Bueno, buenas tardes. Soy el tutor Josep María Sánchez Blanco, tutor de
introducción a la economía de la empresa de ADE y de Economía. Y vamos a
seguir, vamos a ver por el tema 422, la rentabilidad. Ahí tenemos un
problema después de haber visto lo que era rentabilidad económica y
financiera. En la empresa S.A., por ejemplo, antes de tener en cuenta los
impuestos, a los accionistas les corresponden dividendos de dos euros por
cada euro invertido. Eso sería la rentabilidad financiera antes de
impuestos. Lo habíamos visto en la última tutoría. Y Hacienda agrava el
50%. Veremos que el tipo impositivo vale 0,5 en tanto por uno. ¿Cuánto
vale la rentabilidad financiera? Pero no la que habíamos visto, sino la
rentabilidad financiera después del pago de impuestos. Que en el libro nos
viene como RF. Vamos a quitar estas flechas. Vamos a ver. Bueno, pues se
trata de encontrar la RF, la rentabilidad financiera, después de haber
pagado los impuestos. Habíamos visto rentabilidad financiera igual a los
beneficios netos. Partido por el total de capital. Esto, según el
problema, son dos euros. Habíamos visto que era antes de impuestos. Antes
de pagar impuestos. Nos está preguntando qué rentabilidad financiera
será después de pagar impuestos. Habíamos visto cuando había impuestos,
utilizábamos el beneficio líquido. Que no era otra cosa que los
impuestos. Los impuestos del beneficio neto. Entonces, según lo que nos
dice este problema, que es muy fácil. Rentabilidad financiera después de
impuestos sería igual al beneficio líquido. Según habíamos visto
anteriormente, el beneficio líquido era el beneficio neto menos los
impuestos. Bueno, pues utilizamos esta parte dividido por el total de
capital. Y esta sí que sería rentabilidad financiera. Porque hemos
introducido aquí el 1-T impuestos. Entonces sería 1-T por rentabilidad
financiera antes de impuestos. Me gustaría poner aquí una A, pero no lo
pone en el libro. Pero para recordar lo que es una cosa ahí. A o D.
Entonces, utilizando los datos que nos da el problema. El tipo al tanto por
uno es 0,5. Por dos que no lo da. Y si lo da también el problema, pues nos
daría igual haciendo operaciones a uno. Que sería 1-T por 1, que es
equivalente a multiplicar por 100. Sería el 100%. ¿Qué nos dice esto?
Pues que Hacienda ingresará el 50% de rentabilidad financiera antes de
impuestos. Y los accionistas les correspondería el otro 50%. Es decir, una
rentabilidad financiera después de haber pagado impuestos de un euro. Por
cada euro invertido. O de 100 euros por cada 100. En tanto por 100.
Después de impuestos. ¿Veis ahí la diferencia? Rentabilidad financiera
antes sería 2 por 1. Por cada euro invertido. Rentabilidad después de
pagar impuestos, 1 por 1. Según los datos que nos da el problema. Si hay
otros datos, pues variarán los resultados. Y vamos a ver ahora. Varios
porcentajes, ratios, que hay que aprenderse. Como supuesto ya el equipo
docente. La rentabilidad bruta de las ventas o RV mayúscula. Pues es el
cociente entre el beneficio económico o EBIT. También lo habíamos visto,
se llamaba EBIT. De la empresa. Que si os acordáis, ¿qué era? El
beneficio económico. Así, de forma rápida para que cojáis gimnasia.
Beneficio económico, acordaros que era. ¿Qué era? Jennifer, Elena,
Noelia, Patricia. Soros. Sara. ¿Qué era el beneficio económico?
Beneficio económico era ingresos, explotación menos gastos de
explotación. La diferencia de... Ingresos. Ingresos totales de
explotación o ventas. Ingresos en ventas menos los gastos de explotación
de esas ventas. Bueno, ese sería el beneficio económico. Sí, pero hay
que saberse la formulita. La fórmula para hacer los problemas que salen en
las pruebas. Hay fórmulas que necesitáis ahí trabajarlas. Beneficio
económico, hay que apuntárselo en una hoja. Yo lo tengo aquí apuntado en
una hoja. Para acordarme, porque no recuerdo todas las fórmulas que
vienen. A veces sí, pero en una hojita con una tapa de plástico. Ahí
poner BE o EBIT, ingreso explotación menos gastos de explotación. Lo que
era la EBIDA, lo que era el beneficio neto, el beneficio líquido. Todo eso
hay que tenerlo a mano para trabajar este tema. Bueno, pues vamos a seguir.
Rentabilidad bruta de ventas es igual. Al beneficio económico dividido por
el total de ventas. Es el beneficio económico generado por cada unidad al
hacer la división por cada unidad de ingreso de las ventas. Ese se llama
rentabilidad bruta de ventas. Luego, la rotación del capital total, R sub
P minúscula, es el número de veces que el capital total, todo el activo,
o os he puesto ahí que es igual al pasivo, porque aquí nos viene que en
la fórmula activo, pero esto sabemos por la contabilidad que es igual al
total de pasivo. Bueno, pues se puede coger la parte del activo, pero
también se puede coger la parte del pasivo que ya veremos que luego en
otras fórmulas se cambia. Se cambia el activo por el pasivo. Cuando
interesa demostrar alguna fórmula. Bueno, por la rotación del capital
total respecto del activo es igual a esta formulita tan maja. R sub T,
rotación, sería el número de veces que el capital total del activo, por
ejemplo, está comprendido en las ventas. Por ejemplo, si nos da una
rotación R sub T igual a 3, indica que las ventas equivalen. Vamos a
vender tres veces el valor del activo. Si nos da dos, pues dos. Si nos da
uno, una. Que nos da cero y medio por cero y medio. Bueno, pues esa sería
la rotación, que luego veremos que es importante. Estas fórmulas hay que
sabérselas apuntar ahí en una hojita. Y entonces ahí se van grabando
poco a poco en la mente. Bueno, tenemos esas dos fórmulas que hemos hecho.
Rentabilidad bruta de venta. Rotación de capital total. Ahí tenéis las
dos. Y si hacemos, ahí os he puesto la magia de las matemáticas. Por eso
os he puesto un mago. La magia de las matemáticas nos dice que la RV por
RT, el equipo docente hace esa multiplicación, nosotros no lo vamos a
creer y hacemos, cogemos cada formulita y la pasamos aquí, ¿no? La RV es
VE, beneficio económico dividido por las ventas, por la rotación de
capital total, que es ventas dividido por el total de activo. De forma
mágica quitamos las ventas porque sumado, o sea, dividido en el numerador
y en el denominador, esto es uno, se puede anular. Y tenemos que, por arte
de magia, nos sale aquí que la rentabilidad bruta de ventas, RV, por la
rotación del capital total, nos da igual a la rentabilidad económica, que
acordaros era igual al beneficio económico dividido por el activo. ¿Eh?
Habéis visto, pasamos esta fórmula de RV por RT igual a beneficio
económico dividido por el total del activo, y es igual a la rentabilidad
económica que habíamos visto anteriormente. Entonces, la rentabilidad
económica que habíamos visto respecto del beneficio económico y del
activo, también lo podemos explicar por esta otra parte de la fórmula, se
explica por la rentabilidad bruta o margen de ventas RV y por la rotación
del capital. ¿Eh? Y la rentabilidad bruta, que es la rentabilidad bruta,
es otra forma de ver la rentabilidad económica, ¿eh? Otra cara. Y
entonces la rentabilidad económica, que es esta de aquí, y también es
esto, pero podemos utilizar las dos fórmulas. Bien. Las causas de una baja
rentabilidad económica que habíamos visto por la parte del beneficio
económico y del activo, también lo podemos ver por parte de margen de
ventas, se puede deber a que haya una baja rentabilidad económica. ¿Por
qué? Porque la rentabilidad de ventas ha bajado, ahí os pongo la flecha,
o que el capital rota muy poco con respecto del activo o por ambas causas.
¿Veis que? Se amplía un poco el concepto de rentabilidad económica por
dos vertientes. Entonces hay que conocer las dos. Porque a veces en los
exámenes te pueden dar, varios datos que te pueden llevar de uno a otro
forma de, de hacer o de derivar la rentabilidad económica y de averiguar.
Bueno, pues vamos a hacer un problema muy rápido sobre lo que hemos visto.
Si la rentabilidad económica de una empresa es del 40% y su capital total
ha rotado dos veces, ya nos está dando datos, ¿eh? Datos, ¿eh? De la
fórmula. ¿Cuánto vale la rentabilidad de sus ventas en tanto por uno?
Nos pregunta cuánto vale la RV. Bueno, pues vamos a utilizar con esos
datos. Hacemos, utilizamos esa fórmula primera. Despejamos la RV. La RE
nos lo da que es el 0.4 tanto por uno, que es el 40%. La RT también nos lo
da el problema de dos veces y despejamos. Como la RV nos daría que la RV,
el margen de ventas es 0.2. Vemos las soluciones y vemos que la buena es la
C. Claro, esto es fácil sabiéndose las fórmulas. Hay que tenerlo claro.
Y vamos a volver otra vez al concepto de vida que ya lo habíamos visto por
encima. El beneficio bruto calculado sin deducir intereses de deuda ni
impuestos ni depreciaciones. Ni amortizaciones productivos. Recordaros que
habíamos hecho esta fórmula de la ENVIDA. Y por esta fórmula sabemos que
la ENVIDA es mayor que el beneficio económico. Porque claro, tiene además
las amortizaciones y las provisiones y depreciaciones. Solamente sería
igual si fuera esto 0. Si las amortizaciones más provisiones de
depreciaciones fuera 0, la ENVIDA sería igual. La ENVIDA es una medida
homogénea de la capacidad de las empresas para generar beneficios,
eliminando la subjetividad de las dotaciones, amortizaciones y provisiones.
Y del efecto del endeudamiento. Entonces vamos a ir trabajando ahora. Se
utiliza la ENVIDA para comparar entre empresas. Su ventaja es la sencillez
de su cálculo. Y tiene inconvenientes. Hay que sabérselos por encima. No
mide la liquidez generada por la empresa. No tiene en cuenta las
inversiones productivas. No considera las deudas de la empresa. Y no
muestra la capacidad real para generar beneficio. Tiene unos inconvenientes
que a veces son muy grandes. Una ENVIDA muy elevado no es sinónimo de
buena gestión. Y es necesario analizar otros aspectos. ¿Eh? Impresiones,
PER. Y nos da el equipo docente los ingresos financieros. En la ENVIDA
también habría que añadir los ingresos financieros. Bueno, lo que os he
estado diciendo por aquí. No considera las deudas de la empresa. De
momento. No considera las deudas de la empresa. Solamente beneficio
económico. Ingresos, explotación. Más gastos de explotación. Más
amortizaciones. Y más dotaciones. O provisiones. Para insolvencias, etc. O
para en caso de crisis. Pues ahí. Eso está incluido en la ENVIDA. Una
ENVIDA muy elevado. Buena gestión. Entonces utilizaremos también esta
otra fórmula muy interesante. Margen ENVIDA. Que es igual a la ENVIDA que
hemos visto antes. Dividido por las ventas. ¿Qué es eso? Eso serían los
ingresos de explotación. Acordaros, ¿eh? Entonces sería la proporción
del total de la ENVIDA de las ventas. O es el valor de la ENVIDA por unidad
monetaria de las ventas. Y luego otra que nos serviría también para saber
la gestión mejor que la ENVIDA. Sería el PER. El PER es igual al valor de
la empresa en el mercado dividido por el total de la ENVIDA. Es el valor de
la empresa en el mercado. El PER es igual al valor de la empresa en el
mercado dividido por cada unidad monetaria de ENVIDA. ENVIDA. A veces lo
pronuncio mal. Esas dos fórmulas también al folio de este tema como
preferentes para aprender. Por ejemplo, salió este examen el año pasado.
El margen ENVIDA se calcula. ¿Veis? ¿Habéis visto? Hemos dicho. Que el
margen ENVIDA es el ENVIDA dividido por ventas. Entonces, si en el examen
nos sale esta pregunta. ¿Cómo se calcula? ENVIDA dividido por ventas.
¿El beneficio económico de las ventas? No. Esta es falsa. ¿Añadiendo
las amortizaciones y provisiones al beneficio económico? No. Porque esto
sería la ENVIDA solo. Pues esta también es falsa. ¿Añadiendo las
amortizaciones y las provisiones al beneficio neto? Tampoco. Esto es falso.
Entonces, como no es ninguna de las tres primeras, pues es la última.
Ninguna de las otras. Siempre quiere decir que si las tres preguntas, tres
respuestas son falsas. Pues esta sería la buena. ¿Por qué? Porque el
margen de ENVIDA es ENVIDA dividido por ventas. Y en la respuesta no viene.
Entonces, hay que responder la D. Esta pregunta que parece... Hay que
saberse la fórmula del margen de ENVIDA. Bueno, ahí tenéis otra que
salió el año pasado. Está un poquito más complicada. Y os va dando...
Os va dando ahí datos muy importantes, pero hay que saberse las fórmulas.
Una empresa ha obtenido unos ingresos de explotación. No lo pone así,
¿eh? De venta. Os lo he puesto yo. Ingresos de explotación igual a
ventas. Solamente ponía ventas. Bueno, de 6.000 unidades monetarias. Sus
gastos de explotación, 4.050. O sea, se está refiriendo al beneficio
económico. De los cuales 750 corresponden a amortizaciones del ejercicio.
Y 300 a las provisiones. Se está refiriendo al ENVIDA. Beneficio
económico, ENVIDA. Sus deudas importan 6.500 unidades. Y abona unos
intereses anuales del 10% o 0.1, tanto por uno. El impuesto sobre el
beneficio de sociedades es el 20% por consiguiente. Y os da cuatro
respuestas. EBIT, que es el beneficio económico. Por eso os lo digo que
hay que saberse los dos sinónimos. Beneficio económico. Vale 1.300.
Veremos a ver si es verdad. Su ENVIDA vale 1.900. Veremos si es verdad. Y
su margen ENVIDA vale 0.5. Veremos si es verdad. O ninguna de las tres es
verdad. Entonces, para responder esta pregunta hay que saberse las
fórmulas que hemos estado haciendo hasta ahora. Sabiéndose las fórmulas.
Pues es fácil. Esa es la fórmula del beneficio económico EBIT. Ingresos,
explotación menos gastos de explotación. Teniendo en cuenta que los
ingresos de explotación son las ventas. En el problema nos da ya los datos
6.000 y 4.050. Tenemos beneficio económico o EBIT de 1.950. Ya la primera
respuesta es mentira. Abona unos intereses que importan 650. Era el 10% del
6.500. Entonces, beneficio neto es igual a beneficio económico menos los
intereses. Eso lo habíamos hecho antes en esta fórmula. 1950 que ya hemos
hallado. Arriba. Menos 650 que habíamos hallado aquí. Nos da beneficio
neto de 1.300. Dice que el impuesto de sociedades es el 0.2 por tanto por
1. Entonces tenemos beneficio neto por el tipo este de sociedades. Nos da
260. Beneficio líquido sería beneficio neto menos impuestos. Los
impuestos hemos dicho. Que eran 1.300 menos 260, el total de impuestos y
nos daba un beneficio líquido de 1.040. Tenemos el ENVIDA con los 1.950.
750 que venía en el problema nos daba 3.000 haciendo aquí el margen. Este
de aquí lo podríamos haber dejado pero bueno. El ENVIDA, margen de ENVIDA
3.000. Que hemos hecho aquí. Dividido por el total de ventas que eran los
ingresos. Nos daba 0.5, la respuesta correcta de todas las que había era
la C. Pero hay que sabérsela, ahí os dejo este ejercicio de
autoevaluación. De cuatro empresas y va haciendo el beneficio económico,
el margen, el beneficio neto. Líquido, etcétera. Es bueno para ver todas
las fórmulas que hemos estado haciendo. Os lo dejo ahí para que lo
hagáis. También hay ejercicios de estos en el libro de ejercicios. Pues
bueno, hay que trabajar esas fórmulas. El objetivo de la empresa y las
decisiones financieras. Para elegir entre alternativas se debe tener un
objetivo. El objetivo primario financiero de la empresa es maximizar la
riqueza. De sus accionistas. Es decir, hay que maximizar el precio o el
valor de sus acciones, de las participaciones en la empresa. ¿Por qué?
Pues porque es muy operativo saber el precio de la acción. Si sube, pues
eso es operativo al 100%. Es rápido conocer si se maximiza el precio de la
acción. Segundo, si los accionistas son los propietarios. ¿Cómo eligen
al equipo directivo? Cabe suponer que la dirección que trabaja, trabaja
para ellos. Para maximizar el precio de la acción. Para que tengan mayor
precio sus acciones, sus participaciones en la empresa. Luego, tercero,
como se someten a juicio del mercado. Si el mercado de valores paga más
por una acción, pues eso será un objetivo de mejora de la empresa.
¿Vale? Entonces, hay otros objetivos que ya hemos hablado. Maximizar las
ventas, maximizar los beneficios de la empresa, su rentabilidad. Pero todos
deben conducir a maximizar el precio, el valor de las acciones. Si muchas
no cotizaran en bolsa, muchas acciones, muchas participaciones de empresas
pequeñas. Pues el objetivo sería maximizar el precio que tendría la
acción si estuviera en el mercado y cotizara. Siempre es un objetivo
general a mejorar, de mejora de la empresa. Bueno, tanto decisiones de
inversión como elecciones de los medios en que nos van a financiar las
empresas influyen en el valor de la acción, en el precio, en su
rentabilidad y en el beneficio por acción. Primer factor que hay que tener
en cuenta es el riesgo. El riesgo es el valor de la empresa que aumentará
si disminuye el riesgo y disminuirá si aumenta el riesgo. Segundo factor,
la política de dividendos que es lo que se paga, las ganancias que se
pagan a los socios, a los participantes del capital que maximice el precio
de la acción. Los dividendos son las cantidades de los beneficios anuales
de la empresa que se reparten a los socios. Muchas empresas pues pagan, si
los beneficios han aumentado un 10%, pagan el dividendo aumentándolo en un
10% sin plantearse una política que maximice el precio de la acción.
Otras no, otras maximizan el precio de la acción. Y un tercer factor, las
decisiones financieras que necesita la empresa. También influyen en el
precio, en el valor de la acción. Una selección de inversiones que
estarán en el activo o una selección de medios o fuentes de financiación
que estarán en el pasivo. Y serán decisiones en la distribución de los
dividendos, también influirán en el precio de la acción. Selección de
inversiones, selección de medios de financiación y decisiones de cómo
vamos a distribuir los beneficios entre los socios. Esas son tres pautas
que influyen en el precio de la acción. Entonces, sobre todo en estas
decisiones de la distribución de los dividendos, si la empresa decide
repartir dividendos y financiar inversiones de otro modo, es decir, yendo a
la financiación vía créditos por ejemplo, o no distribuyen dividendos a
los socios, constituyen las reservas y afrontan las inversiones con estas
reservas y se autofinancian. Eso sería otra forma de decidir la política
de distribución de los dividendos. Financiación, ya hemos visto lo que
era conseguir medios necesarios para realizar todas las inversiones del
activo para la producción de la empresa y la elección de esas inversiones
y la elección de esos medios de financiación con los que vamos a contar y
la política de distribución de dividendos, o bien repartirlos o bien
quedarnos reservas que sería la autofinanciación, son decisiones de
inversión y decisiones de financiación de la empresa. Se oye bien, no hay
ningún problema, ¿no? Sí. Antes de nada, para que tengáis... porque
como no vamos a trabajar todos los temas, ahí os dejo... abro el capítulo
5 para que podáis bajároslo, también el capítulo 6 porque ahora hasta
el 15 de diciembre no va a haber otra tutoría y el tema 7 también lo abro
para que si no lo abro no se puede descargar y lo descargáis por favor
cuando acabéis, cuando yo os mande el link porque ahora se satura. Me dijo
ITK, ¿eh? Entonces, me parece que yo ya lo he abierto todo y seguimos en
el tema 4. De esa forma os podéis bajar los PDFs. Bueno, a ver... Yo creo
que hasta el 7 está muy bien, hasta el 15 de diciembre. Luego ya a partir
de ahí será el 7, el 8, el 9 y el 10. Mucho hincapié en los 5 o 6
primeros temas, ¿eh? Salen muchas preguntas de esos 6 primeros temas. No
quiere decir que del 8, del 9 y el 10 no salga. Sale siempre... de cada
tema sale por lo menos una pregunta, por lo menos. Entonces, la frecuencia
es que entre el 1 y el 6 salen más frecuente que entre los demás pero hay
que estudiarse todas, todos los temas, ¿eh? Bueno, seguimos, seguimos. A
ver aquí que no me se vaya... Tengo que... Muy bien. El equilibrio
económico-financiero de la empresa, la inmovilidad y el activo circulante.
Vamos a ir trabajando partes del activo y partes del pasivo. Ya lo
habíamos visto, composición del activo determina la estructura
económica. Ya lo habíamos visto al principio del tema. Y el pasivo
determina la estructura económico-financiera. Determina la estructura
financiera de la empresa. Las inversiones se dividen en dos grupos. Este
sería el activo, total del activo. El activo circulante y el activo fijo
que ya lo habíamos visto. Activo circulante o corriente, también otra
forma de conocer el activo circulante o corriente. Son todos los bienes y
derechos que no permanecen fijos en la empresa. Circulan por ella y son
reemplazados por otros. Son activos circulantes a corto plazo. Materias
primas que entran, se incorporan al producto y se vende. La tesorería que
entra a cobrar y sale para pagar, etc. Es activo a corto plazo. Suele ser a
menos de un año. Y ahora vamos a desagregar un poco el activo circulante.
Esto también hay que hacerse un pequeño gráfico del activo. Y
desagregándolo en activo fijo, activo circulante. Como lo veis aquí en la
figura. Entonces vemos que el activo circulante a corto plazo se desagrega
en la parte de la tesorería o disponible también se conoce. Que es el
dinero en caja, en el cajón de la empresa para cobrar y pagar. En corto
plazo. Y saldos a la vista en instituciones de crédito. Es decir, en
bancos. El realizable sería otro desagregado. Partidas a corto plazo que
pueden venderse o liquidarse y se transforman en tesorería. Créditos
sobre clientes, letras de cambio o efectos a cobrar, etc. Y no paralizan la
actividad productiva. Y las existencias o stocks de materias primas,
envases, productos semi elaborados, productos terminados, etc. Estos están
todos en el banco. El activo circulante. Y en el fijo o no corriente está,
por ejemplo, el inmovilizado. Formado por los bienes que permanecen en la
empresa, que están fijos durante un periodo prolongado de tiempo. Suele
ser más de un año. La palabra inmovilizado es porque no se mueve o se
mueve muy lentamente. Serían los terrenos, los edificios, las naves
industriales. La maquinaria, el equipo mobiliario, etc. Preguntas sobre eso
que hemos visto. No hay ningún problema para... Y el pasivo formado por...
Se me ha cortado un poco el epígrafe. Sería la parte del pasivo formado
por capitales permanentes. Ahí lo veis en el pasivo. Me gustan mucho los
gráficos para recordar a veces. Capitales permanentes en la parte superior
del pasivo. Serían las fuentes de financiación de la empresa. Pues
serían los recursos propios, patrimonio neto. Más las deudas a medio y
largo plazo. Deudas a más de un año. Y luego estaría el pasivo a corto
plazo. Que serían las deudas que vencen en un corto periodo de tiempo. A
corto plazo menos de un año. Siempre debe haber una correspondencia entre
la liquidez. Que corresponde al activo. Y la exigibilidad del pasivo.
¿Para qué? Ahí os pongo un gráfico que vamos a ir trabajando ahora
hasta final del tema. Para evitar el riesgo de que la empresa suspenda
pagos. El activo fijo tiene que ser financiado por capitales permanentes
del pasivo. De medio plazo y largo plazo. Activo fijo, capitales
permanentes también sería el pasivo fijo. Y el activo circulante debe ser
financiado por el pasivo a corto plazo. Parece razonable que la parte del
activo fijo que tenemos aquí sea financiado por el pasivo también fijo. Y
el activo circulante sea financiado por el pasivo a corto plazo. Y para
evitar desfases una parte de ese activo circulante debe ser financiado con
parte de los capitales permanentes. A veces veremos ahí lo que es el fondo
de maniobra. Que lo veremos más adelante. Pues a veces no se puede
financiar solo con pasivos a corto plazo porque son más pequeños.
Entonces tiene que financiarse el activo circulante con capitales
permanentes también. Por eso el activo circulante suele ser mayor que el
pasivo a corto plazo. Y esta diferencia entre ellos, entre el activo
circulante. Veis ahí activo circulante. Voy a borrar porque empiezo a
hacer rayas y no paro. Y me interesa que tengáis claro esto. Porque para
conocer el concepto, empezar a conocer el concepto de fondo de maniobras o
de rotación. Se conoce también como fondo de maniobra o de rotación. No
suele en el equipo docente utilizar este. Este sinónimo suele utilizar
siempre fondo de maniobras. Bueno, pues FM. A la diferencia entre el activo
circulante, que es esta parte de aquí. Y el pasivo a corto plazo. Veis
aquí. Suele ser más pequeño. A esta diferencia, veis ahí la flechita. A
esta diferencia se le conoce como fondo de maniobra. Ese fondo de maniobra
será el tanto. Que utilizaremos de capitales permanentes para acabar de
financiar el activo circulante a corto plazo. Simplemente con un gráfico
se puede entender muy bien. A veces, si no tenemos el gráfico, no se
entiende bien. Pero con el gráfico, veis ahí que esta parte sería. Esta
parte de aquí sería el fondo de maniobra. Sería la parte de capital
permanente que se utiliza para acabar de financiar el activo circulante.
Que es mayor. Pero el fondo de maniobra también tiene un concepto respecto
del activo fijo. Y es, si en vez de ver esta parte que hemos visto de
aquí. Respecto de esta. Sería el fondo de maniobra. Podemos verlo
también desde el activo fijo. Es la diferencia. O el total, vamos a ver,
de capital permanente. Que es esta de aquí. Menos el total del activo
fijo. Veis ahí. Esta parte de aquí. Este cuadrado violeta. Menos el
activo fijo. También nos da este fondo de maniobra. En la misma cantidad.
O sea que se puede ver el fondo de maniobras. Desde la perspectiva del
activo circulante. Y desde la perspectiva del activo fijo. ¿De acuerdo?
¿Qué nos dice la segunda parte? Pues es la parte de los capitales
permanentes que financia al activo circulante. Nos está diciendo. Lo que
pasa es que estamos viéndolo desde una parte diferente del gráfico. Esto
es lo mismo. Esto sería igual. Es interesante a veces para según qué
problemas poder utilizar una u otra fórmula. El fondo de maniobras crece
cuando aumenta el activo circulante. Y cuando lo hacen el capital, las
reservas o la financiación a largo plazo. Y también aumenta cuando se
reduce el pasivo a corto plazo. O el activo fijo. Entonces el importe del
fondo de maniobras varía de una empresa a otra. Incluso en la propia
empresa. Pues a lo largo del tiempo. Interesante acordaros de este
gráfico. Para poder sacar los conceptos de fondo de maniobras desde dos
perspectivas. Desde el activo circulante y desde el activo fijo. Por eso yo
siempre tengo a mano. Ese gráfico. Esa gráfica del balance. Siempre lo
tengo a mano. Pues por si necesito a veces echarle un vistazo. Vosotros lo
tenéis que tener siempre a mano para trabajar este tema. Si la empresa
financia sus activos fijos con deuda a corto plazo. O pasivos a corto
plazo. A un año, por ejemplo. ¿Qué le puede ocurrir? Si el activo fijo
se financia solo. Exclusivamente con pasivos a corto plazo. ¿Qué puede
ocurrir? ¿Qué creéis que le puede ocurrir? Mientras voy pasando la...
Pues cuando esta venza, como son a corto plazo. Los activos no habrán
producido el suficiente beneficio para pagar la deuda a corto plazo. Y el
resultado será crisis de liquidez. Activos fijos con deuda a corto plazo.
Peligroso. Porque cuando esa deuda se acabe. Hay que pagarla. Si los
activos fijos no han producido lo suficiente. Pues no habrá dinero en la
caja. Cuando ello ocurre es porque el fondo de maniobras es negativo.
Porque una parte de la fórmula es mayor que la otra. La empresa no tiene
suficientes capitales permanentes. Porque no tiene capital o reservas o
beneficios suficientes. O porque no ha conseguido la necesaria
financiación a largo plazo. Porque hemos utilizado sólo el corto plazo.
Si los capitales permanentes. Esta violeta. Superan en mucho el valor de
los activos fijos. ¿Qué ocurre o qué determina? En la fórmula del fondo
de maniobras. Pues que el fondo de maniobras es mayor que cero. El exceso
de los capitales permanentes sobre el activo fijo. Determina el importe. Y
dicho fondo. Sirve para financiar el capital productivo que necesita. Para
las operaciones de la empresa. Entonces el fondo de maniobras hemos visto
que se puede definir. Como capitales permanentes que le sobran a la
empresa. Una vez ha financiado los activos fijos. Capitales permanentes
esta parte de aquí. Que le sobra a la empresa. Una vez se ha financiado
todo el activo. Era otra forma de ver el fondo de maniobras. Estamos dando
ahí vueltas a los dos conceptos. Y vamos a pasar. Ya se ha acabado esa
parte del activo y el pasivo. El fondo de maniobras. Y ahora vamos a pasar
a los ciclos de la actividad de la empresa. Y periodo medio de maduración.
Un problema. Suele salir un problema. Un ciclo es una sucesión de hechos
que se repite cada cierto tiempo. Y vamos a establecer que ciclos de
actividad tiene la empresa. El activo circulante se encuentra sometido. El
activo circulante es a corto plazo. Se encuentra sometido o relacionado con
el ciclo de explotación de la empresa. O ciclo corto. O ciclo de dinero,
mercaderías, dinero. O periodo de maduración. Así se llama el ciclo de
explotación. Tiene esos sinónimos. Ciclo corto, ciclo de dinero o periodo
de maduración. El ciclo corto, que es el sinónimo del ciclo de
explotación. Es el proceso en donde se compran materiales. Se almacenan
como materias primas y auxiliares, etc. Pasan al proceso de producción. Se
obtienen los productos acabados. Se almacenan también esos productos
acabados. Y se venden a los clientes. Y en tiempo se les cobra y se permite
recuperar el dinero para pagar a los factores de producción utilizados en
el producto. Ahí veis, yo siempre suelo utilizar gráficos porque me
parece lo mejor para entender. En general cuando la empresa compra sus
materias primas. Aquí estamos en la flecha esta azul. Aprovisionamiento y
almacenamiento de materias primas. Crea y transforma su producción que
luego hacemos la producción aquí. Seguimos la flecha de producción.
Productos sin curso y terminados y almacenamiento de ellos. Se venden,
sería el siguiente, a los clientes. Luego a estos se les cobra. Recibimos
el dinero de la producción vendida. Y volvemos a comprar materias primas
para producir otra vez. Y ese sería el ciclo corto. El ciclo de
explotación. Veis aquí, comienza en las materias primas hasta que
recibimos dinero de lo producido. Y pagamos para comprar materias primas de
nuevo. Ese sería el ciclo corto o ciclo de explotación de la empresa. Y
la duración. Cuánto se tarda en aprovisionamiento de las materias primas.
Y volver a comprar materias primas. Tras cobrar el dinero a los clientes.
Ese periodo que puede ser, yo que sé, un ejemplo, 30 días. Pues ese
sería la duración del ciclo corto o ciclo de explotación. Y se le llama
periodo de maduración. Es la duración del ciclo corto en la empresa. En
la misma empresa el ciclo puede tener diferentes duraciones en el tiempo. A
lo mejor en verano tarda más. En invierno tarda menos, etcétera. O
viceversa. Y a su duración media se le llama periodo medio de maduración.
Sumamos las diferentes duraciones de ciclos que hay en la empresa.
Dividimos por el número de ciclos y nos saldría la duración media.
Periodo medio de maduración. La adquisición de las materias primas en un
principio no es un coste de producción. Es una inversión que se
recogería en las existencias de activo circulante. Sólo es cuando se
consume esas materias primas, cuando se incorpora al producto, cuando
genera un coste de producción. Ahí hay un ejemplo, no sé si viene en el
libro o lo he sacado de algún... La inversión de la compra de un kilo de
oro se incorpora al proceso de producción de joyas y se consume el oro
cuando pasa a ser parte del valor del coste de la joya acabada o
semiacabada. En un principio es una inversión, luego será coste de
producción. La maquinaria y los activos fijos son una inversión y se
consumen con su uso hasta su reemplazo por otros. Los activos fijos se
consumen e incorporan al coste del producto y este consumo se produce en un
periodo prolongado de tiempo. Es el ciclo largo de maduración. Esto se
refiere a los activos fijos. O ciclo de amortizaciones o ciclo de
depreciación. Sinónimos del ciclo largo de maduración. Hemos visto... La
duración del ciclo corto, lo que dura un ciclo corto, que se le llama
periodo de maduración. Hemos visto el periodo medio de maduración de la
empresa, que es la media de todas las duraciones de todos los ciclos que
hay, suele ser en un año, de una empresa. Y el ciclo largo de maduración
que se refiere a los activos fijos de la empresa. Bueno, ahora vemos un
poco en detalle las fases del ciclo corto de explotación. Primero que
hemos visto las fases del ciclo corto o ciclo de explotación. Primera fase
de almacenamiento, la hemos visto muy bien en el dibujo. De las materias
primas se incorporan al almacén de la empresa. Primero son inversión y se
valoran al precio de su adquisición. Luego viene la segunda fase de
fabricación del producto. Si entran esas materias primas, que era una
inversión, entran en la producción, se consume y entonces serían costes
de producción. Con otros inputs, con otros factores de producción, mano
de obra, energía, etc. Y determina el coste total del producto final
acabado. Luego tendríamos la fase de almacenamiento de stocks o de
existencias de producto acabado. O fase de venta también. Y luego
tendríamos la cuarta fase de cobro a clientes con la venta de ese producto
acabado. Se incrementa el saldo del crédito sobre clientes valorado al
precio de venta al público. Como si se cobrara al contado. O bien al
contado, o bien a crédito, pero a favor de la empresa. Vemos ahí todo lo
que hemos estado hablando. El periodo medio de maduración económico PM
está integrado. Periodo medio, el de todos los ciclos de la empresa.
Sería el periodo medio de almacenamiento. Periodo medio de fabricación.
Periodo medio de ventas. Y periodo medio de cobro a clientes. En sí son
las cuatro fases que hemos visto antes. Pero esta fórmula conviene
sabérsela. Y vamos a definir las formulitas que el equipo docente nos va
introduciendo. Número de veces que en un año se consume el stock medio de
materias primas. N A igual a A mayúscula, que sería el consumo anual de
materias primas. Y A minúscula dividido por A minúscula sería el nivel
medio de existencias en el almacén o stock de materias primas. Hay que
saberse esta fórmula, lo siento. Entonces el periodo medio de
almacenamiento o PMA. Que sería una parte del periodo medio de maduración
en general. De toda la empresa. Es igual, este N A divide a los 365 días.
Y nos daría el número de días que tarda por término medio una empresa
en consumir todo el stock de materias primas del almacén. Ahí haciendo
operaciones nos daría que el PMA es igual a 365 dividido por N A. Entonces
hay que saberse esta fórmula. Para poder establecer todas estas fórmulas,
estas igualaciones. Para averiguar el número de días que tarda en
término medio una empresa en consumir el stock de materias primas. 365
días por el nivel medio de existencias en el almacén de materias primas.
Dividido por el consumo anual de materias primas. Esto nos daría el
número de días que tarda una empresa en consumir el stock de materias
primas. Muy complicado a veces con letras, pero luego haciendo ejercicios
del libro de ejercicios es fácil de entender estas fórmulas. Pero las
definiciones así en general suelen ser complicadas si no se ha estudiado.
Aquí dice la empresa S A compró y consumió el año pasado para fabricar
su producto 20.000 euros de materias primas. Mantuvo por término medio
materias primas en existencias por valor de 2.000. Os está dando ya datos
de esas fórmulas. Cuántas veces se consume el stock medio de materias
primas. Os está preguntando el PMA cuánto vale su periodo medio de
almacenamiento. O número de días que tarda en consumir el stock medio.
Bueno, pues sería haciendo las formulitas estas. 20.000 dividido por 2.000
que nos lo da el problema. Haría 10 veces respecto de 365 días sería
36,5 días que sería el periodo medio de almacenamiento. Número de días
hemos dicho que tarda una empresa en consumir el stock medio de materias
primas. Eso es lo que nos pedía con este ejercicio que me parece muy
fácil y que pongan muchos más. Lo mismo haríamos del PMA. Periodo medio
de fabricación. No nos vamos a extender demasiado. Lo mismo que hemos
hecho para el de almacenamiento. El de fabricación que sería el número
de días que tarda una empresa por término medio en fabricar el producto.
Me parece que hay un ejercicio. Bueno, pues lo hacéis. Lo mismo haría.
Perdón. Que ahora ya suele ir saturado esto. Es que vamos muy lentos. Lo
mismo de ventas. Número de días por término medio tarda una empresa en
renovar los stocks de productos terminados. Y lo mismo haríamos del cobro
de clientes. Ahí tenéis problema de cada para que podáis ejercitar. Y lo
mismo en periodo medio a cobrar a clientes con este problema. Y el total
haciendo la suma de todos los periodos medio de almacenamiento,
fabricación, ventas, cobro a clientes. Nos daría el periodo medio de
maduración económico de la empresa. Utilizando todas las letritas que nos
vienen los conceptos tendríamos 365 días por A dividido por A mayúscula.
C minúscula dividido por C. V minúscula dividido por C. Dividido por V.
Que ya lo habíamos estudiado, que lo hemos visto, lo hemos analizado. Ese
sería el periodo medio de maduración económica. Bueno y ahí dice con
todos los datos que hemos visto cuánto vale ese periodo medio de la
empresa. Bueno pues sumaríamos todos los datos que nos han ido dando. Y
nos daba 109,5 días de periodo medio de maduración económico de la
empresa. O PM. Tiempo promedio. En todo el ciclo de explotación. Lo que
tardaba en todo el ciclo de explotación de forma promedia. De todas las
fases. Cada fase veis que tarda diferente tiempo. El total sería su suma.
Yo no veo ahí ningún problema en este. En esta forma. Bueno ahí veis
para explicar el económico futuro de la empresa. Bueno vamos a ir haciendo
el periodo medio de maduración financiero. Una parte de lo que hemos visto
del periodo medio económico es financiado por proveedores de los inputs.
Que permite aplazar los pagos a la empresa. Si se deduce de este periodo
medio la parte financiada por los proveedores. Se obtiene el periodo medio
de maduración financiero. O PMF mayúscula. Si en el año se compran P
unidades monetarias de materias primas. Y el saldo medio con los
proveedores es de P minúscula unidades monetarias. Cada año se paga este
saldo medio. N sub P. Utilizamos siempre estas fórmulas. P mayúscula
dividido por P minúscula. Sería el número de veces al año que pago. De
pago a proveedores. De lo que nos abastecen a la empresa. El número
promedio de días que financian los proveedores. O periodo medio de pago.
Sería respecto de los 365 días esta fórmula. Lo mismo que hemos hecho
anteriormente. Lo que pasa que aquí teníamos que. Utilizamos la PM de
antes. Menos el periodo medio de pago. Esto es lo que habíamos visto
anteriormente. PM. Me dicen que ya está esto caducao. Bueno. Pero veis
que. El financiado es todo lo que necesitamos para pagar. Por eso restamos
la misma fórmula anterior. Pero con el resto de pagos a proveedores. Pues
sería el periodo medio de financiero. Similar al periodo medio. Cuando no
había ninguna deuda con los proveedores. Pero cuando hay deudas pues hay
que pagarlas. Ahí tenéis un ejercicio sobre. Periodo medio financiero. Y
me gustaría acabar pero no es imposible. Bueno pues seguiremos. Acordaros
de la semana que viene no hay clase. Hasta el 15 de diciembre. No sé si
será presencial. Ya nos lo dirá la UNED de Barcelona. O si será.
Continuará siendo por internet. Buenas tardes.