplicador es 5 con un 1% el coeficiente de caja 100 bien,
esto nos sirve para obtener cuanto dinero se ha generado en el sistema al
incrementarse un nuevo depósito bueno y con esto estaría acabado el tema
este el 7 del dinero y los bancos y el próximo día pasaríamos a ver lo
que es la política monetaria y ya te digo que además de los ejercicios
numéricos gráficamente hay que muchos problemas se resuelven
gráficamente bueno pues esto es todo por hoy que son ya las 8 pasadas
hasta el próximo día dentro de dos semanas veremos el siguiente
capítulo, el 8 y si es posible adelantaremos uno más porque vamos con un
poco de retraso también, muchas gracias y hasta el próximo día un saludo