Buenas tardes, soy el tutor Josep María Sánchez Blanco, tutor de
introducción a la economía de la empresa, de ADE y economía. Y vamos a
seguir por aquí. Entonces vamos a ver, muy importante esta parte de este
tema, el tema 4, final ya del tema 4 para acabar. Pero me interesaba esta
parte, este epígrafe 491. Los ratios como instrumento de análisis de la
estructura económica financiera. Ahí, perdón, siempre hay financiera de
la empresa. Ratios de situación, muy importante este epígrafe. Ratio pues
es la razón cuantificada que establece entre dos cantidades o medidas y
refleja su proporción. También se denomina razón, indicador, índice,
etc. Bueno, ahí tenéis un ejemplo, 8 dividido por 4, 2. 2 sería el ratio
de la proporción entre 8 y 4. Que a veces es fácil, dices, esto es muy
fácil, 2. Pero esto nos puede servir para saber la estructura financiera
de la empresa. Y las inversiones, en fin, ahora iremos. Lo estuvimos
diciendo, estructura económica se trataba sobre el activo. Y estructura
financiera trata del pasivo. Los componentes del pasivo. Y todos los datos
esos nos lo van a dar con el pasivo. Y el balance. Pues conviene estudiar
todos los ratios de situación que se obtienen de ese balance y son
estáticos, que quiere decir en un momento dado de tiempo. Entonces los
ratios, los tres tipos de ratios son los del activo, estructura económica,
los del pasivo, estudia la estructura financiera y los de síntesis, que
estudian las dos. A ver, lo haré de otro color, pongo ahí colores que no
se ven. Bueno, los ratios del activo, los ratios de situación del activo
son las proporciones de cada masa respecto al activo total que le estamos
llamando siempre A o A sub C. Sabéis que el activo se dividía en activo
fijo y activo circulante. La proporción, el ratio entre el activo fijo una
parte del activo respecto del total del activo eso sería un ratio y este
sería otro. Luego estaría de la parte del circulante que se vería
respecto del activo total. Realizable también de la parte del activo
circulante respecto del total del activo y de existencias. Era cómo se
dividía el activo circulante. Luego tendríamos los ratios del activo y
los del pasivo, pues capitales permanentes respecto del total del pasivo o
pasivo a corto plazo respecto del total del pasivo. dividiríamos también
acordaros que habíamos dicho también capital propio y capital ajeno pues
también los ratios y las deudas también acordaros también las deudas
respecto del pasivo deudas a largo plazo y deudas a corto plazo ahí no sé
si me pasa una no sé si se graba bien esta ya las hemos estado viendo
todas estas y los ratios de equilibrio financiero a corto plazo activo
circulante ratio de liquidez o solvencia muy importante activo circulante
respecto del pasivo a corto plazo deudas a corto plazo deudas o recursos
ajenos a corto plazo ratio de tesorería inmediata sería el total del
activo suelo poner en color a veces suelo poner en color verde el activo y
el color rojo en pasivo pero si lo veis en negro luego no digáis que no os
acordáis total de la tesorería respecto del pasivo deudas a corto plazo
este sería el ratio de tesorería inmediata ratio de tesorería ordinaria
pues sería tesorería más la R que sería el ratio de tesorería Hemos
dicho, realizable. Una parte del activo circulante. Respecto del total de
pasivo a corto plazo. Habéis hecho ya contabilidad, ¿no? Esto no suena
mal. Estamos en ello. Ratios de equilibrio financiero a largo plazo. Ahí
tenéis más ratios. Lo siento, pero es que esta parte es todo ratios muy
importantes en caso que haya algún problema que te pregunte algún ratio
financiero o económico. Antes al menos solían salir muchos. Ah, y salen.
Bueno, activo. Ahí tenéis de capital propio inmovilizado, capital propio
circulante, ratio de garantía, ratio de financiación inmovilizado. Luego
están los ratios de apalancamiento o endeudamiento, que son todos del
pasivo. Todos son endeudamientos a corto plazo, a largo plazo y
endeudamiento total, que sería total de deuda respecto total de capital
propio. Conviene siempre tener, haceros lo que os dije al principio.
Siempre va muy bien de hacerse activo y pasivo para ir estudiando y poner
ahí cada parte en una hoja. Simplemente, mira, esto coge la mitad de un
folio, una cuarta parte de un folio. Y dividirse y simplemente ir
recordando a veces, estudiando los ratios, recordando. y tener, siempre se
recuerda a uno más con una figura, ¿no? Este se ve muy borroso o lo veo
yo borroso. Eso sería un ejemplo, ¿no? Ratio de liquidez o solvencia, muy
importante. Sí, bueno, yo lo veo igual de borroso, no es... El ratio de
liquidez o solvencia es el total de activos circulantes respecto del pasivo
deudas a corto plazo. Tiene que ser mayor que 1. ¿Qué quiere decir? Si
pasamos el pasivo a corto plazo que multiplica a 1, activo circulante mayor
que el pasivo a corto plazo. Eso es lo que nos quiere decir. Tendremos
liquidez o solvencia, vamos a tener liquidez para invertir siempre que
ocurra eso. Si es menor o igual a 1, ya es más problemático. Entonces
ahí tenemos un ejemplo activo fijo que a veces se le suele llamar también
no corriente. Lo repito ahí porque la gente, si en los problemas saliera
en vez de activo circulante, activo corriente, sepáis que es lo mismo. Ha
pasado a veces, es que se han confundido. Activo no corriente y no sabes lo
que es. Bueno, pues poneros siempre la NO arriba y la SIN corriente abajo.
Entonces tenemos un inmovilizado en el activo de 1.000, existencias de 800,
realizable 900, y tesorería 500 de disponible. Y tenemos por el otro lado
un pasivo de 900, patrimonio neto, Que eso es... ¿Qué sería eso de 900?
El que tiene, el que no es exigible y lo tienen en retén, digamos. Vale, y
no es exigible, ¿por qué? Porque son propios, son recursos propios. Y
luego tenemos el pasivo no corriente y el pasivo corriente. Ocurre igual
que aquí, hay que retenerlo siempre, la parte de abajo corriente, la parte
recurso de ajeno a largo plazo, el no corriente. Exigible a corto plazo,
este sería exigible a largo plazo. Y serían permanentes porque son a
largo plazo, aunque sean exigibles a largo plazo. Entonces nos indica, a
ver, qué pregunta aquí. Indica el número de veces que los bienes y
derechos corrientes de la empresa cubren las deudas a corto plazo. Derechos
corrientes, ¿qué quiere decir? La parte inferior corriente. Los pasivos
corrientes serían el activo circulante y por el otro lado sería el pasivo
a corto plazo. Entonces, quitamos aquí las... Tendríamos el rato de
solvencia estricta. El activo circulante sería toda la suma de 800, 900 y
500, que sería el total del activo circulante o activo corriente que nos
está diciendo. El pasivo a corto plazo sería la suma de 1.000, 1.300,
perdón, sería esta parte del pasivo a corto plazo, 1.300, el corriente, y
este sería el 2.200, el corriente, dividiendo rato de solvencia 1.69, que
es mayor que 1. ¿Entendido? Entonces, cubre 1.69, entonces hay ratio de
solvencia suficiente. Siempre que es mayor que 1, no hay problemas de
solvencia y liquidez en la empresa. El ratio indica el número de veces que
los bienes y derechos cubren las deudas a corto plazo. Indica que la parte
del activo circulante de la empresa está siendo financiado con capital a
largo plazo, una parte, y mayor es la capacidad de la empresa para
satisfacer deudas a corto plazo. Tiene insolvencia y liquidez. Esto ya lo
hemos dicho, el ratio de capital circulante. En general, lo importante es
comparar los ratios con los valores que han tomado en otros momentos en el
tiempo. Observar cambios y tendencias y ver su evolución económico sobre
el activo y financiero sobre el pasivo. Y compararlo con otras empresas
para ver... ...en qué situación se encuentra en el sector la empresa.
Ahí tenéis preguntas de esto que hemos acabado de hablar. Cualquier duda
que tengáis, pero acordaros siempre, lo digo sobre todo a final de curso.
La buena siempre es la que está marcada entre paréntesis por debajo. Para
lo que tengáis en cuenta. no lo digo a principio de curso porque entonces
no puedo preguntar ¿y la B entonces no es? no yo ahí dispisto, hago ahí
una raya en otra hago esta raya pero la buena siempre es la que tiene el
entre paréntesis debajo sé que es liquidez, pero algo en la B con el
bueno, lo hago para confundir pero bueno ahí tenéis preguntas con sus
respuestas si hay alguna duda ratios los ratios de rotación o de actividad
o de gestión son de carácter dinámico diferente de los de situación que
eran en un momento en el tiempo que eran estáticos, estos son dinámicos
en el tiempo y miden el número de veces que la masa matrimonial
correspondiente a la que tratemos, está comprenida en el volumen de
ventas, veremos que el volumen de ventas será V mayúscula o cifra de
negocio del periodo que suele ser de un año, cuanto mayor sean las
rotaciones de las masas patrimoniales mayor eficacia en la actualización y
ahí vuelvo a daros una retallada de fórmulas sobre rotación de activos
total de ventas he dicho V mayúscula respecto del total del activo son
todo índices que en una empresa aunque os parezca mentira va muy bien de
de conocer, es esencial el conocimiento de estos índices. Entonces V,
siempre acordaros, V mayúscula, ingresos por venta en unidades monetarias
al precio de venta al público. Rotación del activo, el activo fijo, pues
el activo total, pues solamente la parte del activo fijo. Rotación del
activo circulante, pues la otra parte, sería el índice desagregado del
principio. Esto hay que acordarse, estos índices. Rotación de clientes
cuando E y efectos a cobrar, cuando E es el crédito sobre clientes y
efectos a cobrar, que tengamos sobre clientes. Rotación de existencias, C
mayúscula, ventas anuales al coste, dividido por el volumen total de
ventas al precio de venta. Rotación fuentes de financiación, sería por
la parte de los pasivos y por la parte de las deudas de capitales propios y
capital permanente. Rotación de capitales siempre, he estado utilizando
estos ratios cuando se dice rotación de capitales totales total de ventas
respecto del pasivo, siempre es igual a total de ventas. Dividido por el
activo. Y veréis que hay fórmulas que se transforman haciendo esta simple
igualación de contable. Esta sería rotación del pasivo total, sería
esta primera, pero es igual, contablemente, a la rotación del activo
total. Muy importante esta parte. Sale alguna vez algún problemita. Ratios
como instrumento de análisis de la estructura económica y financiera de
la empresa. El método de este señor, de Dipoli. Y vamos a ver de qué
trata este señor. Este señor es un rato financiero para el análisis del
desempeño económico y laboral de una empresa. Combina indicadores
financieros para determinar el nivel de eficiencia de la empresa. Entonces
ahora veremos cómo descompone, analiza cada ratio de estos, me lo
transforma y le da un significado que este señor Dipoli va muy bien para
la empresa. No sé qué pone aquí, activación. Activación correcta,
supongo que no hay problema. Vamos a ver. Rentabilidad neta de capitales,
RT. No sé si lo pone así en el libro. Que a veces lo pongo yo y a veces
no lo pone. RT, rentabilidad neta de capitales. Aunque la N no esté ahí
metida, en realidad tendría que ser RNT. Que me gustaría más para
acordar, pero... Rentabilidad neta de capitales totales. Está igual.
Acordaros el beneficio neto, que ya lo habíamos estudiado en el tema 2. Es
el beneficio que queda para propietarios de la empresa deducido el
beneficio de los intereses de la deuda. Al beneficio bruto se le restaba la
deuda por el tipo de interés. Ese era el beneficio neto. Y ese es el BN
que quiere decir de arriba. Como BN dividido por el total de pasivo, hemos
dicho que contablemente es igual o tendría que ser igual al BN del activo,
este señor transforma esto y a partir de ahí va a ir transformando el
ratio este. Es decir, multiplico y divido BNA, que es la última
transformación de Dipón, por V. Si divido y multiplico por V, la igual,
queda el BN, el beneficio neto dividido por el activo. Pero eso es una
magia matemática que le va a servir para desagregar este ratio. BN
dividido por A es la proporción que el beneficio neto representa del
activo total. También se conoce como rendimiento sobre la inversión o
retorno del activo. Comprendo que son sinónimos complicados, porque si en
un problema te preguntan, en vez de decirte proporción entre beneficio
neto y activo total, te dicen, hay usted el rendimiento sobre la inversión
o el retorno del activo, igual te confunde. Por eso lo suelo poner aquí
para que se vea que son sinónimos de decir lo mismo. Beneficio neto sobre
el activo total. Entonces, a esta fórmula le dividimos y sumamos, perdón,
y multiplicamos por V. La fórmula no varía. Hemos hecho ahí
matemáticamente una... multiplicar por 1, pero así desagregamos la parte
izquierda, parte derecha, BN, el ratio de beneficio neto respecto del total
de ventas, el margen neto de ventas se llama este ratio, por total de
ventas respecto del activo. Y sería la rotación del activo total.
Proporción que los ingresos de las ventas representa del activo total.
Hemos desagregado la rentabilidad neta de capitales de esta fórmula
inicial, la hemos transformado y la seguimos transformando, desagregamos en
dos partes. Simplemente hay que recordar todo esto, yo lo siento, pero esto
es lo que hay. Primero sería el BN dividido por V, proporción que el
beneficio neto representa del total de ingresos de las ventas, y la
segunda, proporción que los... ...de los ingresos de las ventas representa
del activo total. Hemos hecho rentabilidad neta, RT, de capitales totales.
Pues ahora vamos a hacer rentabilidad financiera, RF, usando ese beneficio
neto, pero ahora del total de capital. La K. ¿Recursos ajenos o propios?
¿Ajenos? Propios es la B. ¿De qué serían deudas? Es al revés.
Acuérdate, capital social. Capital. Entonces, este señor vuelve a decir,
bueno, la rentabilidad financiera beneficio neto respecto del total del
capital recursos propios multiplico, hacemos ahí otra magia, multiplico y
divido este ratio por BV, total de ventas por el activo y divido multiplico
y divido ventas por el activo. Es como si multiplicara por uno. Haciendo
esa transformación hacemos esa transformación, multiplicamos y dividimos
VA, VA esto se podía tachar, pero nos interesa desagregar ese ratio
inicial. Y tenemos, volvemos a tener este que anterior, el ratio de margen
neto de ventas la rotación del activo y tenemos uno nuevo grado de
endeudamiento o apalancamiento financiero o multiplicador del capital,
total del activo respecto del total de recursos propios. Esta AK se puede
transformar grado de endeudamiento, me gusta mucho esta palabra,
endeudamiento o apalancamiento financiero. Sirve a veces para acordarse. O
multiplicador del capital. Entonces, este ratio también lo podemos ir
desagregando, activo es igual a pasivo, hacemos la transformación aquí
contable, el pasivo sabemos que es capital más deuda, eso sí que lo
sabemos, dividido por el total de capital, nos da un ratio, ahí dividimos
K por K a 1 y D dividido por K. O sea, acá el grado de apalancamiento es
igual a 1 más total de deuda respecto del total de recursos ajenos
respecto del total de recursos propios. Hay que retener esto porque puede
salir problemas sobre este ratio. Creo que aquí ahora hacemos algún
problema, este mismo que salió en examen. Una empresa financiada en un 25%
con recursos ajenos. Ajenos totales de deudas, eso no lo ponía en el
examen, lo pongo yo, de deudas. Y 75 recursos propios, que será K, tampoco
lo ponía. La rentabilidad neta de sus ventas, tampoco lo ponía, lo he
puesto BN dividido por V, ha sido del 50 y su activo ha rotado 10 veces. V
mayúscula dividido por activo ha rotado 10 veces. ¿Cuánto vale su
rentabilidad financiera? Ya os he dado unos datos. Hay que utilizar los
ratios que hemos hecho anteriormente. La RF. La segunda que hemos hecho.
Haciendo todas las transformaciones que teníamos. Esta, ¿no? Esta era
hasta que llegamos aquí. Esta era la que habíamos desagregado. Pues vamos
poniendo los datos. Los datos que nos va dando el problema. Poniendo todos
los datos que nos da el problema. Uno dividido por el total de 0.75. Por
0.5. Por 10. Nos daría tanto por 1. 6, 6, 66. No sé cómo estaba en la
respuesta. ¿Era el tanto por 1 o el tanto por 100? Al tanto, ¿eh? Bueno,
pero veis cómo haces el problema bien. Y luego te equivocas en el tanto
por 1 o el tanto por 100. A ver cómo daba. 666. Tanto por 1. ¿Y cómo
daba aquí? Tanto por 1. Es que aquí ponía... Claro. Pone por 100. Sí.
Mala sombra. Ahí va a decir otra palabra. Mala sombra. Mala sombra, ¿eh?
Ojo, ¿eh? Además ponele el 6,666. Ojo, ojo porque resulta que este
estaría bien. Este de aquí. Es este. Si lo haces al principio y lo vas
haciendo tanto por 1. Pero ya si yo viera esto así en el examen. Yo ya no
haría tanto por 1 en la fórmula. Yo metería ya el... El porcentaje
entero. Para no equivocarme. Ojo porque si no pusiera tanto por 100,
podría ser la D. ¿Eh? Vale, pues. Vale. Sirve también para recordar que
hay que tener cuidado con el tanto por uno y el tanto por cien. Aquí sale
el problema de dónde sale, el total del activo, el total del pasivo y
todos los datos. Una vez que sabes la fórmula no hay ningún problema, el
problema es recordar la fórmula. Bueno, ahí tenéis más preguntas
también de rentabilidad financiera. Sería lo mismo que hemos estado
haciendo, no vamos a repetirlo, es la misma. A ver si hay alguna que
cambia, es lo mismo, rentabilidad financiera, método Dupont. A veces no lo
pone el método Dupont, pero con los datos me gustaría que lo pusiera
aquí por método Dupont para tener más memoria. Bueno, vamos a la ARF,
eso lo dejo ya para los tres o cuatro para ejercitarse. Pero de todas
formas ahí... Ahí está lleno de problemas. No es la falta de fuerza ni
la falta de voluntad. Muy fácil a veces las palabras, pero luego es
difícil también. Vamos a ir a la 5 donde estamos. Mira, vamos a abrir
ahora la 5. Vamos a abrir la 6 para que se pueda bajar también el que
quiera. La 7 también para que se pueda bajar. Y ahí sí, marcándolos ya
se pueden bajar también directamente de aquí. Pero en documentos de la
tutoría de Barcelona están también. bueno, estábamos en la 5 bueno,
esto se trata de la selección de inversiones y fuentes de financiación de
las inversiones no sé si lo habíamos dicho al principio toda inversión
comporta un sacrificio de algo si haces una cosa, dejas de hacer otra a lo
que se renuncia sería un costo de oportunidad y a cambio se adquiere una
esperanza en esa inversión de un bien o derecho en donde se invierte las
inversiones ya lo habíamos también comentado en bienes y derechos de una
empresa se encuentran siempre en el activo de una empresa inversión en
activo fijo o no corriente las principales y en activo circulante corriente
esa sería una forma de clasificar las inversiones sería de esta forma la
primera, otra sería inversiones inmateriales, terrenos, etc. e
inmateriales patentes, licencias, etc. otra forma de clasificar serían
inversiones productivas de bienes y servicios una cuarta sería inversiones
financieras en acciones, obligaciones bonos, participaciones, etc. una
inversión productiva es un bien que sirve para producir otros bienes con
mayor eficacia, eficiencia y productividad para introducirse en los
mercados asiáticos una empresa Española construye una nave industrial en
China mediante emisión de acciones suscritas por los antiguos accionistas.
¿A qué tipo de inversiones da lugar la operación? Según la
clasificación que hemos hecho antes, daría lugar a inversión productiva
y material de ampliación a nuevos mercados. Como los activos accionistas
realizan inversión, suscriben acciones, sería una inversión financiera y
la operación da lugar a esos dos tipos, productivas y material de
ampliación y financieras que se utilizan para la inversión. Es un ejemplo
muy vago pero sirve para entender. Desde el punto de vista
económico-financiero, las variables fundamentales de una inversión sin
riesgo de momento son desembolso inicial que le llamamos A mayúscula,
flujos de caja que esperamos, que esperamos recaudar con esa inversión, le
llamamos Q sub T y sub T es el tiempo, puede ser un año, medio año, un
mes, lo que nos digan. El momento en que se genera cada uno es el tiempo ST
y el riesgo que comporta si hay riesgo, si no hay riesgo sería cero. Y el
plan de una inversión, así básicamente para verlo de una forma gráfica,
sería el inicio de la inversión, el inicio de la inversión, el inicio de
la inversión, el inicio, un desembolso inicial de A, A mayúscula,
unidades monetarias. Luego en el primer, aquí el tiempo sería o un año o
un mes o un semestre, en fin, lo que nos diga el plan. Sería uno, uno, El
flujo que esperamos sería Q1, unidades monetarias también, Q2, Qn, aquí
haríamos hasta n, n periodos en que se genera. La inversión se puede
representar gráficamente de esta forma, o menos A, Q1, Q2, hasta Qn. Y el
factor riesgo ya lo incorporaba la anexis a través de rentabilidad pero ya
lo iremos requiriendo de la inversión, que ya veremos cómo introducimos
el riesgo. Será mayor cuanto mayor sea el riesgo. Un flujo de caja o neto
de caja, le llama así también en el libro, flujo de caja o neto de caja
de un momento T, es el Q sub T, es la diferencia entre el cobro generado y
los pagos. Cobro generado, entradas en la empresa y pagos y salidas. De esa
inversión. Por la inversión requerida en ese momento. Es diferente, el
flujo de caja o neto de caja es diferente del beneficio de ese periodo. El
beneficio ya lo habíamos visto, es el total de ingresos menos el total de
gastos. Y aquí no, aquí se trata del cobro generado, entradas menos
salidas o pagos. Inversión en una obligación de mil unidades. Unidades
monetarias rentarán anualmente ilimitadamente un interés de 100 unidades
monetarias cada año. ¿No pone año? Sí, anualmente, cada año. Cobrado
por un banco y este banco cada año también te cobra 10 unidades
monetarias de comisión. Identifica el desembolso inicial y los flujos de
caja de esta inversión de la obligación. Entonces, el desembolso inicial
serían 1.000, la obligación de 1.000 unidades, flujo de caja. Nos daría
unas entradas de 100 unidades por año, al 10%, ¿no? Y flujo neto de caja
sería 100 menos, porque por eso se le llama neto, 100 de entrada menos 10
de salida de comisión. Entonces, sería un flujo neto de caja de 90. El
plan de inversión sería el A mayúsculo a 1.000. El primer flujo igual
que el segundo, que igual... Hasta N, y nos ha dicho que ilimitadamente, o
sea, hasta infinito, eso me hace gracia, pero eso es en teoría, igual a
90. Cada flujo neto de caja, 90. Actividad empresarial requiere
inversiones, financiadores conseguir los medios necesarios para efectuar
inversiones, y cada forma es una fuente financiera. Vamos a ir a ver
cómo... Muy importante estas tres nociones que vamos a dar ahora. Empresa
incurre en insolvencia técnica cuando el beneficio de explotación no es
suficiente para hacer enfrenta a los intereses de la deuda. Y si se
mantiene ejercicio tras ejercicio, llega la quiebra o bancarrota. Llega la
quiebra o bancarrota cuando el activo es menor que total de deudas. Porque
los activos son inferiores a las deudas y no son suficientes para pagar
dichas deudas. Diferente la insolvencia técnica, por eso lo dejo arriba, a
la suspensión de pagos. Que no llega a la quiebra. Está al límite, pero
el activo es mayor que las deudas, pero el activo de la empresa no tiene
liquidez. Es insolvente a corto plazo para hacer pago de las deudas. Y debe
acreditar posibilidad de pago y suele ser temporal la suspensión de pagos.
Se suspenden todos los pagos hasta que se recupera la empresa. Y otra cosa
sería el concurso de acreedores que abarca a la suspensión de pagos, la
segunda, si haya falta de liquidez a corto plazo. Y abarca la quiebra si la
insolvencia es a largo plazo. Pasaría a ser la primera. Ahí está, es en
la cuerda floja. Bueno, según su... La simplificación de fuentes de
financiación. Acordaros siempre, fuentes de financiación, vamos a tratar
del pasivo. Según su duración, capitales permanentes, CP o recursos a
medio plazo y largo plazo y pasivo a corto plazo o corrientes.
Financiación de proveedores de factores a corto plazo. Otra
clasificación, según la forma, según duración, corto o largo plazo,
fuente de financiación según titularidad, o sea, recursos propios o
recursos ajenos, no hace falta ya saberlo, ya lo hemos estado estudiando.
Según procedencia, externos o internos, según de dónde venga, el ahorro
ese es necesario. Para, como fuente de financiación para la inversión. Y
ahí tenéis una clasificación según la duración, lo que hemos estado
viendo ahora. Duración, titularidad o procedencia. Y una serie de, una
tabla que hay para conocer si esa, si pertenece a la parte permanente o
largo plazo, medio plazo o a corto plazo. Y vamos a representar fuentes de
financiación. Diferente de la inversión que hemos estado viendo antes.
Desembolso inicial, A igual, flujos de caja. También igual, el momento que
se generan, sería el T. Y el posible riesgo es que comporte. Si la empresa
percibe inicialmente A, sería positivo. La inversión era negativa porque
lo aportábamos. Pero aquí recibe una fuente de financiación y a los
flujos serían negativos. Es como si estuviéramos, hubiéramos cogido la
inversión y multiplicado por menos uno. Todos los flujos en negativo menos
el aporte, lo que se percibe inicialmente que sería positivo. Y la
representación sería más A menos Q sub 1 menos Q sub 2 menos Q sub n.
Fuentes de financiación diferentes de la anterior que era inversión. En
una inversión se distingue rentabilidad esperada, lo que esperamos
obtener, y rentabilidad requerida, la que exigimos con esa inversión que
hacemos. Y una inversión es realizable cuando la rentabilidad primera
esperada es mayor que la rentabilidad requerida o exigida. Ahí los
capitales tienen distinto valor. Siempre lo habíamos dicho, una cantidad
de dinero tiene más valor hoy que dentro de un año, vale menos dentro de
dos que dentro de un año, etc. Entre cobrar ahora o dentro de un año,
accederemos, si la cantidad de dinero tiene más valor hoy, accederemos a
dentro de un año si cobramos más por intereses. Por costo de oportunidad,
por la inflación o por el riesgo que tiene. Esa inversión. De una
inversión H, si el tipo de riesgo es, ya empezamos a utilizar aquí las
palabras R sub F, la rentabilidad requerida es K sub H, el riesgo será, le
vamos a llamar prima de riesgo requerida P sub H, riesgo a esa rentabilidad
requerida K sub H menos el tipo de riesgo en tanto por una R mayúscula sub
F. Si la rentabilidad de la inversión es R sub minúscula sub H, la
rentabilidad neta de riesgo sería esa R sub H menos la prima de riesgo. Si
no hay inflación. Si no hay riesgo, se exige a la inversión una
rentabilidad, si no, no se haría. Si además de todo, de la complicación
del inicio, tenemos encima inflación, tasa de inflación I sub I
minúscula, perdón, perdón, entre rentabilidad y una inversión sin
inflación, que sería I minúscula, y rentabilidad con inflación K
minúscula, esa K minúscula, la rentabilidad requerida, La inversión
sería igual a la tasa sin inflación, a la rentabilidad sin inflación,
más la tasa de inflación G, más la multiplicación entre las dos tasas.
Vamos a ver, me parece que había... Sin inflación. Exijo de una
inversión tasa de interés del año de 8% y se espera una tasa de
inflación del 6%. ¿Cuál es la rentabilidad requerida de la inversión? K
minúscula. Hemos dicho sin inflación, ¿no? ¿Y por qué se espera una
tasa de inflación de... No sé si es que esto no... No pone que la
inversión... Sí, la inflación... Tasa de interés del 8% sin inflación.
Sí. Entonces... Se espera inflación del 6%. Vale, pues entonces
utilizamos esta fórmula. Acordaros de esta fórmula siempre que hay
inflación. Tasa del 8%, tasa de interés del 8% de la inversión más la
tasa de la inflación más el producto de ambas. Haciendo ahí operaciones
nos daría 14,48 ¿Cómo estaba el...? No había. Ojo, ¿eh? Esto sería
tanto por uno y esto el por ciento. Tanto por ciento. Hay que acordarse de
esa fórmula. No sé, encontrar una palabra que coja todo y se acuerde uno.
Dos precisiones sobre la rentabilidad requerida K sub H. Primera,
precisión no puede ser inferior al coste de financiación. Es lógico. No
puede ser. Si la rentabilidad requerida de la inversión es del 6, no puede
ser que el coste sea el 10 y lo realicemos. Lo vamos a perder. Mejor no
hacer una inversión. Siempre que se sepa. Si no se sabe, sería otro
asunto. Y segunda precisión, si debemos elegir entre dos inversiones que
tienen el mismo nivel de riesgo, si los dos tienen el mismo nivel de
riesgo, se elige la inversión con rentabilidad más elevada. Entre una
inversión X que renta una rentabilidad requerida del K igual a 6% y otra Y
que renta 9, si ambas tienen el mismo riesgo, pues vamos a elegir la Y.
Parece verdad desde el perogruyo. Si la rentabilidad de una inversión es K
por uno, un tanto anual, y entre dos flujos de cajas sucesivos hay un año,
el importe del valor actual, VA, eso supongo que ya lo habéis estudiado,
¿no? Y con un desembolso inicial A, pagando A en el desembolso inicial, el
valor actual sería sumatorios de cada flujo dividido por uno más el tipo
de inversión. El K por uno anual, la rentabilidad, tipo de descuento, tipo
de interés, K minúscula. El primer año, el segundo, hasta N. La
inversión es efectuable si el valor actual es mayor que el de la
inversión. que es el desembolso, el desembolso inicial, o sea que
solamente escogeríamos la inversión si el valor es mayor, el VA es mayor
que la inversión inicial, desembolso inicial. Si es igual, no es
indiferente y si es menor, pues no es efectuado. Pero, se complica un poco
más Esteban, cuando es valor actual neto de una inversión es igual a este
valor actual anterior menos el desembolso inicial. Hacemos aquí, lo
ponemos siempre al inicio, menos el desembolso inicial más el VA, VA,
perdón, y la inversión es efectuable, nos va a interesar siempre si este
valor es menor o no es efectuado. Si este VA es mayor que cero, equivalente
al VA mayor que el desembolso inicial. Entre un conjunto de inversiones
efectuables que sea mayor que cero, debe elegirse la que tenga el VA mayor.
Siempre que tengamos varios que tengan el VA mayor que cero, elegiremos el
que tenga el VA mayor. Valor actual neto de la inversión. Bueno, ahí
tenéis preguntas de esto que hemos dicho. Y lo que interesa es este
problema. La empresa S.A. estudia una inversión con desembolso inicial de
A mil, ahí 10 mil, genera flujos de caja, primer año 5 mil, segundo 6
mil, tercero 6 mil, cuarto 8 mil, quinto 6 mil. La rentabilidad inicial de
tipo de interés del 5% con una inflación acumulativa de G igual a 8. O
sea que vamos a tener que utilizar la fórmula del K. ¿Cuánto vale el BAN
de esta inversión? Hacemos la fórmula del BAN y este tipo de interés,
este tipo de descuento que utilizaremos será el que hallemos por la
fórmula de la inflación. Si no nos dice la inflación, entonces siempre
cero de inflación. Donde esté la inflación G, cero. Sería K igual a I.
Haciendo operaciones con estos datos que nos da el problema, nos daría
0.134 tanto por 1 de tipo de interés, tipo de descuento con la inflación.
Lo ponemos en la fórmula, el 1.0134. Hacemos operaciones, que quizá esto
sí que conviene hacerlo bien con la calculadora. Y no equivocarse. Como el
BAN es 11.000, nos da haciendo operaciones 11.225, es mayor que el
desembolso inicial de A y además si es mayor que 0, es efectuable. Puede
efectuar la inversión. ¿De acuerdo? Yo no lo veo complicado. Lo único
que hay que acordarse es de las fórmulas. Esta se utiliza mucho, o sea que
esta se acorda uno y esta pues hay que acordarse. Gracias. no es
complicado, quizá tardas más en hacer las operaciones con la calculadora
que no en las fórmulas siempre que te sepas las fórmulas. Bueno, aquí
indica si la suma de los flujos de caja es menor que el desembolso inicial,
igual al desembolso o es menor o es mayor que el desembolso, es efectuable
quiere decir que a veces haciendo esto ya sabemos que es efectuable o no
dice el banco como función de la variable tido descuento K es igual a esta
fórmula que hemos hecho servir antes, nos va a servir para representar que
va muy bien para acordarse a veces de esta fórmula aunque parece
complicado así a bote pronto te puede hacer recordar en un momento que te
pregunten y no sepas la fórmula o no te puede hacer recordar si es
efectuable o no la inversión esta tiene esta forma la función de en
ordenadas el BAN y en acisas el tipo de descuento K con inflación es de
esta forma, arranca en ordenadas cuando el BAN es cero aquí sería cero
tiene un valor el valor Perdón, me equivoco. Cuando el K, cuando el tipo
de interés es cero, cuando el tipo de descuento es cero, el K, cuando es
cero, está aquí el K, el VAN tiene este valor de menos A más el
sumatorio de todos los flujos del 1 hasta N. Cuando K es igual a cero. Y
cuando el VAN es cero, el K es igual a R. Aquí R sería cuando el VAN es
cero. Perdona, me he equivocado aquí. Cuando el VAN es igual a cero,
tenemos esta otra. Esta parte de la función de la variable tipo de
descuento K respecto del VAN, esta es la parte... Positiva. Y esta parte de
aquí es negativa, y esta tasa de rentabilidad es igual cuando el VAN es
igual a cero. Entonces, con esto, con este recordatorio de la fórmula, del
gráfico del VAN respecto del K, tiene esta forma. Si VAN es igual a cero,
lo que os he dicho, el K es igual a R, que nos va a servir... A ver,
¿cómo funciona? Bueno, esto ya lo hemos dicho. Bien, ¿no? Para comparar
unos proyectos con otros, sus tasas bien de rentabilidad o de coste deben
tener una base temporal homogénea, que es el año. Y utilizamos la tasa
anual. Aquí es donde nos va a... Acordaros cuando he dicho cuando el VAN
es igual a cero, el tipo de descuento es igual a R. El tipo de descuento K
es igual a R. Entonces cuando el VAN es igual a cero, que sería esta parte
de aquí, aquí, el K, la K se transforma en R, según la gráfica. Por eso
aquí pone el TIR, o tipo de rendimiento interno, o tasa interna de
rentabilidad, o tasa de retorno, o rentabilidad de una inversión. Eso es
lo que quiere decir el TIR. Tiene un tipo de descuento R, que es cuando el
VAN es igual a cero. Y lo vemos en la gráfica. Cuando el VAN es igual a
cero, según la gráfica del VAN, respecto de la tasa de rentabilidad
requerida, K es igual a R. Entonces, VAN igual a cero es igual a esa
fórmula y nos daría el valor de R. Si esa R ha efectuado una inversión,
depende de la relación entre rentabilidad R y su rentabilidad requerida.
Si la R es mayor que K, es efectuable. Bien, acordaros... Y si es
indiferente sería... Sería igual, en el punto aquel de R igual a K, y una
inversión sería no efectuable si la R es menor que la K. Entonces, la que
nos vale sería si ese tipo de interés R es mayor que la rentabilidad K.
Hay que coger todo lo que hemos estado diciendo de inversiones efectuables,
¿en qué casos? Y cada fórmula, VAN, VA, A, y la R y la K. Entonces,
haciendo esta simple cuadro así, inversiones simples, efectuables, si el
VAN es mayor que 0 y si el TIR es R mayor que K. No es efectuable en los
demás casos, o indiferente. Según este gráfico que va muy bien para
recordar, R mayor que K, positivo, R igual a K y R menor que K, que sería
parte negativa, debajo de 0. Simplemente con este gráfico, incluso
añadiendo ahí la A, mayor o menor o igual que A, se puede enseguida saber
si la inversión es efectuable o no. ¿Un banco concede un préstamo? Pero
ya es la hora. Bueno, pues lo vamos a dejar aquí. Es tan muy importante
este tema. Este tema sale algo, seguro, seguro, uno o dos, seguro. Sí,
sí, seguro, seguro. Hay que hacer ejercicio sobre lo que hemos estado
haciendo y sobre lo que falta. Pero bueno, ahí os dejo también los PDFs
para poder trabajar y los libros que por práctica en esta asignatura no
quedan. Venga y hasta la próxima, hasta el martes. Para hacer los
ejercicios necesitabas un curso y medio más. Ánimo. Dice, si el ánimo no
falta.