Buenas tardes, soy Julio López, instructor del Centro Asociado Caracayud.
Estamos en la asignatura Economía Fundamentos Macroeconómicos del Grado
de Trabajo Social. Hoy vamos a ver el tema 7, que se corresponde con el
capítulo 17 del manual, que trata sobre la política económica monetaria.
En el capítulo anterior estudiamos la oferta monetaria. En este capítulo
vamos a ver la demanda de dinero, que es el dinero que desean mantener las
empresas y los hogares en un momento dado y veremos de qué variables
depende. ¿Por qué se mantiene el dinero en efectivo? El dinero en
efectivo tiene varias funciones. Una de ellas puede ser el que se utiliza
para transacciones, para hacer compras de bienes. También se puede
utilizar, o es otra de las funciones que tiene el dinero, es para
diversificar activos. Dentro de la riqueza financiera que yo pueda tener,
pues puedo dedicarla a... Digamos... Vamos a unos ahorros, a tenerlos en un
fondo de inversión, en un plan de pensiones, en comprarle un piso. Pues
una de las posibilidades es dedicar una parte a mantenerlo en un activo
líquido, como es el dinero, para diversificar los ahorros, para tener
todos los ahorros o toda la riqueza financiera en el mismo sitio. También
otra función importante del dinero es la que sirve como reserva para pagos
imprevistos. Esas son las funciones que tiene el dinero, que nos sirven de
algo, pero el dinero también, mantener dinero en efectivo, también tiene
costes. Entonces, el coste de oportunidad de mantener dinero en efectivo es
el interés que tiene el dinero. Dejamos de percibir si tuviéramos ese
dinero metido en un depósito que tuviera una rentabilidad determinada.
Cuanto más alto sea el tipo de interés que se paga por un bono o por un
activo que tenga una rentabilidad, pues cuanto mayor sea el tipo de
interés, mayor va a ser el coste de oportunidad de mantener dinero en
efectivo. Y ¿qué pasa que entonces? Pues que como el coste de oportunidad
es mayor, pues la cantidad que se demanda a través del dinero en efectivo
será menor. Se mantendrá una mayor cantidad en depósitos con
rentabilidad, que sean remunerados de alguna forma. Y viceversa, si el tipo
de interés es muy bajo, el coste de oportunidad es muy bajo, entonces me
da prácticamente igual tenerlo en efectivo que tenerlo en una cuenta
remunerada. Entonces, esta relación inversa que existe entre tipo de
interés y cantidad demandada en dinero nos permite representarla
gráficamente en este gráfico que tenemos aquí, que relaciona el tipo de
interés, que es lo que colocamos en ordenadas, R, y la cantidad de dinero
demandada que lo ponemos en abscisas. Está urbano. ¿Vale? La demanda de
dinero tiene pendiente negativa, reflejando que si todo lo demás no valía
un tipo de interés alto, se corresponde con una demanda de dinero baja y
un tipo de interés más bajo, se relaciona con una cantidad de dinero
mayor. Es importante cuando se modifica el tipo de interés, bien hacia
arriba o hacia abajo, nosotros nos vamos a mover a lo largo de la curva de
demanda de dinero, como por ejemplo cuando pasamos de este punto que he
marcado inicialmente, baja el tipo de interés y pasamos a este otro punto
de ahí. Nos movemos por la curva de demanda de dinero, aumentando o
disminuyendo, según el sentido, la cantidad demandada de dinero. Lo que
pasa es que no solamente el tipo de interés afecta a la demanda de dinero,
sino que también hay otras variables que pueden afectarla. Ya veremos que
esas variables que afecten distintas del tipo de interés, lo que van a
hacer es trasladar la curva de demanda de dinero en un sentido o en otro.
Primero vamos a ver qué variables son las que pueden afectar a la demanda
de dinero distintas del tipo de interés y vamos a ver qué efectos tienen
sobre la curva de demanda de dinero. Una variable que puede depender, que
afecta a la demanda de dinero son los cambios de nivel de precios
agregados. Si todo lo demás no varía, la demanda de dinero es
proporcional al nivel de precios. Si el nivel de precios sube, para comprar
lo mismo yo necesito una mayor cantidad de dinero en efectivo. Por lo
tanto, cuando suban los precios va a aumentar también la cantidad
demandada de dinero. Eso significará que la curva de demanda de dinero se
va a desplazar hacia la derecha ante aumento en el nivel de precios
agregado. O sea, el incremento de nivel de precios va a desplazar hacia la
derecha la demanda de dinero. Otra variable sería el PIB real que también
afecta a la demanda de dinero, los cambios que se produzcan en el nivel del
PIB real. Cuanto mayor sea la cantidad de bienes y servicios que se
compran, o sea lo que es el PIB real, el PIB era el valor monetario de
todos los bienes y servicios producidos en un país internacional. Pues
cuanto más sea la cantidad de bienes mayor va a ser el PIB y la cantidad
demandada de dinero va a ser mayor. Aumentos en el PIB aumentarán la
demanda de dinero. Por lo tanto, se desplazará también hacia la derecha.
O sea, incremento en el PIB desplaza hacia la derecha también. La curva de
demanda real. Luego lo veremos en un gráfico. Otra posibilidad son cambios
en la tecnología. Y aquí se refiere completamente a las innovaciones
tecnológicas que nos permiten utilizar como medio de pago cosas distintas
que el dinero en efectivo. Como pueden ser las tarjetas de crédito o de
débito o como pueden ser también los móviles. Yo puedo pagar con un
móvil o con una tarjeta. Entonces, esas mejoras tecnológicas lo que hacen
es reducir la cantidad de dinero en efectivo que se necesita mantener. Con
lo cual, mejoras en la tecnología desplazarían la curva de demanda de
dinero hacia la izquierda. De tecnología relacionada con el medio de pago.
O sea, un aumento. Una mejora en la tecnología desplazará hacia la
izquierda la demanda de dinero. Y por último tendríamos los cambios de
las instituciones. La cantidad demandada de dinero se mantiene o bien en
efectivo o bien en cuentas adecuadas. Por ejemplo, las cuentas a la vista
que son fácilmente disponibles. Si estas cuentas a la vista se empiezan a
remunerar, te pagan un interés por ellas, se reduce el coste de
oportunidad de mantener dinero en efectivo. O sea, si yo mantengo dinero en
efectivo, el coste de oportunidad son los intereses que no percibo al
mantenerlo en efectivo. Por ejemplo, en un depósito. Por ejemplo, unos
bonos a 5 años que dan un tipo de interés determinado. Pero ¿qué pasa
si el dinero en efectivo que yo tengo y que mantengo en cuentas a la vista,
que es disponible en el momento, me lo remuneran? Pues que se reduce el
coste de oportunidad. Porque yo estoy obteniendo ya una rentabilidad con el
dinero en efectivo. Entonces, aumentará la cantidad de dinero que se
mantenga en estas cuentas. Porque estas cuentas se consideran también
dinero, porque se pueden disponer inmediatamente. Con lo cual, la función
de la curva de manda de dinero se desplazaría hacia la derecha y aumenta
la remuneración. O sea, un aumento en la remuneración de las cuentas. que
nos consideramos dinero, desplaza hacia la derecha la curva de demanda?
Bien, aquí lo tenéis gráficamente. Cuando se modifica alguna variable
distinta del tipo de interés, que es el que están ordenadas, la curva de
demanda de dinero se va a desplazar hacia la derecha o hacia la izquierda.
De las variables que yo he comentado antes, aumentos en el nivel agregado
de precios desplazan hacia la derecha. Aumentos en el PIB real desplazan
hacia la derecha. Las mejoras tecnológicas desplazaban hacia la izquierda
y el aumento del tipo de interés en las cuentas a la vista desplazaba
hacia la derecha. Y viceversa. O sea, si disminuye el tipo de interés, la
encarazará hacia la derecha. Bueno, vamos a pasar al siguiente apartado y
ahí vamos a ver cómo se determina el tipo de interés en el mercado del
dinero y cuáles son los efectos de la política monetaria sobre el tipo de
interés. Bien. Aquí tenemos un gráfico donde vemos cómo se obtiene el
tipo de interés de equilibrio. Aquí tenemos. En ordenada el tipo de
interés y en abcisas la cantidad de dinero. Y tenemos representado tanto
la demanda de dinero, la curva que habíamos visto ahora, como la curva de
oferta de dinero. Que depende de las decisiones del banco central y que no
depende del tipo de interés. Por eso es una línea vertical. A la altura
de la oferta de dinero elegida por el banco central. Entonces, el punto de
equilibrio se produce en el punto en el que coinciden la oferta y la
demanda de dinero. Eso nos da el tipo de interés de equilibrio. Si el tipo
de interés, por el motivo que sea, está más bajo del equilibrio. Estamos
aquí. Entonces, la cantidad demandada de dinero sería la que tenemos
aquí. La oferta no varía porque la oferta determina el banco central.
¿Qué sucedería? Pues que al estar el tipo de interés de los depósitos
más bajo que el de equilibrio se reduce el coste de oportunidad. Por lo
tanto, el público venderá bonos Al vender los bonos, al incrementarse la
venta de bonos, al incrementarse la venta de cualquier activo, lo que hace
es reducirse el precio. Porque si hay mucha oferta de un bien, el precio
baja. Y cuando baja el precio de los bonos, sube el tipo de interés. Por
lo tanto, nos moveremos desde ese punto L hasta el punto E. O sea, está
relacionado en los bonos, inversamente, el precio del bono y el tipo de
interés. Con lo cual, aumentos en el precio del bono producen descensos en
el tipo de interés. Y viceversa. Vamos a examinar ahora cómo utiliza el
banco emisor, el banco central, o el banco central europeo, los cambios en
la oferta de dinero para cambiar el tipo de interés. Partimos de una
situación de equilibrio como teníamos antes, con un equilibrio en el
punto E1. ¿Qué es lo que hace o puede hacer el banco central si quiere
modificar el tipo de interés de equilibrio? Puede, por ejemplo,
incrementar la oferta monetaria. Es decir, desplazar paralelamente a la
derecha la curva de oferta monetaria, que es esta línea vertical.
Entonces, la oferta monetaria pasa de M1 a M2. ¿Qué es lo que sucede?
Pues que el tipo de interés de equilibrio pasa, pasamos del punto E1 a E2,
con lo cual el tipo de interés de equilibrio baja, de R1 a R2. Baja el
tipo de interés de equilibrio porque nos movemos a lo largo de la curva de
demanda de dinero hasta el nuevo punto de equilibrio. ¿Qué conseguiría
el banco central bajando el tipo de interés? Pues induciría a la gente,
como el tipo de interés es más bajo, va a mantener una mayor cantidad de
dinero, por eso va a aumentar la demanda de dinero. Este sería el
funcionamiento o la relación existente entre las modificaciones de la
oferta de dinero por parte del banco central y el tipo de interés. Si
aumenta la oferta monetaria, se desplaza hacia la derecha y baja el tipo de
interés. Si reduce la oferta monetaria, se desplaza hacia la izquierda y
va a subir el tipo de interés. Vamos a ver ahora la fijación del tipo de
interés interbancario y qué efectos tiene o cómo lo hace el banco
central. Por ejemplo, partimos del gráfico de la izquierda. El gráfico de
la derecha va a ser similar pero operando continuamente al contrario.
Entonces, el banco de emisor establece o publica un determinado tipo de
interés. Entonces, supongamos que, por ejemplo, el tipo de interés que
está en equilibrio es 1, pero porque una de las posibilidades que habremos
de política monetaria va a ser intentar expandir la economía, el banco
central puede tener el interés en reducir el tipo de interés. Entonces,
¿qué haría? Para reducir el tipo de interés, tiene que desplazar la
oferta monetaria hacia la derecha. ¿Cómo lo hace? Pues lo hace o lo puede
hacer comprando títulos en el mercado abierto. ¿Cómo funciona esto? La
compra de títulos en el mercado abierto sería que el banco central compra
títulos del Estado a los bancos comerciales. Entonces, esos títulos que
estaban en propiedad de los bancos comerciales pasan a ser propiedad del
banco central y el banco central les paga esos títulos al precio que
tengan. Con lo cual, el banco central les da dinero a los bancos
comerciales a cambio de los títulos. Entonces, ese dinero que pasa a estar
en manos de los bancos comerciales es el que los bancos comerciales van a
poner en circulación prestándolo a sus clientes y poniendo en marcha todo
el sistema monetario del país. La operación contraria es vender títulos
a los bancos comerciales. Porque al vender los títulos, los bancos le
tienen que pagar el dinero que valen esos títulos, con lo cual estamos
sacando dinero de esos bancos comerciales que ya no tienen tanto dinero
para disponer. Bueno, lo que es importante esto es que veáis que los
incrementos de oferta monetaria van a producirse de centros del tipo de
interés y reducciones de la oferta monetaria van a producir aumentos del
tipo de interés. Y dentro de las operaciones que puede hacer el banco
central para modificar la oferta monetaria está la compra o venta de
títulos en el mercado abierto. La compra de títulos desplaza la oferta
monetaria hacia la derecha y la venta de títulos la desplaza hacia la
izquierda. Esto nos va a servir para ver ahora cómo operan las políticas
monetarias. Ya vimos en capítulos anteriores que las políticas fiscales
se podrían utilizar para estabilizar la economía. Políticas fiscales
podían ser incrementar el gasto público o reducirlo, subir o bajar
impuestos. Esas eran políticas fiscales. Ahora vamos a ver cómo la
política monetaria, o sea las decisiones que tome el banco central en
cuanto a la cantidad de dinero que va a haber en circulación gestionando
la oferta monetaria va a influir también en la demanda agregada. Bien,
vamos a suponer que el banco central, bueno aquí en este gráfico que
tenéis, en estos gráficos tenéis la curva de demanda agregada. Tenéis
ordenada el nivel de precios y en arcisas el PIB real. Y esta A1, esa
sería la curva de demanda agregada que hemos visto en capítulos
anteriores y que se componía de consumo, inversión, gasto público y
exportaciones netas. Bueno, partimos de una situación como esa que tenemos
esta curva de demanda agregada. Supongamos ahora que el banco central
aumenta la oferta monetaria entonces vamos a ver, vamos a analizar qué
consecuencias tiene una política monetaria expansiva, que es desplazar la
oferta monetaria hacia la derecha. Vamos a ver qué consecuencias tiene en
la demanda agregada. Ya hemos visto antes cuando veíamos el mercado de
dinero que la consecuencia de un aumento de la oferta monetaria es que la
demanda agregada es un descenso del tipo de interés. Un tipo de interés
más bajo, si todo lo demás no varía, va a hacer que aumente la
inversión de las empresas porque las empresas se van a poder financiar a
un tipo de interés más bajo y entonces van a ser o van a estar más
interesadas en endeudarse para sacar adelante proyectos de inversión
porque sus costes van a ser menores. Con lo cual, al aumentar la
inversión, si no varía nada más, va a aumentar también el PIB real. Con
lo cual, para cualquier punto en el que nos encontrásemos de nivel de
precio, el incremento de la inversión va a desplazar, va a aumentar el PIB
real. Cuando aumenta el PIB real, también va a aumentar el consumo. Voy
exponiendo aquí como varían las variables. O sea, por ejemplo, un
incremento de la oferta monetaria va a producir un descenso del tipo de
interés. Ese descenso del tipo de interés va a hacer que aumente el PIB
real. O sea, que aumente la inversión de las empresas privadas. Al
aumentar las empresas, aumenta también el PIB real. Al aumentar el PIB
real, también va a aumentar el consumo de los hogares porque el consumo de
los hogares dependía de la venta de los hogares. Con lo cual, el
incremento del PIB, el incremento de la venta, se produce también el
incremento del consumo. Lo cual, a su vez, vuelve a incrementar el PIB
real. En consecuencia, la curva de demanda agregada se va a desplazar hacia
la derecha. Entonces, esa política monetaria de incrementar la oferta
monetaria que desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha es una
política monetaria expansiva. Lo mismo, pero en sentido contrario, sería
una política monetaria contractiva. Reduciríamos la oferta monetaria,
aumentaría el tipo de interés, se reduciría la inversión, disminuiría
el PIB, por lo tanto, disminuiría también el consumo y en una segunda
oleada volvería a disminuir el PIB y la demanda agregada se desplazaría
hacia la izquierda. Lo normal es que estas políticas monetarias se
utilicen, se utilice la política monetaria expansiva cuando hay una
situación de crisis, cuando hay una brecha recesiva y que las políticas
monetarias contractivas se utilicen cuando hay un exceso de producción,
hay lo que llamamos una brecha inflacionaria. Sin embargo, además de las
brechas recesivas e inflacionarias conviene tener en cuenta también la
tasa de inflación a la hora de plantearse e implementar políticas
monetarias expansivas o restrictivas. Aquí en estos gráficos tenéis
cómo va evolucionando el tipo de interés interbancario con relación a
las brechas recesivas e inflacionarias, o sea, al diferencial con respecto
al auto potencial, con respecto a la inflación y el interés de la
inversión. y aplicando lo que se llama la regla de Taylor. Bien, este
Taylor lo que dijo es que en la política monetaria debería ser una regla
a ser posible simple que tuviera en cuenta tanto lo que es el ciclo
económico, entre la economía con relación al ciclo potencial como el
nivel de precios, como la variación de la inflación, la tasa de
inflación. Entonces él estableció una regla que se puede formular, la
voy a copiar ahí, de forma que el tipo de interés interbancario que
determinara el banco central o que fuera el objetivo del banco central
Así, el tipo de interés interbancario que fuera igual a uno más uno coma
cínico por la tasa de inflación más cero coma cínico por el output gap,
otra brecha que hubiera en ese momento. Si es una brecha recesiva pues
será negativo el output gap. Entonces, la política monetaria de esta
forma sería fácil de implementar. Y entonces en estos gráficos lo que se
ve es cómo ha evolucionado el tipo de interés interbancario en Estados
Unidos y cómo se ajusta muy bien a la regla esta del tipo de timeline que
es el gráfico C. Ahí veis que la línea roja y la línea azul siguen un
camino muy similar. En cambio, con relación al output gap y a la time
cycle hay más desviación. La política monetaria se suele usar más que
la política fiscal como herramienta de política de desviación, de
estabilización para controlar un poco la demanda agregada. Igual que
cuando hablábamos de la política fiscal la política monetaria también
tiene lo que llamábamos los retrasos temporales. El tiempo que tardamos en
darnos cuenta de que hay una situación de poca producción o de exceso de
producción. El tiempo que tardamos en estudiar la política que sería
necesaria. En cualquier caso estos retrasos temporales suelen ser menores
en el caso de las políticas monetarias que en el caso de las políticas
fiscales porque las políticas monetarias las ejecutan los bancos centrales
y entonces pueden hacerlo más rápidamente son más ágiles que las
políticas fiscales que dependen pues de un gobierno de un parlamento que
pueden necesitar un trámite parlamentario que pueden hacer que salgan más
en el tiempo a la hora de poderse ejecutar. Por eso las políticas
monetarias suelen ser herramientas preferidas a las políticas fiscales
además del hecho de que que a mí me digan que se incrementa o disminuye
la oferta monetaria es una cosa que en principio no me parece que no me
afecta nada en absoluto en cambio y eso es una política monetaria en
cambio una política fiscal que tuviera el mismo efecto y que supusiera
subir los impuestos pues sí que es una cosa que a mí me va a afectar o
veo que me va a afectar directamente y se puede encontrar el gobierno con
mayores inconvenientes a la hora de tratar de implementar políticas
fiscales restrictivas en cambio una política monetaria restrictiva el
público digamos no va a notar o no va a sentir que le causa un perjuicio
bien ya vimos cuando hablamos del Banco Central y de la Reserva Federal que
los Bancos Centrales publican o dicen claramente cuáles son sus objetivos
de inflación y fijan la política en función del objetivo ya vimos por
ejemplo que el Banco Central Europeo hablaba había fijado un objetivo de
inflación del 2% entonces el Banco Central Europeo va a ejecutar su
política monetaria para conseguir ese objetivo de una tasa de inflación
del 2% este método de aplicar la política monetaria se denomina fijación
de objetivos de inflación y eso implica que el Banco Central el Bancomisor
va a hacer público el objetivo que persigue y va a realizar la política
monetaria adecuada para conseguir ese objetivo que ha declarado con lo cual
tenemos digamos dos sistemas de o dos planteamientos a la hora de ejecutar
o de plantear políticas monetarias uno sería utilizar la regla de que
hemos puesto antes y otro sería fijar un objetivo de inflación y utilizar
las políticas sabiendo que el objetivo es ese fijar las políticas
monetarias teniendo en cuenta un objetivo de inflación es un método que
utiliza como referencia al futuro es decir el objetivo de inflación en
este año va a ser el 2% y luego políticas monetarias de cara al futuro la
regla de Taylor es una regla que se fija en el pasado porque se fija en la
tasa de inflación que ya se ha producido y se fija en el output que ya se
ha producido es decir la regla de Taylor ajusta la política monetaria a la
inflación pasada porque lo multiplica en unos sub términos por la
inflación que ya se ha producido y la fijación de objetivos de inflación
se basa en la previsión de inflación futura entonces los defensores de
esta última de este último método el de la fijación de objetivos de
inflación dicen que tiene unas ventajas utilizar este método por un lado
la transparencia porque si declaras de antemano cuál es el objetivo de
inflación se reduce la incertidumbre de de las empresas y de los hogares
porque conoce de antemano cuál va a ser el objetivo de inflación y otra
de las ventajas es la responsabilidad que asume o sea la ventaja es que el
banco central asume una responsabilidad para conseguir un objetivo y eso es
verificable con lo cual el banco central va a estar muy interesado o va a
estar más interesado en en que el público digamos vea que ha cumplido sus
objetivos que ha cumplido el objetivo que se había marcado los que
defienden la regla de tyler critican la política de fijación del objetivo
de inflación diciendo que es demasiado restrictiva porque se fija sólo en
la tasa de inflación otras variables u otras preocupaciones en la
economía que puedan tener prioridad antes que el mantenimiento de una tasa
de inflación en un nivel determinado otras otros problemas que puede haber
en la economía podrían ser por ejemplo como nos ha sucedido en estos
últimos años la inestabilidad del sistema financiero o problemas de
crisis económica que podrían hacer interesante el ejecutar políticas
conectadas expectativas aunque momentáneamente o temporalmente los
objetivos de inflación no se cumplieran vamos a pasar ya al último
apartado en el que vamos a ver la relación existente entre la cantidad de
dinero la producción agregada y el nivel de precios agregados bien para
eso vamos a volver a retomar el gráfico de oferta y demanda agregada que
tenemos en ordenadas el nivel de precios en las tics al pixel tenemos en
azul las curvas de demanda ahora veremos cómo las movemos partiremos de
esta curva de demanda agregada tenemos una curva de oferta agregada a corto
plazo y tenemos la curva de oferta agregada a largo plazo entonces
suponemos que partimos de un punto en el que estamos en equilibrio a corto
plazo y a largo plazo estamos como estamos en el nivel de largo plazo
estamos sobre el output potencial y el nivel de precios correspondiente a
ese equilibrio es P1 supongamos que se produce a partir de ese punto de
equilibrio una política monetaria expansiva incrementamos el banco central
incrementa la oferta monetaria ya hemos visto que la oferta monetaria
expansiva iba a producir un desplazamiento hacia la derecha de la barra del
purple están en el resultado de esa política monetaria expansiva
aumentado la venta de equilibrio estamos por encima de la opul potencial
pero también se han incrementado los precios a hasta P2. Aquí de momento
estamos en el corto plazo. En el corto plazo hay un aumento de la oferta
monetaria, una política monetaria expansiva, un desplazamiento hacia la
derecha en la demanda agregada que produce, dada la oferta a corto plazo,
que no se ha movido todavía, produce un nivel de producción superior al
potencial y un nivel de precio mayor que el inicial. Ahora continuamos.
Estamos en una situación en la que la producción es superior a la
potencial, con lo cual las empresas para producir mayor cantidad van a
necesitar más trabajadores y van a tener que contratar. Pero como
estábamos ya en en una situación de pleno empleo, dada el alto potencial,
para contratar nuevos trabajadores van a tener que incrementar los
salarios. Van a tener que pagar más que otras empresas para quitar
trabajadores, con lo cual se van a incrementar los costes, o bien esos
salarios mayores van a hacer que haya más personas que entren en el
mercado de trabajo. Entonces los salarios van a ser más o menos iguales
que los salarios anteriores. Y aquí tenemos un ejemplo de una situación
en la que los salarios nominales van a aumentar. Los salarios nominales
afectan a la oferta agregada y eso va a hacer que la oferta agregada se
desplace hacia la izquierda, reduciéndose la oferta agregada. Y esto va a
suceder y nos moveremos a lo largo de la curva de demanda agregada hasta un
nuevo equilibrio como es el E-C, en el que estamos ya nuevamente en un
nuevo equilibrio. Y aquí tenemos un nuevo equilibrio en el que estamos ya
nuevamente en una situación de equilibrio tanto a Corpo como a las otras.
El output de equilibrio se ha reducido y vuelve a situarse sobre el output
potencial, consecuencia de ese incremento de la oferta monetaria. Pues que
el nivel de precios ha aumentado nuevamente. ¿Por qué ha aumentado? Al
desplazarse la curva de oferta agregada, por lo cual el nivel de precios ha
aumentado y la renta a largo plazo, o sea, la política monetaria a largo
plazo no ha tenido ningún efecto sobre el TIP real porque estamos situados
nuevamente sobre el output potencial. O sea, a corto plazo, la política
monetaria es para decir bueno, sí que consigue incrementar la producción
por encima de la potencia, pero a largo plazo el incremento de los salarios
y el desplazamiento hacia la izquierda de la oferta a corto plazo va a
hacer que la política monetaria no tenga efecto. Si hubiera sido una
política monetaria restrictiva, los movimientos hubieran sido todo lo
mismo. Por lo contrario, este análisis que hemos hecho, que a largo plazo
la política monetaria no tiene efecto sobre el nivel de producción, es el
concepto este que aparece aquí de la neutralidad del dinero. Y eso, ese
concepto que aparece en la neutralidad del dinero, ¿qué significa? Lo que
significa es que los cambios de la oferta monetaria... no tienen a largo
plazo efectos reales en la economía. A corto plazo sí que pueden producir
padecen, pero a largo plazo no van a tener ningún efecto. A largo plazo el
único efecto de un aumento de la oferta de dinero es hacer que suba el
nivel de precios agregado en la misma cantidad que se ha incrementado la
cantidad de dinero. A pesar de ello, a corto plazo, la política monetaria
sí que hemos visto que tiene efectos, por lo tanto, es necesario su
utilización. ¿Y esto qué sucedía a corto plazo? ¿Por qué podíamos
incrementar la producción por encima de la potencial? Pues bueno, nos
tenemos que fijar en el gráfico del mercado de dinero. En el gráfico del
mercado de dinero, donde tenemos en ordenada el tipo de interés y en
abcisas la cantidad de dinero. Partíamos de una situación de equilibrio
en el mercado de dinero y subimos que nos daba un tipo de interés
determinado con un nivel de oferta monetaria. Entonces, al realizarse la
política monetaria expansiva, al desplazarse hacia la derecha... ¿Qué
pasa? La oferta monetaria, que es lo que se producía, se reduce el tipo de
interés porque la demanda de momento no avalia. Esto es lo que sucede a
corto plazo. A corto plazo desciende el tipo de interés y se incrementa la
inversión del consumo y por eso se incrementa la producción, por eso se
incrementa el PIB real. Pero a largo plazo, el nivel de precios sube. A
partir de la subida de los salarios nominales, como hemos visto en el
gráfico anterior. El incremento del nivel de precios va a hacer que
aumente la demanda de dinero porque hemos dicho que una de las variables de
las que dependía la cantidad demandada de dinero era el nivel de precios.
Se aumentaba el nivel de precios, eso lo hemos visto al principio, y
aumentos en el nivel de precios desmotivaban el PIB. Hemos dicho que
desplazaban la curva de demanda de dinero hacia la derecha. Con lo cual, en
esta situación de equilibrio que teníamos aquí, al aumentar el nivel de
precios, ¿qué es lo que sucede? Pues que la curva de demanda se desplaza
hacia la derecha. ¿Sí? Y entonces al desplazarse hacia la derecha, los
tipos de interés vuelven a subir hasta el mismo nivel. Que teníamos
antes. Con lo cual, la inversión vuelve a reducirse, con lo cual volvemos
a la situación del output potencial. ¿Ok? Por eso, la oferta monetaria,
los cambios en la oferta monetaria no afectan a los tipos de interés en el
largo plazo. ¿De acuerdo? Entonces aquí tenéis estos dos gráficos.
Tenéis por un lado el de la inversión, el de la oferta y demanda
agregada, demanda agregada y oferta a largo plazo y a corto plazo. Donde
hemos visto que se desplazaba primero la demanda, se incrementaban los
salarios y se reducía la oferta agregada y volvíamos a equilibrio a largo
plazo. Y aquí en este último gráfico es donde tenéis la justificación
de que a corto plazo podamos incrementar el output, la producción por
encima. El output potencial y a largo plazo vuelva a reducirse. ¿Eh? Por
el desplazamiento inicial de la oferta agregada, de la oferta de dinero, se
disminuye el tipo de interés, pero el incremento de precios hace que se
desplace la demanda de dinero hacia la derecha. Con lo cual, vuelve a subir
el tipo de interés. Pues con esto ya hemos visto todo este capítulo. Eh,
la próxima tutoria la tendremos dentro de dos semanas y en esta veremos ya
el último tema de este reto, el tema más. Pues hasta entonces, un saludo
a todos y muchas gracias.