Buenas tardes, soy Julio López, Tutor del Centro Asociado de Calatayud,
en la asignatura Introducción a la Macroeconomía de los Grados de AC y de
Economía. En la tutorial hoy vamos a ver el tema 10, que es el tipo de
cambio, el mercado de divisas y los sistemas cambiados. En primer lugar
veremos lo que es el tipo de cambio nominal, el tipo de cambio real y los
conceptos de depreciación y de apreciación. Estudiaremos el mercado de
divisas, como los mercados que hemos estudiado en temas anteriores, pues va
a tener una demanda, una oferta y estudiaremos el equilibrio de ese
mercado. También veremos lo que son los diferenciales. Diferentes sistemas
de fijación del tipo de cambio, que pueden ser flexibles, fijos o mixtos.
Luego veremos lo que se llama la teoría de paridad, de la paridad del
poder adquisitivo. Las políticas de demanda tienen efectos también en el
caso de las economías abiertas, que sería el caso que vemos ahora, ¿no?
Donde hay comercio internacional, tipos de cambios. Bueno, vamos a comenzar
con definir lo que es el tipo de cambio de una divisa. Una divisa es
cualquier moneda extranjera. Cuando hablamos de divisas, divisas son el
euro, son divisas el yen, el dólar, la libra esterlina, todas esas monedas
son divisas. Esas monedas se compran y se venden en lo que se llama la
divisa. Es lo que se llama el mercado de divisas. Se compran y se venden
esas monedas por diferentes motivos, que nosotros veremos. El precio al que
se compran y venden las respectivas monedas es lo que se llama el tipo de
cambio. El tipo de cambio se expresa por una cifra, que es el tipo de
cambio, y luego se dicen las dos monedas que se están relacionando.
Entonces, por un lado, en principio, en cuanto a tipo de cambio, tenemos
que distinguir entre tipo de cambio nominal y tipo de cambio real. El tipo
de cambio nominal o simplemente tipo de cambio, cuando no decimos otra
cosa, nos estamos refiriendo al tipo de cambio nominal, es el precio
relativo de una moneda, sea la que sea, con relación a otra moneda
distinta. Sería el número de unidades de una moneda que tenemos que
entregar para obtener una unidad en la moneda nacional. Por ejemplo, si
ponemos un tipo de cambio de 1,25... ...dólaris por euro, o sea, siempre
pondremos dos monedas, sean las que sean. Entonces, el tipo de cambio es
1,25 y nos dice en este caso que... Por cada euro, que es lo que está en
el denominador, yo si lo cambio por dólares me van a dar 1.25 o si un
americano quiere comprar un euro va a tener que pagar 1.25 dólares. Este
tipo de cambio se puede expresar, en nuestro caso por ejemplo, que nuestra
moneda es el euro, lo podemos expresar tanto en dólares por euro como
está expresado ahí, como en euros por dólar. Sería otra forma de
expresarlo. Con esto diríamos los euros que tenemos en rebar para
conseguir un dólar o si tenemos un dólar, ¿por cuánto? Con estos dos
euros no podemos cambiar. Uno y otro simplemente son el inverso, o sea, si
dividimos 1 por 1.25 nos va a dar 0.8, que es el tipo de cambio expresado
en euros por dólar. O sea, esos dos tipos de cambios que he puesto ahí
son el mismo, 1 euro. en función de dólares por euro y otro de euros por
dólar. Uno con veinticinco son los dólares que, por ejemplo, yo voy a
obtener cuando entrego un euro y en el de abajo es cuando yo entrego un
dólar, pues yo voy a conseguir 0,8 euros, ¿vale? Pero supondría la misma
situación de intercambio, ¿eh? Finalmente, lo que sí que hay que tener
en cuenta es cómo lo expresamos. ¿Cómo lo expresaremos habitualmente?
Pues habitualmente se suele utilizar ahora dólares por euro. En los
ejercicios nos pueden poner cualquier combinación de monedas. Por ejemplo,
nos podrían poner yenes por libras, por ejemplo, ¿eh? Y así. Hablarnos
del tipo de cambio yen-libra. Y podríamos ver cuánto habría que entregar
de una moneda para que nos dieran qué cantidad de la otra, ¿eh? Que
sepáis que eso se puede expresar. Siempre se nombran dos monedas y la que
está en el denominador es la que es la unidad. En 1,25 dólares por euro
significa que con cada euro yo consigo 1,25 dólares. O que con 1,25
dólares me van a dar 1 euro. Y el inverso, 0,8 euros por dólar, significa
que para conseguir un dólar yo solo tengo que entregar 0,8 euros. O que si
tengo un dólar a mí me van a dar 0,8 euros. Ya os digo que habitualmente
cuando hablan en televisión, en los periódicos y demás, van a utilizar
ahora este tipo de cambio. El dólar euro. Cuando teníamos la peseta se
hacía el cambio inverso. Hablábamos de pesetas por dólar. Cuando
hacíamos el cambio a dólares, porque la peseta valía muchísimo menos
que el dólar, con lo cual hablábamos de 150 pesetas por dólar. Bien, ese
es el tipo de cambio nominal, que como os digo se puede expresar de todas
formas, una es el inverso de la otra y yo puedo transformarlas cuando
quiera. El tipo de cambio real, que es este E, que sale en minúscula, es
un tipo de cambio que tiene en cuenta los precios, el nivel de precios de
los países. Porque el nivel de precios del país, del euro por ejemplo, y
el nivel de precios de Estados Unidos con relación al dólar. Porque uno
de los factores determinantes para que una moneda sea... Se deprecie o se
aprecie, que son dos conceptos importantes que veremos ahora, es el
distinto crecimiento que tienen los precios en los diferentes países.
Puede haber momentos en que en Estados Unidos los precios estén creciendo
más rápidamente o el mayor porcentaje de lo que sucede en Europa. Eso
afectaría a... A la moneda que se apreciaría o se depreciería según
vaya. Entonces, para poder ver el tipo de cambio teniendo en cuenta esos
diferentes niveles de precios, se utiliza el tipo de cambio real, que es la
relación a la que se pueden intercambiar los bienes y servicios de un
país con los de otro. Por ejemplo, el tipo de cambio real, que es hecha en
minúscula, mide el precio de una cesta de bienes y servicios en el
interior, por eso tendríamos los precios nacionales, que sería el valor
de una cesta de bienes en España, por ejemplo, en relación con los
precios de esa misma cesta en Estados Unidos. Y ahí tendríamos los
precios en el extranjero. Y se calcula el tipo de cambio real de esa forma,
se multiplica el tipo de cambio nominal por el nivel de precios nacional y
se divide por el nivel de precios extranjero. Los bienes nacionales,
entonces nosotros vamos a considerar que estamos en España y que tenemos
el euro. Los bienes españoles se encadecen con respecto a los de Estados
Unidos, por ejemplo, cuando sube el tipo de cambio real. ¿Y cuándo sube
el tipo de cambio real? Pues el tipo de cambio real puede subir cuando
aumenten los precios nacionales, porque está en el numerador, cuando
disminuyan los precios extranjeros, porque está en el denominador, o
cuando aumente también el tipo de cambio. O sea, si sabemos que los bienes
nacionales se encadecen con respecto a los extranjeros cuando sube el tipo
de cambio real, eso es porque se implementa el numerador o porque disminuye
el denominador. Exacto. Las posibilidades son las que hacen que el tipo de
cambio real aumente, y eso haría que se encadecieran los bienes españoles
con respecto a los... Bueno, pues vamos a ver dos conceptos que son muy
importantes, que son los de apreciación y depreciación, y que hay que
tenerlos claros. Estos conceptos de apreciación y depreciación... tiene
sentido con tipos de cambio libre. Luego veremos lo que son los tipos de
cambio libre. Es un sistema de fijación de tipos de cambio, el flexible.
Cuando nosotros estudiemos lo que es el mercado de divisas, vamos a
considerar que el tipo de cambio es libre porque se va a ajustar con la
oferta y la demanda. Y entonces hablaremos de apreciación y depreciación
del tipo de cambio. Ese tipo de cambio se establece en ese mercado de
divisas como en el punto donde se exploten la oferta y la demanda de esa
divisa. Entonces, decimos que un tipo de cambio se deprecia, por ejemplo,
si estamos hablando del tipo de cambio dólar euro, diremos que se deprecia
cuando disminuye, diremos que se deprecia el euro cuando disminuye el tipo
de cambio. ¿Vale? O sea, por ejemplo, si pasamos de uno coma veinte Euros
por dólares. Pasamos, por ejemplo, a 1,10 dólares por euro. No sé si
antes lo he dicho, pero vamos. Es el tipo de cambio dólares por euro.
Cuando el tipo de cambio, cuando el valor disminuye de 1,20, hemos pasado a
1,10. Porque la moneda que esté en el denominador se deprecia y la moneda
que está en el numerador se aprecia. Eso sucede siempre así, ¿eh? O sea,
cuando el tipo de cambio sube o baja, cuando la cifra es mayor o menor que
la que estamos comparando. En este caso pasamos de 1,20 a 1,10. Con lo cual
el tipo de cambio baja. Cuando pasamos de 1,10 a 1,20 el tipo de cambio
sube. Pero, ¿qué moneda se aprecia y qué moneda se deprecia? Pues cuando
baja el tipo de cambio se deprecia la del denominador y la que se aprecia
es la del numerador. Y cuando sube el tipo de cambio, cuando pasamos de
1.10 a 1.20, la que se aprecia es también la del denominador. Y entonces
la del numerador sería la que se deprecia. Entonces, si relacionamos un
poco bajada del tipo de cambio con depreciación, que sepamos que la moneda
que se deprecia será la que esté en el denominador. Y la otra será la
que se aprecia. Y cuando suba el tipo de cambio, si eso lo relacionamos con
apreciación, con el término apreciación, la que se aprecia es siempre la
que está en el denominador. Eso va a servir para saber qué moneda se
aprecia y qué moneda se deprecia. Por ejemplo, en este caso, en el primer
caso que he puesto, voy a guardar esto. En el primer caso pasábamos de
1,20 dólares por euro a 1,10. ¿Por qué se le precia el euro? Pues porque
con 1,20 dólares por euro, cuando yo daba un euro, a mí me daban 1,20
dólares. Pero si el tipo de cambio es 1,10, a mí por ese euro me dan 1,10
dólares. Me dan menos dólares. Por eso el euro se está depreciando, vale
menos. Porque ahora por un euro me dan menos dólares que antes. Y en el
caso de apreciación sucedería lo contrario. Si yo paso de 1,10 a 1,20,
¿qué pasa? Pues que con un euro ahora en lugar de 1,10 dólares consigo
1,20 dólares. Pues para no liar más, el caso de la moneda que está en el
numerador lo podéis analizar. Cuando paso de 1,20 a 1,10 dólares por
euro, ¿qué pasa? Que en el caso de Estados Unidos... Yo solo necesito
ahora 1,10 dólares para conseguir un euro, con lo cual mi moneda dólar
vale más. Bueno, pero estos dos conceptos, apreciación y depreciación,
que los vamos a utilizar en el mercado de divisas, se corresponden luego,
ya veréis, con tipos de cambio flexibles, porque cuando los tipos de
cambio son fijos, no hablamos de depreciación y de apreciación, entonces
hablamos de devaluación y revaluación. Pero esos dos términos saldrán,
¿eh? Pero que sepáis también que depreciación y apreciación es más
tipo de cambio flexible y que para el caso exclusivo de tipos de cambio
fijo, entonces hablaremos de devaluación y de revaluación. Bueno, pues
vamos a pasar ya. Vamos a pasar a lo que sería un mercado de divisas. En
un mercado de divisas vamos a tener demanda y oferta. Nosotros lo vamos a
representar en un gráfico, luego lo veremos, con tipo de cambio y demanda
y oferta de euros, en nuestro caso. Entonces, ¿qué es la demanda de
euros? Pues la demanda de euros proviene de aquellas personas o entidades
que quieren cambiar, por ejemplo, dólares por euros. Demandar euros es
estar interesado en entregar una moneda extranjera a cambio de euros. ¿Por
qué motivos se van a demandar euros? Fijaros que demandar euros es
equivalente a ofrecer dólares. El que demanda euros nos está ofreciendo,
por ejemplo, dólares. Entonces, ¿qué motivos hay para que demande euros
un extranjero? Porque los nacionales ya los tenemos, ¿no? Pues un
estadounidense puede demandar, por ejemplo, euros. ¿Por qué? Cuando
quiere comprar productos españoles. Es decir, cuando nosotros exportamos y
vendemos a un estadounidense... él tiene que cambiar dólares y tiene que
comprar euros, o sea, tiene que demandar euros. Los turistas americanos,
por ejemplo, que vengan a España, también van a cambiar sus dólares por
nuestros euros. Demandarán euros y ofrecerán dólares. Y en cuanto al
movimiento de capitales, las entradas de capitales financieros, cuando una
empresa o alguien quiere invertir en España, entonces también demanda
euros. Son residentes extranjeros que quieren invertir en España y que
entonces cambian sus dólares por euros para comprar activos en España.
Por ejemplo, si un estadounidense quiere comprarse una casa aquí en
España, pues la casa se vende en euros. Para empezar, ¿no? Entonces él
tendrá que cambiar sus dólares para obtener los euros. Daría igual que
pagara la casa en dólares y fuera entonces el que atribuye el que cambia.
los dólares a ellos. En cualquier caso, se están demandando euros. Bueno,
eso lo podemos expresar como nos interesa a nosotros habitualmente de una
forma funcional. Entonces, y porque de esa forma vemos de qué variables
depende la demanda de euros. ¿Cuáles son las variables que afectan a la
demanda de euros? Por un lado, tenemos estas variables que son las que
forman parte del tipo de cambio real. En los precios nacionales, en los
precios extranjeros, el tipo de cambio. Otra variable que afecta a la
demanda es el nivel de renta extranjero. Porque ese nivel de renta
extranjero se aumenta, va a hacer que aumenten nuestras exportaciones.
Porque les podríamos vender más a otro país. Donde su renta está
creciendo. Y también va a tener que ver con el diferencial de tipos de
interés. Que sería la diferencia entre los tipos de interés en España y
el extranjero. Cuanto mayor sea el interés que se paga en España por un
activo, o sea, en un plazo fijo, por ejemplo, pues mayor interés tendría
un estadounidense en invertir en España. Entonces, ahí tenéis puestas
esas variables y además la relación que tienen con la demanda de euro. Un
signo más que significa que la demanda se mueve en el mismo sentido que la
variable. He dicho, por ejemplo, antes, la renta extranjera se aumenta, la
renta extranjera aumenta la demanda de dólar, que es la demanda de euro.
Por eso está ese signo positivo. En el caso de los precios nacionales y el
tipo de cambio nominal, las relaciones negativas... Cuando aumente el tipo
de cambio, disminuirá la demanda de euro. ¿Por qué? Porque al aumentar
el tipo de cambio... Se produce una apreciación del euro y, ¿qué es lo
que le sucede a los extranjeros? Que se incrementa el precio de los
productos que nosotros les vendemos, de nuestras exportaciones. Por lo
tanto, ellos reducirán las compras porque ahora les salen más caros
nuestros productos y por eso se ha permitido la demanda de euro. Entonces,
es importante saber esa variable de las que depende la demanda de euro y
qué relación tiene su movimiento con el de la demanda, si es positivo o
negativo. Bueno, ahí tenemos una función. La demanda depende de todas
esas variables, pero para representarla gráficamente nosotros lo que
hacemos habitualmente es considerar que todas las variables se mantienen
constantes y que solo varía una de ellas. En este caso, lo que hacemos es
considerar como variable únicamente al tipo de cambio nominal. Con lo
cual, el resto de variables, que les he puesto en la rayita encima, las
consideraremos constantes y entonces ya podemos representarlo. En un
gráfico donde, como decías, tenemos en ordenadas el tipo de cambio y en
las cifras la demanda u oferta que veremos luego de euros. Estaremos
considerando, hablando siempre de nuestra moneda. Esta curva de demanda de
euros la podemos definir como una función en la que todas las variables
que intervienen, excepto el tipo de cambio nominal, se mantienen
constantes. Con lo cual ya atendríamos la función de demanda de euros y
abajo tendríamos la curva de demanda de euros, en la que solo consideramos
como variable el tipo de cambio nominal. En esa curva de demanda de euros,
a lo largo de esa curva de demanda de euros, en esa curva varía el tipo de
cambio nominal, pero el resto de variables se mantienen constantes. O sea,
el análisis que hacemos con estas gráficas es el mismo que hemos hecho
con otros temas. a lo largo de este curso. Cuando varíe el tipo de cambio,
nos moveremos a lo largo de la curva. Pero cuando varíen los precios
nacionales o la renta total, lo que sucederá con la curva de demanda de
euros es que se desplazará hacia un lado o hacia otro. ¿Qué es lo que
hace desplazarse? Bueno, en este caso ya vemos que cuando baja el tipo de
cambio ¿qué sucede con la demanda de euros? Pues que aumenta. Hay una
relación negativa entre el tipo de cambio y la demanda de euros. Estamos
utilizando esa relación negativa. Por eso la curva de demanda tiene
pendiente negativa. La curva de demanda de euros se desplazará hacia la
derecha y, en consecuencia, cuando se desplace hacia la derecha, se
desplaza hacia la derecha. La cantidad demandada de euros para cada nivel
de tipo de cambio va a aumentar. ¿Cuándo sucederá esto? Pues cuando se
altere alguna de las otras variables. ¿Y qué producirá desplazamientos
hacia la derecha? Pues teniendo en cuenta los signos que tenemos aquí en
la función, pues desplazarán hacia la derecha, es decir, incrementarán
la demanda de euros, el aumento de la renta extranjera, porque hace
relación positiva, la reducción de los precios nacionales, porque es
relación negativa, el aumento de los precios extranjeros, porque la
relación es positiva, y el aumento del diferencial de tipo. Es decir, la
culpa de demanda de euros se va a desplazar hacia la derecha, aumentando la
demanda de euros cuando aumenten todas las variables que tengan signo
positivo. Precios extranjeros, renta extranjera, diferencial de tipo. Y,
cuando disminuyan, la que tiene signo negativo, que serían los precios
nacionales. O sea, que si os hacéis esta relación, ya vais a saber
también si cuando aumenten los precios nacionales, la culpa de demanda de
euros se va a desplazar hacia la derecha o hacia la izquierda. Pues con
esto ya sabemos que se va a desplazar hacia la derecha en esos casos. La
demanda. Pasamos a ver la oferta y lo vamos a hacer de la misma forma. La
oferta de euros proviene de personas o entidades que quieren cambiar euros
por dólares o otras divisas. O sea, yo que tengo euros, pues que quiero
comprar dólares. ¿Qué motivos hay para ofrecer euros? Bueno, ofrecer
euros es lo mismo que demandar dólares. Cuando yo digo que yo quiero
demandar dólares, estoy ofreciendo euros. ¿Qué motivos hay para ofrecer
euros? En los gráficos vamos a poner en la ficha siempre los euros como
monedas. Aunque podríamos poner cualquier moneda para poner el tipo de
cambio de cualquier moneda. Pero nosotros vamos a utilizar en las fichas el
euro. Entonces, ¿qué motivos tengo para ofrecer euros y demandar
dólares? Pues cuando yo quiero importar, cuando yo quiero comprar un
producto de Estados Unidos, Para pagar ese producto, yo tendré que ofrecer
euros para convertirlos en dólares. O sea, van a ser los motivos
contrarios a los que hemos visto para la demanda de euros. Lo mismo, los
turistas españoles que viajen a Estados Unidos, pues también ofrecerán
euros y demandarán dólares. Y en el caso de capitales financieros, pues
en ese caso será la salida de capitales financieros. Y como antes,
también vamos a expresar en una función las variables de las que depende
la oferta de euros. Y tenemos... Tenemos las mismas variables del tipo de
cambio. Ahora tenemos la renta nacional, porque la renta nacional sí que
afecta a nuestras importaciones, sí que afecta a las compras que hagamos,
los productos extranjeros. Y también seguimos teniendo el diferencial de
tipos de interés. Ya que tenéis la relación que existe... entre las
diferentes variables con la oferta de euros. Las que tienen el signo
positivo se mueven en el mismo sentido que la oferta de euros. Es decir,
cuando aumenten los precios nacionales va a aumentar la oferta de euros.
Cuando aumente el tipo de cambio, lo mismo. Cuando aumente la renta
nacional, lo mismo. En cambio, cuando aumenten los precios extranjeros o
aumente el diferencial de tipo, pues entonces va a disminuir la oferta de
euros. Es la situación un poco inversa a lo que sucedía con la demanda de
euros. Y vamos a hacer lo mismo para representar gráficamente, vamos a
considerar que se mantienen constantes todas las variables. Aquí tenemos
la función de oferta de euros. Vamos a considerar que se mantienen
constantes todas menos el tipo de cambio. con lo cual aquí abajo
tendríamos la curva de oferta de euros, que la podemos representar
gráficamente, igual que en el caso de la demanda, en el mismo gráfico,
luego lo respondemos juntas, tendríamos en ordenadas el tipo de cambio,
todas las deudas y en abstizas los euros, en este caso los euros que se
ofrecen. Cuando nos movemos a lo largo de la curva de oferta de euros, lo
que está variando es el tipo de cambio nominal, pero el resto de variables
se mantienen constantes. Para que se desplaje la oferta de euros, se va a
tener que modificar cualquiera de las variables que estábamos considerando
fijas ahora. Y lo desplazará hacia la derecha o hacia la izquierda. Pues
para eso tenemos que tener en cuenta cómo variaban esas variables, si
variaban en el mismo sentido que la oferta de euros o no, las que tenían
signo positivo o negativo en la pantalla anterior. Para no pasar a la
pantalla anterior, los precios nacionales tenían signo positivo, los
precios extranjeros signo negativo, la renta nacional positivo, aumenta la
renta, aumentan las importaciones, con lo cual aumenta la oferta de euros y
el diferencial de tipos tenía signo negativo. ¿Vale? Entonces, de acuerdo
con eso, la curva de oferta de euros se desplazará hacia la derecha, es
decir, aumentará la oferta de euros cuando aumenten las variables que
tienen relación positiva o cuando disminuyan las variables que tienen
relación negativa. Es decir, en este caso, aumentará la oferta de euros.
La curva de euros se desplazará hacia la derecha cuando aumenten los
precios nacionales, cuando disminuyan los precios extranjeros, cuando
aumente la renta nacional y cuando disminuya el diferencial de tipos.
¿Vale? Cuando disminuya el diferencial de tipos que, bueno, en el ejemplo
que he puesto antes. disminuyen el tipo de interés de los plazos fijos
pues ya no a un extranjero ya no le interesa tener dinero aquí se lo
vuelve a llevar, por eso aumenta la oferta de euros para comprar otra vez
su moneda o en ese mismo caso yo como español si en el país extranjero
tienen un tipo de interés mayor, porque ha bajado el tipo de interés
nacional pues a mi me interesa invertir en el extranjero entonces de esta
manera teniendo en cuenta los signos podemos saber si se desplaza hacia la
derecha según la relación que tiene cada variante bueno ya tenemos ya
tenemos demanda y oferta pues vamos a ver ya el equilibrio uniendo en el
mismo gráfico demanda y oferta como hemos visto el montón de gráficos
cuando la oferta coincide con la demanda tenemos el equilibrio de ese
mercado y nos da el tipo de cambio de equilibrio en este caso por ejemplo
serían 1,20 dólares por euro. Y aquí nos daría la cantidad de euros que
se intercambian. En ese punto de equilibrio, pues como en cualquier
equilibrio de otro mercado que hemos estudiado, es donde se asocian
compatibles los planes de los compradores y los vendedores. En este caso,
los compradores de euros y los vendedores de euros. Bien, para cualquier
tipo de cambio superior al de equilibrio, ¿qué es lo que sucede? Pues que
la cantidad ofrecida, la culpa azul es mayor, refleja, se quiere ofrecer
una cantidad mayor que la que se quiere demandar. Hay un exceso de oferta.
La oferta está a la derecha de la demanda. Entonces, en ese caso, como la
cantidad ofrecida, es superior a la cantidad demandada, eso empezará a
actuar en el mercado, las fuerzas del mercado, haciendo que el tipo de
cambio se vaya reduciendo para alcanzar el nivel de equilibrio. Se pueden
producir ajustes del tipo de cambio por alteración de la demanda y la
oferta de euros. También podemos considerar el caso de que se desplacen
las curvas de demanda y oferta por las razones que hemos visto en las
pantallas anteriores. Por ejemplo, si aumenta la renta extranjera, van a
aumentar las exportaciones. ¿Por qué? Porque la renta extranjera es una
variable que afecta más a la demanda de euros. Entonces, si aumenta la
renta extranjera, como tiene una relación positiva con la demanda de
euros, la curva de demanda de euros se va a desplazar hacia la derecha. Se
desplazaría hacia aquí. Al tipo de cambio inicial, ¿qué es lo que
sucede? Pues que existiría un exceso de demanda de euros. Con lo cual se
va a generar una presión ascendente sobre el tipo de cambio que cesará
cuando se alcance el nuevo equilibrio con la culpa de demanda de euro
final. ¿Qué habrá pasado con el tipo de cambio inicial con relación al
final? Pues que el euro se habrá apreciado con relación al dólar debido
al aumento de la venta exterior y el incremento de las exportaciones.
Bueno, pues así funciona como cualquier mercado. Lo que pasa es que aquí
casi incluso es más fácil. Hay que tener claro que hablamos de comprar y
vender euros. Hay demanda de euros y oferta de euros. Y sabemos qué
motivos hay para demandar y ofrecer euros y qué variables afectan a la
demanda. En el sentido en que se mueven las que tienen sentido positivo y
las que tienen sentido negativo. Sentido positivo, los movimientos son en
el mismo sentido. Aumenta una variable, aumenta la demanda de... Y cuando
te miran el signo negativo, quiere decir que se mueven en el sentido
contrario. Con todo eso, se puede saber si nos movemos a lo largo de la
curva, cuando va allí el tipo de cambio, o si se desplaza la curva de
demanda o la de oferta en el caso de que varíe cualquier otra variable que
afecte a la demanda o a la oferta. Bueno, una vez visto el mercado, vamos a
volver sobre lo que os he comentado antes de los sistemas de fijación del
tipo de cambio. En el sistema monetario internacional, el tipo de cambio se
puede fijar... Se puede fijar de forma distinta. Las principales son tipos
de cambio flexibles, tipos de cambio fijo y tipos de cambio semifijos o
mixtos. Vamos a ver un poco en detalle, es muy sencillo. cómo funcionan
cada uno de estos sistemas. El sistema de tiempo de cambio flexible, pues
eso es lo que hemos visto hasta ahora en este tema. El tipo de cambio se
fija en el mercado por la interacción de la oferta y la demanda. Como
hemos visto antes, cuando en este caso la demanda se desplaza a la derecha
por el incremento de las ventas extranjeras, ¿qué sucede? Pues que el
tipo de cambio subía. Con este sistema, el tipo de cambio flexible, eso
significa que ni el Estado ni el Banco Central realiza ninguna
intervención en el mercado con el fin de ajustar el tipo de cambio a un
nivel. Con este sistema, la balanza de pagos que estudiamos en la tutoría
anterior se ajusta automáticamente. ¿Qué problemas o qué limitaciones
puede tener este sistema? Pues que pueden surgir problemas con la
sensibilidad a las variaciones del tipo de cambio de las exportaciones y de
las importaciones. Esto que he explicado muy sencillo, ¿cómo sería? Pues
tendría que ver con relación a la pendiente que tuvieran esas curvas de
demanda y oferta. Porque según la pendiente que tengan, las alteraciones
del tipo de cambio no serían iguales. Si yo, por ejemplo, dibujo en azul
una curva de demanda de euros mucho más vertical, por ejemplo,
inicialmente esa, y yo la desplazo al mismo tipo de cambio, la misma... de
forma que se demande en la misma cantidad, o sea, la desplazo paralelamente
desde allí, ¿qué es lo que sucede con esa curva que es más vertical?
Pues que el tipo de cambio de equilibrio se produce mucho más arriba. A
eso se refiere con los problemas en la sensibilidad. Que con una curva de
demanda más insensible... A las variaciones del tipo de cambio, el tipo de
cambio sube mucho más. Dentro de este sistema de cambio flexible, existe
lo que se llama el sistema de flotación sucia. Y esto simplemente es que,
aunque en principio se deja evolucionar al mercado como en un tipo de
cambio flexible normal, normal, los bancos centrales sí que realizan
control, un cierto control sobre ese tipo de cambio y a corto plazo
realizan alguna intervención para alterar de alguna forma los tipos de
cambio. Pero no lo hacen de una manera fija y establecida como veremos
ahora con el tipo de cambio fijo. En este caso, por ejemplo, se ha
producido... ...una apreciación del tipo de cambio al desplazarse hacia la
derecha la demanda de hoy. Ahora, cuando hablemos del tipo de cambio fijo,
ya no hablaremos... De apreciación y depreciación, como estábamos
hablando ahora. Porque ahora el tipo de cambio, el gobierno o el Banco
Central, que es el encargado de la política cambiaria, quiere mantener o
dicen que quiere mantener el tipo de cambio en 1.10. Es decir, se
compromete a que la moneda, el euro con relación al dólar, esté en un
tipo de cambio de 1.10 dólares por euro fijo. ¿Qué pasa en este caso?
Pues que el Banco Central tiene que actuar continuamente para mantener el
tipo de cambio en el nivel de 1.10. Porque ciertas transacciones, ya vimos
en temas anteriores, que modifican la base monetaria. La entrada y salida
de divisas es uno de los factores que va a modificar la base monetaria.
Entonces, para mantener el tipo de cambio, va a tener que actuar el Banco
Central. Bueno. Tampoco hace falta entrar en mucho detalle con este
sistema. Lo único que tenéis que saber un poco básicamente es cómo
funciona. Se establece un determinado valor, con lo cual la moneda, es
decir, el banco central, que va a cotizar a 1,10 dólares por euro. Eso
significa que si yo voy a cambiar dólares por euro, pues el tipo de cambio
va a ser a 1,10, vaya donde vaya. Hoy y mañana y pasado, el mes que viene
y demás. Con lo cual, el banco central va a tener que intervenir en el
mercado de divisas con objeto de mantener el tipo de cambio en el nivel ya
fijado de antemano comprando o vendiendo divisas. Fijado. Fijados que en
este caso, si se produce un incremento de la renta extranjera como en el
caso anterior, de la pantalla anterior, la demanda de euros se va a
desplazar hacia la derecha. Eso va a suceder exactamente igual y
temporalmente el tipo de cambio va a pasar. a 1,20, pero como el tipo de
cambio es fijo, ¿qué es lo que va a tener que hacer el Banco Central?
Pues va a tener que intervenir en ese mercado vendiendo euros, de forma que
la oferta de euros se desplace hacia la derecha para que con la nueva culpa
de demanda el tipo de cambio vuelva a estar en 1,10. Entonces el tipo de
cambio es fijo de 1,10 y el Banco Central tiene que andar comprando y
vendiendo para que pues tiene que vender cuando el tipo de cambio suba y
tendrá que comprar cuando por las transacciones que haya el tipo de cambio
baje. Y entonces aquí cuando hay tipos de cambio fijos es cuando se puede
hablar de devaluación y revaluación. Y eso simplemente que el Banco
Central en un momento dado decida que el tipo de cambio en lugar de estar
en 1,10 va a estar en 1,5 o va a estar en 1,20. Entonces, una revaluación
es una alteración a la baja del tipo de cambio oficial. Y una revaluación
va a ser una alteración al alza de ese tipo de cambio oficial. O sea, no
se produce apreciación ni depreciación porque el tipo de cambio es
distinto, el fijo. Pero lo que sí que se puede hacer es, en un momento
dado, subir o bajar ese tipo de cambio fijo. Entonces, si sube el tipo de
cambio, hacemos una revaluación. Y si disminuye, hacemos una devaluación.
Y luego hay otro sistema que es el sistema de tipos de cambios semifijos o
mixtos. Y es uno que tuvimos en España antes de entrar en la Unión
Europea. Cuando cotizaba la divisa, o sea, no antes de entrar en la Unión
Europea, antes de entrar en el euro. Antes de poder utilizar el euro,
utilizábamos la peseta y tenía un cambio flexible, pero estábamos
obligados a que la peseta se mantuviera en un rango determinado de precio.
Con lo cual es un sistema de tipo de cambio flexible siempre y cuando el
tipo de cambio en el mercado se mantenga dentro de los niveles de la banda
de fluctuación que se haya establecido. Y cuando se pasa de esa banda de
fluctuación, en este caso pasamos de 1.30 a 1.40, pues entonces sí que
actúa el Banco Central desplazando en ese caso la oferta hacia la derecha
para que el tipo de cambio vuelva a situarse dentro de la banda de
fluctuación. Ya os digo que antes de empezar con el euro, la peseta.
Tenía que mantenerse, estábamos obligados a que se mantuviera en una
banda de fluctuación. Y de hecho hubo ataques especulativos contra la
peseta muy importante y lo que se hizo fue ampliarse. Una de las medidas
que se tomaron fue ampliar las bandas de fluctuación porque si nos
situábamos fuera de las bandas de fluctuación no podíamos... pasar al
ayer bueno ya hemos visto un poco todo lo relativo al mercado de visas, los
tipos de cambio, nos quedarían un par de conceptos que serían en primer
lugar el de la teoría de la paridad del poder adquisitivo esta teoría lo
que sostiene es que si no existe arpechaje internacional, es decir que no
puedo comprar yo una moneda aquí a un precio determinado e inmediatamente
venderla en otro sitio a un precio distinto y obtener una ganancia, eso
sería el arpechaje pues si no existe ese arpechaje, los tipos de cambio de
las monedas tienden a situarse en un valor tal que una determinada cantidad
de moneda debe tener el mismo poder adquisitivo en los diferentes países,
es decir que se podría comprar la misma cantidad de bienes en todos los
países con diferentes monedas o sea, por ejemplo bueno, a ver Antes de
poner el ejemplo, el tipo de cambio entre dos países ya sabemos que
depende de sus niveles de precios. Por eso en el tipo de cambio real
utilizábamos el nivel de precios nacional y extranjero. Cuando varían los
precios interiores o los exteriores, el tipo de cambio nominal va a variar
de forma que el tipo de cambio real se mantenga constante. Porque el tipo
de cambio real lo que nos permite es comprar la misma cesta de bienes en
los diferentes países. Por ejemplo, podemos imaginar, por coger un ejemplo
de un bien de una empresa que esté en Estados Unidos y en España, como
podría hacer España. Por ejemplo, McDonald's y el mismo menú, tanto en
Estados Unidos como en España. Pues imaginemos que un menú concreto en
España vale 10 euros y que ese mismo menú con las mismas características
en Estados Unidos vale 13 dólares. Entonces, el tipo de cambio debería
situarse en unos 30 dólares por euro. De forma que con 10 dólares...
Tendría el mismo poder adquisitivo en España que en Estados Unidos,
porque yo con 10 euros podría comprar ese menú en España, pero también
podría cambiar 10 euros por dólar, con lo cual obtendría 13 dólares y
podría comprar el mismo menú. Por eso hablamos de parillarse el poder
adquisitivo, porque el tipo de cambio me permite comprar el mismo bien o
sacrificio en los diferentes países. Tengo la misma renta real, tanto sea
teniendo 10 euros como 13 dólares, porque con ellos puedo comprar lo
mismo, un menú en McDonald's. Por eso el tipo de cambio tendría que tener
en este caso del... Bueno, eso es básicamente lo que es la teoría de la
paridad del poder adquisitivo y luego podemos hablar un poco, ya para
finalizar, sobre los efectos de las políticas de demanda en una economía
abierta. Hemos hablado de ciertas políticas, como podrían ser las
políticas comerciales, pues, como eran las subvenciones a las
exportaciones. También los estados, bueno, el Banco Central, podían hacer
políticas cambiarias, podían devaluar el tipo de cambio cuando, si hay un
tipo de cambio fijo. Y con esas actuaciones, podrían intentar conseguir a
corto plazo que se estimulasen las exportaciones. Y eso, al aumentar las
exportaciones, al vender más productos al extranjero, eso afectaría a la
culpa de demanda agregada, que habíamos estudiado hasta ahora, de la misma
forma que le afectaban las políticas monetarias o fiscales. Un aumento de
la renta, también vimos, nacional, se filtra a las importaciones. De forma
que el multiplicador, en una economía abierta, y eso vimos el
multiplicador completo en los primeros temas, pues el valor total del
multiplicador es más pequeño en una economía abierta que en una
economía atrasada porque hay esa propensión marginal a importar que
reduce un poco el valor del multiplicador. Por otro lado también el
comercio exterior también introduce otro nexo en el mecanismo de
transmisión monetaria que ya hablamos, me parece que fue en el capítulo
6. La política monetaria afecta, como ya vimos, a la inversión interior
pero también a la inversión exterior. Cuando se modifica el tipo de
interés nacional. De hecho lo mismo que se producía, hemos visto que
tanto la demanda como la oferta tienen como una variable el diferencial de
tipos de interés. Entonces, por ejemplo, el efecto de la inversión
exterior refuerza la inversión interior de forma que una expansión
monetaria estimula la inversión total la expansión monetaria vimos que
disminuía el tipo de interés con lo cual se produce una expansión de la
inversión nacional pero también de la inversión exterior se va a ver
afectado el tipo de cambio y va a haber un mayor movimiento de capital es
decir la política monetaria tiene a corto plazo por lo menos un efecto
añadido sobre la producción debido a su incidencia sobre las
exportaciones en términos de el modelo de oferta y demanda regala que
hemos visto en una economía abierta una política de demanda expansiva a
corto plazo para desplazar la curva de demanda hacia la derecha
incrementando la producción y el empleo en ese proceso hay que tener en
cuenta también los tipos de cambio los movimientos de capital y las
exportaciones netas un poco en este tema Pero bueno, tener en cuenta todas
las variables pues ya es un poco más complicado y a lo mejor es demasiado
para este curso. Lo que sí que es muy importante de este tema es tener muy
claro lo que son los conceptos del tipo de cambio, el cambio del mercado de
divisas, lo que afecta a la demanda, lo que afecta a la oferta, qué le
explota a la demanda, qué le explota a la oferta, en qué sentido. Eso
sería yo creo como lo más básico. Lo de los sistemas de fijación de
tipos en principio es una cosa muy sencilla y la teoría de paridad del
poder adquisitivo pues también es un concepto que en principio es
sencillo. Bueno, pues aquí con esto. Hemos acabado el tema, aquí tenéis
ejercicios. Veréis que, por ejemplo, en este ejercicio 11 aquí nos hablan
del tipo de cambio de dos monedas en la que no aparece el euro para nada.
Supongo que una familia acaba de terminar sus vacaciones y le han sobrado
1.500.000 pesos. ¿Vale? Sabiendo que un euro cotiza en el mercado de
divisas a 1,10 dólares y a 3.350 pesos, calcular el tipo de cambio
peso-dólar. Pues bueno, aquí tenemos diferentes variables. Tenemos una
variable intermedia que es las cotizaciones dólares-euro y pesos-euro y lo
que nos piden al final es el tipo de cambio peso-dólar. O sea, que
tengáis en cuenta que no solamente nos pueden hablar de euros, de
dólares-euro. Y el euro por todas partes, sino que podemos trabajar con
monedas de distintos países y distintos tipos de cambio. Bueno, pues esto
es todo por hoy. En la próxima tutoria pasaremos ya al siguiente tema, el
tema 11. Que será esta semana que viene el festivo, me parece que ya el
viernes de la semana siguiente. Hasta entonces, un saludo a todos.