Buenas tardes, soy Julio López, tutor del Centro Asociado de Palatayud,
de la Asignatura Introducción a la Macroeconomía de los Grados de ADE y
Economía. En la tutoría de hoy vamos a ver el capítulo 8, el Banco
Central, Equilibrio y Políticas Monetarias. Veremos en primer lugar cuál
es el concepto de Banco Central en términos generales y qué funciones
tienen, en nuestro caso, el Banco de España, que es el Banco Central de
España, y el Sistema Europeo de Bancos Centrales. Luego veremos primero lo
que es la estructura del balance del Banco Central, que nos va a permitir
definir de forma distinta lo que es la base monetaria. Volveremos a este
tema enlazado con el anterior. Y del anterior, dos apartados. Los que vamos
a manejar aquí van a ser el de base monetaria y el de oferta monetaria,
que os insistí en ellos en el tema anterior. Entonces, volveremos sobre
ese tema, base monetaria, oferta monetaria y el multiplicador del dinero. Y
ya vimos en el tema anterior la demanda en negro. Acabamos en este tema la
oferta monetaria y veremos cómo se obtiene el equilibrio en el mercado. Y
veremos cuál es el mercado monetario como confluencia de esa demanda que
vimos en el tema anterior y la oferta que vimos en el anterior. Una vez que
ya hemos definido un equilibrio del mercado monetario, vamos a ver qué es
la política monetaria y cómo afectan a ese equilibrio. Y veremos cuál es
el mecanismo de transmisión monetaria. Y para finalizar este apartado,
veremos un poco lo que es la teoría cuantitativa del dinero y por último,
obtendremos las curvas de demanda agregada. Vamos a comenzar hablando de
los bancos centrales. Entonces, en España, lo que se llama banco central
es el Banco de España, que es un organismo autónomo de personalidad
jurídica propia y plena capacidad pública y privada. Cuenta con
autonomía con respecto a la administración general del Estado y forma
parte del sistema europeo de bancos centrales. En materia monetaria, justo
que las tiene asumidas el Banco Central Europeo, seguirá sus directrices.
Tanto el Banco de España como el Banco Central Europeo tienen autonomía
con respecto a los gobiernos. Es decir, el gobierno de turno de España no
tiene capacidad para influir eficazmente en el Banco de España. ¿Qué
funciones tiene el banco de un país miembro de la Unión Europea, en
nuestro caso el Banco de España? Pues bueno, entre sus funciones es una
lista, estaría a guardar y gestionar las divisas, las reservas de divisas
que no se hubieran transferido al Banco Central Europeo. Tiene una labor de
supervisión, tanto del funcionamiento de las entidades de crédito, los
bancos, como de los mercados financieros y de todo el sistema financiero,
¿no?, los cobros y pagos que se realizan a través de los fondos.
¿Función del banco? El Banco de España es poner en circulación la
moneda metálica, la moneda fraccionaria. Y luego también elaboran
informes, estadísticas que se pueden consultar en su página web. El Banco
de España es banco del Estado español y tiene una acertada voz de
asesoramiento del gobierno. El gobierno luego hará o no hará. Pero el
Banco Central Europeo no lo hará. El Banco Central Europeo de España
lanza recomendaciones cuando se lo piden y cuando no. Por otro lado,
tendríamos el sistema europeo de bancos centrales que estaría compuesto
por el Banco Central Europeo y por el conjunto de los bancos centrales de
todos los estados de la Unión Europea. ¿Qué funciones tiene ese sistema
europeo de bancos centrales? Pues bueno, ese sistema europeo es el que va a
definir y va a ejecutar la política monetaria en la zona euro. Una de las
cosas que más se ve con relación a la actuación del Banco Central, del
sistema europeo de bancos centrales, es cuando oímos por televisión y
dicen si el Banco Central Europeo va a subir, va a bajar los tipos de
interés. Eso sería parte de la política monetaria que va a ejercer el
Banco Europeo. El sistema europeo de bancos centrales. También gestiona
las reservas de divisas de todos los países miembros y realiza las
operaciones de cambio de divisas y se ocupa del buen funcionamiento del
sistema de pagos a nivel europeo, el SEPA y demás. Y es el encargado de
autorizar la emisión de billetes de curso legal en la Unión Europea.
Bueno, esto es una cuestión muy importante. Vamos a ver lo que sería el
balance de un banco central. Es una sociedad que tiene un balance con un
activo y un pasivo. El activo tiene que ser igual al pasivo, como en
cualquier balance de cualquier sociedad. Entonces, en cuanto a las partidas
del activo, los que son bienes para el banco central, estarían los de
divisas, los créditos que dé al sistema bancario, la facilidad marginal
de crédito, que es otra forma de dar créditos a los bancos, los títulos
o activos financieros que haya comprado el banco central y otros activos.
Estos son partidas de activo. En el pasivo, y aquí es donde viene un poco
lo interesante y donde enlazamos con el tema pasado, de la teoría
anterior, tendríamos por un lado el efectivo en manos del público y las
reservas bancarias. Que, como vimos, comprendía el efectivo en las cajas
del sistema crediticio y los depósitos a la vista que tienen los bancos
comerciales en el banco central. Entonces resulta que la base monetaria de
la que hablábamos en el tema anterior es una parte del pasivo del banco
central. Además, en ese pasivo estaría lo que se llama el pasivo no
monetario, que sería el propio capital social y las reservas de ese banco
central y los depósitos del sector público que hay algún libro que lo
pone en el activo con signos negativos. Bueno. Entonces, definimos en el
tema anterior la base monetaria como el efectivo en manos del público más
las reservas bancarias. También podemos definir la base monetaria como el
activo del banco central menos su pasivo no monetario. ¿Por qué nos va a
importar que la base monetaria esté negativa? ¿Por qué no se puede meter
dentro del activo del banco central? Bueno, puesto que es un balance, el
activo tiene que ser igual que el pasivo. Entonces si por algún motivo,
por ejemplo, suben los títulos o el saldo que tienen títulos de activos
financieros del banco central, está subiendo el activo, el pasivo también
tiene que subir. Con lo cual, si el pasivo no monetario se mantuviera
constante, ese aumento del activo por títulos o activos financieros, como
puede ser por la compra de activos financieros en operaciones de mercado
abierto, pues se incrementa el activo y no se modifica el pasivo no
monetario, necesariamente se va a tener que incrementar en la misma manera.
En la misma cantidad, la base monetaria. Y esto es una cosa que vamos a
tener que tener en cuenta. Cómo ciertas operaciones pueden hacer que se
modifique la base monetaria. Entonces nosotros vamos a distinguir lo que se
llaman usos de base o fuentes de absorción de la base monetaria. Que son
los que figuran en la página anterior. En el pasivo monetario del balance
y lo forman el efectivo en manos del público, el efectivo en manos del
sistema de beneficio y los depósitos de los bancos en el banco central. Y
por otro lado tendríamos las fuentes de creación de esa base monetaria,
que son las operaciones a través de las cuales el banco central va a
aumentar o disminuir la base monetaria existente. Actuando bien sobre los
activos, bueno normalmente sobre los activos, porque el pasivo no monetario
no va a entrar en juego aquí. Entonces el banco central, volviendo a la
pantalla anterior, va a tratar de actuar sobre la base monetaria y para
ello ¿cómo lo tiene que hacer? El banco central no puede modificar la
cantidad de dinero que yo quiero tener en mi poder. No es bien para decirme
cuánto dinero en efectivo quiero tener, que sería el efectivo en manos
del público. Lo que sí que puede es modificar otras partidas del activo
con una serie de operaciones. Y entonces eso sí que va a producir
modificaciones de la base monetaria. Entonces volviendo a la pantalla
anterior, tenemos los usos de base, las fuentes de absorción de la base
monetaria, es decir lo que compone la base monetaria y las fuentes de
creación de la base serían aquellas operaciones que puede hacer el banco
central para aumentar o disminuir la base monetaria porque va a modificar
el activo. ¿Vale? Van a ser las reservas de divisas, los créditos al
sistema bancario y los títulos de renta que pueda adquirir. Ya veremos
cómo se hace alguna de esas operaciones. Entonces en general toda la
expansión de los activos del banco central, tanto si ésta se produce vía
incremento de reserva de divisas como por aumento de la liquidez del
sistema bancario porque se hagan operaciones de mercado abierto. Sin que
tenga lugar una variación de los pasivos no monetarios va a producir una
expansión, un aumento de la base monetaria. Entonces dentro de los
factores que pueden modificar la base monetaria nos vamos a encontrar con
una serie de factores que son digamos autónomos, que no puede actuar el
banco central sobre ellos. Como puede ser el déficit o superávit de la
balanza de pagos que afectaría a la cantidad de divisas. El déficit o
superávit del presupuesto público con lo cual ni el sector exterior ni el
sector público son controlables por el banco central, por la autoridad
monetaria. Sin embargo hay una serie de factores que sí se puede controlar
porque están bajo su cargo. Entre ellos el tipo de interés oficial o el
tipo de interés transferencial que os he comentado antes. Que bueno pues
la reserva federal, la reserva federal es el banco central de Estados
Unidos. Entonces la reserva federal hace poco, hace unos días anunció que
iba a subir un 0,25 los tipos de interés. Pues esas modificaciones del
tipo de interés oficial sí que van a afectar a la base monetaria y a la
inversión. Y son controlables por el banco central. Con lo cual cuando
quiera modificar la base monetaria va a utilizar alguno de estos factores
controlables. Que son el tipo de interés oficial, las operaciones de
mercado abierto y el coeficiente de caja, el coeficiente de reserva o
encaje bancario que ya vimos en la tutoría anterior. Bien. Para que os
hagáis una idea de qué es lo que vamos a ver un poco en este tema o por
dónde nos vamos a dirigir. Nosotros vamos a estudiar el mercado de dinero
y ese mercado de dinero veremos que tiene una demanda y una oferta. Luego
veremos cómo son. ¿Vale? Bien. El equilibrio de ese mercado de dinero nos
va a dar una cantidad de dinero que se demanda y nos va a dar algún tipo
de interés. Entonces al banco central le interesa poder controlar en ese
mercado la oferta monetaria porque es lo que puede controlar él
teóricamente. ¿Vale? Él no puede, el banco central no puede controlar la
demanda de dinero porque la demanda de dinero depende de las empresas y de
los particulares. La cantidad de dinero en circulación, la oferta
monetaria M1 sí que lo puede controlar el banco central pero no lo puede
controlar directamente. Es decir, el banco de España o el banco central no
puede actuar directamente sobre la base sobre la oferta monetaria. Sí que
puede actuar sobre la base monetaria. Entonces, de lo que se trata es de
encontrar el procedimiento por el que actuando sobre la base monetaria el
banco central afecte a la oferta monetaria que es lo que al final le
interesa al banco central. O sea, el banco central va a intentar actuar
sobre la base monetaria. ¿Vale? El banco central va a intentar actuar
sobre la base monetaria y para ello tendrá que modificar la base
monetaria. Y para modificar la base monetaria tendrá que hacer alguna de
esas operaciones que hemos visto, modificar tipos de interés, operaciones
de mercado abierto y demás. ¿Vale? Entonces vamos a ver qué relación
hay entre la base monetaria y la oferta monetaria. En la tutoría anterior
definimos ambas pero no las dos. No hay algo que las conecte, digamos.
Entonces vamos a ver ahora cómo se conectan. ¿Cómo? Vamos a mostrar
cómo actuando sobre la base vamos a poder modificar la oferta monetaria. Y
para eso vamos a ampliar el multiplicador del dinero. Entonces, en primer
lugar lo que vamos a introducir es un coeficiente, que es este coeficiente
A minúscula, que es el coeficiente efectivo depósito. Es decir, es la
cantidad que yo mantengo en efectivo con relación a mis depósitos. Eso a
nivel agregado, pues la demanda de efectivo por parte del público va a ser
una fracción de sus depósitos. Con lo cual si dividimos la demanda de
efectivo por parte del público entre el total de depósitos, eso nos da...
esa proporción que es el coeficiente efectivo depósito. Este coeficiente
efectivo de depósitos va a estar siempre comprendido entre 0 y 1. ¿Vale?
Va a ser siempre menor que 1. Sería 1 si mantuviéramos todo el dinero en
efectivo. Pero como ese no va a ser el caso, siempre va a estar entre 0 y
1. Y por otro lado tenemos... Ahora definido como W es el coeficiente de
reserva por encaje bancario del que ya vimos, hablamos en la tutoría
anterior, que lo definíamos como las reservas bancarias divididas por el
total de depósitos. Bien. Entonces, operando con... Eso ya no está justo
aquí. Operando con la fórmula, con la definición de oferta monetaria y
de base monetaria, se lleva a esta expresión que tenemos aquí, que es la
que nos interesa. Con esta expresión ya hemos relacionado de una forma la
base monetaria con la oferta monetaria. Entonces, si yo como banco central
modifico la base monetaria, ya sé que eso va a afectar de una forma
determinada a la oferta monetaria. La forma en la que va a afectar va a
depender de esta expresión que tenemos ahí, que es el multiplicador del
dinero. Va a subir. Entonces, la oferta monetaria es igual al multiplicador
del dinero multiplicando a la base monetaria. Es igual al producto del
multiplicador monetario por la base monetaria. Ese multiplicador... Ese
multiplicador monetario va a medir lo que varía la oferta monetaria cuando
se altere la base monetaria. Y este multiplicador monetario, K sub M, es
siempre mayor que 1. K sub N es mayor que 1. Por eso se llama
multiplicador, porque es mayor que 1. Es mayor que 1 porque en el numerador
tenemos la unidad por una. Luego tenemos el coeficiente A, que también
está en el denominador. Y W también es menor que la unidad, con lo cual
el denominador siempre es más pequeño que el numerador. Porque en el
denominador A y W son menores que la unidad, con lo cual ese denominador es
menor que el numerador. Y por lo tanto, el multiplicador es siempre mayor
que la unidad. De forma que si este multiplicador fuera 4, por ejemplo, si
yo incremento la base monetaria en 10 unidades, la oferta monetaria va a
incrementarse en 40 unidades. En general, ese multiplicador monetario será
tanto mayor cuanto más pequeño sea el coeficiente de caja, el coeficiente
de reservas y el coeficiente entre efectivo y depósito. En cualquier caso,
cuando con problemas o con ejercicios tengamos que saber si el
multiplicador aumenta o disminuye cuando varían estos coeficientes, el de
caja o efectivo, a lo mejor puede ser interesante ponerse cifras. Y hacer
el cálculo con la calculadora. Poder decir, por ejemplo, pues 1 y el
coeficiente de efectivo y depósito voy a poner que es 0,5. Con lo cual
esto sería 0,5 y el coeficiente de caja voy a poner que es 0,1. ¿Vale? Y
yo con esos datos que me invento calculo el multiplicador. Y yo ahora puedo
coger y, por ejemplo, variar el coeficiente efectivo y depósito y pasarlo
a 0,3 o a 0,2. Y lo vuelvo a calcular. Y entonces yo sabré si cuando
disminuye el... Sabré de una manera numérica si cuando disminuye el
coeficiente efectivo y depósito disminuye o aumenta el multiplicador. Para
no armarse muchos líos a lo mejor intentando razonar qué es lo que
sucede. Pero vamos, en general ya os digo que cuanto más pequeños sean el
coeficiente efectivo y depósito y el coeficiente de caja mayor va a ser el
multiplicador. Entonces, ahora puestos en la piel del anco de España esta
fórmula. Si ese multiplicador es constante o predecible es decir, si yo
como banco de España conozco más o menos el valor de ese multiplicador yo
sabría qué modificación tengo que hacer en la base monetaria para
conseguir un determinado aumento o disminución de la oferta monetaria. Lo
que pasa que esto en la práctica no es tan sencillo porque no es tan
fácil ni tan constante, ni tan estable ese multiplicador monetario. Vamos
a analizar ahora vamos a ver ahora ya gráficamente ese equilibrio del
mercado monetario con la demanda de dinero que vimos en la tutoría
anterior que si recordáis tenía era una línea dependiente negativa lo
dibujábamos como una curva pero en principio tampoco tiene que tener esa
forma concreta pero sí que tiene pendiente negativa y la oferta monetaria
que ahora vamos a ver gráficamente cómo se representa y eso nos va a
permitir obtener el equilibrio gráfico de ese mercado de dinero y veremos
qué efectos tiene sobre ese equilibrio la alteración, por ejemplo, de la
venta real. Bien, el mercado de dinero lo representaríamos en un gráfico
de este tipo que lo utilizamos ya en la tutoría anterior. Tenemos los
saltos reales que se demandan o que se ofertan en efectivo o sea, en el eje
de artista y en el eje de ordenadas el tipo de interés. La demanda de
dinero en azul tiene esa pendiente negativa y la oferta de dinero la oferta
monetaria en términos reales es esa línea vertical porque es
independiente del tipo de interés. De esa expresión que tenemos aquí que
la pongo un poco más grande para que veamos la rayita que hay por encima
tanto de oferta monetaria como de el nivel de precio ¿Qué significa eso?
OM, la oferta monetaria es la oferta monetaria nominal esa es la que
determina o intenta determinar el banco central pero como este gráfico es
de saltos reales o sea, el que la oferta monetaria la establezca lo
determine o lo intente determinar el banco central significa que es un dato
por eso tiene la vasita encima quiere decir que esa oferta monetaria es la
que nos dice el banco central que hay ¿vale? Esa es la decisión suya
cuál hay si es mayor o menor esa cantidad, esa oferta monetaria nominal y
eso está dividido por el nivel de precios que la vasita encima también
nos indica que no varía por lo menos a corto plazo nosotros no
consideramos que varía y así tenemos expresada de esta forma la oferta
monetaria en términos reales cualquier magnitud que dividamos el nivel de
precios la convertimos en una magnitud en términos reales bien, entonces
de aquí ya tenemos claro la oferta monetaria es una línea vertical el
nivel de precios la demanda de menos también una demanda de saldos reales
que la representamos que depende del tipo de interés pero ya vimos en la
tutoría anterior que había una otra variable que también afectaba a la
demanda de dinero en concreto si os acordáis para la demanda de dinero por
motivo de transacción decíamos que una variable que le afecta es la renta
cuando aumenta la renta aumenta la cantidad que se demanda de dinero
entonces como con cualquier gráfico de los que estamos viendo cuando se
modifique el tipo de interés nos moveremos a lo largo de la curva pero
cuando se modifique cualquier otra variable distinta del tipo de interés
se va a desplazar la curva de demanda de dinero o hacia la derecha o hacia
la izquierda y entonces lo que vamos a ver ahora es una alteración de la
renta real y eso sí que va a producir un desplazamiento de la curva de
demanda de dinero pues aquí ya tenemos el equilibrio en el mercado de
dinero nos da unos saldos reales que se demandan y se ofrecen y el tipo de
interés de equilibrio en ese punto de equilibrio coinciden los planes de
los demandantes de dinero con los planes del banco central coincide la
oferta con la demanda de dinero entonces vamos a considerar ahora que se
altera la renta real y en este caso la renta real Iy va a aumentar con lo
cual I0 es menor que I1 entonces aquí tendríamos la demanda de dinero
para un nivel de renta I0 si aumenta el nivel de renta I1 como la renta es
mayor que va a suceder pues que para ese tipo de interés porque el tipo de
interés inicialmente no se modifica para ese tipo de interés aumenta la
demanda de saldos reales estamos ahora en este punto de aquí para
cualquier tipo de interés como ha aumentado el nivel de renta va a
aumentar la demanda de dinero por eso se desplaza paralelamente por eso se
desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha como la oferta no
varía que va a suceder al final pues que nos vamos a mover a lo largo de
esta curva los tipos de interés van a subir porque la oferta de dinero no
ha variado para la misma cantidad de saldos reales pero el tipo de interés
habrá aumentado con lo cual por ejemplo cuando aumente la renta real en el
mercado de dinero la consecuencia va a ser un incremento del tipo de
interés vigente el proceso dinámico pues es ese que inicialmente se
produce un exceso de demanda de dinero de la que se está ofreciendo pues
va siempre que hay un exceso de demanda sube el precio el precio del dinero
es el tipo de interés con lo cual nos movemos a lo largo de esa curva
hasta el punto de equilibrio final si fuera al revés si fuera un descenso
de la renta real nos desplazaríamos entonces ya vemos lo que sucede cuando
se desplaza la cuenta de dinero la oferta de dinero también se puede
desplazar pero se desplazará únicamente cuando quiera el banco central
porque es exógena no depende del tipo de interés ni de las decisiones de
los agentes con lo cual esa oferta monetaria se va a mover cuando lo desee
la autoridad monetaria y esto es lo que van a ser las políticas monetarias
entonces vamos a ver los instrumentos de efectos de esas políticas
monetarias veremos el mecanismo de transmisión monetaria y la situación
que ya os nombré el otro día de etampa del liquidez bueno, bien las
políticas monetarias pueden ser de los tipos expansivas o restrictivas las
políticas monetarias van a mover la la culpa de oferta monetaria la
vertical la variación de la renta desplazaría la demanda de dinero pero
en las políticas monetarias de la forma que sean ahora veremos algún
ejemplo que se pueden hacer van a desplazar la oferta monetaria hacia la
derecha si es una política monetaria expansiva y hacia la izquierda si es
una política monetaria restrictiva qué operaciones son monetarias
expansivas las restrictivas son las mismas pero al revés son aquellas que
van a afectar de alguna forma a la base monetaria o aquella fórmula que
hemos sacado antes por ejemplo políticas monetarias expansivas son compra
de títulos en el mercado abierto qué es una compra de títulos en el
mercado abierto los bancos tienen títulos públicos y están obligados a
operar con el banco central entonces el banco central los bancos
comerciales tienen títulos en su cartera el banco central puede comprarles
títulos a los bancos comerciales qué sucede en ese caso si el banco
central compra títulos a los bancos comerciales esos títulos pasan a
formar parte del activo del banco central estarían aquí en el activo
porque ha comprado los financieros aumenta el activo tiene que aumentar el
pasivo cómo aumenta el pasivo pues el banco central les paga a los bancos
comerciales esos activos que le ha comprado y eso que le paga queda
depositado en la reserva de los bancos comerciales ahí los bancos
comerciales tendrán un acceso a reservas que puedan dedicar a préstamos
que vimos también en la tutoría en la tutoría pasada con lo cual se
incrementa la cantidad de dinero en circulación con esa operación en el
activo del balance hay títulos y aumentan el pasivo las reservas de los
bancos y como esas reservas se pueden poner en circulación mediante
préstamos pues se incrementa la cantidad de dinero y por eso se desplaza
hacia la derecha la curva de oferta monetaria aumentándose la cantidad de
saldos reales de L0 a L1 pero también se produce un descenso del tipo de
interés y esto es importante porque este interés es la variable que
enlaza con el mercado de bienes bueno políticas restrictivas ah bueno aún
no había acabado con todas las políticas monetarias he hecho la compra de
títulos de mercado abierto también puede reducir el coeficiente de caja
el porcentaje que tienen que tener guardado en el banco central los bancos
comerciales de los depósitos que tengan de sus clientes de forma que pues
en el ejemplo del anterior el coeficiente de caja es el 20% lo puede
reducir al 10 o se puede quedar en lo que está ahora que es el 1% entonces
eso les deja más dinero disponible a los bancos con lo cual incrementa la
cantidad de dinero circulante y también otra forma sería concediendo a
los bancos nuevos créditos dando facilidades crediticias a los bancos
comerciales pueden pedir préstamos al banco central y el banco central
puede jugar con ser más restrictivo o menos restrictivo para dar esos
créditos porque si da préstamos aumenta la oferta monetaria políticas
monetarias restrictivas serían las inversas vender títulos públicos
vender a los bancos con lo cual los bancos le tendrían que pagar
incrementar los coeficientes legales de reservas y reducir o restringir los
préstamos que concede en el caso de una política monetaria restrictiva se
reducen los saldos en circulación y se incrementa el tipo de interés
bueno esto es lo que sucede en el mercado del dinero pero cómo afecta esto
a la economía global cómo afecta esto al PIB estas políticas las
políticas fiscales y monetarias tienen como objetivo final afectar al PIB
ya sea aumentándolo o ya sea disminuyéndolo cuando estudiamos el mercado
de bienes y hablamos del consumo la inversión, el gasto público ya vimos
que cuando actuábamos sobre el consumo sobre la inversión se modificaba
el PIB hacíamos aumentar el PIB o lo disminuíamos cómo afecta o cómo
pasamos del mercado de dinero a modificar el PIB cómo interrelacionamos el
mercado de dinero con el mercado de bienes bueno, pues la variable bisagra
es el tipo de interés la variación del tipo de interés va a afectar a la
inversión y es a través de ese efecto que tiene la variación del tipo de
interés sobre la inversión sobre lo que la política monetaria va a
conseguir aumentar la demanda agregada o disminuir vamos a verlo con
gráficos los gráficos que tenemos aquí son el A el del mercado de dinero
que es el que estamos viendo en este tema aquí tendríamos un gráfico B
de una demanda de inversión que también aparecía en la tutoría del
mercado de bienes cuando hablamos de la inversión representamos el gasto
en inversión en las fichas y el tipo de interés en ordenada y arriba
tenemos otro gráfico que relaciona la inversión con el PIB esa relación
es positiva cuanto mayor es la inversión más aumenta el PIB cuanto más
disminuye la inversión vamos a ver cómo desde el mercado de dinero
llegamos al PIB aquí tenemos en este ejemplo una política monetaria
restrictiva esa política monetaria restrictiva reduce la oferta monetaria
real la cantidad de dinero e incrementa el tipo de interés desde I0 a I1
ese aumento del tipo de interés va a afectar a la inversión y nos vamos a
mover a lo largo de la curva de demanda de inversión porque lo que se
está modificando es el tipo de interés y como pasa de I0 a I1 vemos que
al movernos por esa curva la inversión va a disminuir y ahora nos
trasladamos ya al gráfico de arriba y con este nuevo nivel de inversión
que al ser menor va a hacer también que disminuya el PIB ese es el
mecanismo a través del tipo de interés y de la inversión por el que las
políticas monetarias van a afectar al PIB esto teóricamente funciona así
si la política fiscal si la política monetaria fuera expansiva el
desplazamiento de la oferta monetaria sería hacia la derecha disminuiría
el tipo de interés aumentaría la inversión y con ello aumentaría el PIB
hay una situación que es la que os nombré en la tutoría pasada que es la
que se llama de trampa de liquidez ya os comenté que la demanda de dinero
se vuelve horizontal sería un tramo que no tiene pendiente es horizontal
qué pasa si la economía está en una situación de ese tipo eso sucede
cuando los tipos de interés son muy bajos pues en esa situación voy a
dibujar aquí primero una oferta una oferta monetaria inicial y luego una
política monetaria expansiva pues qué sucede que se desplaza la oferta
monetaria hacia la derecha pero como la curva de demanda de dinero es
horizontal resulta que el tipo de interés no varía y entonces en
situación de trampa de liquidez tanto una política monetaria expansiva
como restrictiva no afectaría a la inversión porque el tipo de interés
no se modificaría en ese caso en situación de trampa de liquidez bueno
vamos a ver ahora lo que se llama la teoría cuantitativa del dinero y
acabaremos el tema obteniendo la curva de demanda agregada bueno de los
tres motivos por los que se demandaba dinero los economistas clásicos la
teoría clásica destacan el motivo de la transacción es el motivo que
dicen se utiliza el dinero se utiliza para realizar transacciones para
comprar y vender esta demanda de dinero para hacer los pagos de esas
transacciones se va a incrementar cuando aumente el nivel de renta del
individuo eso ya vimos que si aumentaba la renta lo que quiere hacer
demandaría una mayor cantidad de dinero cuanto mayor es la producción la
gente necesitará una mayor cantidad de dinero para poder adquirirla
conforme aumente el PIB la producción vamos a necesitar una mayor cantidad
de dinero para producirla si la cantidad de dinero está fija lo que
tendremos que hacer es reducir esa misma cantidad de dinero utilizaremos
varias veces la cantidad de dinero que haya en circulación y entonces los
que postulan esta teoría dan esta ecuación que es la ecuación
cuantitativa del dinero que tenemos aquí OM es la oferta monetaria P es el
nivel de precio la íntegra minúscula es la producción agregada real el
PIB real si nosotros multiplicamos el PIB real por el nivel de precios
obtenemos el PIB nominal y de esta ecuación nos queda únicamente como
variable desconocida hasta el momento y esa V si la despejamos es lo que se
llama la velocidad de circulación del dinero que es igual a la producción
real por el nivel de precios dividido por la oferta monetaria o lo que es
lo mismo al PIB nominal dividido por la cantidad de dinero entonces estos
economistas clásicos cuando analizaron esta ecuación lo que te dice es
que la cantidad de dinero que hay en circulación yo la tengo que utilizar
un cierto número de veces para pagar toda la producción de la economía
en términos nominales así de sencillo entonces cuando ellos analizan es
una ecuación como muy simple entonces cuando analizaron esta ecuación los
economistas clásicos supusieron que esta velocidad del dinero era
constante o sea se mantenía estable era constante y por otro lado que el
crecimiento de la producción real de Y era exógeno entonces si V es
constante si consideramos que V es constante el crecimiento y Y es exógeno
el crecimiento del nivel de precios va a estar determinado por el exceso de
crecimiento de la oferta monetaria nominal sobre el crecimiento de la
producción real o sea si vamos a poner un ejemplo si la oferta monetaria
se multiplicara por 4 y la producción real que es exógena solo se ha
multiplicado por 2 para que la velocidad del dinero se mantenga constante
el nivel de precios se va a tener que multiplicar por 2 entonces ellos
consideran que la inflación el crecimiento de los precios es una
consecuencia de un crecimiento de la cantidad de dinero por encima del
crecimiento de la producción real lo que pasa es que esta velocidad de
circulación del dinero luego resulta que no es tan estable como estos
precios y por último tenéis esta última expresión la tasa de
crecimiento de la cantidad nominal de dinero es igual a la tasa de
inflación deseada más la tasa de crecimiento de la renta prevista o sea
ahí podríamos desglosar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria de
la cantidad nominal de dinero en la tasa de inflación que nosotros
queremos tener y la tasa de inflación prevista o sea en este ejemplo que
teníamos he puesto arriba la tasa de crecimiento si yo quiero mantener una
tasa de inflación del 2% y hay una tasa de crecimiento de la renta del 2%
yo voy a tener que incrementar la cantidad de dinero en circulación en un
4% vale bueno pero ya os digo que esa energía de circulación del dinero
luego no resultó ser o no parece ser tan estable bueno y ya para terminar
este tema vamos a introducir o a sacar nuevamente lo que es la curva de
demanda agregada y para ello vamos a a la izquierda tenemos dos gráficos
en el que tenemos el mercado de dinero aquí en la derecha y la inversión
en el que es del mercado de bienes en la parte de la izquierda la ordenada
es el tipo de interés y en ambos sentidos los valores son positivos lo que
hemos hecho es espejar el gráfico de inversión para situarla con el mismo
eje y verlo de esta forma en el mercado de dinero habremos determinado
cuál es la oferta monetaria los saldos reales que se van a intercambiar y
el tipo de interés de equilibrio como hemos visto antes entonces ese tipo
de interés va a afectar a la demanda de inversión por el mecanismo de
transmisión monetaria que hemos visto antes y nos va a dar el nivel de
inversión y el nivel de renta de equilibrio que corresponde a ese nivel de
inversión para un nivel dado de precios aquí no se han modificado
todavía los precios en el gráfico de demanda agregada nosotros
representamos la demanda agregada con los precios en ordenada y el nivel de
producción en abcisa con lo cual en el gráfico de demanda agregada sí
que varían los precios pero en el que tenemos a la izquierda todavía
nosotros no ha variado entonces para el nivel de precios que existiera en
ese momento que podría ser P0 le correspondería de acuerdo con el nivel
de inversión que nos ha dado en el gráfico de la izquierda un nivel de
producción que sería el que tenemos aquí si nosotros ahora vamos
variando el nivel de precios cómo afectaría esto al gráfico de la
izquierda el nivel de precios que hemos considerado constante está en el
denominador de la oferta monetaria exclusivamente con lo cual si los
precios aumentan si aumenta el denominador qué sucedería con la oferta
monetaria se desplazaría hacia la izquierda porque el denominador es mayor
al aumentar los precios y si los precios disminuyeran qué pasaría que la
oferta monetaria en términos reales se desplazaría hacia la derecha esto
sería por ejemplo la oferta monetaria nominal con P1 y aquí voy a poner
oferta monetaria nominal P2 P0 P1 es mayor he dicho que P0 y es mayor que
P2 cuando aumente el precio cuando aumente el nivel de precios la oferta
monetaria se va a desplazar hacia la izquierda y cuando disminuya se va a
desplazar cuando los precios han aumentado y pasamos a la oferta monetaria
dividido por P1 el tipo de interés ha subido con lo cual la inversión ha
bajado y entonces para ese tipo de interés ahora la renta es menor con lo
cual estamos por ejemplo en ese punto este punto sería para precios P0
este sería para precios P1 y en el caso de que descendiera el nivel de
precios la oferta monetaria se desplazaría hacia la derecha el tipo de
interés disminuiría y eso haría que la inversión aumentara entonces ese
incremento de la inversión va a darnos un nivel de renta mayor esto sería
para un nivel de precios como P0 entonces de esa situación de equilibrio
inicial si yo voy variando los precios voy obteniendo los sucesivos puntos
de la función de demanda agregada en esos puntos de la culpa de demanda
agregada están en equilibrio tanto el mercado de bienes como el mercado de
dinero y ya hemos visto como una reducción del nivel de precios inducirá
una disminución del tipo de interés de equilibrio de un aumento de la
demanda de inversión y por consiguiente un aumento de la demanda agregada
de esta forma estamos justificando la pendiente negativa de la culpa de
demanda agregada porque si os acordáis en la economía la culpa de demanda
agregada tenía pendiente negativa porque cuando variaba el precio del
propio bien pero todos los demás se mantenían constantes aquí está
variando todo el conjunto de precios con lo cual ese razonamiento ya no es
normal pero ahora hemos justificado cómo esa variación en los precios
hace que la culpa de demanda agregada se desplazara entonces en esta culpa
de demanda agregada como vemos cuando varíen los precios nos moveremos a
lo largo de la culpa de demanda agregada y cuando varíe cualquier otra
variable se desplazará la demanda agregada entonces cuando haya políticas
fiscales expansivas y políticas monetarias expansivas la culpa de demanda
agregada se desplazará hacia afuera y cuando las políticas monetarias o
fiscales sean restrictivas la culpa de demanda agregada se desplazará
hacia la izquierda eso ya veremos porque hay temas posteriores sobre las
políticas monetarias y fiscales y cómo afectan al equilibrio demanda
oferta agregada porque todavía no hemos hablado de la oferta agregada
terminamos la tutoria de hoy acabamos el segundo tema del mercado de dinero
y los dos próximos temas tienen que ver con el sector exterior con lo que
es el mercado de visas las exportaciones, las importaciones y los tipos de
cambio pues la próxima tutoria empezaremos ya con esos temas hasta
entonces un saludo