Quedamos en que cada uno de los ponentes o de los intervinientes va a
presentarse a sí mismo, destacando los rasgos que él quiera. Tenemos en
primer lugar a don Luis Vadillo, que es responsable de Merckx. Que
adelante. Muy bien. Bueno, me presento. Soy Luis Vadillo, el responsable
del área de inversiones de Mercer en Madrid y toda la zona centro. Y,
bueno, pues vamos a intentar hablar de la creación de valor en la
responsabilidad social corporativa. En primer lugar, déjeme que agradezca
la invitación tanto a la UNED como a Telefónica por parte de Mercer y mi
persona. Y, sin duda ninguna, darle enhorabuena por este evento, porque,
dada la importancia, en primer lugar, de los asistentes, en segundo lugar,
de los ponentes –no por mi parte, por supuesto–, tenemos, sin lugar a
dudas, la primera empresa española telefónica que ha venido con su
presidente. Tenemos, además, en esta mesa a la segunda y a la tercera
empresa española, Santander y BBVA. Ya no sé por qué orden. Es claro el
firme propósito y el firme esfuerzo y la apuesta –como decía antes el
señor Alierta– de este país y de las empresas de este país por la RSC.
Modestamente, como decía también, por la parte que nos toca como Mercer,
como empresa consultora, que ahora brevemente presentaré. Bien, desde
Mercer tenemos un firme compromiso y una firme convicción. Con que la
responsabilidad social y en la vertiente de la inversión social
responsable, la ISR, crea valor que, bueno, pues hemos investigado mucho en
esto y tenemos un firme compromiso porque hemos puesto a trabajar a mucha
gente en esto. Tenemos un equipo globalmente de 40 personas exclusivamente
dedicado a la inversión socialmente responsable y, de hecho, Mercer ha
sido la empresa consultora asesora de la ONU en toda la puesta en marcha de
la ISR y llevamos ya muchos años, bueno, 30 en España y bastantes en el
mundo, pues intentando empujar toda la parte de inversión social
responsable en todo lo que es nuestro país, sin duda. ¿Qué estamos
viendo? Pues, sin duda, que esto se va animando. Es decir, cuando empezamos
a hablar de todo esto de forma, yo creo, más o menos seria, hace ya 10
años, pues prácticamente, bueno, pues era como predicar en el desierto.
Poco a poco vamos viendo que crece el interés por toda esta parte y,
bueno, pues prueba de ello es este evento, la creación del espejo. Insif
y, bueno, pues todos los empujes que desde los distintos medios y agentes,
pues se van produciendo. Y, si bien, pues vemos que esto todavía tiene que
crecer bastante. Marta nos decía al principio que la RSC está en una fase
de madurez. Sin embargo, tenemos la vertiente de la inversión socialmente
responsable, la ISR, que por lo menos en este país acaba de nacer y,
sinceramente, todavía está en pañales. Entonces, la presentación, que
voy a intentar no extenderme demasiado, va a repartirse en tres partes. En
primer lugar, el vínculo entre la responsabilidad social corporativa y la
ISR. ¿Por qué? Porque muchos de los que están aquí hoy son responsables
de responsabilidad social corporativa. Hay que decirlo, de las principales
empresas españolas, entidades financieras y demás. Y el vínculo con la
inversión socialmente responsable muchas veces no es tan inmediato. Por
tanto, vamos a hablar un poco de eso. En segundo lugar, la segunda parte de
mi exposición se va a centrar en los principios de... ...que se llaman los
principios de responsabilidad social de la ONU, de la Organización de las
Naciones Unidas. Y, en tercer lugar, vamos a presentar las conclusiones del
estudio realizado por Mercer de por qué creemos que la responsabilidad
social corporativa, la ISR en el fondo, crea valor. Entonces, esto se ha
basado, y lo hemos visto en las presentaciones anteriores, en la portada de
los informes realizados por esta candidatura. Y, bueno, lo que viene a
poner de manifiesto es que, efectivamente, la ISR aporta rentabilidad y, en
ese sentido, al final, crea valor. Vamos sin más a la presentación. Muy
bien. Por establecer tres puntos de terminología, ¿verdad?
Responsabilidad social corporativa en diferencia a la inversión ética y
dar un concepto de inversión socialmente responsable. A través de la RSC
los inversores consideran que las acciones de responsabilidad social
corporativa consideran que es un indicador positivo para la buena gestión
corporativa y un efectivo control de riesgos para las empresas. Muy
distinto es, sin embargo, la inversión ética que viene a ser una
filosofía de inversión que se basa más en principios morales, éticos o
sin duda creencias religiosas. En la parte que me toca, por la parte de
Mercer, por la parte de inversiones, vamos a ligarlo más con la parte de
inversión socialmente responsable que supone la integración de los
factores ambientales, sociales y de buen gobierno, lo que venimos a llamar
los factores ASG, porque al final son palabras muy largas, en los procesos
de gestión de activos. Es decir, que estos factores… …se han
incorporado por parte de las entidades sectoras, y hoy en esta mesa hay dos
representadas, como un factor más, aparte de los factores de análisis
fundamental que muchos de nosotros conocemos, en los procesos de
inversión. Además, sin duda, de las prácticas de derecho a opción real
y siempre creyendo que esta inversión socialmente responsable, y es lo que
vamos a intentar demostrar en la última parte de la exposición, que tiene
un impacto positivo en los resultados finales. Bien, la inversión
socialmente responsable, y lo decíamos un poco en la hoja anterior, es
mucho más que una inversión éticamente correcta. Con la inversión
socialmente responsable creemos que los factores ASG pueden tener un
impacto en el valor de las empresas en el largo plazo. Lo creemos los
inversores socialmente responsables, pero sin duda, como decía en la
introducción, también lo creen las empresas. Creemos también que el
compromiso de la accionista puede crear o puede proteger valor. Que el
derecho de voto es responsabilidad de la accionista. El derecho de voto,
bueno, puede sonar muy inmediato, pero realmente en este país estamos
todavía empezando en ello. Con lo cual, fuera nos lleva bastante ventaja
en este sentido, pero en España se está poquito a poco empezando. Y sin
duda que el modelo tradicional de inversión, ese análisis fundamental que
comentábamos antes, necesita incorporar también otro tipo de factores
como son los factores… Además, como inversores socialmente responsables,
pues creemos que… Todo esto tiene una visión de largo plazo. Es decir,
no creemos en el corto plazo para todo este tipo de factores, sin ninguna
duda. Bien, la demanda –y hacía también Toni Vallabriga una reflexión
al principio de su intervención– es constante y en crecimiento. A nivel
global estamos viendo que quienes están tirando de la demanda son, en
primer lugar, los inversores institucionales. Estamos hablando ahí de
fondos de inversión y fondos de pensiones. También las entidades gestoras
y, sin duda, aunque en menor medida, los inversores individuales. Aquí
planteamos o plasmamos dos gráficas realizadas por el Eurosir, el
organismo de inversión socialmente responsable europeo, que hizo el año
pasado. Y viene a manifestar en la parte de su derecha la parte de qué
claves para el crecimiento de la demanda se esperan para los próximos tres
años. Y en la parte de izquierda, qué tamaño tiene la inversión
socialmente responsable en Europa. Y cómo ha crecido en los últimos cinco
años. Si hablamos de los datos 2002-2007, todavía no han salido los datos
correspondientes al año 2009. Bien, pues en primer lugar lo que vemos en
la parte de su derecha es que la demanda va a venir por los inversores
institucionales un 53%. Pero también por la parte de la legislación. Y la
última normativa de pensiones, la última modificación del reglamento de
pensiones, data de diciembre de 2007, entró en vigor en enero de 2008, y
empieza a incorporar parte de la inversión socialmente responsable, como
es la política de voto. Sin duda, también los medios –y aquí hay
varios representantes de medios de comunicación– van a tener mucho que
decir en la demanda de la inversión socialmente responsable. Vemos que en
una menor parte, un 34 %, vendrá de los inversores minoristas y,
curiosamente, algunas iniciativas institucionales, como son los PRI de la
ONU o alguna otra que está ejerciendo en el mercado, tendrían también un
impacto, pero con un 27 %. ¿Y cómo es el tamaño en Europa de la ISR?
Más que el tamaño, voy a hablar de… Hay millones o billones de euros,
que son concretamente 2.600 billones de euros en el año 2007. Cabe
destacar el enorme crecimiento que se ha producido, porque hace tan solo
cinco años respecto a 2007 había tan solo 330 millones. Por tanto,
crecimiento espectacular y que creemos que va a ser. Luego hablaremos un
poquito más de España. El vínculo entre la responsabilidad social
corporativa y la ISR. Bien, la responsabilidad social corporativa consiste
en reforzar los valores en todas las áreas de influencia de la empresa, y
la ISR lo que pretende es ayudar desde el punto de vista financiero, desde
el punto de vista de las inversiones, el fomento de la RST en las empresas.
Por tanto, por eso decimos que son dos caras de la misma manera. El
análisis de los factores ASG se realiza mediante el estudio y la
valoración de las políticas de RST de las empresas. Por tanto, creemos
que la concepción de la responsabilidad social corporativa, como ustedes,
como los responsables de la responsabilidad social corporativa de las
empresas, tiene que incluir también, en alguna medida, la inversión
socialmente responsable. La mayoría de sus empresas tienen fondos de
pensiones, y es curioso ver que muy poquitos fondos de pensiones en España
–luego haremos referencia a ello–… han firmado estos principios de la
ISR o contienen, en alguna manera, la inversión socialmente responsable
dentro de su ADN, lo cual no acaba de entenderse del todo. Bien. Dos
noticias también que, bueno, pues hablan de la actualidad de la
responsabilidad social corporativa, como también nos hacían en la
entrada. Una noticia de ayer mismo que daba la agencia Bloomberg y hablaba
de la petrolera bastante conocida por su enorme tamaño, que es Shell. Pues
Shell, según aparecía en la noticia, ha congelado la remuneración de sus
ejecutivos y ha incluido la medición de la sostenibilidad por la presión
de sus accionistas. Es decir, esto es responsabilidad social corporativa,
es ejercicio de la política de accionista activo, es todo esto. Y la
semana pasada, por dar un dato también ya no solo de una agencia, sino de
la ONU, de la UNPRI, que al final es la que lleva todo esto, sacó un
informe, una noticia, que hablaba de… …que los inversores aumentan la
presión sobre el reporte por parte hacia las empresas de la
responsabilidad social corporativa. Bien. Entonces, ¿cuál es el papel de
los inversores responsables? Bien, pues sin duda tienen que mantener el
control sobre el activismo accionarial. Se cuestiona en el modelo
tradicional, que solamente tiene en cuenta datos financieros para calcular
el valor de las empresas, es decir, si los señores de BBV tienen que valer
X o Y, sino que además incorporan en ese valor del banco, en este caso de
BBVA, los factores ASG. Además, promueven las prácticas de los negocios
responsables entre las compañías en las que invierten y promueven, como
decíamos, la inversión a larga plaza. Vamos a hablar algo de los PRI y de
cómo nacieron, cómo están instaurados y cómo se llevan. Bien, los PRI,
los principios para la inversión responsable de la ONU, nacieron o fueron
creados en el año 2006 y con el convencimiento claro de que los factores
ASG pueden impactar… …en los resultados financieros. Al final, lo que
establece los PRI es una guía de actuación, un modelo de llevar a cabo
determinados factores ASG. Es decir, se diferencia de todo lo demás, de
todas las distintas iniciativas, en que no establece per se exclusiones, no
establece que empresas puedan entrar o no puedan entrar, sino que establece
un marco de actuación. Y creemos, desde Mercer, que este ha sido el éxito
que están teniendo los PRI, porque al final es un acuerdo de intenciones
por parte de los inversores, principalmente los institucionales y las
entidades gestoras, para poner en marcha todos estos principios. Aquí
tienen ustedes toda la parte de qué son los factores de la A, de
medioambientales, sociales y de buen gobierno. No me voy a parar por no
extenderme mucho. Bien. Los PRI tienen actualmente… En el mundo tienen
680 escritos. Y tienen bajo representación 18 trillones de dólares en
activos. Esto en euros, como decíamos antes, eran billones. Hay 194
inversores institucionales, 354 gestoras y 130 consultoras. Quiero
destacar, entre los inversores institucionales –y a esto se dirige la
parte de los gráficos– que el elevado número de inversores europeos,
más del 50 % del total de los adscritos a los PRI, son europeos. En la
parte de su derecha tenemos qué gestoras han firmado los PRI por regiones
y, en la parte de su izquierda, lo que tenemos son los propietarios de los
activos, es decir, esos fondos de inversión, esos inversores
institucionales, como anuncios. Y aquí tenemos firmados los principios de
la ONU, los PRI, que llamamos. Bien, como vemos, la parte de Europa es
realmente significativa. ¿Qué beneficios y qué responsabilidades tiene
la firma de los PRI? Yo creo que los PRI es el marco más reconocido
actualmente para abordar la inversión socialmente responsable. Pero, ojo,
y cabe destacarlo, no es el único. Es decir, tenemos gente en esta mesa, y
supongo que nos hablan de ello, que no son firmantes de los PRI, pero que
están haciendo una aproximación hacia la inversión socialmente
responsable fuera de este marco. Es perfectamente válido, lo único que es
el marco más reconocido al ser auspiciado por las Naciones Unidas. Bien,
permite acceder los PRI a las mejores prácticas a través de una red de
contactos global. Ahora se lleva mucho todo esto de la red de contactos, no
solo las virtuales, sino las físicas. Bien, pues entrar en los PRI o la
firma de los PRI permite tener acceso a esas mejores prácticas a través
de la red de contactos que se establecen, a la vez que la oportunidad de
entrar en contacto con toda esta gente. Y colaborar con todo lo que es la
firma. Esto, al final, lo que reduce son los costes y crea una asistencia
significativa. Sin duda, es una demostración pública del compromiso de
integración de los factores ASG por parte de la compañía, la entidad
gestora o el inversor institucional. Esto ha sido algo que ha sido muy
utilizado por parte de los departamentos de comunicación de las empresas,
es decir, ser firmante de los PRI, igual que muchos de ustedes publican que
son firmantes del Pacto Mundial de la ONU, pues ha sido una demostración
pública. Y el beneficio es la evaluación anual comparativa, es decir,
vamos a poder conocer qué están haciendo otras empresas, otros inversores
en cuanto a la evaluación de los principios. Pero, sin duda, ¿qué
responsabilidades tiene? Porque tiene responsabilidades. Bien, en primer
lugar, lo que obliga a la firma de los PRI es enviar una carta diciendo que
confirmamos la aprobación de los principios. En segundo lugar, hay que
asignar recursos dentro de la compañía o dentro del inversor
institucional o de la parte de la gestora. Para la comprensión e
implementación de los principios, y todos los años, y esto es importante,
hay que reportar una mejora en cuanto a la evolución de los factores ASG
dentro de la compañía. Es decir, esto no es firmar y olvidarse. Lo que
significa es un firme compromiso para, poquito a poco o en la medida que
queramos, pasos de gigante o pasos pequeñitos, ir avanzando y que todo
esto se vaya extendiendo entre el mercado como una mancha de aceite. Esto
es lo que llamamos el report on progress. En principio, la firma de los PRI
es gratuito. Es cierto, no cobran, pero bueno, la organización establece
una cuota anual voluntaria de unos 10.000 dólares. Concretamente en
España, ¿cómo estamos con la firma de los principios? Bien, aquí lo que
hemos querido poner es quiénes han firmado los principios en España,
tanto desde un punto de vista de inversión institucional, fondos de
pensiones, el propietario de los activos y las entidades gestoras de
pensiones, y tenemos que solamente seis fondos de pensiones de empleo han
firmado los principios. Si hablamos ahí de BBVA, hablamos del fondo de
empleo de BBV, fondo de empleo de la Caixa, fondo de empleados de Bancaja,
fondo de empleados de Cajasol, Mida Triclos y el plan de pensiones
Diverdólar. Señalamos también dónde desde Mercer hemos prestado
nuestros asesoramientos. En cuanto a las entidades gestoras de pensiones,
cabe señalar a la gestión de previsión y pensiones, el grupo BBVA.
Acá… Gracias, pensiones y a vida caixa. Hay más firmantes de los PRI en
España, pero muy poquitos y fuera de estos dos grupos. Mercer, como tal,
como ya hemos dicho, fue asesor de la ONU en la puesta en marcha del
desarrollo de los PRI y es firmante global de los PRI que estamos
comentando. Bien, ¿qué creemos que los PRI, sin duda, al solo haber seis
fondos de pensiones de empleo y tres gestoras que han firmado, pues que
tienen un recorrido y un elevado potencial en España? Y ¿por qué lo
decimos, además? Pues porque 966 empresas españolas han firmado el Pacto
Mundial de la ONU. De ellas, 53 empresas grandes, cotizadas, reconocidas
por todo el mundo. Sin embargo, solo seis fondos de pensiones han firmado
los PRI. Aquí nos planteamos un poco las preguntas de… ¿Ha sido una
falta de voluntad? No creo en ningún caso. ¿Ha sido por desconocimiento?
Probablemente, porque la gente de las inversiones en ciertos casos igual no
se conoce tanto como las grandes empresas, sin duda. ¿Es por necesidad de
esos aumentos? No lo sabemos, dejamos las preguntas encima de mesa. Lo que
creemos sin duda es que el número de firmantes de los PRI en los próximos
años en España van a crecer potencialmente y ahí creemos que ustedes,
como responsables de responsabilidades sociales corporativas, las empresas
tienen mucho que aportar, pero no tenemos que olvidar que siempre tenemos
que estar de acuerdo con las comisiones de control de los fondos de
pensiones, que son órganos soberanos. Por tanto, tiene que haber una
vinculación, sin duda, entre la empresa y la comisión de control del plan
o del fondo de pensiones de la empresa y, sin duda, siempre asesorados
adecuadamente para diseñar la política de ISR y los avances que se vayan
produciendo. Aquí ponemos, y tendrán acceso a la presentación, los PRI y
qué acciones se suponen en cada uno. La primera es la presentación de los
seis principios de la ONU. Y se lo dejo para su lectura. Vamos a hablar
ahora sobre el estudio de Mercer, que pone en relación la rentabilidad con
la inversión socialmente responsable. Bien, este es un estudio que fue
sacado y, además, les hemos dejado copias resumidas de este informe en las
bolsas que hemos dejado fuera. Lo que viene es a poner luz o intentar poner
luz sobre la inversión socialmente responsable, el enfoque, la
rentabilidad y el impacto. Este informe es una continuación del informe
que sacamos desde Mercer en el año 2007 y que, fundamentalmente, iba
dirigido a analizar si la ISR ponía más rentabilidad, creaba valor en las
inversiones en general o no. Porque, como muchos de ustedes recordarán, el
debate principal que hemos tenido entre los inversores institucionales es
«yo esto de ser verde, pues es fabuloso, pero siempre que no me reste
rentabilidad», por decirlo así. Y es una frase muy coloquial porque la
hemos oído mucho. Bien, pues lo que viene a demostrar el estudio de 2007
es que la rentabilidad se establece y el estudio de 2009 viene a confirmar
este extremo. Bien, el informe está en inglés. Lo que hemos hecho ha sido
dejarles una nota de prensa traducida y viene de una frase muy anglosajona,
esto de poner luz, es decir, aclarar cuáles son los conceptos de la ISR.
Bien, relaciona la rentabilidad y la inversión socialmente responsable y
manifiesta la creación de valor en cómo los factores ASG crean valor en
las carteras de inversiones. Bien, las conclusiones de este informe, que
les invito sin duda a leer, aunque sea por lo menos en la parte reducida,
se basan en 16 informes en el caso de 2009 y en un total de 36 informes en
el caso de 2007 y 2009. Aquí cabe señalar la importancia de la
universidad. Es decir, estos estudios en gran parte son estudios
académicos y, por tanto, apoyamos totalmente la iniciativa de la UNED y
con Marta aquí delante y sin duda de Telefónica para apoyar todo esto
porque, bueno, si no al final todos estos estudios, en gran parte basados
no solamente en los catedráticos sino todos los estudiosos y de parte de
la universidad, pues no tendrían sentido. Bien, ¿qué viene a decir de
forma muy resumida el informe? Bien, el informe viene a estudiar los
estudios que se producen en el mercado, 16 en el año 2009 y pues el resto
hasta el año 2007, y estudia si se ha investigado y se ha declarado que la
inversión socialmente responsable, los factores ASG, aportan rentabilidad
de una forma positiva, tienen un impacto medio positivo, un impacto neutral
o un impacto negativo. Bien, lo importante es de 2009. Lo importante de los
estudios de 2009 es que en una gran mayoría, 10 de los 16, los estudios
demuestran que los factores ASG aportan rentabilidad a las inversiones. y
que tan solo dos tendrían un impacto neutral un poquito negativo, por
decirlo así. No existen informes que digan que los factores ASG restan
rentabilidad en las inversiones. El estudio 2007, donde había más
informes encima de la mesa, reflejaba con la misma rotundidad que existían
diez informes con impacto positivo, pero sí señalaba en los estudios que
se habían realizado había tres estudios, tres más uno, cuatro, que
podían señalar que los factores ASG podían restar algo de rentabilidad.
La verdad es que este estudio ha tenido mucho impacto en el mercado, por lo
que decimos, porque muchos inversores se plantean, bueno, entro o no entro
en este tipo de factores ASG, firmando o no los famosos PRI, pero en el
momento que se pone encima de la mesa que estos factores pueden aportar
rentabilidad, pues es algo sin duda que está empujando en toda la parte de
incorporación de ISR. En los distintos países del mundo. Hay que decir
que los estudios están repartidos por todo el mundo, no hay estudios en
España y confiamos mucho en la UNED que nos reporte algún informe en este
sentido. Y hay que decir, y es una idea también para la UNED, que la
mayoría de estos informes se refieren a la parte de los mercados
financieros relativos a la renta variable, a la bolsa. Sin embargo, hay muy
poquitos estudios que se refieran a la parte de otras clases de activo, sin
duda la renta fija, los inmuebles y otro tipo de cosas. Estamos muy
acostumbrados todos a hablar de expansión y a hablar de la bolsa y el IBEX
35 y tal, pero tenemos que darnos cuenta que la renta fija en términos de
volumen, y por lo menos en España y también en el mundo, es mucho más
importante. En los fondos de pensiones de empleo, y en la muestra que tiene
Merced, que es más del 50%, el 70% de la inversión se centra en la renta
fija, mientras que el 30% restante estaría enfocada a la renta variable.
Por tanto, un estudio sobre cómo afectan los factores AES. No tanto
dirigido a la bolsa, sino dirigido a la renta fija, creemos que podría
tener mucho sentido. Las empresas son las mismas, es decir, las empresas se
tienen que financiar, ya sea acudiendo a los mercados de valores, la bolsa,
o emitiendo deuda, renta fija. Por tanto, creemos que cualquier estudio,
esperemos que el año pasado en el evento que hagamos en este sentido, pues
podemos contar con un estudio de este tipo. Bien, el informe, bueno, viene
un montón de detalles, creo que son más de sesenta páginas. Bien, al
final se centra también en diferenciar los distintos factores ASG,
diferenciando qué factores de la A, de los ambientales, se analizan, de
los sociales y los de buen gobierno se analizan. Y al final las
conclusiones son estas. Se han hecho los estudios que tienen un impacto
más positivo, bien enfocados sobre todo, se deben sobre todo al buen
gobierno corporativo y a la responsabilidad social, dos de ellos, pero dos
de cuatro en la parte medioambiental, y en el caso de impacto neutral o
impacto negativo no existen estudios del buen gobierno corporativo, y era
un poco lo que decía Marta en la introducción, y tampoco de la parte
social. Con lo cual, sin duda, creemos que esto va a ir para adelante, que
bueno… Pues os animamos a todos a firmar estos principios o a integrar la
ISR en alguna manera dentro de vuestras empresas, y yo creo que sin duda
con esta demostración de valor por parte del estudio se traducirá en una
mejor rentabilidad y al final un mejor mundo para todos. Muchas gracias. Es
verdad que hemos empezado tarde, pero nos gustaría ser puntuales a la hora
de terminar. Entonces, yo agradecería si a partir de este momento todos
los intervinientes le dedican 15 minutos aproximadamente a su exposición y
de esa manera podríamos dedicar también unos minutos a preguntas que
pudieran surgir por parte de los asistentes. Muchas gracias. Y tiene la
palabra en este momento David Carrasco, que es representante de la gestora
del BDM. Bueno, muy buenos días a todos y por mi parte lo primero
presentarme, soy David Carrasco, soy el responsable de… de las gestoras
de pensiones del Grupo BBVA en España, y a partir de ahí, pues yo creo
que deben hacerse ser agradecidos. Lo primero, agradecer tanto a la UNED
como a la propia Telefónica, pues la oportunidad que nos da a BBVA de
compartir con este auditorio nuestra experiencia en lo que es la
responsabilidad social corporativa en general y el mundo de la inversión
socialmente responsable en particular. Y a partir de ahí, pues por mi
parte sí que querría hacer una exposición centrada en cinco puntos. El
primero de los puntos que quería comentar, y tampoco es que venga aquí a
vender mi libro, pero sí que constatar una realidad, que es el hecho de la
apuesta de BBVA por la responsabilidad social corporativa, algo que además
forma parte de los principios y de la cultura corporativa en nuestra casa y
con la que nos sentimos bastante identificados. Y que de alguna forma se ha
traducido en nuestra presencia en los mercados de activos financieros y en
los productos de inversión que se han generado y se han puesto a
disposición de nuestros clientes. A partir de ahí, querría comentar lo
que ha supuesto en el caso concreto de BBVA y de la gestión de activos
dentro de BBVA, en particular la adopción de los principios de inversión
socialmente responsables de las Naciones Unidas, que para nosotros han
constituido un enorme salto adelante en lo que es la incorporación de los
mismos y la adición de criterios ambientales y sociales y de gobierno
corporativo a la gestión de inversiones en el mundo de pensiones. En
tercer lugar, querría compartir y dar un poco de luz de cómo hemos
implementado o cómo estamos procediendo a la implementación de los PRI
por parte de BBVA, porque hay muchas estrategias de implementación que
pueden ser basadas en criterios excluyentes, en filtros éticos, etcétera,
etcétera. Y comentaré un poco la estrategia seguida por nuestra parte.
Como cuarto punto, me gustaría comentar y hacer una explicación. Por
ejemplo, del tipo de análisis que seguimos de los activos financieros en
los que invertimos, incluyendo lo que son los criterios de ASG. Y, por
último, me gustaría cerrar con una visión de cuál es el resultado
práctico en las carteras de los fondos de pensiones, en concreto en el
caso de los fondos de empleo de BBVA, que ha sido auditado por un tercero
independiente en materia del cumplimiento de los criterios ASC por parte de
su cartera. Y lo ha puesto en comparación con el universo de fondos
existentes y que han seguido criterios ISR. Y, sin más, por mi parte, voy
a empezar. Bueno, y haciendo un poco de historia, como comentaba, y sin
ánimo de extenderme mucho en ello, nuestra experiencia en lo que es la
inversión ética en general y la inversión socialmente responsable en
particular, comienza en el año 99 con el lanzamiento de BBVA Solidaridad.
Fue el primer fondo de inversión solidario que se lanzó al mercado, donde
una parte de la comisión se ponía a disposición de organizaciones no
gubernamentales. Si bien esto no constituye inversión socialmente
responsable como tal, sí que forma parte de lo que es una estrategia
ética en general por parte de la compañía y, en particular, en la
gestión de las inversiones. A partir de ahí, continuamos en el año 2003
con un nuevo fondo de inversión, que fue el Extra 5 Garantizado, que
utilizaba para la determinación de su política de inversiones un índice
de referencia basado en criterios ISR, que era el Futsi for Good. En el
año 2004 continuamos a través del lanzamiento de un fondo temático, que
fue pionero también en este ámbito y se nominó BVA Bolsa de Desarrollo
Sostenible, orientado a todo lo que son cuestiones de desarrollo
sostenible. La inversión específica en empresas en este ámbito. En el
2006 continuamos con nuestra experiencia incorporando lo que fue el
lanzamiento de BBVA Codespa Microfinanzas, que en este caso está orientado
a otorgar microcréditos, sobre todo en el ámbito de América Latina. Y en
el año 2008 lanzamos el primer ETF sobre un índice de inversión
socialmente responsable como era el Futsi Forward. A partir de ahí y de
esta experiencia propia, yo diría que, enlazando con la reflexión de
Luis, la realidad es que la inversión socialmente responsable en España
es una experiencia, en primer lugar, reciente y, en segundo lugar, es
relativamente pequeño el porcentaje de inversores que la han adoptado de
manera consciente y de manera completa. Si tenemos aquí unos datos
respecto a los fondos ISR, respecto al total de fondos gestionados en el
año 2008, pues era un 2,74% y la práctica totalidad de ellos corresponden
a impresores institucionales. De hecho, el salto que se produce en los
datos que veis del 2007 al 2008 fue... Cuasi exclusivamente debido a la
incorporación del plan de los empleados de BBVA a los principios de
inversión socialmente responsable de las Naciones Unidas. Por tanto,
tenemos un largo camino de recorrer, tanto en el ámbito del mundo
institucional y de los fondos de pensiones de empleo en general, como
también de la inversión a nivel de cliente particular o retail. En este
caso, de todas formas, sí que quiero hacer referencia al importante papel
que han jugado las organizaciones sindicales en el impulso, en el ámbito
concreto, de los planes de pensiones del sistema de empleo, de la adopción
de criterios de inversión socialmente responsable en las carteras de los
fondos de pensiones, que obviamente encajan de manera directa con los
principios regidores de las propias políticas de las organizaciones
sindicales. Y yo creo que no habríamos llegado a donde estamos ahora sin
inversión. Independente de que nos quede un largo camino por recorrer, si
no hubiera sido con el apoyo de las organizaciones sindicales. A partir de
ahí, un poco como comentaba en mi introducción… Los PRI para BBVA han
supuesto un enorme salto adelante. Nosotros adoptamos los principios de
inversión socialmente responsable tanto a nivel de entidad gestora de
fondos de pensiones en GPP como a nivel del Fondo de los Empleados de BBVA
en febrero de 2008 y se produjo la incorporación de los criterios de
inversión socialmente responsable a la declaración estratégica de la
política de inversión de los fondos de pensiones que se gestionan por
parte de GPP. ¿Qué quiere decir con esto? Que no solo el Fondo de
Pensiones de los Empleados de BBVA está siendo gestionado con criterios
ISR, sino que todos los fondos de pensiones gestionados por esta gestora,
en la medida en que no entran en contradicción con el mandato otorgado por
el cliente, se gestionan con criterios ISR. Luego explicaré un poco cómo
lo hemos venido haciendo. A partir de ahí y de esa adopción de los PRI y
de esa firma de los PRI por parte de gestora, lo que se produce es una
determinación de una hoja de ruta, porque los PRI, como bien explicaba
Luis antes… …no establecen objetivos concretos ni plazos definidos para
su adopción. sino que lo que se entiende en sí mismo son como elementos
de progreso continuo, y así los hemos adoptado en esta gestora. Sin más
recordar un poco, que probablemente los conocéis todos, pero sí que
conviene recordar cuáles son los principios de inversión responsables de
las Naciones Unidas. El primero de ellos se refiere a la incorporación de
los temas ambientales, sociales y de gobierno corporativo en el análisis
de inversiones y procesos de toma de decisiones. Esto lo que implica es
que, a diferencia de lo que se estaba haciendo hasta ahora, por lo menos en
nuestra gestora, donde el análisis de inversiones se basaba en criterios
de rentabilidad-riesgo puro y duro, por tanto, en criterios exclusivamente
financieros, de lo que se trata es de incorporar las cuestiones del manejo
de los aspectos medioambientales por parte de las compañías, el respeto a
las condiciones laborales en los mercados en los que operan y una política
de responsabilidad corporativa clara, definida y comunicada, a la hora de
determinar nuestro papel como inversores en ellos y, por tanto, si
invertimos más o menos en determinadas compañías. En segundo lugar, el
comportamiento como propietarios activos, lo que lleva como consecuencia y
que ya ha apuntado Luis antes y en línea con lo que establece el
reglamento de planes y fondos de pensiones en la actualidad, es el ejercer
la política de voto como propietarios activos de las empresas en las que
invertimos. Como ya dijimos, nosotros hemos estado en un proceso de
reflexión y exploración de la mejor forma de incorporar la política de
voto a lo largo del año 2009. Luego comentaré el planteamiento que
estamos siguiendo a día de hoy. En tercer lugar, la transparencia en
materia de las empresas en las que se invierte es básicamente una
política de diálogo con compañías. A día de hoy, por ejemplo, tenemos
en el IBEX 35 bastantes compañías que todavía no tienen una memoria
responsable. La política de diálogo activo consiste especialmente en eso,
en hablar con estas compañías y contrastar el por qué, por ejemplo, no
se cuenta con una memoria de responsabilidad social corporativa. Se basa en
cuestiones de desconocimiento, en una política consciente y en animarles,
en todo caso, a que esa política cambie. En cuarto lugar, la promoción de
la aceptación e implementación de los principios dentro de la industria y
las actividades de inversión se basa en, por un lado, la creación de
foros, como podría ser Spaceship, del que os ha hablado Toni Vallabriga y
del que nuestra gestora forma parte, la organización de todo tipo de
eventos. Nosotros, el año pasado, en el mes de octubre, organizamos un
evento con la Dirección Ejecutiva de los PRI de las Naciones Unidas en
Madrid. Creo que Caixa organizó otro similar en Barcelona, con el objeto
de promover el conocimiento y la adopción de los mismos dentro del
mercado. En quinto lugar, el impulso a la efectiva implantación de los
principios, es decir, el compartir experiencias entre las distintas
entidades que formamos parte de estos foros. Y, en sexto lugar, el informe
sobre… Esta cuestión, la de informar sobre las actividades y el progreso
en el canal de implementación de los PRI, no es una cuestión baladí. Es
decir, ha habido entidades en España que han firmado los PRI y que,
posteriormente, se les ha excluido de esa lista porque no han informado de
los progresos que han venido efectuando. Por tanto, esto lo que constituye
es una obligación efectiva y un compromiso efectivo de ir mejorando y de
ir progresando en la adopción de los mismos. Respecto a la tipología de
estrategias que se pueden adoptar desde un punto de vista de inversión
socialmente responsable, pues hay muy variadas. Podemos hablar, por un
lado, de lo que son las exclusiones simples, que hay inversores que
utilizan este tipo de criterios, que es la evitación de determinados
sectores a la hora de invertir, como puede ser el sector de armamento, el
sector de tabaco, el sector del alcohol, el sector de la pornografía, del
juego, etcétera, o excluir determinados países por cuestiones de visión
ética del comportamiento de los mismos. En segundo lugar, pueden aplicarse
criterios ISR a través de exclusiones éticas, es decir, criterios
negativos para determinado tipo de inversiones. En tercer lugar, podríamos
tener lo que son los screenings positivos o best in class, que pueden ser
tanto Por ejemplo, el invertir en las compañías con mejor comportamiento
ASG dentro de cada sector o la utilización de fondos temáticos, fondos de
energías renovables, de agua, etcétera, que utilizan en algunos
inversores. Siguiente podría ser basado en normas, es decir, utilización
de normas internacionales a la hora de definir mi política de inversión,
es decir, cumplimiento o no de la normativa de la OIT, del protocolo de
Kioto, etcétera. Y, por último, tendríamos el criterio de integración,
que lo que hace es incluir dentro de la totalidad del proceso inversor las
cuestiones ASG, es decir, añadir al análisis financiero tradicional las
cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo. Nosotros hemos
apostado por ese último criterio por dos razones, básicamente. La primera
de ellas es que la utilización, por ejemplo, de criterios excluyentes lo
que hace es disminuir el número de empresas. La primera obligación
fiduciaria de una entidad gestora de fondos de pensiones es el otorgar una
prestación adecuada a la jubilación a sus partícipes. Por tanto, la
utilización de criterios que disminuyan el horizonte inversor y la
capacidad de llevar a cabo una política diversificada y eficiente de
inversión constituye un riesgo que nosotros, en principio, no hemos
querido adoptar. Y, en segundo lugar, porque la utilización de criterios
excluyentes lo que además supone es la imposibilidad de llevar a cabo una
política de engagement o política de diálogo activo con aquellas
empresas que cumplen menos o que tienen áreas de mejora más claras en
este ámbito. Mientras que una política de integración lo que nos permite
es decir, oye, no voy a tomar la decisión de no invertir en ti como
empresa porque no estés cumpliendo o seas una empresa rezagada en el
cumplimiento de ese eje, pero lo que sí quiero es que llevemos a cabo un
proceso de diálogo activo. Para que de cara al futuro mejores. Y esa es un
poco la política adoptada por BBVA en esta materia. Hemos constituido un
proceso dinámico que comenzó, como os he comentado anteriormente, en el
año 2008 con la firma de los PRI y la asimilación del enfoque ISR que
queríamos hacer a través de criterios de integración dentro del
análisis financiero de los aspectos ASG. Y para ello utilizamos, además,
un proveedor externo líder en esta materia, que era Innovest, cuyas
herramientas y criterios incorporamos a lo que era el análisis que
previamente tenía un carácter exclusivamente financiero. En el año 2009,
lo que hemos adoptado es la internalización de este análisis y de los
criterios ISR en todo lo que es el ciclo de la renta variable española y
europea. En primer lugar, en la renta variable europea, diferenciando y
analizando compañía a compañía dentro de nuestro universo, que es el
Eurotop 100, aquellas que son líderes en materia ASG, neutrales o
rezagadas. Y, en el caso de España, yendo un paso más allá… Por la
vía de la política del diálogo activo con las empresas, fundamentalmente
el IBEX 35 en cuestiones de ASG, por ejemplo, lo que he comentado antes. y
activismo en relación a las memorias de responsabilidad social corporativa
y a su publicación por parte de todas las empresas. Además de eso, en el
año 2009 también hemos llevado a cabo una política de diálogo con
aquellas empresas proveedoras nuestras, aquellas empresas gestoras de
fondos de inversión que incorporamos en nuestras carteras, en aquellos
mercados en los que el cliente o bien nosotros podamos determinar que no
tenemos las mejores capacidades. Pues bien, estamos llevando a cabo una
política de diálogo con ellas. En primer lugar, de si son firmantes de
los PRI, cosa que ocurre en la gran mayoría de los gestores de activos
fundamentalmente en Estados Unidos, que es donde tenemos la gran parte de
nuestra inversión a través de fondos de terceros. Y con posterioridad,
cómo están implementando esa política y cómo lo están comunicando
tanto a los clientes finales como a nosotros como inversor indirecto por
cuenta de nuestros fondos de pensiones. Además de ello, en el año 2009
llevamos a cabo una reflexión profunda sobre la Ownership Policy, es
decir, La incorporación de los criterios de voto por cuenta de aquellos
clientes que tienen la gestión de inversiones y los derechos políticos en
esta gestora. Esto se va a producir en política de voto de cara al año
2010, muy en línea con los principios de gobierno corporativo establecidos
en el Código de Gobierno Corporativo que todos conocéis y que está
tomando efectos ya a lo largo de las Juntas Generales de Accionistas que se
van a producir a lo largo del primer semestre del 2010. Por último, en el
año 2009 elaboramos el primer rating de sostenibilidad. En este caso
fue… Fue un externo independiente contratado por la Comisión de Control
del Fondo de Pensiones de los Empleados de BBVA que lo que vino a
determinar es el grado de incorporación de criterios ASG que existían en
la cartera del Fondo de Pensiones de los Empleados y luego veremos un poco
el resultado del mismo. Y a lo largo del año 2010 nuestro proceso está
continuando por la vía de la extensión de los criterios ISR a las
carteras de renta fija, que es una cuestión, como ha comentado
anteriormente Luis… Pues muy relevante, que no es sencilla de incorporar.
Al final de lo que se trata de definir si en las políticas no solo
corporativas, que podría ser más sencillo, sino de deuda soberana, es
decir, de las políticas de los países, qué grado de avances en materia
de ISR o qué grado de encaje dentro de las políticas de ISR están
llevando a cabo esos países o esas compañías. Como he comentado, hemos
llevado a cabo la formulación e implementación de criterios de voto de
cara a las Juntas Generales de Accionistas, empezando por el IBEX 35 del
año 2010 y que, precisamente, extenderemos en el futuro a otros países.
Pero donde tenemos, yo creo, relevancia especial a día de hoy es en
concreto en lo que es el ámbito de la renta variable española. Y, por
último, la integración de los criterios ASG no como un filtro expós
adicional al… a lo que son los criterios tradicionales financieros en
materia de inversión, sino como una integración dentro del análisis
tradicional de las carteras de activos en los que invertimos. de las
compañías en las que invertimos. Es decir, constituyen un elemento más,
junto con otras cuestiones de riesgo y de rentabilidad dentro de las
carteras de inversión de nuestros fondos de pensiones. Cuando decidimos la
incorporación de los criterios ISR, lo que definimos también fue utilizar
el apoyo de una entidad líder en esta materia a nivel global, que en este
caso nos decantamos por RISMETRICS, que utiliza un rating de evaluación,
que es el rating IVA o evaluación de valor intangible, que se centra en el
análisis de cuatro factores fundamentales. Una es, lógicamente, la
relación con los grupos de interés. La segunda es las políticas del
gobierno corporativo. La tercera es la relación de capital humano y las
políticas de la empresa en ese ámbito. Y la cuarta es el impacto
medioambiental de las actividades de la empresa. A partir de ahí, lo que
se establece es un… A partir de ahí, lo que se establece es un rating, y
voy a acelerar porque me estoy yendo de tiempo. Muy similar al que
establecen lo que son las empresas de rating, como Standard & Poor's o
Moody's o Fitch, y esperemos que en el futuro tenga mejor predicamento que
el de estas entidades, que va de triples A, que serían empresas con mejor
posicionamiento en cuanto a riesgos y pasivos medioambientales y con
capacidad de capitalizar oportunidades de negocio derivados de retos
medioambientales sociales de gobierno corporativo a futuro. A lo que
serían las triples C, con compañías en las que hay dudas sobre la
capacidad de implementación de criterios ASG, de enfrentarse a los riesgos
que estos implican, a las cuestiones ambientales sociales de gobierno
corporativo y con un posicionamiento estratégico muy por debajo de la
media. A partir de ahí, y teniendo en cuenta que nosotros no excluimos
ninguna empresa por el hecho de ser triple A o triple C, lo que sí se
produce es la inclusión de ese criterio adicional a la hora de decidir
cuánto invierte. Es decir, no por el hecho de ser triple C voy a dejar de
invertir a día de hoy. En Boeing, por ejemplo, sino que es posible que mi
decisión sea que en lugar de invertir 100 pueda invertir 25 o 200 en
función de esa incorporación de los criterios ASG, por morde lo que he
comentado antes de que queremos una incorporación de manera integradora y
no excluyente. Ese es un ejemplo del análisis externo que nos facilita el
proveedor externo, un ejemplo de lo que es un sector en renta variable
europea, en este caso del sector petrolero, de los factores que intervienen
y las puntuaciones que han obtenido una serie de compañías, algunas que
están en cartera y otras que no. Y la metodología de análisis de los
criterios ASG, que por resumir se centraría en aspectos cualitativos y
cuantitativos. Aspectos cualitativos, como hemos comentado. La estrategia
de responsabilidad corporativa, la política en términos de capital
humano, la política de medio ambiente y de relación con los grupos de
interés. Y un segundo aspecto que es el componente cuantitativo de
puntuación que establece esta herramienta. Seguiríamos con, por ejemplo,
análisis concretos y los drivers de un sector concreto. Podría ser el
sector químico. Tenemos aquí los drivers del negocio y de la evolución a
futuro de las compañías que hemos identificado, como puede ser el cambio
climático, tendencias regulatorias en el sector químico, cuestiones
relativas a contaminación. El entorno de fusiones y adquisiciones, que es
crítico en este sector, dentro de un clima de restricción de crédito. La
innovación, que es otro de los aspectos pautadores. Y el desarrollo de
materias primas alternativas. Como ejemplo de comparativo, aquí tenemos un
líder y una entidad recargada dentro de este ámbito. El líder podría
ser PASP, en este caso, que, como veis en las materias que estamos
analizando, excede claramente de lo que es la media. Y, sin embargo, el
opuesto sería SINGENTA. Estos resultados se encuentran claramente por
debajo de la media. Tampoco me voy a extender, pero hay un análisis punto
por punto de cuáles son las políticas de la empresa en cada uno de estos
aspectos y el por qué hemos considerado líder o rezagado en cada uno de
esos ámbitos. Y, para concluir, comentaría que en el año 2009
concluimos, como ya he comentado anteriormente, el análisis y la cobertura
de los 17 sectores en materia de renta variable. Por tanto, a día de hoy
estamos incorporando los criterios ISR en los 17 sectores en los que
nosotros dividimos la cartera de renta variable de nuestros fondos. Y, por
último, en cuanto a lo que es el análisis de sostenibilidad de nuestra
cartera, efectuado por un test 0. Externo, aquí tenéis una copia de lo
que han sido los resultados obtenidos por el Fondo de los Empleados de BBVA
en relación con otras entidades o con otros fondos de pensiones
equivalentes, donde veis que se sitúa por encima del percentil 80 en el
análisis que se efectuó el 29 de abril. Con unos criterios ligeramente
diferentes de los que utilizamos nosotros. En este caso, el proveedor fue
ICE. que utiliza siete criterios, que son los que veis ahí, ética
empresarial, proveedores, medioambiente, empleados, clientes, gobierno
corporativo y comunidad. Pero, bueno, que básicamente se podrían resumir
en los cuatro que nosotros empleamos de cara a la incorporación de los
criterios ISR. Y sin más, pues agradecer a todos vuestra atención y la
oportunidad que nos ha dado. Gracias.