Buenas tardes, soy Julio López, tutor de Centro Asociado Calatayud de la
Asignatura Introducción a la Macroeconomía de los Grados de A.D. y
Economía. En la tutorial de hoy vamos a ver el tema 7, el dinero y los
bancos. Este capítulo es el primero de los dos temas que se dedican a
analizar la economía monetaria y financiera y su incidencia sobre la
actividad económica. En este capítulo vamos a ver el concepto de dinero y
sus funciones, los conceptos de oferta monetaria y los principales
agregados monetarios, analizaremos cuáles son los factores determinantes
de la demanda de dinero y veremos el concepto de dinero bancario y la forma
en que los bancos crean depósitos y por tanto dinero bancario. Entonces
hay una parte que es teórica que es lo que vamos a ver al principio y hay
otra parte que es más práctica. Nosotros vamos a tratar sobre el mercado
de dinero. Entonces en ese mercado vamos a estudiar la oferta de dinero y
la demanda de dinero y qué es lo que determina una u otra. Comenzamos por
la definición de dinero o los tipos de dinero que ha habido a lo largo de
la historia de la humanidad. Inicialmente existía lo que se llamaba el
dinero mercancía, que era un bien que tenía el mismo valor como unidad
monetaria que como mercancía. Por ejemplo, una moneda de oro tiene valor
por lo que represente como moneda, pero también tiene valor por el propio
oro que tiene la moneda. Ese dinero de mercancía tenía que tener unas
características o unas cualidades. Entre ellas estaba el que fuera una
mercancía duradera, transportable, divisible, homogénea y de oferta
limitada. Posteriormente surgió lo que se llama el dinero fiduciario o
dinero sino, que es un bien que se utiliza como dinero pero que tiene
escaso valor como mercancía. O sea, por ejemplo, si pensamos en los
billetes actuales, se utilizan como dinero pero como mercancía el papel no
tiene valor. O sea, no compro o vendo yo billetes por el valor que tiene el
papel. Pero a pesar de no tener ese valor como mercancía, mantiene su
valor como medio de cambio porque la gente tiene fe, por eso es dinero
fiduciario, tiene fe en que el emisor de ese papel-moneda va a responder de
esos billetes, de esos pedazos de papel y cuidará de que la cantidad
emitida de esa moneda sea limitada también. Entonces tendríamos
actualmente lo que es el dinero papel, que puede ser de pleno contenido,
eso sería, actualmente no será este caso, pero serían certificados de
papel que estaban respaldados en los bancos por depósitos de oro o de
metales preciosos de igual valor que el valor nominal de ese certificado
emitido. Y otra posibilidad que surgió posteriormente era dinero-papel
nominalmente convertible en oro. Era dinero-papel sólo parcialmente
cubierto por las reservas de oro del banco o del emisor de ese dinero.
Actualmente, en nuestra sociedad actual, el dinero que utilizamos, los
billetes y monedas, no tienen ningún respaldo en metales preciosos en los
bancos centrales emisores. Además de ese dinero papel, los billetes y
monedas que todos manejamos, existe lo que se llama el dinero bancario, que
es una deuda con un banco el cual tiene que entregar al depositante, o sea,
yo si ingreso una cantidad en un banco, el banco tiene que entregarme una
cantidad de dinero siempre que yo se la solicite, una cantidad de dinero
que es la que yo tengo depositada. Este dinero bancario sirve como medio de
cambio. También podemos hacer una clasificación distinta que sería más
actual y entonces el dinero estaría formado, por un lado, por lo que se
llama el dinero legal, que serían los billetes y monedas emitidos por una
institución, en nuestro caso, por el Banco Central Europeo, que es el que
monopoliza su misión, y otra posibilidad sería el dinero bancario, que
son los depósitos de los bancos que son aceptados generalmente como medios
de pago. También en nuestra economía actual hay otras opciones que
podemos pensar si son dinero o no son dinero. Por ejemplo, un cheque no
crea dinero sino que es una forma de movilizar el dinero o de transmitir el
dinero. Y lo que son las tarjetas de crédito, por ejemplo, no son un medio
de pago sino un método de pago diferido porque hacemos la compra pero no
lo apagamos normalmente hasta el mes siguiente o cuando sea bien esto es un
poco lo que es la teoría del dinero vamos a empezar a analizar por un lado
la oferta monetaria y luego veremos la demanda monetaria aquí hay dos
conceptos que son muy importantes uno es lo que se llama cantidad de dinero
u oferta monetaria que lo identificaremos con SM1 que nos saldrá y el otro
concepto importante que tenemos que saber definir es el de base monetaria
que lo tenemos el base monetaria o dinero de alta potencia que se llama
también la oferta monetaria se define como luego lo veréis en un cuadro
que ayuda a poder recortar un poco mejor las definiciones, porque las
definiciones son sumar componentes de ese cuadro que tenemos ahí. Entonces
cantidad, la oferta monetaria la definiríamos como la suma del efectivo en
manos del público, o sea los billetes y monedas que tenemos el público en
general más los depósitos en los bancos o sea el efectivo en manos del
público más los depósitos que tenemos en los bancos sería la oferta
monetaria y la base monetaria que es el otro concepto muy importante que
hay que tener que hay que conocer que el de base monetaria o dinero de alta
potencia es igual a la suma de las reservas bancarias Las reservas
bancarias están constituidas por el efectivo en manos del sistema
crediticio, los billetes y monedas que tienen los bancos en sus cajas y los
depósitos que tienen los bancos comerciales en el banco central. Y además
de las reservas bancarias, que es la suma de esas dos cosas, la base
monetaria le añadiríamos el efectivo en manos del público. Como vemos,
el efectivo en manos del público forma parte tanto de la oferta monetaria
como de la base monetaria. Bien, en este gráfico, en esta tabla que
tenéis ahí, veis un poco los diferentes agregados monetarios que hay en
la economía y como agregando algunos de ellos obtenemos la base monetaria
M1, oferta monetaria M2, M3. Entonces, como os decía, efectivo hay en
manos del público y en manos del sistema crediticio. Y luego los bancos
tienen depósitos en el banco central y el público tiene depósitos
también en los bancos comerciales. Entonces, si sumamos el efectivo en
manos del público más los depósitos que tenemos los particulares en los
bancos, tenemos la oferta monetaria M1. Y si sumamos el efectivo que tienen
los bancos en sus cajas más los depósitos que tienen en el banco central,
que es lo que constituyen las reservas, más el efectivo en manos del
público, tendríamos lo que es la base monetaria. Una vez que tenemos la
oferta monetaria M1, si ahí le añadimos los depósitos a plazo y
disponibles con preaviso, tendríamos lo que se llama M2. Y si a eso le
añadimos otra serie de agregados, sesiones temporales, tendríamos M3. En
la siguiente diapositiva tenéis del boletín estadístico, espero que se
vea esto un poquito mejor cuando lo imprimáis, los diferentes componentes
de los que hemos estado hablando. Esto es del boletín estadístico del
Banco de España. Hablar de la zona euro con los diferentes agregados
monetarios. Se ve poquito aquí en la pantalla pero por por ejemplo aquí,
M1 tendríais que es igual a la suma del efectivo en manos del público
más los depósitos a la vista. Como veis, esa va a ser la partida más
importante de todos los agregados monetarios. Bien, esto en cuanto a la
oferta de dinero. Vamos a pasar a ver la demanda de dinero. Empezamos
viendo qué funciones tiene el dinero, porque eso nos va a decir también
luego qué tipos de demandas de dinero son las que vamos a tener. Bueno, el
dinero desempeña principalmente tres funciones, que son la de ser medio de
cambio, la de ser unidad de cuenta y la de ser depósito de valor. Como
medio de cambio, pues el dinero es aceptado de forma general por todos los
miembros de la economía para realizar transacciones y cancelar deudas. Si
yo le devuelvo un dinero a alguien, le doy unos billetes y él los acepta
como medio para cancelar la deuda. O si yo voy a comprar a una tienda, pago
con billetes o monedas y el comercio acepta esos billetes y me entrega el
objeto que yo haya comprado. Su valor como unidad de cuentas se refiere a
que en dinero es como se fijan los precios y se llevan las cuentas. O sea,
cuando a mí me valoran los bienes que vende una empresa o un comercio, me
los valora en dinero, en euros, en nuestro caso en euros. Yo sé que este
artículo vale mil euros, vale 800, vale 300 y otra de las funciones que
tiene el dinero es la de ser depósito de valor. No solamente el dinero es
un medio que se utiliza para realizar transacciones, sino también es un
activo financiero muy líquido es que nos permite, digamos, por ejemplo,
tener ahorros. Normalmente, cuando uno tiene, digamos, ahorros y los
invierte en diferentes activos con vistas a obtener un rendimiento, va a
diversificar los productos en los que invierte. Invertirá en activos de
más riesgo, como de renta variable, Otros tienen más renta fija, por
ejemplo, más estable, y probablemente mantendrá una cierta cantidad en
dinero en efectivo, que es un activo financiero plenamente líquido y que
no va a tener interés. El coste de oportunidad de mantener ese dinero en
efectivo son los intereses que no vamos a cobrar o que cobraríamos si
invirtiéramos ese dinero que mantenemos líquido en activos o inversiones
menos líquidas o más arriesgadas pero que nos podrían reportar un tipo
de interés. La cantidad de dinero o la demanda de dinero es una demanda de
saldos reales. ¿Qué significa esto? Pues que no nos interesa el número
de billetes y monedas que poseemos, sino el poder de compra de esos
billetes y monedas que tenemos. Nos interesa el valor real de esos billetes
y monedas que tenemos. Con eso lo que estamos diciendo es que el individuo
está libre de ilusión monetaria. de forma que si varían los precios pero
el salario real no varía por ejemplo existiría ilusión monetaria si si a
mí me suben el sueldo un 10% y yo no mido nada más y pienso que estoy
ganando un 10% más En ese caso yo tendría ilusión monetaria si no mido a
ver cómo están evolucionando los precios, porque si los precios a mí me
suben el sueldo un 10% y los precios han subido un 20% realmente yo estoy
perdiendo poder adquisitivo, tengo menos dinero real que antes. Entonces si
tenemos en cuenta los precios y los salarios reales, si varían los
precios, pero el salario real no varía, o sea, los salarios nominales
varían en la misma proporción, os recuerdo que el salario real sería W,
que es el salario nominal, dividido por los precios, eso sería el salario
real, eso me diría el poder de compra de mi salario nominal. Entonces, si
varían los precios que están en el denominador, ahí, pero el salario
real no varía, eso significa que el numerador varía en la misma
proporción que han variado los precios, entonces, ¿qué es lo que sucede?
Que el salario real se mantiene constante. Si los precios se han
incrementado un 10%, el denominador, y el salario nominal, el numerador, un
10% también, el salario real permanece constante. Entonces, al aumentar
los precios, disminuye en el caso de que varíen los precios, pero no
varíen las variables nominales, caerían los precios, caería el salario
real. o sea se aumentan los precios, sería el otro caso, pero no varía el
salario nominal, eso significaría que el salario real disminuye, porque
aumenta el denominador pero no aumenta el numerador. Eso significaría que
al aumentar los precios disminuiría la demanda real de dinero porque el
salario real ha disminuido y puedes comprar menos. Bien, vamos a pasar a
ver a un apartado importante que es el de los motivos por los que se
demanda dinero. Así como hemos visto cuáles eran los factores que afectan
a la oferta monetaria, para saber cómo va a variar la demanda de dinero
tenemos que ver de qué variables depende. Entonces hay tres tipos de
demanda de dinero que son los que están puestos en el gráfico a partir de
ahí. Las dos más importantes son las dos primeras que voy a nombrar. La
primera es la demanda de dinero para transacciones. Los individuos, los
hogares, las empresas utilizamos el dinero para realizar transacciones,
para comprar cosas, para invertir, entonces la variable principal que va a
influir en la demanda de dinero por el motivo de transacción va a ser la
renta real. Cuanto mayor sea la renta real del individuo, mayores serán
sus compras y mayor será su remanda de saldos reales de dinero. Otros
factores que afectan a la demanda de dinero por transacciones son la
frecuencia con la que la gente cobra. Si cobras muy frecuentemente, no
demandas tanto dinero porque vas a cobrar cada semana, por ejemplo. Y los
tipos de interés es otra variable que afecta a la demanda de dinero para
transacciones. aumentos del tipo de interés, van a reducir la demanda de
dinero por motivo de transacción. El segundo motivo por el que se demanda
enero, que es también muy importante, se le denomina de varias formas y
con todas ellas nos estamos refiriendo a la misma. Sería la demanda de
dinero por motivo de preferencia por la liquidez o bien demanda de dinero
como activo plenamente líquido o demandar especulativas de dinero. Con
cualquiera de esas expresiones nos estamos refiriendo a lo mismo y estamos
pensando en que el individuo al actuar como inversor deseará tener activos
que le generen los mayores rendimientos y como decía antes pues lo que va
a hacer probablemente es diversificar su cartera. Entonces, a esta demanda
de dinero le va a afectar como principal variable el tipo de interés.
Entonces, si el tipo de interés sube, va a disminuir la demanda de dinero
por motivo de preferencia por la liquidez o demanda especulativa del
dinero. En el caso de que el tipo de interés actual, es que además, el
tipo de interés está relacionado también con el precio de los bonos. O
sea, a la hora de diversificar, nosotros podemos tener dinero en efectivo,
pero también podemos tener dinero, por ejemplo, en bono. Que tienen, por
ejemplo, un rendimiento, un tipo de interés fijo. Pero también tienen un
valor, digamos, de cotización. ¿Qué es lo que sucede? Que si aumenta el
tipo de interés, va a disminuir el precio de esos bonos, ¿vale? El precio
de los bonos del tipo de interés varía en sentido contrario. Entonces,
cuando aumenta el tipo de interés, va a disminuir el precio de los bonos.
Y en el caso de que el de interés este sea muy bajo, como lo que se va a
esperar en la economía es que más pronto que tarde el tipo de interés
suba, entonces hay un aumento, o sea, esperamos que el rendimiento aumente
en el futuro, que el tipo de interés aumente en el futuro, entonces no nos
interesa en este momento invertir en bonos, porque si invertimos ahora en
bonos con el tipo de interés muy bajo y sube el tipo de interés, vamos a
tener una pérdida de capital cuando esos tipos de interés se eleven.
Entonces estaremos en una situación que se llama de trampa erigidez en la
que la demanda de dinero por este motivo es una línea horizontal. Del
tercero de los motivos por los que se demanda dinero es el de demanda por
precaución. Eso es cuando nosotros demandamos dinero o mantenemos dinero
en efectivo por precaución para hacer frente a contingencias
extraordinarias o imprevistas que nos puedan suceder. Entonces esos son los
tres motivos por los que se demanda dinero. Entonces la demanda total de
dinero va a ser la suma de esas tres demandas de dinero. Entonces en
términos gráficos nosotros lo vamos a representar la demanda de dinero
con relación al tipo de interés real porque va a ser el principal
determinante de la demanda total de dinero y vamos a considerar que la
demanda total global de dinero tiene una relación negativa con el tipo de
interés que significa esto que cuando el tipo de interés es alto la
demanda de dinero es muy baja y cuando el tipo de interés es muy bajo, la
cantidad de demanda de dinero es bastante mayor. Entonces, la demanda de
dinero tiene pendiente negativa. Cuando varíe el tipo de interés, nos
vamos a mover a lo largo de la curva de demanda de dinero. Y cuando varíe
cualquier otra variable de las que depende la demanda de dinero como por
ejemplo la renta real del individuo en ese caso lo que va a hacer la curva
de demanda de total de dinero va a ser desplazarse paralelamente hacia la
izquierda o hacia la derecha bueno ya hemos visto la demanda de dinero Nos
queda ya el último apartado de este tema que sería el tema relacionado
con los bancos y la creación de dinero. Entonces vamos a ver cómo los
bancos crean dinero. No estamos hablando del Banco Central Europeo que
emita billetes. Los bancos comerciales no emiten billetes, sin embargo
generan en la economía una cantidad de dinero mucho mayor de la que
físicamente tenemos en billetes y monedas y eso vamos a ver por qué
sucede. Para entenderlo lo primero que hay que definir es el concepto de
coeficiente de caja o coeficiente de reserva o encaje bancario. Los bancos
están obligados a mantener un porcentaje de la cantidad que les depositan
los clientes en sus cuentas y tienen que mantener esa cantidad en el banco
central. O sea, cuando en un banco se hace un ingreso de mil euros, por
ejemplo, una parte de esos mil euros el banco comercial donde tú lo has
ingresado, lo tiene que guardar, digamos, en el Banco Central Europeo. La
cantidad que tiene que guardar de cada euro que le depositen es el
coeficiente de caja de reservas o coeficiente de encaje que lo determina el
Banco Central, en nuestro caso, el Banco Central Europeo. En el ejemplo que
está puesto aquí suponemos que el encaje, el del 20%, ¿vale? ¿Qué
significa eso? Pues que de cada 100 euros que alguien deposite en un banco,
ese banco va a tener que, a su vez, depositar 20 euros en el banco central,
¿vale? El encaje del 20%, ¿vale? No es real este encaje. En el ejemplo lo
vamos a utilizar porque vamos a ver el Realmente, en la actualidad, si no
me equivoco, el encaje es del 1%. Sí que hemos tenido coeficientes de
encaje del 20% hace unas décadas, antes de entrar en la Unión Europea. En
los años 80 y 90 el coeficiente de encaje era el 20%. Bueno, entonces
vamos a ver qué sucede. Vamos a imaginar que inicialmente hay una persona,
ese señor García que pone ahí, que tiene en su casa 1.000 euros en dos
billetes de 500, por ejemplo. O sea, billetes físicos tenemos 1.000 euros.
Dos billetes de 500. Estos son los billetes físicos que tenemos en esta
economía. ¿Qué hace este señor García? Pues los ingresa en su banco,
en el Banco X. ¿Qué pasa? Pues que este señor ya no tiene los dos
billetes, pero en su cuenta en el banco tiene 1.000 euros de los que puede
disponer en cualquier momento. Pero el banco, o sea, el señor García
tiene en su cuenta 1.000 euros, pero el banco... Voy a poner aquí, por
ejemplo, a la izquierda lo que hay en la cuenta, en la diferencia de su
cuenta. Con ese primer ingreso en la cuenta del señor García hay 1.000
euros, pero qué sucede que como al banco le han hecho un ingreso de 1.000
euros está obligado a depositar el 20% en el Banco Central Europeo en
reserva. O sea, tiene que mantener en reserva. Voy a poner aquí, a la
derecha, la reserva, como ha interesado 1000, pues hay depositaria 200
euros, el banco X. ¿El banco a qué se dedica? El banco se dedica a
comprar y vender dinero, o sea, no se queda con los 1000 euros de este
señor García sin hacer nada, lo que hace es prestárselos a algún
cliente que quiera un préstamo para obtener un rendimiento de esa
cantidad. Como ha tenido que depositar 200, pues solo puede prestar 800
euros. Y esos 800 euros se las presta a un cliente o a una clienta de HBX,
la señora Pérez, y con esos 800 euros esta señora paga a una empresa,
por ejemplo, una compra que le haya hecho. Entonces la empresa A ha cobrado
800 euros que los deposita en su cuenta en el Banco Y. Con lo cual ahora en
cuentas en el banco están los 1000 euros del señor García más 800 euros
que ha depositado la empresa A en el Banco Y. Bueno, de esos 800 euros que
se depositan en el Banco Y, lo mismo, el 20%, que son 160 euros, tiene que
ir a reserva. Tiene que estar depositado en el Banco Central. Del Banco Y,
la parte restante, que serán 640 euros, los puede dedicar a prestárselos,
en este caso a una empresa B, que realiza un pago a una empresa C que a su
vez deposita esos 640 euros en otro banco en la caja de ahorros Z con lo
cual en la caja de ahorros Z se ingresan 640 euros y de esos 640 euros 128
pasan a reservas vale de ahí quedarían 512 que se podrían dar a un
préstamo así sucesivamente. ¿Qué es lo que ha sucedido aquí? Pues que
partimos de dos billetes, que ese es el dinero físico que hay, pero si nos
damos cuenta en las cuentas de los bancos de momento hay 2.440 euros y si
seguimos llegaremos con que al final en las cuentas si continuáramos hasta
el final todo el proceso es una suma de infinitos términos de una
progresión geométrica que tiene una fórmula que se puede calcular la
suma infinita nos daría un total de 5.000 en este caso 5.000 euros y por
otro lado tendríamos que las reservas que iríamos depositando en el banco
central nos darían al final un total de mil euros, en este ejemplo. Con lo
cual, dos billetes de 500 euros se nos han convertido en dinero que hay en
cuentas bancarias en 5.000, o sea, en un total de nuevos depósitos en los
bancos de 5.000 euros y un total de reserva de mil euros. ¿Cómo sabemos
cuál va a ser la cantidad final que va a haber? Pues con lo que se llama
el multiplicador del dinero bancario. La fórmula del multiplicador del
dinero bancario se puede obtener de dos formas. Una, haciendo el inverso
del coeficiente de caja, que sería de esta forma, uno partido por 0.20
porque en este caso era el 20% o bien dividiendo en la cantidad de nuevos
depósitos que en este caso que hemos puesto era 5.000 entre el incremento
de las reservas que es de 1.000. Utilizando cualquiera de las dos
divisiones, nota que en este caso el multiplicador del dinero bancario es 5
esta fórmula del multiplicador lo que nos dice es que cuanto mayor es el
coeficiente de caja que está en el denominador menor es la cantidad de
cada depósito que prestan los bancos y menor el multiplicador del dinero
bancario En el caso este que hemos puesto que era de los años 90, que era
el 20%, el multiplicador era 5. En la actualidad el coeficiente puede ser
del 1%. ¿Qué significa eso? Que el multiplicador es 100. O sea que los
nuevos depósitos se incrementan por 100. Tener presente cómo funciona
esto del multiplicador del dinero bancario es importante para los
ejercicios que nos pueden plantear, entonces aquí a continuación tenéis,
por un lado, el resumen del tema Y aquí a continuación tenéis algunos
ejercicios o preguntas de exámenes de años anteriores relativos a este
tema. Y con esto acabamos este primer tema relativo al mercado monetario.
Continuaremos el siguiente tema en la próxima tutoría, el capítulo 8,
son dos temas que están muy ligados. continuaremos hablando de dinero y de
la base monetaria, la oferta monetaria y llegaremos a ver políticas
monetarias ¿de acuerdo? bueno pues esto es todo por hoy, nos vemos en la
próxima tutorial con el siguiente capítulo, el capítulo 8. Hasta
entonces, un saludo a todos.