Buenas tardes, soy Julio López, tutor del Centro Asociado de Calatayud,
de la asignatura Introducción a la macroeconomía de los grados de ADE y
Economía. Vamos a continuar en esta tutoría con el capítulo 9, el
comercio internacional, la política comercial y la balanza de pagos. En
concreto vamos a continuar con el último apartado que es el de la balanza
de pagos. Lo que se estudia es un poco la contabilidad que se lleva con el
sector exterior. Cómo contabilizamos en un país las entradas y salidas de
divisas, por decirlo de alguna forma muy simple. Esta pregunta es muy
teórica. En el sentido... De qué entran definiciones de cuentas, hay que
saber lo que se pone, dónde se pone, si es en la columna de ingresos, si
es en la columna de pagos. Y que pueda resultar un poco, digamos, aburrido.
Bueno, vamos a ir viéndolo poco a poco y luego de esto al final hay algún
ejercicio. En primer lugar, ¿qué es la balanza de pagos? La balanza de
pagos es el registro sistemático de todas las transacciones económicas...
...que se realizan durante un periodo determinado entre un país, entre los
residentes en un país y los residentes del resto del mundo. Sería como
llevar la contabilidad de todas esas transacciones. Se contabilizan
ingresos y pagos. Entonces los ingresos serían las entradas de moneda
extranjera y los pagos serían las salidas de moneda extranjera. En los
ingresos anotamos las transacciones. ¿Qué hacen? Que entren divisas al
país que elabora la balanza. En nuestro caso España. ¿Qué transacciones
pueden ser esas? Por ejemplo, si exportamos mercancías. Exportamos
mercancías y nos pagan en moneda extranjera. Entran divisas. También
sería una operación de ingresos la entrada o la importación, en este
caso, de capital. De capital financiero. Cuando entra capital. Para hacer
una inversión en nuestro país sería un ingreso y los pagos registran las
operaciones que implican la salida de divisas. En el caso de mercancías
serían las importaciones, porque nosotros compramos bienes y tenemos que
pagar en divisas o convertir nuestros euros en divisas o pagar en euros
para que lo conviertan en divisas. Y lo mismo serían también, se
contabilizarían como pagos, las inversiones españolas en el extranjero.
El saldo vendrá dado por la diferencia entre los ingresos y los pagos.
Vamos a ver, en primer lugar, cómo es la estructura de la balanza de
pagos. Bueno, la balanza de pagos es un balance. O sea, hay ingresos y
pagos. Con lo cual ya veremos que siempre va a estar cuadrada. Los ingresos
tienen que ser igual a los pagos siempre. En cualquier caso, hay dentro de
la balanza de pagos tres grandes subbalanzas o bloques de tipos de
operaciones. Tenemos la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta
financiera. Además de estas tres, que son los grandes subbalanzas, hay una
cuarta partida que se llama errores y omisiones y que tiene carácter
residual y sirve precisamente para cuadrar el conjunto de la balanza.
Comenzando por la balanza por cuenta corriente, vemos que está integrada
por cuatro grupos de operaciones. La balanza comercial, que sería la de
mercancías, exportaciones e importaciones. La balanza de mercancías son
bienes físicos, bienes tangibles. Luego tendríamos la cuenta de pagos, la
cuenta de servicios, que aquí lo que se intercambia son servicios que ya
no tienen esa característica de bien tangible. Tendríamos también la
cuenta de rentas y la cuenta de transferencias corriente. Vamos a ver ahora
en detalle cada una de estas subbalanzas y vamos a ver qué es lo que se
contabiliza en ingresos y pagos. La balanza... Bueno, ya hemos dicho que la
balanza de cuenta corriente tiene todas esas balanzas o grupos de
operaciones. En primer lugar, la balanza comercial o de mercancías. Recoge
las exportaciones y las importaciones de mercancías sin incluir seguros ni
fletes. Los fletes son los gastos de envío, Si yo contrato o alquilo un
barco para traer una mercancía, esos serían los fletes. Bueno, pues
entonces incluyen exportaciones e importaciones sin incluir seguros ni
fletes. Las exportaciones, el valor de las exportaciones lo vamos a colocar
en la columna de ingresos y el valor de las importaciones en la columna de
pagos. Ya hemos visto antes que si importamos tenemos que pagar. En la
última columna pondríamos la diferencia entre los ingresos y los pagos.
Si el saldo que tenemos ahí de la balanza comercial es positivo, significa
que se exportan más bienes o se exporta, mejor dicho, por más valor de lo
que se importa. Los ingresos son mayores que los pagos. Y si el saldo final
fuera negativo, pues sería lo contrario. Antiguamente, los economistas lo
que recomendaban o de lo que trataban los gobiernos era conseguir
superávit comercial en la compraventa de bienes. Tratar de eliminar el
déficit comercial. Actualmente, lo que es la exportación e importación
de bienes, no es tan importante actualmente porque hay otra serie de
operaciones que pueden ser también muy importantes, como la de servicios.
Por ejemplo, en España, lo que es el turismo, que es un servicio, supone
una parte muy importante de nuestra balanza de pagos por los movimientos de
capitales. Por eso, aunque antiguamente se centraba mucho en lo que es la
balanza comercial, ahora no se centra tanto en eso. Con relación a la
balanza comercial, está lo que se llama el índice de cobertura, que es la
relación entre las exportaciones y las importaciones. Se calcula como el
porcentaje del valor de las exportaciones sobre el de las importaciones.
Luego veríamos la cuenta de servicios. Esa cuenta de servicios incluye los
productos que no son tangibles, como pueden ser los costes de transporte,
viajes, seguros, royalties, servicios a empresas, derechos de uso de
activos, etcétera. Las exportaciones de esos servicios las colocamos en la
columna de ingresos y las importaciones en la de pagos. En el caso de
España, si miramos la balanza de pagos española, es frecuente que las
operaciones de servicios se desglosen en dos categorías. La de turismo y
la de otros servicios. Por lo que os he dicho, que el turismo es una parte
muy importante en nuestra balanza de pagos. Luego tendríamos la cuenta de
renta, que, aquí se anotan las rentas que se obtienen en países distintos
de la residencia de la persona que obtiene las rentas. Podrían ser rentas
o ingresos por trabajo. El Banco de España distingue entre lo que se llama
rentas primarias y rentas secundarias. Las rentas primarias incluirían la
remuneración de los empleados, las rentas de inversión y otras rentas,
como podrían ser los impuestos a la producción e importaciones y las
subvenciones. Y como rentas secundarias, considera las transferencias
corrientes. Bueno, ¿cómo se anotan las transferencias? Pues bueno, en la
columna... O por ejemplo, ¿qué pueden ser estas rentas? Pues pueden ser
dividendos, intereses, rentas de diferentes inversiones que se obtienen en
un país distinto desde la residencia del propietario. Con lo cual nos
podemos encontrar con rentas obtenidas por españoles en el extranjero o
rentas obtenidas en España por residentes en el extranjero. Entonces, en
la columna de ingresos se anotan las rentas obtenidas en el extranjero por
residentes españoles. Y en la columna de pagos, las obtenidas en España,
en territorio nacional, por residentes en el extranjero. Tanto las rentas
de trabajo como las rentas de capital que son recibidas por los residentes
hacen que aumente la renta nacional brutal la renta disponible. De la que
hablamos en el tema de la contabilidad nacional. Mientras que los pagos por
estos conceptos a los no residentes hacen que la renta nacional brutal
disponible disminuya. La siguiente cuenta, la cuenta de las transferencias
corriente, incluye todas aquellas operaciones que no tienen contrapartida
económica directa. Son pagos sin una contrapartida económica directa.
Ejemplos de transferencias corrientes pueden ser las remesas de emigrantes
cuando mandan dinero, las transferencias oficiales corrientes, las
donaciones, por ejemplo, podrían ser cuando hacemos una donación a un
país extranjero, a una entidad extranjera, pues entraría aquí en las
transferencias corrientes. Porque es un pago, por ejemplo, que sería sin
una contrapartida de algún bien. Las entradas de transferencias se
anotarían en la columna de ingresos y las salidas de transferencias en la
columna de pago. Los ingresos que se obtienen por transferencias recibidas
aumentan la renta nacional brutal disponible, mientras que la salida la
disminuye. Bueno, de todas estas cuentas, en la columna de la derecha vamos
obteniendo el saldo por diferencia de ingresos y gastos, de ingresos y
pagos. Y finalmente, si sumamos la última columna, cada una con su signo,
obtendríamos el saldo de la cuenta corriente, el saldo de la subbalanza de
cuenta corriente. Cuando la cuenta corriente, cuando esta subbalanza
presenta superávit, es decir, que los ingresos totales son mayores que los
pagos totales, ¿qué es lo que sucede? Pues aumentan los activos frente al
exterior y la economía está prestando al resto del mundo. Es decir,
nosotros estamos ingresando más de lo que pagamos, con lo cual tenemos
más dinero y tenemos más activos frente al exterior. Estamos prestando al
resto del mundo o podemos prestar al resto del mundo. Y cuando la
subbalanza de cuenta corriente presenta déficit disminuyen los activos
frente al exterior y la economía toma prestado del resto del mundo. Si
tenemos más pagos que ingresos, vamos a tener que pedir prestado al resto
del mundo. Esto en cuanto a la subbalanza por cuenta corriente. Vamos a
pasar a ver ahora la subbalanza de la cuenta de capital. Esta cuenta,
cuando hablamos aquí de capital, nos estamos refiriendo únicamente al
capital financiero. Tenemos que distinguir entre lo que es el capital
físico y lo que es el capital financiero. Capital físico sería pues la
maquinaria, las fábricas, todo aquello que es tangible. En cambio, el
capital financiero es lo que utilizamos para adquirir ese capital físico.
Son los fondos disponibles, los recursos disponibles que nos permiten la
compra de capital real o físico. Entonces, la cuenta de capital se ocupa
únicamente del capital financiero. Fondos disponibles para la compra de
capital real o físico. Incluye dos tipos de transacciones que son las que
tenéis ahí. Las transferencias de capital unilaterales y la adquisición
y enajenación de activos no financieros, no producidos. Bueno, vamos a ver
con detalle qué es eso. Las transferencias de capital unilaterales son
también sin contrapartida y no modifican la renta nacional bruta
disponible. Ejemplos de esas transferencias son los movimientos de fondos
que se generan por la liquidación del patrimonio, por ejemplo, de los
emigrantes cuando se condonan deudas a, por ejemplo, terceros países. Por
ejemplo, se han dado casos que un país, por ejemplo Haití, tiene un
terremoto que se destruye. Pues lo que hacen los países muchas veces es
condonarles la deuda que tuvieran, perdonársela. En el caso nuestro, en el
caso europeo, también van a venir aquí las aportaciones que realizan. La
Unión Europea, como por ejemplo los fondos para el desarrollo regional o
los fondos de cohesión. Y el segundo apartado, el segundo tipo de
transacción que sería la adquisición y enajenación de activos no
financieros, no producidos, como por ejemplo serían la tierra o los
recursos del subsuelo y también las transacciones relacionadas con activos
intangibles, como por ejemplo son patentes, derechos de autor, las marcas.
¿Cómo se contabilizan estas transacciones? Pues bueno, las entradas de
transferencias de capital y la venta de activos van a suponer ingresos para
el país. Las entradas de transferencias porque la Unión Europea, por
ejemplo, nos manda un fondo para el desarrollo regional. Y la venta de
activos, si yo vengo una patente, pues como los bienes físicos me lo
tienen que pagar. La venta de activos es un ingreso para España. Y en la
columna de pagos se contabilizarían las salidas de transferencias y la
compra de activos. Activo es todo bien o derecho que tengo. Por ejemplo, si
yo tengo un piso, eso es un activo para mí. Pero si yo le presto a alguien
dinero, por ejemplo, ese préstamo también es un activo para mí porque es
un derecho que tengo de que me devuelvan ese dinero. Más cosas. Esta
subbalanza, la cuenta de capital, permite que un país pueda vivir a un
nivel distinto del que le permitirían los medios derivados de la balanza
por cuenta corriente. Porque aquí se incluyen los fondos que proceden del
extranjero. Pasamos a la siguiente subbalanza, que es la cuenta financiera.
Esta cuenta financiera incluiría inversiones de España en el exterior,
inversiones del exterior en España, préstamo y depósito de España en el
exterior, del exterior en España y reservas. Ahora veremos un poco las
partidas que se incluyen dentro de esta cuenta financiera. Pero aquí
concretamente las reservas son las divisas que tiene un país y que pueden
utilizarse para los pagos al extranjero. O sea, el Banco Central o el Banco
Central Europeo, o en nuestro caso el Banco de España, tiene en su balance
divisas de otros países, moneda extranjera, digamos, de otros países, que
es la que utilizamos para realizar los pagos al exterior. Bueno, según la
clase de inversión, podemos distinguir entre lo que sería la inversión
directa. Veremos inversión directa, inversión en cartera, otras
inversiones y la variación de reservas. Fijaros que aquí en la cuenta
financiera ya no aparece ingresos y pagos. Aquí se van a contabilizar de
una manera ligeramente distinta. Se va a contabilizar la variación neta.
De pasivos y de activos. Aquí ya no hay ingresos y pagos, sino variación
neta. Ahora vamos a ver. Bueno, inversión directa ¿qué es? Pues se
considera inversión directa cuando al hacer la inversión, la empresa que
lo hace o la persona que lo hace pretende mantener una presencia estable en
la empresa en la que invierta. De forma que influya, que tenga un grado
importante de influencia en la gestión de esa empresa o incluso pertenezca
a sus órganos directivos o tenga influencia en ello. Por ejemplo, si un
banco español compra un banco extranjero lo está haciendo como inversión
directa porque le interesa gestionar ese banco en el país que sea. La
inversión en inmuebles, por ejemplo, también se considera inversión
directa. Cuando un extranjero o un inglés compra un inmueble en un
apartamento en la playa, por ejemplo, en España, está haciendo inversión
directa. Las operaciones más frecuentes serían eso, compra o venta de
acciones y participaciones en empresas con vistas a poder gestionar esa
empresa. Y las operaciones inmobiliarias. Vamos a ver primero lo que es la
inversión en cartera para diferenciarla de esa inversión directa y luego
vemos cómo se contabilizan cada una de ellas. La inversión en cartera
sería, al contrario que la inversión directa, aquella inversión que se
realiza, por ejemplo, en acciones, en fondos de inversión o instrumentos
derivados, pero que no tienen ese carácter de permanencia que tenía la
inversión en cartera. Si yo compro acciones, por ejemplo, de un banco
francés y las compro solamente por tener o compro, por ejemplo, un fondo
de inversión, participaciones de un fondo de inversión en Luxemburgo. No
lo estoy comprando con intención de gestionar ese fondo de inversión,
sino que lo estoy comprando simplemente con la intención de tener un
rendimiento, ya sea vía dividendos si son actuales o ya sea por incremento
de capital en el caso de un fondo de inversión. Entonces, tanto la
inversión directa como la inversión de cartera se contabilizan, como
digo, por variación neta de pasivos y de activos. Entonces, se anota en la
variación neta de pasivos con signo positivo, se anotaría, o sea,
sumaríamos la adquisición de activos nacionales por parte de los
residentes en el extranjero y restaríamos las ventas de activos nacionales
por esos residentes en el extranjero. Y la diferencia entre esa compra y
venta de activos nacionales por parte de extranjeros lo contabilizaríamos
en la columna de variación neta de pasivos, en el caso de inversión
directa. Y en el caso de la variación neta de activos, como positivo
tendríamos la compra de activos de españoles en el extranjero y a ese
valor positivo le restaríamos la venta de activos de los españoles en el
extranjero. Y en el caso de la inversión en cartera, pues lo mismo, en la
variación neta de pasivos sumaríamos las adquisiciones de extranjeros de
acciones, por ejemplo, de empresas españolas y les restaríamos las
ventas. Y en la columna de variación neta de activos sumaríamos las
compras de los españoles en el extranjero, por ejemplo, de acciones de un
banco francés y les restaríamos las ventas que hagamos de activos de
acciones de bancos franceses. ¿Vale? Así pues, aquí no tenemos ingresos
y pagos sino que las columnas recogen incrementos o disminuciones netas de
pasivos y de activos. En la última columna podríamos sacar el saldo de
variación neta de pasivos con variación neta de activos. Las
transacciones que se recogen en la cuenta financiera lo que hacen es
modificar la posición acreedora o deudora del país con relación al resto
del mundo. Si un país realiza inversiones en el exterior, la deuda de los
residentes de esos países con respecto a nosotros aumentará. Es decir, la
posición acreedora del país en España va a elevarse. Luego tenemos otra
partida que es la de otras inversiones que es similar a las anteriores y
recogería otra serie de operaciones que se hacen con el exterior que
pueden estar ligadas, por ejemplo, a operaciones comerciales, a compras a
proveedores, ventas a clientes, lo que son los créditos comerciales y
aquí se podrán distinguir entre corto y largo plazo y también se
podrían incluir aquí los depósitos que encuentrasen en el extranjero o
los depósitos que tengan en España extranjeros. Entonces, aquí se van a
anotar tal y como se indica allí también la variación neta de pasivos y
de activos. Con signo positivo en la variación neta de pasivos cuando el
residente recibe un préstamo o un depósito y con signo negativo cuando lo
devuelve. Y en la variación neta de activos, con signo positivo cuando el
residente es el que concede el préstamo extranjero y con signo negativo
cuando es devuelto. Es decir, la devolución del préstamo o la
cancelación de los depósitos se anota siempre en la misma columna en la
que se apuntaron cuando se otorgaron pero con signo negativo. Ya dentro de
esta subbalanza nos quedaría la cuenta de variación de reservas que
incluye la variación de los activos que forman las reservas de divisas,
que serían el oro monetario, los derechos especiales de giro, los DEF, las
posiciones que tenga el país en el Fondo Monetario Internacional, los
activos que tenga en moneda extranjera el Banco Central de ese país, en
fin. Estas reservas sitúan al país como acreedor frente al exterior ya
que son siempre activos frente al resto del mundo. Entonces, las
operaciones que incrementan la columna de variación de pasivos de la
cuenta financiera van a ser aquellas que impliquen un aumento de la
posición deudora de los residentes de un país con respecto al exterior. Y
por otro lado, las operaciones que suman en la columna de variación de
activos financiera van a ser aquellas que conlleven un aumento de la
posición acreedora del país. Este último apartado de la variación de
reservas es una partida acomodadora, de tal forma que el salto final de la
balanza sea cero. Entonces, para que ecuague la balanza de pagos, la
variación de reservas hay que anotarla en la columna de variación de
pasivos de la cuenta financiera, o sea, en la columna de la izquierda, eso
significaría que el país que estamos considerando, lo pensemos en
España, está endeudado con el exterior por el importe total de esa
variación neta de las reservas de divisas. Y si por el contrario, para que
cuade la balanza de pagos, la variación neta, hay que ponerla en la
columna de la variación de activos, eso significaría que España es
acreedor frente al resto del mundo por el importe de esa variación neta.
Bueno, con esto hemos visto ya todas las tres subbalanzas y solamente queda
esa última partida que es la de errores y omisiones. Que sirve para que se
cumpla esta igualdad que tenemos ahí, para que el saldo de la balanza de
pagos sea nulo. Entonces, esto implica, tal y como está representado ahí,
que si sumamos las tres subbalanzas nos tiene que dar cero. Es decir, que
el saldo por cuenta corriente, tal y como está agrupado, tiene que ser
igual. Pero de signo contrario, al saldo de la suma de la cuenta de
capital, más la cuenta financiera. Y dentro de la cuenta financiera, la
variación de reservas va a ser la partida acomodadora que hace que al
final el saldo de la balanza de pagos sea nulo. ¿Vale? Porque el total que
tenemos ahí entre ingresos y pagos tiene que ser igual. Entonces, por eso
la suma de esas subbalanzas al final tiene que dar cero. Bien, puesto que
es un registro contable y los ingresos tienen que ser iguales a los pagos,
la balanza de pagos siempre está equilibrada porque siempre tienen que ser
iguales los ingresos a los pagos. Pero el que eso suceda porque es un
equilibrio contable no implica necesariamente que exista en el país un
equilibrio. Exterior. Un equilibrio económico exterior. Entonces, lo que
se hace es analizar el saldo de la balanza de pagos utilizando diferentes
agrupaciones de cuentas de las cuentas que hemos visto hasta ahora. Eso es
lo que veremos a continuación. Primero tenemos que eliminar los pagos.
distinguir dos tipos de transacciones, que son las transacciones autónomas
y las transacciones acomodantes. Transacciones autónomas son aquellas que
tienen lugar por motivos económicos. Si yo exporto bienes, si yo produjo
un bien y voy a otro país y consigo venderlo, lo estoy haciendo por un
motivo económico, por ganar yo el dinero. Eso sería una transacción
autónoma. Lo mismo que cuando se hacen transacciones, transferencias por
motivos políticos. Esas operaciones que se hacen, las que se llaman
transacciones autónomas, no tienen en cuenta nunca la situación de la
balanza de pagos del país. Cuando yo hago la exportación no me preocupo
de saber si la situación de la balanza de pagos es buena o mala, si hay
déficit comercial o no. Por otro lado, tendríamos las transacciones
acomodantes, que son las que tienen lugar a consecuencia del desequilibrio
que producen esas transacciones autónomas. Es decir, tienen un carácter
compensador o financiador de esas transacciones autónomas. Las
transacciones autónomas se pueden considerar para ver cuáles son los
efectos económicos de las transacciones autónomas. Las transacciones
autónomas se pueden considerar diferentes agrupaciones de cuentas.
Nosotros vamos a ver tres de esas agrupaciones, que son las que se utilizan
más habitualmente y que permiten diferentes análisis. Las agrupaciones
son simplemente coger las balanzas que hemos visto, las partidas que hemos
hecho en el mercado, las cuentas que hemos visto y decir, bueno, voy a
contar solamente la balanza por cuenta corriente y la cuenta de capital.
Ahí sí que me va a dar un saldo distinto de cero, porque dejo fuera un
montón de cosas. Eso es lo que se hace con las agrupaciones. Vamos a ir
viendo lo que ya veréis que no es tan complicado. Las agrupaciones que
nosotros vamos a analizar son la de cuenta corriente, la de capacidad sin
necesidad de financiación, es la suma de la subbalanza de cuenta corriente
más la cuenta de capital y luego la de liquidación de liquidaciones
oficiales, que incluiría todas las partidas de la balanza de bajos menos
la variación de reservas. Vamos a ver ahora un poco más con detalle cada
una de ellas. Bien, aquí tenemos la balanza. La subbalanza de cuenta
corriente. Esa sería la agrupación de transacciones autónomas que
estamos considerando y el resto de partidas de la balanza de pagos, o sea,
la balanza de cuenta de capital, la de inversiones, la de reservas, todas
las demás serían las partidas acomodantes. Entonces, este tipo de
actividades son las que nos van a ayudar en el mercado. El tipo de
agrupación de la cuenta corriente es o coincide con lo que decíamos en la
contabilidad nacional, que eran las exportaciones netas. O sea, es la
diferencia entre todo lo que exportamos, ya sean mercancías, ya sean
servicios, ya sean rentas, menos todo lo que importamos. Entonces, de
acuerdo con la contabilidad que... La contabilidad nacional que estudiamos,
sin tener en cuenta aquí o tener desglosado lo que es el sector público,
los impuestos y demás, teníamos la igualdad ahorro-inversión, que la
podíamos expresar así, exportaciones menos importaciones, igual al ahorro
nacional, que sería igual al ahorro privado más el ahorro público, menos
la inversión. Entonces, el sector exterior lo tendríamos en el miembro de
la izquierda y en el lado derecho tendríamos el ahorro menos la
inversión. Si el saldo de la cuenta corriente es positivo, o sea, si esto
es mayor que cero, ¿qué significa eso? Que el ahorro nacional tiene que
ser mayor que la inversión. O sea, que el ahorro nacional es suficiente...
...para financiar la inversión nacional y que aún nos sobra dinero que
podemos canalizar hacia el exterior. El país vende más al exterior de lo
que compra del exterior. Por lo tanto, está incrementando su posición
acreedora con respecto al extranjero. Y la diferencia entre las
importaciones y la diferencia entre las exportaciones se financia mediante
la salida de capitales financieros. Entonces, lo que sobra del ahorro
nacional, lo que está por encima de la inversión, es lo que saldría al
extranjero. En el caso de que el saldo de la cuenta corriente sea negativo,
es decir, que sea page de tarifario, ¿qué significaría eso? Pues que el
ahorro nacional nacional es insuficiente para financiar la inversión
nacional, porque la partida de ahorro es menor que la de la inversión y
eso implica que habrá que recurrir al sector exterior para financiar esa
inversión. Entonces, si una economía presenta un déficit por cuenta
corriente, como es tradicional en nuestra economía, porque importamos más
de lo que conseguimos exportar por diferentes razones, entonces esa
situación de déficit tradicional va a haber que financiarlo con algún
tipo de operación. ¿Qué tipo de operación se pueden hacer aquí? Bueno,
pues una opción es vender activos nacionales al extranjero o a residentes
extranjeros para conseguir gente de dinero. Podemos también pedir prestado
a bancos extranjeros, que luego habrá que devolver, y podemos también
vender activos que tengamos en el extranjero. Para eliminar el déficit por
cuenta corriente, tenemos que o bien reducir el gasto en el extranjero o
aumentar los ingresos vendiendo. Bien, esta sería una forma de analizar la
balanza por cuenta corriente. Otra de las que he dicho era la que se llama
capacidad o necesidad de financiación del país y entonces aquí lo que
contamos como partidas, transacciones autónomas, son las que se utilizan
para financiar el país. Serían la suma de cuenta corriente y la cuenta de
capital. Y eso nos va a dar, según tenga saldo positivo o negativo, la
capacidad o necesidad de financiación del país. Partidas financiadoras
serían el resto de partidas de la balanza del PAP. ¿Por qué se coge esta
agrupación? La de capacidad o necesidad de financiación, porque el saldo
de la cuenta corriente nos revela el préstamo que una economía efectúa
al resto del mundo o el que tiene que recibirse el resto del mundo. Para
eso hay que añadir el saldo de la cuenta de capital, porque ahí se
incluyen las transferencias de capital y la adquisición de la generación
de activos financieros. Entonces, si nosotros estamos en una situación en
la que el saldo de la cuenta corriente es positivo, nosotros sumamos esas
dos subbalanzas y obtenemos un saldo positivo. El saldo positivo sería
capacidad de financiación. Y eso equivale a un préstamo al resto del
mundo. Si nosotros tenemos saldo positivo, tenemos capacidad de
financiación y podemos prestar al resto del mundo. Y ese préstamo al
resto del mundo se registrará a través de la cuenta corriente. El saldo
positivo supondrá un incremento de activos exteriores. Sin embargo, un
saldo negativo significará necesidad de financiación del país. Entonces,
necesidad de financiación es que tenemos que pedir prestado al resto del
mundo. en venta contabilizado por la cuenta financiera y supondrá un
aumento de los pasivos exteriores, porque tenemos una deuda con el
extranjero. Bien, y ya nos queda la última agrupación que hemos
comentado, que es la que se llama de liquidaciones oficiales. Y aquí
incluimos todas las partidas de la balanza de pagos menos la de variación
de reservas. Solamente dejamos fuera como partida financiera la partida de
variación de reservas. Con esta agrupación lo que se pretende es saber o
conocer la situación de liquidez de un país. Entonces, ¿qué
significaría esto? Que el saldo de la balanza de pago sea un saldo
positivo. Y si nosotros tenemos un positivo, el saldo positivo sería mucho
más que el valor de la financiación de un país. el saldo positivo para
todos los países que están participando en la automática, que son
equipos de ingresos o que están participando a través de la visita de la
bolsa por ahorro, será igual al valor del saldo positivo porque este saldo
positivo, según cualquier otra organización de imágenes, estaría igual
al valor del saldo positivo del saldo positivo. de capitales, etc., que
forman parte de la balanza de pago. Las variaciones de las reservas van a
ser contrapartida de cualquier movimiento en cualquiera de las partidas que
se incluyen en liquidaciones oficiales. Y la balanza de pagos tendrá
superávit cuando presenta en conjunto y eso significa que las reservas se
están aumentando. O sea, si este salto de la balanza de pagos es positivo,
eso significa que la variación de reservas es positiva también, con lo
cual estamos mejorando la posición acreedora de España frente al resto
del mundo. Ya vimos cuando estudiamos el tema del Banco Central el balance
del Banco Central que las reservas de divisas eran una partida del activo
del balance del Banco Central. Entonces, todo superávit del salto de la
balanza de pagos va a suponer un incremento de las reservas, es decir, va a
suponer un incremento del activo del balance del Banco Central y,
consecuentemente, un aumento en la base monetaria, etc. Esto estamos
relacionando ya este tema con lo que hemos visto en temas anteriores.
Entonces, el Banco Central aumenta sus reservas cuando la balanza de pagos
tiene superávit y disminuye sus reservas de divisas cuando hay un
déficit. Obviamente, igual que sucede con cualquier persona o empresa que
tiene ingresos y gastos, el que tenga más gastos que ingresos, sobre todo,
le va a producir problemas con el tiempo. O sea, una persona, una familia
que puntualmente tiene un déficit de ingresos, sus pagos son mayores pues
si es puntual, pues puede utilizar a otros y tal. Pero si eso se produce de
una forma crónica, pues esa familia va a entrar en problemas y va a tener
que solucionarlos de alguna forma. Entonces, por un lado, los
desequilibrios que se produzcan en la balanza de pagos van a suponer
problemas y, por otro lado, vamos a ver qué tipos de soluciones se
pueden... se pueden aplicar, que no son fáciles. Entonces, ¿cuándo se
produce el problema? El problema se produce cuando un país tiene déficit
continuos a lo largo de los años y empieza a quedarse sin divisas. La
balanza de pagos puede originar problemas a un país por varias razones.
¿Por qué? El problema puede ser por la pérdida de mercados de
exportación. El déficit de la balanza de pagos puede producir que nuestra
economía sea escasamente competitiva. Entonces, por los motivos que sean,
tanto sea por cuestiones de producción como por cuestiones de precios. De
forma que vaya... Si estamos perdiendo exportaciones, entonces eso va a
suponer un problema para el país porque va a incrementar el déficit de la
balanza de pagos. También puede suceder que se incrementen
significativamente las importaciones. Eso puede ser, pues, en épocas de
expansión, como ya vimos, las importaciones dependen... lo que nosotros
gastemos en comprar bienes. Depende de nuestra renta disponible. Si aumenta
nuestra renta disponible, vamos a importar más cantidad. Entonces, si esas
importaciones son muy sensibles al incremento de la venta de la producto,
puede suceder que los incrementos de renta incrementen sustancialmente las
importaciones, y los incrementos de precios hagan que cada vez tengamos que
pagar más al extranjero. O sea, los problemas pueden surgir o bien por la
pérdida más grande de exportaciones o bien porque se incrementen mucho
las importaciones. Y eso puede ocasionar problemas en la balanza de pagos.
¿Cómo solucionamos el tema si tenemos una serie de déficit continuo?
Pues ya lo hemos dicho un poco antes. O tenemos que vender más bienes y
servicios, o hay que producir más, o hay que reducir gastos de forma que
se liberen más recursos para la exportación. Estos ajustes, en cualquier
caso, son duros porque reducen el nivel de vida de los habitantes del país
y eso hace que tomar medidas en este sentido... sea impopular a nivel
político. Por eso estas políticas de ajuste se suelen posponer para
evitarse problemas más políticos que lo que son los económicos. Otra
posibilidad sería, por parte del país, sería intervenir en el mercado de
visas. Sería alterar el tipo de cambio de forma... Bueno, modificar el
tipo de cambio. Esto veremos en el tema siguiente, lo de los tipos de
cambio. Si yo bajo mi tipo de cambio voy a hacer que mis productos sean
relativamente más baratos en el exterior y con eso voy a favorecer las
exportaciones de mis productos. La intervención en el mercado de visas
nosotros, como país, no podemos realizarla. En primer lugar, porque
nuestra moneda es el euro y no es una moneda nacional, sino que es de la
Unión Europea. Y en segundo lugar, porque el euro como tal, ya veremos
cuando estudiemos en el próximo tema los posibles sistemas de cotización
de las divisas, tiene un sistema flexible. Es decir, que el tipo de cambio
del euro, por ejemplo con relación al dólar, se fija en el mercado en
función... de una oferta y una demanda. El Banco Central Europeo ni la
Unión Europea de ninguna forma dice, pues el tipo de cambio con el dólar
tiene que ser tanto o tiene que subir o tiene que bajar. Esta estrategia de
intervenir en el mercado de divisas sí que la han utilizado o se han
quejado los países occidentales que la utilizaba China y otros países
asiáticos con el fin de favorecer sus exportaciones. O sea, que ellos
tenían un tipo de cambio artificial que les favorecía a ellos. Bueno, y
con esto hemos terminado este tema 9. Con eso ya hemos acabado el tema
completo. Aquí tenéis el resumen final y alguna serie de ejercicios.
Incluso este de la balanza de pago. Que... Decir bien, obtener dos valores.
El saldo de la balanza por cuenta corriente y el saldo de la balanza por
cuenta capital. El saldo puede ser positivo o negativo. Con lo cual en
función de lo que hemos estudiado hasta ahora pues hay que encontrarlo.
Solo hay que sumar o restar pequeñas partidas. Por lo cual aunque parece
así como muy complicado pues cuando lo hagáis ya veréis que es más
sencillo que lo que parece. Bueno, pues esto es todo el tema 9. En la
próxima tutoría que se da ya la próxima semana pasaremos ya al tema 10
que es el segundo tema que hay relativo al sector exterior y donde se
analiza el mercado de divisas y los tipos de cambio. ¿De acuerdo? Bueno,
pues nos vemos en la próxima tutoría. Hasta el próximo día. Un saludo.