teóricos del capítulo 13 de macroeconomía oferta agregada, los tipos de
cambio, los ciclos económicos y la política macroeconómica en una
economía abierta. Esta parte teórica como dije corresponde al capítulo
13 del texto básico macroeconomía de los profesores Bernanke y Hegel que
es la bibliografía del curso. Sabéis que además para la preparación de
este tema como del resto de temas que componen el contenido de la
asignatura es interesante acudir al foro de dudas en este caso del tema 3
de la página web de la asignatura, también a las preguntas de repaso y
como material adicional los exámenes de años anteriores. Por lo que
respecta a los tipos de cambio, los ciclos económicos y la política
económica en la economía abierta estatal. La primera tutoría intercampus
con el contenido teórico del capítulo y los lunes siguientes es decir el
día 15 de marzo y 22 del marzo desarrollaremos dos clases prácticas con
ejercicios y cuestiones para apoyar esta parte teórica y que de este tema
que es interesante el que voy a hacer una. Una reseña inicial primero
sabéis que todos lo sabemos que el sistema económico mundial es hoy en
día muy interdependiente. Por un lado el comercio internacional de bienes
y servicios permite la especialización de las economías que como sabemos
ya desde Adam Smith favorece la producción de bienes y servicios
aumentando la productividad y por lo tanto la riqueza de los intercambios.
Y además. La integración. De los mercados financieros mundiales permite
que los prestatarios puedan obtener fondos no sólo de su país de
residencia sino también procedente de los ahorros de otros ahorradores en
otras partes del mundo y de la misma manera los ahorradores pueden realizar
préstamos a otros países también. Por lo tanto aumenta la productividad
mundial en su conjunto lo cual es una ventaja en aspecto positivo. Pero hay
otro aspecto que a veces no es tan positivo que es que las economías
nacionales dependen más de los otros países al estar interrelacionados y
por lo tanto la posibilidad de que los acontecimientos que ocurren en otros
países influyan en una economía determinada es frecuente. En el capítulo
de hoy primero hablaremos de los tipos de cambio definición. Y un poco el
examen conceptual veremos cómo se determinan los tipos de cambio
analizando la oferta y la demanda de divisas para luego ya considerar el
funcionamiento del modelo ISLM para una economía abierta y
subsiguientemente ver que cuáles son las posibles actuaciones y
consecuencias de política macroeconómica es decir de las políticas
fiscales y las políticas monetarias. En una economía. En una economía
abierta con tipos de cambio flexibles esencialmente aunque terminaremos
realizando también algunas consideraciones acerca de los sistemas de tipo
de cambio fijo. Vamos pues con el comienzo teórico. Los tipos de cambio
los tipos de cambio nominales significan indican la cantidad de moneda
extranjera que se puede obtener con una unidad de la moneda nacional. Es
decir si la tasa de cambio como en este ejemplo. Un dólar es de 90 yenes
por dólar. Pues eso significa que con un dólar se pueden obtener 90
yenes. Cómo se determinan los tipos de cambio. Los tipos de cambio se
fijan en principio en el mercado de divisas que es donde se realizan las
transacciones entre monedas y el tipo de cambio nominal que notamos a lo
largo del capítulo con la expresión E letra E sub nom expresa las
unidades de la moneda extranjera que pueden comprarse. Por unidad de moneda
nacional como decimos bien bajo un sistema de tipo de cambio flexible
apuntaba antes el sistema de tipo de cambio es varía es flotante porque
está determinado por la oferta y la demanda y por lo tanto cambia todos
los días incluso va cambiando a lo largo del día y es el sistema actual
para las principales monedas mundiales. No obstante esto no ha sido siempre
así en el pasado algunas monedas operaban un sistema de tipo de cambio
fijo fijo significa que es el gobierno de un país el que determina el tipo
de cambio que su divisa su moneda nacional se cambia con las monedas de
otros países por lo tanto los tipos de cambio se fijaban de tal manera que
los bancos centrales ofrecían comprar o vender las otras monedas las
monedas del resto del mundo a ese tipo de cambio es macro oferta agregada.
Sí. Es una pregunta leada que sí es la elección en la que estamos hoy
correspondiente al capítulo 13 de el manual de Bernanke que es la
bibliografía básica de la asignatura. Bien estábamos hablando de los
tipos de cambio fijos donde el banco central establece un tipo de cambio al
cual va a comprar o vender las monedas divisas del resto del mundo. Así
funcionó por ejemplo con un sistema particular el tipo de cambio de fijo
que era el patrón oro que funcionó desde el 1800 finales y principios de
1900 hasta allá el sistema de Bretton Woods después de la segunda guerra
mundial que se aplicó desde el 44 hasta principios del 70 y hoy aunque las
principales monedas están un sistema de tipo de cambio flexible flexibles
aún hay algunos países pequeños que fijan sus tipos de cambio. Esto lo
veremos con un poquito más de detenimiento. Bien entonces si los tipos de
cambio fluctúan y se fijan los tipos de cambio entonces. fijan a través
del mercado de divisas, pues estos comercios de divisas se van realizando a
lo largo de las 24 horas del día, pues como sabéis empieza el día en
Oriente, los mercados ahí funcionan y terminan en los Estados Unidos.
Entonces el tipo de cambio va cambiando a lo largo del día. Y consideramos
o definimos como tipo de cambio al contado o spot la tasa a la cual una
moneda puede ser cambiada por otra inmediatamente en todos estos mercados
habilitados. Pero hay otra tasa que es el tipo a plazo o los tipos forward
que es la tasa o tasas a las cuales una moneda puede ser negociada en una
fecha fija futura como 30, 90 o 180 días. Así que existen contratos
forward que fijan los tipos de cambio para dentro de unos plazos mensuales
determinados. Este aumento de los tipos forward indica qué es lo que
espera el mercado que pase con los tipos de cambio de cada una de las
divisas. Aquí vemos por ejemplo como el tipo de cambio contra el dólar
USA de algunas monedas se fija, por ejemplo estamos viendo la libra de Gran
Bretaña en el mercado spot a 06362 a 30 días. Sería 06363 a 90 días,
06364 a 180 días, 6366. Es decir que por un dólar estaríamos obteniendo
en los mercados según el tiempo transcurre más. Lo cual quiere decir que
hay una tendencia a la devaluación o desvalorización de la libra. Si lo
contrario pasaría con el tipo de cambio. El dólar versus el yen japonés
en el mercado spot son 07955 a 30 días son 7952, 7945 a 90 días 7935. Es
decir que en principio el yen se encuentra al alza con respecto al dólar
según reflejan los mercados forward, los mercados a plazo. Eso en cuanto a
los tipos de cambio nominales, pero lo que nos interesa de verdad es el
tipo de cambio real o relativamente real de intercambio, que indica
cuántas unidades de un bien extranjero se pueden obtener a cambio de una
unidad de un bien nacional. A fin de cuentas queremos una divisa de un
país extranjero con la intención de poder adquirir un bien que se produce
en ese país. Así, si el tipo de cambio nominal es de 80 yenes por dólar
y cuesta 800 yenes una hamburguesa en Tokio comparado con 2 dólares en
Nueva York, el precio de una hamburguesa extranjera es de 0,2 yenes por
cada una estadounidense. Es decir, el tipo de cambio real es el precio de
los bienes nacionales en relación con los bienes extranjeros. Como vemos
en la fórmula 13-1, ese tipo de cambio real sería el tipo de cambio
nominal por el cociente de niveles de precios P y P sub X, es decir,
precios nacional sobre precios extranjero. Si asumimos que cada país
produce un bien único, aunque esto no es así, podríamos identificar los
índices de precios con el precio de ese bien. Y podríamos llegar también
a que si el tipo de cambio real de un país aumenta, sus bienes se están
volviendo más caros en relación con los bienes del otro país. Bien, en
un sistema de tipo de cambio flexibles, como vemos, las monedas por lo
tanto fluctúan en su cotización. Decimos que la moneda nacional ha
sufrido una depreciación cuando su valor cae o se ha debilitado. Y por el
contrario, cuando aumenta el valor de la moneda, la moneda nacional está
más fuerte y decimos que experimenta una apreciación. Esta es la manera
en que lo definimos en un sistema de tipos de cambios flexibles. Para un
sistema de tipo de cambio fijo, el debilitamiento de la moneda se denomina
devaluación y el fortalecimiento se denomina desvaluación. Se denomina
reevaluación. También utilizamos los términos apreciación real y
depreciación real para indicar el sentido de los cambios en el tipo de
cambio real. Por lo tanto, las variaciones de los tipos de cambio
distinguimos, como vemos en el resumen, en un sistema de tipos de cambio
flexibles y un sistema de tipos de cambio fijo. En el sistema de tipos de
cambio flexibles, cuando el tipo de cambio sube, la moneda se fortaleza, le
llamamos depreciación. Por el contrario, cuando el tipo de cambio baja, la
moneda se debilita, decimos que está sufriendo una depreciación. En los
sistemas de tipo de cambio fijos, este fortalecimiento de la moneda sería
una reevaluación, mientras que cuando la moneda se debilita, decimos que
se ha devaluado, tiene una devaluación. Nos interesa una cuestión que es
la paridad de poder adquisitivo. Al fin y al cabo, lo que estamos deseando
o lo que interesa a la moneda, a los demandantes y oferentes de divisas que
establecen los tipos de cambio, el sentido final es la adquisición de un
bien o servicio. Por lo tanto, ver la relación entre el tipo de cambio
nominal y el tipo de cambio real es importante, puesto que los países
tienen que negociar los productos que producen entre sí. Si supusiésemos
que sólo se produce un único bien en todos los países del mundo y no
hubiese costos de transporte y otros tipos de costes ligados al tráfico de
bienes y servicios, el cambio real tendría que ser E igual a 1, puesto que
si no todos los países comprarían los productos en el país donde esto
fuera más barato. Por lo tanto, el tipo de cambio real tendría que ser 1
para que existiesen intercambios entre los países. Por lo tanto,
podríamos hacer la paridad de poder adquisitivo. Si consideramos el el
tipo de cambio real como 1, dentro de la ecuación que vimos antes, 13-1,
tendríamos que el nivel de precios en el país nacional sería igual al
nivel de precios en el país extranjero dividido por el tipo nominal. Es
decir, que productos similares tienen el mismo precio en términos de la
misma moneda, un concepto que conoceríamos como paridad de poder
adquisitivo o PPA, y que, en definitiva, lo que viene a significar es el
tipo de cambio nominal que debe de ser igual al nivel de precios
extranjeros dividido por el nivel de precios nacional. El tipo de cambio
real en la práctica no es uno porque no existe un único bien que se
comercialice entre los distintos países. Hay toda una diversidad de bienes
y servicios y, por lo tanto, los tipos de cambio... Los tipos de cambio
reales para cada bien, para servicio y entre distintas monedas y entre
distintos países serán distintos. Lo anterior es un supuesto teórico
para definir la paridad del cambio, pero en la realidad, obviamente, el
tipo de cambio no sería uno. Pero bueno, en todo caso, la paridad se
mantiene a largo plazo, pero no a corto plazo porque los países producen
diferentes bienes. Algunos bienes no son concretos. Algunos bienes no son
comercializados. Existen costos de transporte y existen obstáculos legales
al comercio como aranceles o otro tipo de cuotas o contingentes. Pero bien,
para hallar la relación entre los tipos de cambio real y nominal
utilizamos la ecuación 13-1 que veíamos antes en la que podemos
descomponer los cambios en la tasa de cambio. Esto es interesante porque,
para ver los cambios, llegamos a que el incremento del nivel de precios,
real, sería igual al incremento del nivel de precios nominal en términos
relativos, más el aumento del nivel de precios nacional menos el aumento
del nivel de precios extranjero también en términos relativos, que
podríamos expresar como incremento de los niveles nominal a partir del
nivel nominal inicial igual al que se produce en el tipo real más la
diferencia de las inflaciones que vendrían reflejadas por PI extranjero
menos PI nacional. Es decir, siendo las tasas PI la tasa de inflación de
cada una de las dos economías. El resto del mundo, que entendemos como
extranjero y el nacional. Es decir, que una apreciación nominal puede
deberse a una apreciación real fruto de cambios en las circunstancias de
cada economía o a una tasa de inflación que es diferente con el país
extranjero. Bien, en el caso especial en que el tipo de cambio real no
cambie de modo que sea igual a cero su incremento en un momento
determinado, en un periodo determinado, la ecuación resultante sería la
paridad relativa del poder adquisitivo y los movimientos nominales
reflejarían solamente los cambios en la inflación. Esto porque es
interesante, porque la paridad relativa del poder adquisitivo funciona bien
como una descripción de los movimientos del tipo de cambio, sobre todo en
los países con alta inflación. Ya que en esos países los movimientos en
las tasas de inflación relativa son mucho mayores que los movimientos en
los tipos de cambio reales. En el manual aparecen unas consideraciones
prácticas para ayudarnos a comprender los conceptos del tipo de cambio
real. Y en este caso, pues es el concepto de Mac Parity que introdujo en el
manual, que como prueba de la hipótesis PPA dicen que la revista The
Economist informa periódicamente sobre los precios de las hamburguesas Big
Mac en diferentes países. Entonces, estos precios pueden traducirse a
términos de dólar utilizando el tipo de cambio nominal y varían desde
1,62 en la India a 6,81 en Suiza, por lo que el PPA definitivamente,
diríamos, es que no se mantiene. Pero bien, esta experiencia recogida
aquí en la tabla del precio referido a dólares de un Big Mac en distintos
países en realidad tiene un alcance limitado porque si solamente fuese el
bien como tal físico la hamburguesa se podría esperar que los precios de
las hamburguesas tendrían que converger en los países en que son caras.
Tendría que haber una depresión, y por lo contrario los países en los de
la Big Mac son más baratas deberían tener una apreciación. Pero ya
comentábamos antes que existen muchos otros factores como los costes
salariales, los impuestos locales, etc., que influyen también en la
diferencia de precios entre países. Por lo tanto, en este caso, la
McParity no nos indicaría una tendencia a convergencia. El tipo de cambio
real es importante, sin embargo, porque representa el tipo de cambio en que
los bienes y servicios nacionales pueden ser comercializados por aquellos
producidos en el extranjero. Por lo tanto, el aumento en el tipo de cambio
real significa que las personas de un país pueden obtener más bienes
extranjeros por una cantidad determinada de bienes nacionales. Entonces, el
tipo de cambio real, si afecta a los intercambios de bienes, afecta a las
exportaciones netas de un país que, como sabemos, es la diferencia entre
las exportaciones y las importaciones. Estos cambios en las exportaciones
netas tienen un impacto inmediato en las industrias de exportación del
país y, además, afectan a la actividad económica general porque son un
canal principal a través del cual los ciclos económicos y los distintos
avatares que suceden en las políticas económicas de los países o de las
zonas económicas se transmiten de una u otra zona a nivel internacional.
El tipo de cambio real afecta a las exportaciones netas a través de su
efecto en la demanda de bienes, como sabemos. Un alto tipo de cambio real
hace que los bienes extranjeros sean más baratos en relación con los
bienes nacionales. Entonces, habrá una alta demanda de bienes extranjeros
cuando tenemos un tipo de cambio real alto. Y, con una demanda de bienes
extranjeros altos, las exportaciones netas disminuirán. Por lo tanto,
cuanto más alto es el tipo de cambio real de un país, más bajas son las
exportaciones netas de este país. ¿Qué sucede con el tipo de cambio real
y las exportaciones netas a lo largo del tiempo cuando hay variaciones del
primero, del tipo de cambio real? Vamos a ver el concepto de la curva J.
Decíamos que el efecto de un cambio en el tipo de cambio real puede ser
débil en el corto plazo y puede incluso producirse en un sentido
incorrecto. Porque, aunque hay un aumento de la tasa de cambio real que
induciría una reducción de las exportaciones netas a largo plazo, en el
corto plazo puede que no suponga un rápido cambio en las importaciones y
en las exportaciones. ¿Por qué? Entre otras cosas porque, en muchas
ocasiones, ya hay transacciones comerciales que se han cerrado a un tipo de
cambio, es decir, a un precio determinado. Y, por lo tanto, esos contratos
hay que respetarlos. Esa inercia hace que el país pueda importar y
exportar la misma cantidad de bienes temporalmente, aún con menores
precios relativos a las mercancías extranjeras, aumentando las
exportaciones netas a pesar de haber disminuido la tasa de cambio real. De
manera que una depreciación real conducirá a un descenso en las
exportaciones netas en el corto plazo, pero en el largo plazo el resultado
será un aumento. Y este patrón de comportamiento en las exportaciones
netas se conoce como la curva J. La vemos en el gráfico. Vemos que a lo
largo del tiempo hay un déficit que incluso aumenta, mientras que las
exportaciones netas irán aumentando a lo largo del tiempo y, por lo tanto,
en este gráfico que se nos presenta aquí, pasaríamos de una zona, de una
situación de déficit comercial a una situación de superávit donde las
exportaciones netas fuesen mayores que cero, fuesen positivas. Así que se
asume que hay un periodo de tiempo suficientemente largo para que los
movimientos a lo largo de la curva J estén completos, de manera que una
depreciación real aumente las exportaciones netas, y, en el sentido
inverso, una apreciación real reduzca las exportaciones netas. Voy un poco
rápido, pero el tiempo es limitado y la verdad es que el contenido del
tema es amplio. Bien, ¿por qué cambian los tipos de cambio? ¿Qué es lo
que origina las oscilaciones? Pues tendremos que hacer un análisis de la
oferta y la demanda de divisas para llegar a un resultado a un nivel de
precios que, bueno, a partir de asumir un nivel de precios fijo. Vimos
antes que las diferentes inflaciones en unos y otros países de por sí
justificaban ya las diferencias en los tipos de cambio. Pero vamos a
suponer hoy que el nivel de precios es fijo y, por lo tanto, las
variaciones que puedan producirse en el tipo de cambio real se
corresponderán exclusivamente con variaciones en el tipo de cambio
nominal. El tipo de cambio nominal quedaría así determinado en el mercado
de divisas por la oferta y la demanda que de una moneda determinada hubiese
en cada momento. Y esa demanda y ofertas serán en función del tipo de
cambio nominal igual que la demanda y la oferta de cualquier otro bien
depende de su precio o está relacionada con su precio. Por ejemplo, ¿qué
significa ofertar dólares? Pues ofrecer dólares significa ofrecer
dólares a cambio de la moneda extranjera para obtener una moneda
extranjera al dólar. La curva de oferta se inclinaría hacia arriba porque
si las personas pueden obtener más unidades de moneda extranjera por un
dólar proporcionarán lógicamente más dólares. En tanto que demandar
dólares significa querer comprar bienes que se venden en dólares y
entonces hay que comprarlos cambiando por la moneda extranjera. La curva de
demanda se inclina hacia abajo porque si las personas necesitan renunciar a
una mayor cantidad de moneda extranjera para obtener un dólar pues
demandarán cada vez menos dólares. Tenemos, por lo tanto, una curva de
oferta de divisa y una curva de demanda de divisa las típicas creciente en
el caso de la oferta decreciente en el caso de la demanda en relación a
los precios y en función de la oferta y demanda de dólares se fija el
tipo nominal de cambio y la cantidad negociada como en todos los mercados
de bienes y servicios regulares. Así que la gente necesita una divisa como
el dólar pues para poder comprar bienes y servicios americanos es decir,
para obtener las exportaciones de los Estados Unidos o para poder comprar
activos reales y financieros de los Estados Unidos que serían para tener
flujos financieros en los Estados Unidos. Estas transacciones son las dos
categorías principales que sabemos que hay en el análisis de la balanza
de pagos que son la cuenta corriente la balanza por cuenta corriente y la
balanza de por cuenta de capital balanza financiera. De manera que la gente
puede vender dólares para poder comprar bienes y servicios extranjeros es
decir, importar bienes hacia Estados Unidos o para comprar activos
financieros y reales fuera de Estados Unidos pues como sería comprar
acciones de Volkswagen en Alemania. Los factores que aumentan la demanda de
exportación en activos estadounidenses aumentarán la demanda de dólares
desplazando la curva de demanda a la derecha y aumentando el tipo de cambio
anual. Por ejemplo, si hubiese un aumento de la calidad en determinados
bienes de los Estados Unidos en relación con los bienes extranjeros
aumentaría probablemente la demanda de esos bienes por parte del resto del
mundo lo que llevaría un desplazamiento de la demanda de dólares hacia la
derecha y conduciría a una apreciación del dólar. Lo vemos en el
gráfico. Un aumento de la calidad de las exportaciones desplaza la demanda
de dólares hacia la derecha y como consecuencia ceteris paribus el tipo
nominal del dólar el valor del dólar subiría. Así que vemos cómo
cambios en la producción de la demanda o de la oferta que podría ser de
dólares producen cambios en los tipos de cambio. Vamos a ver qué pasa con
los cambios en la producción real o en el tipo de interés real y ver
cómo se vinculan al tipo de cambio y por lo tanto a las exportaciones
netas. Lo hacemos como paso previo para desarrollar un modelo ISLM con sus
peculiaridades para una economía abierta. Así que los efectos de cambio
en primer lugar en la producción que son la renta de la nación aumento de
la producción o de ingreso nacional que aumentaría la demanda de bienes y
servicios entre las cuales están las importaciones. Es decir, cuando
aumentan los ingresos aumentan las importaciones y en consecuencia las
exportaciones netas disminuyen. Y para aumentar estas compras de
importaciones las personas deben vender la moneda nacional al dólar para
comprar moneda extranjera como euros o yenes por lo tanto aumentan la
oferta de moneda extranjera lo que reduce el tipo de cambio. Ocurre lo
contrario si aumenta la producción extranjera porque en ese caso serán
los japoneses o los europeos quienes quieren aumentar sus importaciones de
bienes estadounidenses para lo cual demandarán dólares y entonces
subirían las exportaciones americanas y el tipo de cambio del dólar se
apreciaría. ¿Qué pasa con los tipos de interés reales? Ahora sabemos
que los tipos de interés dependen del ahorro nacional de la inversión
deseada nacional y de las inversiones y ahorros de los países extranjeros
cuando hay libertad de movimientos de divisas y de flujos financieros.
Entonces ¿qué pasa cuando aumenta el tipo de interés de un país? Si
aumentan el tipo de interés real nacional con la tasa de interés real
extranjera constante haría que los extranjeros quieran comprar activos
nacionales como por ejemplo bonos del tesoro estadounidense si aumentan el
valor a los que va a satisfacer los tipos de interés. Por lo tanto
aumentaría la demanda de dólares y elevaría el tipo de cambio del dólar
con respecto a las demás divisas. Y esto a su vez causaría una
disminución en las exportaciones netas puesto que una revalorización de
la moneda hace más caras las hace más caras nuestras exportaciones para
los consumidores o demandantes extranjeros. Cuando lo que sube no es la
tasa de interés real estadounidense sino una tasa de interés real
extranjera pues las consecuencias serían las contrarias subirían las
exportaciones netas norteamericanas en tanto que el tipo de cambio se
depreciaría. Por lo tanto vemos aquí en el cuadro unos determinantes del
tipo de cambio sea real o nominal en principio y vemos como un aumento de
la producción de la renta de nuestro país hace que el tipo de cambio baje
porque aumentaría la demanda de importaciones cuando lo que sube es la
producción extranjera entonces el tipo de cambio subirá ¿por qué?
Porque los extranjeros estarán haciendo una mayor demanda de las
exportaciones nacionales cuando el tipo de interés real de nuestro país
sube aumenta el atractivo de los activos financieros de nuestro país y por
lo tanto demandarán nuestra moneda para adquirir acciones o bonos u otro
tipo de derechos en el mercado nuestro en el mercado nacional cuando lo que
pasa es que el tipo de interés real extranjero es el que sube la
situación es la contraria aumenta el atractivo de los bonos en yenes o de
los bonos en euros y la inversión los ahorros se trasladarán hacia la
otra parte del mercado haciendo que el tipo de interés real baje y
finalmente cuando la demanda mundial de bienes de un país sube pues
produce un aumento de la demanda de bienes que eleva la demanda de moneda
extranjera y en cuanto a las exportaciones netas recordamos que un aumento
de la producción de nuestro país hace que las exportaciones netas
disminuyen que la producción o renta extranjera cuando aumenta hace que
aumenten las exportaciones netas de nuestro país y en cuanto a los tipos
de interés real cuando sube de nuestro país las exportaciones netas
disminuyen porque aprecia el tipo de cambio real y cuando el tipo de
interés real que sube es el extranjero nuestras exportaciones aumentan
veis por lo tanto que hay un efecto que es del sentido contrario con
respecto a el tipo de interés real y los tipos de cambio bien vamos ya
entonces con el modelo IES de una economía abierta como la curva IES se ve
afectada al tener una economía abierta en lugar de una economía cerrada
pues en el modelo que vamos a mantener para el análisis de la casuística
de este tema vamos a suponer que la curva LM y la recta P serán las mismas
entonces no utilizaremos el modelo demanda agregada oferta agregada porque
queremos saber qué pasa con la tasa de interés real entonces no vamos en
principio a detenernos demasiado en cómo influyen las variaciones de
precios sobre lo mismo entonces esencialmente lo que vamos a encontrarnos
en este bajo estos supuestos es que la curva IES se ve afectada porque las
exportaciones netas forman parte de la demanda de bienes y por lo tanto
bueno la curva IES permanecerá inclinada hacia abajo pero cualquier factor
que cambie la curva IES de la economía cerrada cambiaría la curva IES de
la economía abierta de la misma manera y en el mismo sentido así que los
factores que cambian las exportaciones netas que son los que añadimos en
el supuesto de economía abierta dada una producción interna y unas tasas
de interés reales internos la curva IES se modificaría de la siguiente
manera los factores que aumentan las exportaciones netas desplazan la curva
IES hacia arriba y hacia la derecha en tanto que los factores que
disminuyen las exportaciones netas desplazan la curva IES hacia abajo y
hacia la izquierda si nos centramos en la oferta y demanda agregada de
bienes en la economía abierta tenemos que las exportaciones netas que
notamos como NX forman parte de la demanda agregada de bienes como vemos en
la condición de equilibrio la fórmula 5-5 donde la producción renta es
igual al consumo deseado más la inversión deseada más el gasto público
más las exportaciones netas de fruto de la consideración del comercio
exterior y de la economía abierta que podemos expresar también como vemos
en 5-6 como exportaciones netas igual al total de la producción menos
consumo más inversión deseados y gasto público es decir que bajo esta
consideración podemos ver que las exportaciones netas en el equilibrio
tienen que ser igual a la producción total menos el gasto total deseado
por los residentes dentro de nuestro país es decir menos la absorción del
consumo menos la inversión más el gasto público de los residentes en el
país y las exportaciones netas serían las que equilibrarían así que las
exportaciones netas son iguales a la producción total menos la absorción
y por lo tanto cuando una economía en la que la producción es mayor que
la absorción estamos enviando bienes al extranjero la producción es mayor
que la absorción lo estamos exportando y por lo tanto la situación es de
superávit por cuenta corriente en cuanto a la balanza comercial mientras
que una economía que absorbe más de lo que produce es un importador neto
y por lo tanto estaría en una situación de déficit por cuenta corriente
la curva IS de una economía abierta hacemos también que la condición de
equilibrio del mercado de bienes es que el ahorro deseado menos la
inversión deseada sea igual a las exportaciones netas es decir que el
préstamo externo deseado debe de ser igual al endeudamiento externo vamos
a verlo ahora tenéis que siempre partiendo de que la inversión igual al
consumo deseado más inversión más gasto público más exportaciones
netas la oferta de bienes será igual a la demanda de bienes y se deriva de
la definición de ahorro nacional que ya conocemos ahorro deseado igual a
la inversión o la renta menos sumo deseado menos el gasto público en el
que podemos ilustrar el equilibrio del mercado también a través de un
gráfico que nos relacione por un lado el ahorro deseado y la inversión
deseada y por otro lado la demanda de exportaciones netas lo vemos en el
gráfico tenemos el ahorro deseado menos la inversión deseada veis que es
una curva ascendente que es porque a medida que aumentan los tipos de
interés los incentivos al ahorro aumentan mientras que la inversión
deseada probablemente se retraerá con lo cual aumentos en los tipos de
interés significan aumentos en las cantidades dispuestas para de ahorro
superiores a la inversión en tanto que las exportaciones netas tienen una
figura descendente a medida que aumentan los tipos de interés real como
sabemos las exportaciones netas disminuyen porque tendrá un efecto sobre
el tipo de cambio digamos perjudicial por lo tanto las exportaciones netas
pueden ser positivas o negativas eso sí en función de que las
exportaciones sean más que las importaciones o al revés pero la curva de
exportación neta se inclina hacia abajo porque el aumento del tipo de
interés sabemos que aumenta el tipo de cambio y reduce las exportaciones
netas mientras que la curva ahorro-inversión se inclina hacia arriba
porque un aumento en la tasa de interés real aumenta el ahorro nacional
deseado y disminuye la inversión deseada el equilibrio como es habitual se
produce cuando se cruzan las curvas y para obtener la curva y ese de una
economía abierta vamos ahora a ver qué sucede cuando cambia la
producción nacional de emosores ahora como tenemos la curva y ese cuando
tenemos una variación en la producción fijaros que si tenemos un
desplazamiento de las de la curva ahorro-inversión hacia la derecha como
es como vemos en el cuadro de la izquierda y un desplazamiento de la curva
de exportaciones netas hacia la izquierda lo que estamos viendo es que
tenemos a lo largo de la curva y ese de los puntos e a los puntos f
entonces estas variaciones en la producción lo único que nos está
llevando es a esta relación que hay en la curva y ese entre tipos de
interés y producción nacional es decir desplazamientos a lo largo de la y
ese causados por variaciones en la producción el aumento de la producción
o de la renta aumenta el ansia por ahorrar porque la proporción marginal
al ahorro es positiva en tanto que las exportaciones netas disminuyen
porque habrá una tendencia a importar más bienes extranjeros por lo tanto
una mayor producción aumenta el ahorro la y ese se va hacia la derecha
pero a su vez reduce las exportaciones netas por lo que la curva en x se
desplace hacia la izquierda y el resultado es que los equilibrios se
producen a un nuevo tipo de interés real y la curva y ese tiene la
pendiente descendiente habitual que ya conocemos ¿qué cambia la curva y
ese en la economía abierta? pues como decíamos antes cualquier factor que
eleva el tipo de interés real que equilibra el mercado de bienes a un
nivel constante de producción desplaza la curva y ese hacia arriba y hacia
la derecha como pasa cuando se realiza un aumento de las compras del estado
vemos en la figura 13.6 los efectos de un incremento de las compras del
estado en la curva de una economía abierta vemos que el incremento
temporal de las compras del estado origina un desplazamiento de la IS hacia
la izquierda con lo cual la IS se desplazará hacia la derecha el aumento
de las compras reduce el ahorro nacional deseado y por lo tanto la curva SI
se va a la izquierda y la consecuencia es que la curva IS se va hacia la
derecha se reduce el ahorro nacional deseado otro factor que cambiaría la
curva IS de la economía abierta sería un factor que influyese sobre el
otro esquema de la tijera es decir sobre las exportaciones netas de un
país pues dado una producción nacional y el tipo de interés real
nacional sería la curva IS de la economía hacia arriba o hacia la derecha
ante una variación de las exportaciones ahora aquí la IS la relación
entre el ahorro y la inversión no ha variado sigue siendo la misma pero si
las exportaciones netas aumentan pues por ejemplo porque son más
atractivos los productos del país por una mejora tecnológica perdón como
consecuencia las exportaciones netas aumentarían y vemos a la curva IS que
se desplaza así que los factores que cambian la curva IS de una economía
abierta como sería el aumento de las exportaciones netas su movimiento a
la derecha en X llevaría la curva IS también hacia arriba y hacia abajo
hacia la derecha y elevaría el tipo de interés real para cualquier tipo
de cantidad de producción así que las exportaciones netas podrían
aumentar para un nivel dado de producción y tipo de interés real por un
aumento de la producción extranjera que aumenta la demanda de
exportaciones nacionales de los extranjeros un aumento del tipo de interés
real extranjero que hace que la gente quiera comprar activos extranjeros y
por lo tanto el tipo de cambio se depreciaría haciendo que las
exportaciones netas aumenten o un cambio en las características de la
demanda mundial hacia los bienes del país nacional porque la calidad de
los bienes domésticos mejora por lo tanto que estas variaciones que pueden
cambiar la curva IS nacional de una economía abierta empiezan a estar
relacionadas con sucesos que están pasando en otros mercados en otros
países así que los factores internacionales que desplazan la curva IS son
un aumento de la producción extranjera desplaza la curva IS hacia la
derecha un aumento del tipo de interés real extranjero también y el
aumento de la demanda de bienes de nuestro país también la transmisión
internacional por tanto de los ciclos económicos vemos que se hace patente
a través de los mecanismos y de estas variaciones que estamos analizando
ahora el impacto sobre el tipo de cambio real y el impacto sobre las
exportaciones netas que causan que los ciclos económicos se transmitan de
unos países a otros así pues ¿qué pasaría con una recesión en los
Estados Unidos? ¿qué pasaría en Japón? pues la disminución de la
producción de los Estados Unidos reduciría la demanda de exportaciones
japonesas desplazaría la curva japonesa de ahorro-inversión hacia abajo y
hacia la izquierda y en un modelo keynesiano o un modelo clásico de
prestaciones erróneas como veremos esto ocasionaría una recesión en
Japón si fuera un modelo clásico básico sin prestaciones erróneas la
disminución de las exportaciones netas terminaría no afectando a la
producción japonesa pero un efecto similar lógicamente ocurriría debido
a unos cambios en las preferencias para los productos japoneses ahora vamos
a entrar ya que conocemos los mecanismos en el análisis concreto de cómo
afecta la política fiscal y monetaria al tipo de cambio real y a las
exportaciones netas de un país y cómo afectan las políticas
macroeconómicas que se desarrollen en un país a los otros países así
que vamos a ver tres cuestiones distintas una utilizaremos el diagrama ISLM
de la economía doméstica para ver los efectos dentro del país veremos
cómo los cambios en el tipo de interés real y la producción y la
economía doméstica afectarán al tipo de cambio y las exportaciones netas
y luego ya vemos en el diagrama ISLM de la economía extranjera los efectos
de la política nacional sobre la producción extranjera y el tipo real
extranjero por ejemplo qué pasaría con el empleo de una política fiscal
expansiva como sería la ocasionada por un aumento temporal de las compras
del gobierno vamos a utilizar el modelo clásico ahora sin percepciones
ahora el aumento de las compras del gobierno desplaza la curva ISLM hacia
arriba y hacia la derecha inicialmente a la línea PE hacia la derecha lo
vemos en el gráfico de la izquierda el aumento de la producción aumenta
el tipo de interés real de nuestro país y aumentarían los niveles de
precios en nuestro país pero eso ocasionaría también resultados en la
economía extranjera los vamos a ver ahora un poquito comentados la curva
LM se desplaza hacia arriba y hacia la izquierda para restablecer el
equilibrio a medida que aumente el nivel de precios estamos en el mercado
clásico y los precios son neutrales cuando la tasa de interés real como
la producción aumentan en el país nacional ahora tenemos que una
reducción en el tipo de cambio si un mayor tipo de interés real aumenta
el tipo de cambio entre los dos países por lo que el efecto el tipo de
cambio puede ser ambiguo pero la mayor producción y el mayor tipo de
interés real reducirán las exportaciones netas lo que sería coherente
con los análisis de los déficits gemelos de déficit presupuestario
coincidiendo con déficit comercial fenómeno o circunstancia que se ha
visto en algún capítulo anterior a este capítulo 13 así que una
política fiscal expansiva y una relación entre el déficit público y el
ahorro nacional un aumento de las compras de gobierno reduce el ahorro
nacional y como resultado por la balanza por cuenta corriente disminuirá
ahora si el déficit es provocado por una reducción de impuestos no sucede
exactamente lo mismo porque el ahorro caerá sólo si se eleva el consumo
deseado porque no cambiaría el ahorro deseado si la equivalencia
ricardiana se cumple es decir si los ciudadanos los ahorradores y los
contribuyentes interpretan que esta reducción de impuestos no va a ser va
a ser compensada con aumento de los impuestos futuros pero si la gente no
prevé que los impuestos futuros van a tener que hacerse cargo de la
reducción de los impuestos actuales entonces puede que se sientan más
optimistas porque tendrán la percepción de que su disponibilidad real ha
aumentado celebraría el consumo deseado y el ahorro deseado entonces se
reducirá y también lo hará la balanza por cuenta corriente entonces esa
matización entre una y otra hipótesis acerca de la vigencia o no de la
equivalencia ricardiana aquí tenemos la aplicación de los déficits
gemelos como puede ser simultáneo un déficit presupuestario del gobierno
y un déficit por cuenta corriente en los Estados Unidos aunque las
evidencias entre países y entre épocas no confirman tampoco demasiado
esta hipótesis lo veis con más detenimiento en el repaso de este
capítulo en el texto así que la disminución de las exportaciones netas
para una economía nacional equivaldría a un aumento de las exportaciones
netas del resto del mundo la curva IS del país extranjero se desplazaría
hacia la derecha en un modelo clásico la LM se desplazaría hacia arriba
para compensar a medida que aumenta el nivel de precios aumentando el tipo
de interés real externo pero no la producción extranjera no se
modificaría ahora bien en un modelo keynesiano el cambio de la curva IS
sí que supondría una mayor producción en el país extranjero si bien
esto ocurriría de manera temporal en cualquier caso ya sea en el modelo
clásico keynesiano o aumento temporal en las compras del gobierno nacional
eleva el ingreso interno temporalmente y el tipo de interés real nacional
como en una economía cerrada también reduce las exportaciones netas
nacionales por lo que el gobierno expulsa tanto la inversión como las
exportaciones netas vemos que el efecto sobre el tipo de cambio no es
fácilmente determinable es ambiguo y el tipo de interés real extranjero y
los niveles de precios aumentan en el modelo keynesiano también varía la
producción aunque sólo temporalmente esto se resumiría estos efectos
aquí en la figura 13.8 ¿qué sucede si en lugar de la política fiscal en
lugar de una variación impositiva o que utilicemos es una política
monetaria ¿qué pasa si efectuamos una contracción monetaria en un país?
¿cuáles serán los efectos de una reducción de la oferta monetaria tanto
para el modelo clásico como para el keynesiano? vamos a ver también los
efectos a corto y a largo plazo entre una economía nacional y una
economía extranjera esto es el gráfico que resume la situación pero que
se desarrolla de la siguiente manera ¿qué es una contracción monetaria
desplazaría hacia la izquierda la curva LM por lo tanto la producción
nacional disminuiría y el tipo de interés real aumentaría el tipo de
cambio se apreciaría puesto que una menor producción reduce la demanda de
importaciones y por lo tanto disminuye la demanda de moneda extranjera y el
mayor tipo de interés aumenta sin embargo la demanda de la moneda nacional
que tienen los extranjeros por lo tanto la disminución del ingreso interno
al reducir la demanda interna de bienes tiende a aumentar las exportaciones
nacionales pero el aumento de tipo de interés real lleva una apreciación
de la moneda nacional lo que hace que se reduzcan las exportaciones netas
si hacemos caso del análisis de la curva J podríamos concluir que a corto
plazo los efectos del tipo de cambio sobre las exportaciones netas son más
débiles que los que producen las variaciones de renta en nuestro país y
por lo tanto en el corto plazo las exportaciones netas aumentarían dado
que las exportaciones netas aumentan las exportaciones netas extranjeras
habrán disminuido y por lo tanto su curva IS se desplazaría hacia la
izquierda con lo cual el tipo de interés real en el país disminuye al
igual que su nivel de producción así que la contracción monetaria
interna que hemos realizado en nuestro país está provocando una recesión
interna que transmitimos en parte al país extranjero ¿qué pasaría en el
largo plazo? pues los salarios y los precios en la economía doméstica
disminuirían y la curva ILM tendría que restablecerse en su posición
original con lo cual todas las variables reales también exportaciones y
tipo de cambio vuelven a sus niveles originales y la curva IS externa
también regresa a su nivel original no habría por tanto efectos a largo
plazo sobre ninguna variable real ni en el mercado nacional ni en el
extranjero este resultado a largo plazo por lo tanto se mantiene también
en el corto plazo en el modelo clásico por los supuestos en que se basa
dicho modelo salvo en el nivel de precios que no tiene mayor importancia en
el largo plazo aunque la contracción monetaria no afecta al tipo de cambio
real si afecta al tipo de cambio nominal debido al cambio en el nivel de
precios y por lo tanto esta disminución del precio del nivel de precios
nacional elevaría el tipo de cambio del mismo porcentaje en que se ha
disminuido el nivel de precios y la oferta monetaria compensado este es el
resultado del análisis gráfico vamos muy rápido es porque vamos
relativamente cortos de tiempo vamos a hacer una consideración una vez que
hemos hablado de las principales consecuencias de la política económica
en un sistema de cambios flexible y en economía abiertas ¿qué pasa con
los tipos de cambio cuando son fijos? ya esto ya no hay mucho como
decíamos los Estados Unidos no lo están desde el año 70 y algunos
países lo utilizan pero no los países grandes ni las grandes zonas
económicas mundiales salvo si queremos la China hay dos preguntas claves
¿cómo afecta el uso de un sistema de tipo cambio fijos a la economía y a
la política macroeconómica al igual que vimos en el caso de los tipos de
cambio flexibles y por supuesto la gran pregunta ¿cuál sería por lo
tanto el sistema mejor el más ideal un tipo de cambio flexible o un tipo
de cambio fijo? recordamos que en la fijación del tipo de cambio cuando es
fijo es el gobierno el que lo fija y ¿qué sucede cuando ese tipo de
cambio fijado arbitrariamente por un gobierno determinado no está alineado
con la oferta y la demanda real de esa moneda es decir cuando difiere del
tipo fundamental que sería el que la oferta y la demanda de esa divisa
determina pues lo vemos en este gráfico si tenemos un tipo de cambio
nominal demasiado elevado entonces el sistema cambiario no está en
equilibrio el valor fundamental está más bajo y por lo tanto la oferta de
divisas es muy superior a la demanda se estaría produciendo una pérdida
de reservas ¿por qué? porque la moneda está sobrevalorada entonces si no
devaluamos la moneda reduciendo la tasa oficial hasta restablecerse en el
nivel fundamental estamos teniendo una salida constante de divisas el país
puede restringir las transacciones internacionales temporalmente y elevar
reduciendo la oferta de su moneda en el mercado de divisas pero también
puede prohibir a las personas comerciar con la moneda en cuyo caso la
moneda perdería su convertibilidad pero el gobierno tiene que en todo caso
suplir esta diferencia entre las ofertas y las demandas para que el valor
fundamental sea igual al tipo oficial cuando la moneda está sobrevalorada
el gobierno ha de comprar su propia moneda utilizando para ello los activos
de reserva que son oro depósitos en bancos extranjeros u otros activos
especiales y la disminución de esos activos de reserva sería equivalente
al déficit de la balanza de pagos en ese mismo periodo pero es evidente
que un país no puede mantener una moneda sobrevalorada por un tiempo
indefinido porque se agotarían los activos de reserva de hecho es lo que
pasó durante el patrón oro es que muchos países se quedaron sin oro que
era el único activo de reserva teniendo que finalmente devaluar sus
monedas porque no podían hacerle frente a la demanda de oro cuando les
presentaban su divisa en la ventanilla del banco por lo tanto también
perdón un país no puede mantener la moneda sobrevalorada indefinidamente
pero también puede ocurrir otra cuestión que es que se realicen
movimientos especulativos o ataques especulativos con la intención de
hacer a una moneda sobrevalorada entonces si los inversionistas piensan que
una moneda puede devaluarse pronto empezarán a vender activos denominados
en esa moneda supuestamente sobrevalorada y con ello aumentan la oferta de
esa moneda en el mercado de divisas así que las pérdidas de reserva
serían todavía mayores en el banco central y aceleraría la devaluación
como ocurrió en México a mediados de los años 90 y en las monedas
asiáticas a finales del siglo XX de manera que es muy complicado mantener
una moneda sobrevalorada y desde luego muy difícil hacerlo por mucho en
este caso vemos gráficamente la ejecución especulativa en una moneda
sobrevalorada donde la pérdida de reservas es todavía mayor puesto que
los movimientos especulativos están aumentando digamos artificialmente la
oferta de la moneda y, lo mismo ocurriría pero en sentido contrario en el
caso de una moneda subvalorada en el que eso estaría por debajo del valor
fundamental y en este caso el banco central lo que tiene que hacer es
adquirir activos de reserva oficiales reduciendo por lo tanto lo de los
otros bancos centrales extranjeros por lo que tampoco se puede mantener
esta situación de manera indefinida bien estamos ya quedándonos de
acuerdo sobrevalorada vemos que la solución sería una contracción
monetaria que provocaría un aumento del tipo de cambio real y una
apreciación del tipo de cambio nominal y mientras que una expansión
monetaria provoca una depreciación nominal del tipo de cambio tanto a
corto como a largo plazo entonces se puede hacer con la oferta de dinero
entonces cuál es la cuestión que una relación entre la oferta de dinero
y el tipo de cambio nominal muestra el nivel de la oferta de dinero para la
cual el valor fundamental del tipo de cambio es igual al tipo oficial esto
sería en el gráfico como una cantidad de dinero m sub 1 iguala al ratio
digamos oficial de la de esa divisa con el valor fundamental y no habría
ni tipo de cambio subvalorado ni tipo de cambio sobrevalorado entonces hay
que tener una adecuada utilización de la oferta monetaria dentro del país
para evitar que su moneda estuviera sobrevalorada los países no pueden
mantener el tipo de cambio y utilizar la política monetaria
discrecionalmente para aumentar la producción y el empleo es decir tú
tienes que acomodar a la cotización digamos fundamental del tipo de cambio
por lo tanto una política monetaria expansiva para combatir una recesión
te llevaría una moneda sobrevalorada y por lo tanto con tipos de cambio
fijos la política monetaria no se puede utilizar para la estabilización
macroeconómica y este es uno de los problemas esenciales de las políticas
de tipo de cambios fijos si pueden un grupo de países si se consiguen
coordinar hacer variar sus ofertas del dinero de manera simultánea con lo
cual se compensarían las acciones entre uno y otro el tipo de cambio no
tendría por qué cambiar y entonces si sería eficaz el aspecto interno de
la modificación de la política monetaria de la masa monetaria dentro de
un país como un caso que ejemplar que pone en el libro de colaboración
entre Argentina y Brasil para que no hagan variar los tipos de cambio fijos
pueden funcionar bien si los países que están dentro de ese mismo sistema
dentro de esa misma zona económica tienen objetivos macroeconómicos
similares y pueden coordinar los cambios en la política monetaria porque
si no surgirían graves problemas de equilibrio interno de la economía
así que los beneficios de los tipos de cambio fijos hacen lógicamente que
los intercambios internacionales sean más fáciles menos costosos dan
estabilidad a las relaciones económicas y por otra parte ayudan a
disciplinar la política monetaria haciendo imposible que un país se
involucre en políticas expansivas monetarias que redundarían al final en
su propio perjuicio como resultado también obtendríamos más estabilidad
y confianza en economía debido a una menor inflación a menores tasas de
inflación a un largo plazo pero como decíamos la desventaja fundamental
es que se anula o cuasi anula la capacidad de un país para utilizar la
política monetaria para combatir recesiones y por otra parte un desacuerdo
o tensión posible de ventajas entre unos países y otros podían destrozar
el sistema por lo tanto la gran pregunta del sistema es mejor pues depende
de las circunstancias y lo que quieres obtener es mayor comercio e
integración dentro de un área económica y puedes conseguir la
coordinación de políticas monetarias entonces una política de tipos de
cambios fijos podría ser muy buena para el desarrollo económico ahora
bien si quieres tener políticas monetarias independientes para conseguir
crecimiento y baja inflación dentro de su propio país dentro de su
territorio entonces tiene que inclinarse por un tipo de cambio flotante y
ahora ya pues para finalizar tienen dos consideraciones muy brevemente las
vemos porque nos hemos quedado sin tiempo la unión monetaria que es un
conjunto de países que decide compartir una moneda común como es el caso
de la unión europea se produce que hay un solo banco central que es el que
rige las políticas y por lo tanto como decíamos se reducen los costos de
comercio entre bienes y activos dentro de esos países y no hay ataques
especulativos sobre las monedas de unos y otros pero tiene que ponerse de
acuerdo para que no se salga nadie del carril establecido de una política
monetaria determinada así que si un país está en recesión mientras otro
tiene el problema contrario que es un aumento de precios inconveniente o
indeseado la política monetaria no puede simultáneamente servir a los dos
mientras que tipos de cambio flexibles sí restablecerían el equilibrio y
dejarían margen para que la política monetaria de cada país pudiese
funcionar como ejemplo práctico está la unión monetaria europea que
tiene sus ventajas y sus inconvenientes aquí el problema fundamental
aparte de la coordinación entre las autoridades bancarias de cada país en
la cual se ha ido avanzando con lo largo del tiempo y por lo tanto ahí han
desaparecido las los inconvenientes la otra pata que es que mantener una
política fiscal rigurosa coordinada entre todos los países es algo mucho
más difícil de conseguir por las circunstancias por las que atraviesa
cada uno de ellos de tal manera que el problema de la unión europea sigue
siendo que es muy frágil endebre o digamos se ve muy afectado por las
crisis presupuestarias de los distintos gobiernos nacionales que pueden
estar relacionados con la crisis financiera u otras como es el caso actual
del por lo tanto la zona euro un hecho conocido es que los tipos de cambio
únicos que hacían que alemania está en unas condiciones financieras
fuertes mientras que grecia que no lo está no pudieron restablecer el
equilibrio y grecia ha tenido que hacer unos grandes esfuerzos para
encontrar una senda presupuestaria aceptable por el contrario en este caso
otro ejemplo sería el de argentina donde detrás de décadas de tasa de
inflación muy alta se decidió una política monetaria rígida haciendo
que cada peso argentino tuviera de cambio fijo cuál era el del dólar
estadounidense esto se alineó y como resultado dio una disciplina que
proporcionó crecimiento económico y baja inflación pero no obstante las
reglas lógicamente no las estaban marcando argentinas y las reglas eran
las reglas y los avatares por los que el dólar estadounidense era así que
al final argentina entró en profunda recesión su tipo de cambio real
estaba sobrevalorado y tenía problemas en mercosur con sus socios como
brasil y tuvo que salirse de ese otra política por lo tanto también veis
que no es fácil encontrar una solución a priori bien perdón por la
rapidez perdón por tiempo que me he sobrepasado pero no hay manera con el
contenido de este capítulo por otra parte muy interesante solamente
recordaros de nuevo que podéis acudir al foro de dudas a los foros de
preguntas de repaso son interesantes los exámenes de años anteriores y
sobre todo que después de esta teoría de esta clase teórica inter campus
de hoy tendremos las prácticas de este mismo tema para el próximo lunes
día 15 y el lunes siguiente día 22 por lo demás muchas gracias por
vuestra atención y hasta la próxima tutoría muchísimas gracias y buenas
tardes