Bueno, buenas tardes. Soy el tutor José María Sánchez Blanco de la
asignatura Introducción a la Economía de la Empresa. Nos quedamos en el
tema 4, en el balance. No sé si lo comentamos que era un documento
financiero para analizar toda la estructura económico-financiera que es lo
que vamos a hacer en todo el tema este y se va a hacer referencia, vamos a
referirnos siempre al activo y al pasivo de la empresa y al patrimonio. El
activo detalla las inversiones en bienes y derechos, ya creo que eso ya lo
comentamos, que la empresa ha realizado en su existencia y el pasivo o
patrimonio, pasivo del balance o pasivos secas son las fuentes o origen de
financiación de esas inversiones. Pasivo, fuentes, activo,
materialización de esas fuentes de financiación. Había el ejemplo ese,
si una empresa tiene unos camiones valorados en 200.000, una fábrica que
vale 2.700.000, cuenta corriente en el banco de 500.000, ¿cuánto vale su
activo? Bueno, pues el activo será la suma de esos tres, 200.000 o
2.700.000, 500.000, total 3.400.000 de activo. El pasivo, ya lo hemos
dicho, refleja todas las fuentes de financiación que tiene la empresa,
veremos las propias, que son las de los socios, del patrimonio neto o las
ajenas, los recursos ajenos que serán todas las deudas de la empresa que
tiene a crédito. Y está en el lado derecho del balance, el activo entre
activo y pasivo, aunque patrimonio neto también es pasivo, parte de los
fuentes de financiación de la empresa. Si una empresa debe a la anterior A
450.000, ¿cuánto vale el activo de A? Pues haciendo operaciones, aquí,
el total eran 3.400.000 que habíamos sacado aquí, el activo que tenía la
empresa A, más esos 450.000 que le debes a la empresa B, otra empresa,
pues el activo se suma, se le amplía a 3.850.000 euros o unidades
monetarias. La empresa A tiene bienes que importan el valor de 3.400.000 y
unos derechos sobre un cliente, sobre una empresa, otra empresa, de
450.000. Aquí os voy poniendo siempre algún ejemplo para ir sobre la
teoría, ir haciendo esa práctica. Para financiar parte de los camiones de
A, que habíamos dicho al principio, se solicitó un crédito al banco de
70.000 euros, que todavía no ha devuelto y para financiar la fábrica
solicitó un crédito hipotecario de 1.250.000. ¿Cuánto importan todas
esas deudas? Los recursos ajenos o deudas de A. Pues las deudas de A son
esos 70.000 más el 1.250.000 que pidió de crédito pues tienen unas
deudas de 1.320.000. El activo se divide en activo fijo, otra forma de
decir lo mismo o de hacer divisiones del activo, activo fijo o activo no
corriente según el plan general de contabilidad, que quiere decir el fijo
que permanece, ahí le pone E, durante mucho tiempo o está fijado, para
acordarse eso del activo fijo que está fijado en ella. Y activo circulante
es un activo que le llama también corriente al plan general de
contabilidad, que es el activo que circula, para tener memoria de acordarse
de lo que es el activo fijo, activo corriente, activo circulante, que
trataremos mucho en este tema. Y este vence o se liquida en un tiempo
breve, el activo corriente, activo circulante. El pasivo se divide, lo
hemos visto, en deudas que vencen en breve periodo, que se le llamará
pasivo a corto plazo, pasivo corriente según el plan general, y el resto
de deudas a largo plazo y fondos propios del patrimonio neto serán los
capitales permanentes o también llamado pasivo no corriente. Ahí os he
dibujado más o menos lo que estamos hablando. En la parte izquierda el
activo no corriente, activo fijo, activo corriente, activo circulante, A y
B. En la parte derecha está el pasivo neto más el pasivo, que está
dentro de ahí veis en recursos propios patrimonio neto, que son los
capitales permanentes, y pasivo no corriente también estaría dentro de
los capitales permanentes, que serían las dos deudas a largo plazo.
Patrimonio neto más deudas a largo plazo, capitales permanentes en el
pasivo. Y el pasivo corriente o pasivo a corto plazo, que son todas las
deudas que tiene la empresa a corto plazo. O llamado también entre, si
sumamos de otra forma este pasivo, todas las deudas que tiene el pasivo
serían todos los recursos ajenos que estarían, el pasivo a corto plazo y
el pasivo a largo plazo. Y muy importante esta ecuación del patrimonio que
es el activo igual, todo el activo este, perdón aquí, el activo igual al
pasivo, todo el pasivo más el neto que sería patrimonio neto más los
recursos ajenos. ¿Veis que se van, se puede descomponer? De varias formas
el activo y el pasivo. Hay que tenerlo todo eso claro más o menos. Iremos
trabajando ahora cada parte y en una parte le vamos a llamar de una forma y
en otra de otra. Y aquí lo único que hacemos es sacar el neto, neto es
igual al activo menos pasivo, pero la ecuación fundamental es que el
activo es igual al pasivo más el patrimonio neto. Todos los recursos
propios más los recursos ajenos. En una empresa tiene de bienes 3.850.000
vamos siguiendo siempre el mismo ejemplo y debe 1.320.000 ¿cuánto vale su
patrimonio neto? Pues ahí se tiene que ir haciendo según la ecuación
fundamental, patrimonio neto como el activo es igual al patrimonio y más
pasivo despejamos patrimonio neto y nos da según los datos de la pregunta,
nos da esa diferencia de 2.530.000. ¿Veis? ¿Qué sería el neto? ¿Te has
apuntado ahí? La financiación propia. La financiación propia, muy bien.
Y es lo que los socios de esa empresa han aportado inicialmente. ¿Cumple
esta ecuación, bueno esta forma de resolver el problema la ecuación del
patrimonio? Pues hemos visto que sí que lo cumple, activo igual a pasivo
más neto, 3.850.000 que era lo que nos decía aquí, es igual al pasivo
que era 1.320.000 que era este dato de aquí más lo que hemos averiguado,
más el neto. Como esta suma es lo mismo pues cumple. ¿Cuál es la
composición del pasivo de la empresa? ¿Cuál sería la composición del
pasivo? Tenía un activo de 3.850.000 ¿no? Lo hemos sacado de aquí, de
los cuales ha financiado con recursos ajenos 1.320.000 que ha pedido al
banco. La diferencia la ha financiado con recursos propios que era
2.530.000 por recursos ajenos que era lo que se había financiado en
bancos, recursos propios que es el neto. Sería. Entonces. ¿Cuál sería
el pasivo? Los recursos ajenos. Los recursos propios sería el neto. Hay
que tener cuidado, esto es muy fácil pero hay que tener visualizado
siempre en la cabeza el activo, el pasivo y cómo se diferencia cada uno de
los activos, bueno de activo, de pasivo, del neto. El documento que se
detalla todos los componentes del activo, del pasivo que es el estado de
inventario, ahí tenéis un ejemplo de cómo puede ser un estado de
inventario. Si habéis hecho contabilidad pues ya sabéis cómo se va
dividiendo ¿no? Vamos a ir mirando de dónde viene cada uno por lo menos
al principio y las empresas anualmente deben formular un estado de
inventario que se denomina balance, estáis haciendo ¿no? Introducción a
la contabilidad. Las principales fuentes de recursos propios o patrimonio
neto son el capital social y las reservas. ¿Veis? Nadie dice nada, no me
dice nada reserva, nadie me comenta nada. Se nota que has hecho ahí
contabilidad ya. Esos son dividendos que nos han repartido. Tú tienes
acciones de Telefónica, paga dividendos pero no los paga todos. ¿Para
qué? Una parte de dividendos a los socios como beneficio pero hay otra
parte que no se reparte porque se ha decidido así en la empresa, porque
hay que invertir en Asia o porque hay que invertir en Brasil por ejemplo.
Entonces ese dividendo no repartido va a ir a las reservas de la empresa
que también serán recursos propios aumentados desde el inicio o
patrimonio neto. El capital social está formado por las aportaciones
directas de los socios dividido ese capital en partes alícuotas, que me
gusta mucho esa palabra, o cierto número de acciones es lo que quiere
decir. Si una empresa cotiza en bolsa pues significa que existe un mercado
organizado donde se puede comprar y se pueden vender esas acciones, esa
parte alícuota de la empresa, que pueden subir, pueden bajar, se pueden
dividir, se pueden multiplicar, se pueden dividir, se pueden multiplicar y
van a haber ahí operaciones de mercado, esto no sé qué quiere decir. Si
un año la empresa tiene pérdidas su importe se recoge en el activo y si
hay beneficios se colocan en base. No todos los beneficios, si los hay, se
reparten a los socios que es lo que hemos estado comentando como
dividendos, parte de los nuevos todo se retiene para financiar el activo
por alguna causa que crea inconveniente a la empresa. o al consejo de
administración y se coloca como reservas. Esos beneficios no repartidos o
reservas son recursos propios o son deudas? Según lo que hemos estado
hablando qué serían? Recursos propios, no son deudas, eso hay que tenerlo
claro por una parte del patrimonio neto. El beneficio de la empresa es la
diferencia entre los ingresos y los costes del periodo. Para los
propietarios de la empresa el beneficio es la diferencia entre los ingresos
y los El beneficio de la empresa es la diferencia entre los ingresos y los
costes del periodo. Bueno, hay una empresa accionista si es sociedad
anónima, puede ser de otra clase pero normalmente si la empresa cotiza en
bolsa o está dividida en acciones pues son accionistas. La rentabilidad es
mucho más importante que el beneficio. Iremos viendo el porqué también.
Y no siempre mayor beneficio no siempre comporta mayor rentabilidad. ¿Por
qué? Porque si el mayor beneficio es a costa de hacer grande una empresa,
quizá la rentabilidad, como veremos me parece a continuación, resultará
que baja la rentabilidad. Para fijar el precio de la acción son más
importantes las magnitudes relativas, beneficio por acción y rentabilidad,
que la magnitud absoluta de beneficio total. Es más importante la
rentabilidad que el beneficio. Por ejemplo, una empresa con capital social
de 1.000 millones de unidades monetarias, con un millón de acciones, y ha
obtenido el beneficio anual de 2.000 millones de las mismas unidades
monetarias. ¿Cuál es el beneficio por acción? El total de los millones
que hay de unidades monetarias. Había desembolsado aquí de 2.000 con un
millón de acciones. Dividimos aquí, quitamos los ceros, seis ceros y seis
ceros. Nos queda 2.000 unidades monetarias por acción. Ese sería el
beneficio por acción. ¿Cuál es el beneficio por cada unidad de capital
social? Esto podría ser bien una pregunta de examen. El total, cogiendo
todos los datos que nos está dando el problema. 2.000 millones dividido
por 1.000 millones, nos da dos unidades respecto una de capital social.
Ahí quitaríamos los seis, nueve ceros. ¿Qué beneficio le corresponde a
quien tiene 100 acciones? Bueno, pues si sabemos que el precio por acción
son 2.000 y tiene 100, pues le va a tocar 200.000 de dividendos. Y ahí
tenéis otro ejemplo. Un ejemplo donde, a pesar de que había beneficios
más altos, resulta que tiene menos ganancia, lo que habíamos dicho, menos
rentabilidad por acción. Aunque tenía la empresa mayores beneficios
totales. Y este señor que tenía 100 acciones, resulta que si le salía a
1.500 unidades por acción, ganaba, tenía menos rentabilidad, ganaba mucho
menos. Acordaros que en la anterior ganaba 200.000. Unidades monetarias.
Las consecuencias, creo que el beneficio de la empresa que había ampliado
el capital, como ejemplo, que había aumentado de 2.000 a 3.000, había
hecho una empresa, la planta, mucho más gigantesca. Resulta que había
disminuido el valor de la acción de 2.000 a 1.500. Entonces, primera
consecuencia, decisiones de inversión y financiación influyen en el
precio de las acciones. Y la segunda, que es más importante, la
rentabilidad. La rentabilidad por acción, que el beneficio total absoluto
de la empresa. Rentabilidad, este sería el beneficio obtenido total
respecto a los fondos aplicados. Tenemos esta definición muy importante
que va a salir mucho en este tema, beneficio económico. También se le
llama operativo o beneficio de explotación o beneficio bruto.
Describiremos siempre para el beneficio económico B. B.E., las iniciales o
el acrónimo B. O también en algunas partes del libro también viene EBIT.
EBIT es B, lo mismo. Es el generado por los activos de la empresa, si no,
no sería beneficio económico. Todos los generados por los activos de la
empresa, por sus inversiones, se descuentan ahí amortizaciones y
provisiones para... Para el movilizado que se deprecia con el tiempo o se
amortiza. Y entonces, ese beneficio económico, ese B.E. o ese EBIT, no
depende de la estructura financiera, que luego veremos que hay el beneficio
financiero, que es diferente, que el financiero es según la composición
del pasivo. Pero al que nos interesa ahora el beneficio económico, es el
que generado por los activos de la empresa. El B.E. o EBIT es el beneficio
antes de deducir intereses de deudas e impuestos. Otro concepto nuevo, el
EBITDA, el beneficio económico más el DAES, es el beneficio calculado sin
deducir intereses, ni impuestos, ni depreciaciones, ni amortizaciones
productivas. Y es igual, en esa fórmula, ¿verdad? El EBITDA es igual al
beneficio económico anterior más el valor de las amortizaciones y
depreciaciones o provisiones de la empresa. Entonces, según eso, según
ese concepto, el EBITDA siempre es mayor que el beneficio económico. El
EBITDA es una medida homogénea de la capacidad de las empresas para
obtener beneficios con su actividad productiva. Elimina subjetividades,
dotaciones y efectos. Efectos en deudamiento. Bueno, todas las deudas del
pasivo, que ya iremos viendo. Porque estamos hablando de la parte beneficio
económico, parte generada por el activo. Actividad productiva. Beneficio
neto, cuando ya vamos quitando ese beneficio económico bruto, ese
beneficio neto será el que queda para propietarios de la empresa,
deducidos el beneficio de los servicios. Los intereses de las deudas de la
empresa. Si no hay, será el mismo beneficio económico. Si no hay, pues
será beneficio neto. Deducido intereses que se están pagando. Ahí sí
que influye la estructura económica financiera de la empresa, aparte del
pasivo. Porque estamos deduciendo los intereses de las deudas, tanto a
corto como a largo plazo, del pasivo. Beneficio neto, tanto menor cuanto
mayor sea el nivel de deudas, porque se deduce los intereses. Y viceversa.
Y el beneficio líquido, otra formulita más, BL, que deducimos de ese
beneficio neto anterior, los impuestos que haya sobre el beneficio. Si el
impuesto tiene una tasa T minúscula al tipo de grabado en T minúscula,
pues el beneficio líquido será igual a beneficio neto anterior, deducido
los intereses, menos la tasa que se pague por ese beneficio neto, que es un
20, pues un 0.20 tanto por uno. Haciendo operaciones sería uno menos la
tasa por el beneficio neto. Más formulitas. Todo el tema 4 son fórmulas
que hay que tener a mano siempre, porque van a salir en otros temas. Ya
vamos a la parte de la tígrafe 4.2.2, la rentabilidad. La rentabilidad
económica o operativa, también sería rentabilidad operativa o
rentabilidad bruta. Le vamos a llamar RE. Y es la rentabilidad de todos sus
activos. Estamos hablando siempre de la parte izquierda de la empresa. El
beneficio económico que estos, que los activos generan por cada unidad
monetaria del activo. Y la formulita, la fórmula es rentabilidad.
Rentabilidad económica, igual. Beneficio económico generado por el
activo, dividido por el activo. Y nos va a salir beneficio antes de
intereses. Acordaros que el beneficio económico era antes de intereses
impuestos que habíamos visto al principio. Rentabilidad. El beneficio
económico que estos generan, que los activos generan por cada, o sea, que
el beneficio genera por cada unidad de activo. Rentabilidad financiera.
¿Qué es la rentabilidad? La rentabilidad financiera es el beneficio, el
beneficio de todos los propietarios de la empresa por unidad de capital
aportado. Si la empresa financia sus activos con K unidades monetarias,
veremos que ahora vamos a introducir ahí el capital, denominamos K,
veremos cómo lo introducimos en el pasivo también. K unidades de recursos
propios, porque está dentro de esos recursos propios de la empresa. Y con
D unidades de ajenos o de deudas. ¿Veis? El activo es igual a deudas más
ese capital. Porque es el, si vemos la ecuación fundamental que era activo
igual a pasivo más neto. Pues estamos diciendo lo mismo pero de otra
forma. Activo igual, en vez de patrimonio neto más pasivo, estamos
diciendo todas las deudas más el capital propio. Estamos diciendo lo mismo
y vamos a ir diciendo a veces sinónimos de lo mismo. Pero a veces nos
sirve una denominación para según qué cosas y otra denominación para
según qué otras. Y al año debe pagar a creedores un tipo de interés y
por unos intereses, deuda por el tipo de interés. Y quedando a los
propietarios un beneficio neto, que sería igual, beneficio neto. Esto lo
habíamos hecho ya antes, ¿no? Esta fórmula. Beneficio económico menos
la deuda, deuda por el tipo de interés. Utilizamos todas esas formulitas
para decir que la rentabilidad de los propietarios por rentabilidad
financiera, Rf, es igual al beneficio neto dividido por el capital. Veis
aquí que este está dividido por activos y este está dividido por una
parte del pasivo. Cuando nos referimos a la parte del activo vamos a tener
rentabilidad económica. Cuando nos referimos a una parte del pasivo, nos
vamos a referir a la rentabilidad financiera. Bueno, Rf es igual al
beneficio neto dividido por el capital. Y es la rentabilidad del capital
propio o patrimonio neto de la empresa. A veces vale más una imagen que
mil palabras. Tenemos lo mismo que habíamos hecho antes. Tanto habíamos
dividido ahí el activo y el pasivo. Bueno, pues ahora activo. El activo lo
volveremos a dividir. Pero de momento me interesa solo la parte izquierda
es todo el activo y la parte derecha vemos que los recursos propios y
recursos ajenos que era una división que ya habíamos hecho antes pues
ahora es la K, recursos propios. Ahí podría ser ahora algún día. A ver,
ahí estaría el patrimonio neto y ¿qué más? Y reservas, si hay. No hay,
¿no? Pero si hay, estarían ahí, ¿no? ¿O no? Y recursos ajenos, ¿ahí
qué estaría? El pasivo, pero ¿qué pasivo? Las deudas. Los créditos,
ahí. A corto plazo y a largo plazo. Lo que tenemos y lo que nos viene de
fuera. Que pedimos. Pero son fuentes de financiación las dos. ¿Los
recursos propios se devuelven? Bueno, claro. Pero vendrán otros. Que lo
comprarán, a no ser que haya disminución de capital. O puede haber
ampliación, todavía se amplía más. Claro que puede cambiar de manos,
seguro. Compra y vende. Pero si alguien pone miedo para una empresa y
quiere recuperarlo, ¿se queda sin...? Bueno, pues se tendrá que hablar en
los consejos de administración cómo se hace. A veces no interesa. Hay
empresas, sobre todo las que empiezan a vender. Ayer mismo yo estuve viendo
un reportaje de una empresa muy importante de informática en Madrid, que
empezó hace cuatro años con menos de 50 trabajadores, ahora son
ochocientos y pico. Y le preguntó la presentadora, dice, me habéis ganado
mucho dinero en dividendos, todavía no los hemos repartido, lo habían
introducido todo en recursos propios porque les interesaba activar el
activo. Y ahí empezará a comprar activo. A veces se reparte porque si hay
uno que quiere dividendos, se tendrá que hacer un consejo de
administración, a ver cómo se reparte cada año. Si se reparte
dividendos, si los hay. Si no hay, puede haber pérdidas. Y a lo mejor hay
que aportar más capital propio. Sí, sí, se puede devolver, se puede
vender, se puede permutar. Pero vamos, eso implica... Es más complicado de
lo que aquí se exige en este tema. Este tema lo que tiene, hay que
memorizar muchas fórmulas, hay que memorizar, hay que tener claro la parte
izquierda, el activo, el pasivo y cómo se compone, cómo se puede, cómo
se financia una parte de la otra. No confundir la parte rentabilidad
económica de la financiera, beneficio económico-beneficio financiero.
Pero si se tiene claro el activo-pasivo, no son complicadas las preguntas
tampoco. Bueno, la empresa S.A. produce componentes para autos, tiene unos
activos de 100 millones de euros, 100 millones de euros, perdón, aportados
por sus propietarios y el pasado año tuvo beneficio, antes de deducir
intereses, de 20 mil, no, perdón, de 20 millones de euros. ¿Cuál es su
rentabilidad económica? Hacemos la fórmula. Tenemos aquí la formulita
que teníamos de R.E., que era beneficio económico, ya os lo había puesto
también más fácil aquí, os había dicho ya lo que era cada uno.
Beneficio económico, 20 millones respecto de 100, que lo habíamos dicho
arriba que teníamos activos, tanto por uno, lo podemos a veces, si sale
0,20, se puede hacer el tanto por 100. ¿Cuál es su rentabilidad
económica? Por cada 100 euros, para tenerlo claro, de activos obtuvo un
beneficio de 20 euros. O lo que es lo mismo, 20 euros de beneficio por cada
100 de invertidos. O también se podría decir 0,2 por cada euro invertido.
100, 100. Ahí no sé, todavía justo ahí. La empresa S.A. produce
componentes para autos, tiene unos activos de 100 millones de euros. De los
cuales 50 millones son deudas que debe financiar al 10% de nada. ¿Cuál es
la rentabilidad financiera? La anterior era económica, porque actuaba
aquí el activo. Aquí te pregunta financiera, entonces sabes que tienes
que trabajar con el pasivo, con las deudas. De los 20 millones que
teníamos del anterior beneficio económico, del anterior problema, ¿cuál
es la rentabilidad financiera? de descontar los intereses abonados que
están diciendo que es el 10% anual beneficio neto beneficio económico ya
sabíamos que eran 20 millones por este dato de aquí menos 50 millones de
deuda por el 10% anual estamos pagando cada año lo unido, 5 millones de
intereses bueno pues nos da un beneficio, a los 20 millones le restamos ese
esos intereses y nos da beneficio neto de 15 millones porque nos interesa
para esta formulita de rentabilidad financiera los propietarios de la
empresa aportaron 50 millones más la deuda esa que eran 50 millones
también de préstamos y han obtenido un beneficio neto de 15 millones pues
la rentabilidad financiera BN, partido por el capital propio, pues 15
millones que le habíamos sacado de aquí 15 por el capital que era 50 nos
da 0,30 por 1 o 30% tendríamos ahí el pasivo no se ve muy bien capital de
50 y deuda de 50 ya lo tengo que repetir que no se ve 50 millones otro
parecido sería la empresa S antes de tener en cuenta los impuestos a los
accionistas le corresponde 2 euros por cada euro invertido como capital
propio y hacienda le graba el 50% nada menos tanto la tasa sería el 0,5
por 1 cuánto vale la rentabilidad financiera después de impuestos que le
va a llamar el libro le llama rf de subíndice de esta empresa sería
rentabilidad financiera después de impuestos pues rentabilidad financiera
sería el beneficio líquido que era prestado los intereses hacemos la ete
que es el 0,5 hay operaciones la rf que habíamos sacado que era 2 pues
sería 1 por 1 que la rentabilidad financiera después de impuestos sería
el 100% otra rentabilidad bruta de ventas la rentabilidad bruta de las
empresas o rv mayúscula es cociente entre el beneficio económico y el
volumen de las ventas en unidades monetarias que le llama v mayúscula que
nos va a salir mucho en todo el tema la rotación del capital también le
llama el libro r minúscula sub t que es el número de veces que el capital
total todo el pasivo igual al activo es el número de veces está
comprendido en las ventas es el número de veces que las ventas del periodo
alcanza el valor del activo por ejemplo una rotación de 3 indica que las
ventas equivalen a vender 3 veces el valor del activo rotación número de
veces que se vende el valor del activo la r sub t entonces ahí hacen un la
rentabilidad de las ventas beneficio económico dividido por ventas la
rotación de r sub t es igual a ventas dividido por el activo número o sea
es total de ventas respecto del activo cuántas veces ha vendido el valor
del activo ventas y ventas las podemos quitar del medio y nos queda que la
rentabilidad bruta de ventas por la rotación del capital total es igual a
valor económico dividido por el activo que resulta que ya lo habíamos
sacado antes que era la rentabilidad económica a la rentabilidad
económica resulta que también es igual a la rentabilidad del total de
ventas por la rotación del capital total la rentabilidad económica r e se
explica por la rentabilidad bruta de ventas y por la rotación aunque antes
habíamos visto que era también beneficio económico dividido por el total
del activo una baja rentabilidad económica una baja rentabilidad r e pues
se puede deber o bien que el margen de beneficios es más bajo de las
ventas o a que el capital rota muy poco por ambas causas pero me interesa
que esta fórmula veis que hemos estado viendo al principio que era esta
fórmula de rentabilidad económica pero también es igual a esta y decir
que a veces os pueden introducir datos de la primera ecuación de aquí de
la izquierda respecto del beneficio económico y de los activos esta es la
famosa fórmula yo me haría una cosa maestra de fórmulas para tener ahí
siempre la equivalencia para acordarse siempre de cómo podemos sacar
según que dato nos dé podemos sacar de una u otra forma esa rentabilidad
económica esto está repetido es lo que hemos estado comentando y ahora
vamos a esa parte de la vida vamos a ampliarlo un poco el concepto era el
beneficio calculado sin deducir intereses ni impuestos ni depreciaciones ni
amortizaciones productivas ni amortizaciones etc. y provisiones ahí no
está incluido nada porque es en la vida es igual al beneficio económico
más amortizaciones más provisiones eso ya lo habíamos visto al principio
el vida es una medida homogénea eso ya lo habíamos está copiado al
principio o sea que ya lo habíamos visto se utiliza el es vida para
comparar empresas según qué vida tenga una u otra nos puede dar idea de
cómo está la empresa su ventaja es la sencillez del cálculo pero tiene
inconvenientes tiene problemas primero no mide la liquidez generada por la
empresa no tiene en cuenta las inversiones productivas no considera deudas
no muestra capacidad real de generar beneficio entonces a veces es
necesario no solamente comparar qué vida tiene cada empresa sino que nos
tendremos necesidad de analizar otros aspectos de las empresas para tener
todos esos inconvenientes que no nos da el es vida pues tenerlo para poder
comparar entre una u otra le llamo aquí margen es vida pues a la relación
que hay al ratio entre el total de la es vida que sería que hemos dicho
que era la es vida beneficio económico más amortizaciones más
depreciaciones pues el total de todo eso beneficio económico más
depreciaciones respecto del total de ventas nos da un margen un ratio que
le llama margen es vida y otro ratio que sería valor de la empresa en el
mercado respecto de la es vida anterior sería el valor que tiene en el
mercado cada unidad de es vida pero dice que hay inconvenientes o sea
aparte de estos ratios sería bueno medir la liquidez generada las
inversiones productivas de cada empresa para tener más información y
decidir entre una empresa u otra para saber qué es la liquidez cuál es la
que tiene mejor mejor resultado empresa, mercado respecto de la liquidez
hay aquí un está sacado del libro hay un ejercicio empresa A, B, C y D
para saber cuál tiene mejores resultados tenemos ahí los ingresos
extraordinarios hay ingresos empresa A empresa B empresa C empresa D vamos
haciendo todos los beneficios económicos sería ingresos menos gastos este
C sería igual a 12.000 menos 8.500 nos daría 3.400 menos los intereses
nos daría el beneficio neto está equivocado en el libro pone 0.2 de
impuestos es 0.3 0.3 del total de 2.700 nos da 810 de intereses de
impuestos perdón prestado nos daría el beneficio líquido total de 1.890
y así cada empresa entonces te puede preguntar analiza las incidencias de
los activos fijos con sus gastos financieros y su nivel de endeudamiento y
si fuentes de financiación según todos estos estas fórmulas las cuatro
empresas generan ingresos ahí veis que todas son positivas ahí todo es
positivo pero los menores gastos son de A y C A y C son los que tienen
menores gastos esto sería negativo esto sería restado así que serían
negativos son gastos entonces les da a las cuatro empresas que generan
ingresos pero los menores gastos son de A y C y les da un beneficio
económico 3.900 superior al que tiene menos gastos parece una evidencia
negativa es una evidencia muy clara el mayor beneficio líquido es el
¿cuál sería el mayor beneficio líquido? el de la empresa D C B o G
¿cuál sería el menor? el mayor el mayor beneficio líquido que sería el
último sería el A 1.890 lo he puesto en verde para que se vea que es
positivo se debe a que tiene menores gastos de intereses también no de
intereses los tiene mayores menos gastos de intereses menor nivel de
endeudamiento o menor nivel de endeudamiento los mayores impuestos son los
del A 1.810 la empresa D tiene gastos financieros superiores gastos
financieros superiores que serían 9.000 son mayores e indica mayor nivel
de endeudamiento la empresa con mayor beneficio líquido es la A y la que
menos la D la que menos beneficio líquido es la A para poder comparar una
empresa de otra de estas empresas por ejemplo sabemos que el valor el
beneficio económico sería 3.900 3.900 3.000 por los datos anteriores más
amortizaciones que dice que serían estos son ejemplos las cuatro empresas
y provisiones resulta que la suma sería 6.000 todas tienen el mismo EBIDA
no nos da la información que queremos por eso es necesario a veces tener
información de otras inversiones de otras deudas etcétera y vamos a pasar
ya a otro para elegir entre alternativas se debe tener un objetivo el
objetivo primario financiero de la empresa es maximizar las riquezas de sus
accionistas y maximizar el precio de las acciones por qué razones tenemos
que hacer eso y no lo hemos dicho muchas veces máximo beneficio por qué
razones vamos a maximizar las acciones de la empresa primero porque es
operativo los accionistas son propietarios de la empresa y son los que van
a elegir al equipo directivo que van a llevar a cabo todos los planes de la
empresa se supone que el equipo que la dirección va a trabajar para ellos
y por eso van a maximizar el precio de la acción se van a someter a juicio
de mercado si el equipo directivo lo hace más o menos bien pues es seguro
que si ve el plan del equipo directivo seguramente va a elevar la
cotización de la acción se pueden enumerar otros objetivos de la empresa
maximizar ventas beneficios, rentabilidad, etc pero todos ellos deben ir
encaminados a maximizar el precio de las acciones muchas no cotizan en
bolsa y muchos no tienen dividido el capital en acciones pueden ser
participantes participaciones, etc de socios el objetivo debe ser maximizar
el precio de esos otros activos tanto las decisiones de emisión como la de
elección de medios de financiación influyen en el valor de la acción
inciden en la rentabilidad y en el beneficio por acción el factor
relevante es el riesgo, el valor de la empresa se reducirá si se eleva el
riesgo y viceversa otro factor es la política de dividendos que maximice
el precio de la acción volvemos a decir lo mismo los dividendos son las
cantidades de los beneficios anuales de la empresa que se reparten a los
socios muchas empresas pagan el mismo dividendo por acción o misma
proporción de los beneficios sin plantearse una política que maximice el
precio de la acción a veces se reúne el consejo de administración y
decide que ese año pues vamos a pagar la acción a un euro por acción sin
tener en cuenta a veces la maximización del precio de la acción porque el
resto a lo mejor deciden para reservas todas las decisiones financieras van
a influir siempre en el precio de la acción en la selección de
inversiones en la parte del activo y en las fuentes de financiación que
vamos a utilizar para materializar ese activo y decisiones de distribución
de los dividendos decisiones de política de dividendos afectará a qué
parte va a afectar a la parte del pasivo que sería la parte de capital
patrimonio neto y recursos propios bueno pues las decisiones de política
de dividendos afecta al pasivo y la disyuntiva la alternativa entre
repartir dividendos y financiar inversiones de otro modo o no distribuir
dividendos es constituir reservas y con esas reservas no hace falta pedir a
crédito tienes autofinanciación recursos propios financiación quiere
decir conseguir medios necesarios para realizar todas tus inversiones
selección de medios y política de dividendos son las decisiones de
inversión y de financiación de la empresa el equilibrio económico
financiero económico parte del activo financiero parte del pasivo la
composición del activo determina la estructura económica de la empresa ya
lo hemos estado diciendo muchas veces la del pasivo determina su parte
financiera las inversiones de empresas se dividen en dos grupos en el
activo vemos ahora que lo vamos a dividir que ya lo habíamos dividido al
principio pero ahora volvemos a dividirlo en activo circulante y en activo
fijo circulante los bienes y derechos que circulan en la empresa que no
permanecen quietos que circulan en la empresa y son consumidos y son
reemplazados por otros materias primas o materias primeras que se
incorporan al producto se vende y la tesorería entra, cobra y vuelve a
comprar a los proveedores materias primas el activo circulante está
formado en la tesorería, dinero en caja ese dinero que está en el cajón
de la empresa líquido saldos a la vista en el banco y el activo realizable
partidas a corto plazo que pueden venderse o liquidarse y se transforman en
tesorería y las existencias también son a veces ponen ahí bienes
almacenables stocks suelen hablar también en este tema que es lo mismo
existencias almacenadas de materias primas envases, productos
semielaborados, etc y productos terminados también habrá stocks de
productos terminados ahí tenéis cómo sería formado el activo activo
fijo inmovilizado fijo está fijado ahí en la empresa no se mueve suele
estar a largo plazo y el activo circulante suele ser a corto plazo que
sería la tesorería y por la parte del pasivo estaría formado por
capitales permanentes que lo volvemos a decir otra vez patrimonio neto más
deudas a medio y largo plazo y pasivo a corto deudas a corto plazo periodo
corto de tiempo siempre debe haber una correspondencia entre liquidez de
activo y la exigibilidad del pasivo, de tus deudas o de tu patrimonio neto
¿para qué? esa correspondencia, esa relación entre liquidez y
exigibilidad del pasivo ¿para qué creéis que puede ser? pues para evitar
que la empresa no tenga para pagar suspenda pagos en un plazo de tiempo
entonces el activo fijo debe ser financiado por capitales permanentes del
pasivo tenemos que tener recursos propios y el activo circulante que es el
que está circulando a corto plazo en nuestras inversiones y en el activo
productivo tiene que ser financiado siempre por pasivo a corto plazo para
evitar que no haya que no se pueda pagar y que se paralice la empresa el
activo circulante siempre tiene que ser mayor que el pasivo a corto plazo
para que no haya suspensión de pagos esa diferencia entre activo y pasivo
a corto plazo entre activo circulante que es esa parte de ahí activo
circulante y ese pasivo a corto plazo esa diferencia le llama se le llama
fondo de maniobras o fondo de rotación veremos luego para qué nos sirve
el fondo de rotación que es esa flechita que yo pongo ahí como es a corto
plazo va a ir subiendo y bajando tiene que ser siempre el activo circulante
tiene que ser mayor que el pasivo a corto plazo para que la empresa
continúe su marcha sus pagos y sus inversiones hemos dicho fondo de
maniobras activo circulante menos el pasivo a corto plazo es lo mismo que
cuál sería ese CP capitales permanentes del pasivo menos el activo fijo
es lo mismo si veis capitales permanentes menos el activo fijo la
diferencia nos va a dar también el mismo fondo de maniobra muy importante
tener claro esas dos formas de expresar el fondo de maniobra y deudas a
medio y largo plazo capitales permanentes no todo el pasivo no menos deudas
a corto plazo lo he puesto ahí en esa llave sería ese violeta es que no
se ve perdonad que lo he puesto ahí que no se ve pone capital permanente
pero no se ve en el pdf creo que sí bueno vamos a ya tenemos que ir y
aquí ahora venía un ejemplo pero bueno ya nos quedamos aquí