Bueno, buenas tardes. Soy Julio López, tutor del Centro Asociado de
Calatayud, de la asignatura Introducción a la Macroeconomía de los Grados
de ADE y Economía. Vamos a ver hoy otro capítulo, que es el capítulo 7,
el dinero y los bancos. Este capítulo es el primero de los dos temas que
se dedican a analizar la economía monetaria y financiera y su incidencia
sobre la actividad económica del país. O sea, hasta ahora habíamos
estado estudiando el mercado de bienes, la producción de bienes y
servicios. Ahora pasamos a estudiar el mercado de dinero, lo que es el
dinero y demás. Y luego ya juntaremos los dos. Bueno, en este capítulo
vamos a ver, hay unas cuestiones teóricas, que son qué es el dinero,
cuáles son sus funciones y luego, como en cualquier mercado que nosotros
nos encontremos, vamos a tener oferta y demanda. Entonces estudiaremos lo
que es la oferta monetaria y los principales agregados monetarios y por el
lado de la demanda veremos cuáles son los factores determinantes de la
demanda de dinero. Y por último, analizaremos lo que es el concepto de
dinero bancario y de la forma en que los bancos crean depósitos y por
tanto dinero bancario. Bueno, pues vamos a empezar ya. Vamos a empezar pues
con una cuestión teórica un poco. ¿Qué es el dinero y qué
características tiene? ¿Cómo ha evolucionado a lo largo de la historia?
Inicialmente existía el bloque, se intercambiaban productos, ¿vale? Luego
surgió lo que es el dinero-mercancía, que es un bien que tiene el mismo
valor como unidad monetaria que como mercancía. Es decir, que en sí mismo
ese dinero tiene un valor que es... el mismo que sirve como medida para
pagar. Por ejemplo, podría ser un kilo de sal o una cosa así que ya de
por sí tiene un valor y que el valor con el que yo puedo pagar a otras
personas viene dado por ese mismo valor. Esta cuenta dice el valor como
unidad monetaria como mercancía. Ese dinero-mercancía tenía que cumplir
una serie de características para que pudiera utilizarse, ¿no? Que fuera
duradero o que fueran duradera esa mercancía, transportable, divisible,
homogénea. Es decir, que el mismo... la misma mercancía de dos sitios
distintos fuera equivalente, eso es que sea homogéneo y de oferta
limitada, ¿sí? Con lo cual estas serían las características. ¿Qué es
el dinero-mercancía? Es decir, que tendría ese dinero-mercancía. Claro,
esto con el paso del tiempo pasa a desarrollarse lo que es el dinero
fiduciario o dinero signo. Fiduciario en cierta medida va a ser que nos
fiamos de él, ¿vale? En este caso ya el bien que utilizamos como dinero
tiene ese caso valor como mercancía. Podría ser un papel, pero mantiene
su valor como medio de pago porque la gente tiene fe y confía en que el
que ha emitido ese documento va a responder de ese documento y juzgará de
que la cantidad emitida de ese documento sea limitada. Y entonces aquí
tendríamos por un lado lo que es el dinero-papel, un billete, que puede
ser dinero-papel de... De pleno contenido o dinero-papel nominalmente
convertible en oro. El que era de pleno contenido era un certificado que
estaba respaldado por depósitos de oro o metales preciosos por un valor
igual al valor del certificado. O sea, el que tenía el papel, si iba a ese
banquero, por ejemplo, le darían esa cantidad en dinero-papel. O sea, en
oro o en metales. Y luego, como los banqueros conforme fue evolucionando el
negocio se dieron cuenta de que el oro que tenían depositado pues no se lo
pedían continuamente en su totalidad los depositantes, surgió lo que es
el dinero-papel nominalmente convertible en oro. En principio, este
dinero... ¿Por qué? Porque el oro está cubierto sólo parcialmente por
la reserva de oro del que ha emitido ese certificado. Y hemos llegado a la
actualidad donde los billetes, los que utilizamos para pagar, el
dinero-papel, no tienen ningún respaldo en metales preciosos. Yo no puedo
ir al Banco de España a decirle, agárreme este 50 euros en oro. No hay
dinero-papel en metales preciosos. Y otro tipo de papel, o sea, el papel
del dinero que tenemos sería el dinero bancario. El dinero bancario es una
deuda que tiene el banco con nosotros. O sea, yo cuando deposito dinero en
un banco, el banco tiene una deuda conmigo y está obligado a entregarme la
clave. La cantidad que he depositado siempre que él la solicite. El dinero
que yo tengo en una cuenta corriente se puede utilizar así, de esta forma,
como un medio de cambio. Puedo hacer una transferencia o puedo hacer otra.
Pero que sepáis que el dinero para mí es un activo, pero cuando yo lo
deposito en un banco, para el banco es un pasivo. ¿Sabéis el
cuidado-cuantabilidad? El activo es un activo. El activo son los bienes y
derechos que tiene la empresa, y los pasivos son las deudas. Pues los
depósitos de los clientes en los bancos figuran en el pasivo, son patinos.
Son deudas que tiene ese banco. Bueno, y finalmente a nosotros todo esto
era un poco historia, y de hecho han surgido tipos de dinero. Curiosas y
recientes, por ejemplo en los campos de concentración habréis visto en
películas o en libros que los que estaban en el campo de concentración,
que allí no había economía, no había eso, creaban dinero que podían
ser cigarrillos, ¿vale? Y con esos podían comprar distintas cosas,
chocolate o comida o lo que fuera. O sea, en cualquier sitio, aunque este
sea muy reducido, puede aparecer algo. Entonces, ¿qué nos parece esta
economía o ese dinero? Bueno, a nosotros lo que nos interesa, sobre todo
nos va a interesar en este tema, va a ser esta nueva clasificación del
dinero que estaría formado por una parte por el dinero legal, que es el
dinero emitido por una institución, y en este caso hasta hace unos años
era el Banco de España. España y ahora quien se encarga es el Banco
Central Europeo en términos generales, porque luego la moneda fraccionaria
puede hacerlo el banco local, en fin. Pero bueno, en principio nos basta
saber con qué ese dinero legal es el que ha emitido una entidad, el Banco
Central Europeo, la Reserva Federal, que tiene monopolio de emisión, ahora
no puede emitir cualquiera dinero, sino que solamente lo puede emitir ese
Banco Central y adopta la forma de billetes y monedas. El dinero legal
serían las monedas y los billetes en circulación. Y por otro lado
estaría el dinero bancario, que son los depósitos que tenemos en los
bancos, las cuentas. Y que son aceptados generalmente como medios de pago.
Todo esto la verdad es que ha evolucionado muchísimo en estos últimos
años, los medios de pago, ahora pagas con el móvil o con el reloj o con
eso. Como antes estaban los cheques, que ahora se utilizan pues muy
poquito, pero los cheques no creaban dinero, era una forma de movilizar o
trasladar ese dinero. Y lo que sí que se utiliza es el dinero bancario. Lo
que se utiliza ahora mucho que son las tarjetas de crédito, pero que no
son un medio de pago, sino que son un método de pago diferido. Las de
crédito son aquellas cuyas cuentas las pagamos normalmente pues al mes
siguiente o las podemos aplastar. Aunque también se puede hacer con pago
inmediato. Pero las tarjetas de crédito son aquellas que tienen un límite
y tú puedes gastar hasta ese límite en gasto no dinero en la cuenta.
Bueno, esa es la cuestión más teórica. Nos va a interesar a nosotros los
billetes y monedas en circulación y por otro lado, cómo funciona eso del
dinero bancario y qué influencia tiene en la economía. Bueno, entonces
vamos a comenzar ya. Estudiamos el mercado de dinero y hay oferta y
demanda. Pues vamos a empezar con la oferta, la oferta monetaria. Bueno, de
aquí a la base de la oferta monetaria. La oferta monetaria, que ahora
veremos una serie de agregados monetarios y demás. Hay dos conceptos que
son básicos y que tenemos que saber. De los que aparecen aquí por un lado
está el de oferta monetaria, que propiamente lo consideraremos M1, ahora
veremos qué es, pero es ese concepto, oferta monetaria. Y el otro concepto
que es muy importante, es el de base monetaria. Entonces los vamos a
definir los dos y que son los que más nos van a interesar porque los
utilizaremos después en gráficos y en ejercicio. Bueno, entonces voy a
definir estos dos conceptos que son los más importantes y luego veremos el
resto de agregados monetarios. ¿Qué es la oferta monetaria? Oferta
monetaria también se le dice cantidad de dinero en circulación. Luego ya
veremos que el Banco Central Europeo o el Banco Emisor va a tratar de
gestionar esta oferta monetaria, que es la cantidad de dinero en
circulación. Y va a hacer políticas de forma de que se amplíe la
cantidad de dinero o que disminuya la cantidad de dinero con una serie de
operaciones que puede hacer y que se amplíe la cantidad de dinero.
Entonces esa oferta monetaria, que es un poco en lo que se va a fijar el
Banco Central a la hora de hacer políticas monetarias, la vamos a definir
como la suma del efectivo en manos del público, los billetes y monedas que
tiene el público y las empresas más los depósitos en los bancos, los
depósitos a la vista en los bancos. O sea, los billetes y monedas que
emite el Banco Central pueden estar o en manos de las personas, del
público en general, o en manos de los bancos. Los bancos también tienen
billetes y monedas en sus cajas. Entonces, en la oferta monetaria contamos
los billetes y monedas en manos del público. Más, el dinero que tengan en
depósitos a la vista. Y eso es, la suma de esas dos partidas es, se
llamará M1 y es la oferta monetaria. Luego veremos más agregados. Y el
otro concepto importante es el de base monetaria. Se llama también dinero
de alta potencia y la oferta monetaria cantidad de dinero. Entonces, el
dinero que tengan en depósitos a la vista, en circulación. Por eso,
cuando estudiemos las políticas monetarias, hablaremos de que el Banco
Central aumenta o disminuye la cantidad de dinero, nos estamos refiriendo a
la oferta monetaria. Bueno, pues el dinero de alta potencia, la base
monetaria es igual a la suma del efectivo en manos del público, igual que
la oferta monetaria, más la suma de los billetes y monedas que tienen en
sus cajas los bancos, más los depósitos que tienen los bancos comerciales
en el Banco Central. ¿Vale? Los bancos comerciales tienen que tener
depósitos en el Banco Central. Bueno, pues la suma de estas dos cosas son
las reservas bancarias. Y la base monetaria es la suma del efectivo en
manos del público más las reservas bancarias. Bien, pero como veis aquí,
hay distintos, hay más agregados monetarios, M2, M3. Vamos a verlos en una
tabla. Vale. Aquí tendríamos los agregados monetarios y cómo se obtienen
unos de otros. Sumando efectivo en manos del público y reservas,
tendríamos la base monetaria. Y las reservas serían la suma del efectivo
en manos del sistema de ejercicio más los depósitos de los bancos en el
Banco Central. Y por otro lado, el efectivo en manos del público, otra
vez, más los depósitos a la vista de las empresas y particulares en los
bancos, formarían lo que es la M1, la oferta monetaria. Bien. Los
siguientes agregados monetarios se forman añadiendo al anterior más
partidas, normalmente menos líquidas. Entonces, si a la oferta monetaria
le sumamos depósitos a plato y disponibles con preaviso, esto no es para
pasar expresamente lo mismo. Vale. Con eso tendríamos otro agregado
monetario más amplio. Bien. Que sería M2. Y si a M2 le añadimos, pues,
sesiones temporales, participaciones del mercado, lo que pone ahí,
tendríamos M3. Cada vez, cada agregado incluye los componentes anteriores.
Tendríamos M1, M2, M3. Luego aún hay otros que son los ALP, los ALPs que
son activos típicos en manos del público. Entonces, nosotros vamos a
considerar la oferta monetaria M1. En la vida real, digamos, el Banco
Central Europeo, el eurosistema, ha elegido M3 para un poco controlar su
política monetaria porque es más estable. Conforme los componentes que
añadimos son cada vez menos líquidos. El más líquido es la oferta
monetaria. Bien. En esta diapositiva, en esta pantalla, esto está sacado
del boletín económico del… Bueno, yo lo habría sacado del Banco de
España, pero es de la zona euro. Vale. Entonces, aquí están estos
indicadores económicos de los que estoy hablando. M1, M2, M3, M4, M5, M6,
M7, M8, M9, M10, M11, M12, M13, M14, M15, M16, M17, M18, de M1. Veis ahí
el primero M1 es igual a 2 más 3 que es efectivo en circulación, más
depósitos a la vista. Entonces, las partidas que forman M1, M2, M3… Como
veis, la más importante es M1, que son 8300… Estos de 2018 y 2019. Son
8000. Bien. Son 8000 millones de euros. ¿Vale? 8000 millones de euros. Al
añadir M2, añadimos 3000 más. Y para M3 añadimos 8000. Entonces, esa es
la correspondencia que os he puesto yo antes. Y esto es así si cogéis un
informe. Y aquí abajo tenéis los activos de las IFM. Son instituciones
financieras monetarias. Bueno, esto es una cosa más que nada anecdótica.
Pero para que veáis que M1 sería el mayor componente de esos agregados
monetarios. Bien. Ya tenemos ahí, de momento, la oferta monetaria.
Entonces, vamos a pasar a redacción. Vamos a ver ahora la demanda de
dinero. Y luego veremos cómo crean dinero los bancos. Y ahí nos van a
aparecer ochos multiplicados. Bien. Entonces, una primera cuestión
teórica sobre el dinero es el saber qué funciones tiene el dinero. Esto
puede dar para preguntas teóricas. ¿Por qué es así? Porque estas
funciones aparecen ahora, aparecen el año que viene y demás. El dinero
desempeña fundamentalmente tres funciones, que son medio de cambio, unidad
de cuenta y depósito de valores. Medio de cambio. Porque es lo que
utilizamos para realizar transacciones. Cuando yo quiero comprar algo, lo
pago con dinero. Ese es el medio de cambio que utilizamos. O si yo quiero
vender algo, pues me lo pagan con dinero. Y cuando yo quiero dinero
también. Eso es como medio de cambio. No necesitamos, no existe tal truque
porque en el truque tenían que conseguir el bien que tenía una persona
con el bien que tenía otra, de forma que a cada uno le interesara
precisamente la contraria. Entonces, con el dinero podemos comprar y vender
y lo utilizamos como medio de cambio. Como unidad de cuenta se refiere al
hecho de que todos los bienes y servicios que existen en la economía los
fijamos en unos precios que están en euros. Utilizamos como unidad de
cuenta para establecer el precio de las cosas el dinero, los euros. Y por
último, como depósito de valor se debe al hecho de que nosotros no
solamente queremos el dinero para realizar transacciones, sino que además
lo utilizamos como depósito de valor, como una posible inversión.
Nosotros utilizamos el dinero como un activo financiero. Si yo actúo como
inversor hay productos que pueden dar una mayor rentabilidad, pero pueden
tener más riesgo. Entonces lo normal en cualquier inversor es que
diversifique el riesgo. Entonces, por eso parte de la inversión que
tengamos se podría tener en dinero en efectivo, aunque no aporte
intereses. En este caso el dinero sería un activo financiero plenamente
líquido. ¿Qué es la liquidez de los activos financieros? Pues es la
capacidad o la rapidez con la que se pueden convertir en dinero y sin
coste. O sea, un activo será tanto más líquido cuanto más fácil sea
convertirlo en dinero y además sin incurrir en coste. O sea, si yo tengo
lo más líquido es un activo financiero, pero si yo tengo un activo
financiero con una cuenta corriente, yo eso es dinero a la vista. Yo puedo
tener, por ejemplo, un fondo de inversión o unas acciones. Las acciones
son muy líquidas porque yo los lavo frente ventas y son acciones del
mercado secundario normales. O sea, cualquiera del IBEX 35, por ejemplo,
que tienen mucho… Se realizan muchos monedas, se realizan muchos
movimientos a lo largo del día, yo en el acto doy una orden y puedo vender
esas acciones y inmediatamente quedan vendidas y transformadas en dinero.
El tema del coste tiene que ver con el hecho de si yo tengo pérdidas o no
tengo pérdidas al convertirlo en dinero. Entonces, el mismo caso de las
acciones, aunque es muy fácil convertirlas, puedo tener pérdidas si han
bajado de precio. O yo, por ejemplo, si un piso es una cosa que tiene un
valor, yo puedo tener un piso que puedo vender, pero venderlo ya me va a
costar un tiempo determinado. Incluso si yo quisiera venderlo más rápido,
tendría que bajar el precio. O si tengo, por ejemplo, una imposición a
plazo fijo que es a un año y tiene penalización si lo saco antes, eso
sería lo que le quitaría liquidez al activo. Entonces, la liquidez de un
activo la medimos por la facilidad con la que la convertimos en dinero y
por el... será tanto más líquido cuanto menos problema tengamos o menos
perdamos a la hora de convertirlo en dinero. Entonces, estas funciones me
dio reparto. El pago, medio de cambio, unidad de cuenta, depósito de
valor... son tan importantes para nosotros, nosotros las utilizamos de esta
forma, que estamos dispuestos a incurrir en un coste por tener dinero en
efectivo, porque en principio no genera intereses. Nosotros consideraremos
que el dinero en efectivo no genera intereses. Entonces, ese es
precisamente el coste de oportunidad de mantener dinero en efectivo. El
interés que no cobramos si tuviéramos ese dinero depositado en otro
producto que tuviera intereses. ¿Os acordáis del concepto de coste de
oportunidad? Bueno, pues el coste de oportunidad del dinero son los
intereses que no cobramos al tenerlo en efectivo. Otro asunto importante.
Esto del coste de oportunidad quiere decir también que el precio del
dinero es el interés. Y el concepto importante del que os iba a hablar
ahora es que la demanda de dinero es una demanda de saldos reales. ¿Qué
significa esto, saldos reales? Pues que a la gente no le interesa el
número de billetes y monedas que tiene, el valor nominal del dinero, sino
la cantidad de bienes que puede comprar con ese valor nominal. Si la
persona actúa de esta forma, es decir, no le importa el número nominal,
sino el poder de compra, diremos que se indemniza. Y es un individuo que
está libre de ilusión monetaria. Porque lo que nos interesa es el poder
de compra. Si yo tengo mil euros ahora y puedo comprarme, qué sé yo, un
ordenador que valga mil euros, por ejemplo, si a mí me suben el salario
nominal a dos mil, pero los precios de los ordenadores pasan a tres mil,
pues resulta que no me interesa el tema. Porque estoy perdiendo, ya no me
puedo comprar en el ordenador porque vale tres mil. No estoy muy contento
porque me paguen dos mil, puesto que mi poder de compra ha disminuido.
Entonces, si pensamos en el salario, el salario nominal y el salario real
se diferencian porque el salario nominal se denota por la cantidad de
billetes. Por ejemplo, si yo compro un W, eso sería lo que yo cobro, dos
mil euros o dos mil, lo que fuera. Ese sería mi salario nominal. Pero el
poder de compra de ese salario nominal sería W partido por P. Así
expresado, ese es el salario real. O sea, cualquier magnitud, cuando la
dividimos por los precios, la convertimos en esa misma magnitud, pero en
términos reales. Entonces, teniendo en cuenta los precios. El salario
nominal y el salario real, esta es una magnitud real. Si varían los
precios, pero el salario real no varía, ¿qué significa eso? Que los
salarios nominales se han incrementado en la misma proporción. Es decir,
si en esa expresión del salario real aumentamos los precios, los
multiplicamos por dos, si la magnitud real no varía, es decir, si el
salario real no varía, es porque el salario nominal también se ha
incrementado en la misma proporción. Lo hemos multiplicado por dos. O sea,
si se incrementan los precios por dos y el salario nominal se multiplica
también por dos, mi salario real se mantiene constante. En cambio, si se
incrementan los precios y el salario nominal permanece constante, W no
varía, entonces, ¿qué va a suceder? Tendríamos W partido por P. Los
precios se incrementarían, pero el salario nominal estaría constante.
¿Qué significaría eso? Que el salario real disminuiría. El salario
real, al disminuir, hace que yo pueda comprar menos. Tengo los mismos 1000
euros, pero han subido los precios, puedo comprar menos. Ha disminuido mi
salario real. O sea, cuando hablemos hay que tener en cuenta si las
magnitudes son nominales o reales. La demanda de dinero es una demanda de
saldo real. El individuo que estemos considerando está libre de lo que se
llama ilusión monetaria. Bien. Pues vamos a ver los motivos por los que se
demanda dinero. O sea, cuáles son las causas por las que se demanda
dinero. Y nos vamos a encontrar con que hay tres tipos de demanda de
dinero. Nosotros en este tema utilizaremos sobre todo la demanda para
transacciones y la segunda. La tercera se suele nombrar menos. Pero vamos,
es muy sencilla. Bueno, entonces los motivos por los que se demanda dinero
es para transacciones como precaución o bien una que se llama demanda de
dinero por motivo de preferencia por la liquidez o como activo plenamente
líquido o demanda especulativa de dinero. De cualquiera de esas tres
formas que nos la nombren, estaríamos hablando de esa segunda. La otra, la
primera es demanda para transacciones. En principio no tiene otro nombre. Y
la demanda por motivo de precaución pues tampoco. Es la segunda la que
tiene esos nombres. Demanda de motivo de preferencia por la liquidez,
demanda especulativa de dinero o demanda de dinero como activo plenamente
líquido. Bien. Vamos a ver cada una de ellas. Estos serían los motivos.
Yo como persona demando dinero, quiero saldos reales de dinero para hacer
transacciones o para demanda especulativa. Entonces ahora lo que vamos a
ver es de qué depende cada una de esas demandas. En el primer caso, la
demanda de dinero para transacciones. ¿Qué significa eso? Pues es la
demanda. De dinero que hacemos los individuos o las empresas para realizar
transacciones, para comprar cosas. Entonces ¿qué es lo que influye en
primer lugar en la demanda para transacciones? Pues la principal variable
en este caso es la renta real. Cuanto mayor sea la renta del individuo,
mayores serán sus compras. Y entonces necesitará, demandará, una mayor
cantidad de saldos reales de dinero. Entonces hay una relación positiva
entre la renta real y la demanda de dinero. Otros factores que pueden
afectar a la demanda de dinero por motivo de transacción son la frecuencia
con la que se cobre el salario. Imaginaros que en lugar de ser mensual, que
es lo más habitual, pues se cobrará cada semana. Pues no necesito llevar
tanto dinero encima, porque cada semana voy a recibir el salario. Bien. Ese
sería menos importante ese factor. El otro factor que es importante es el
de los, el tipo de interés. Entonces para nosotros básicamente la demanda
para transacciones va a depender de la renta real. Y del tipo de interés.
La relación con la renta real es positiva. Mayor renta, mayor demanda. Y
con el tipo de interés es negativo. Si el tipo de interés es más alto,
hay más coste de oportunidad. Con lo cual yo procuraré tener en efectivo
menos cantidad y pasar dinero efectivo a depósitos que me generen
interés. ¿Eh? Que ahora son más altos. Bien. La segunda demanda, la de
preferencia por liquidez o demanda especulativa, se produce cuando nosotros
actuamos como inversores. Entonces, como he comentado antes, como
inversores queremos tener los mayores rendimientos posibles de nuestro
dinero invertido. Pero claro, esas inversiones tienen incertidumbre, una
incertidumbre sobre cuáles van a ser los rendimientos. Y hay activos que
son de alto riesgo que pueden tener unas oscilaciones muy grandes, como por
ejemplo la bolsa. Puede haber crack, puede haber hace poco que los bancos
han caído porque había quebrado uno o puede haber subidas importantes.
Entonces como hay una incertidumbre, lo aconsejable es diversificar. Tener
una parte en activos de alto riesgo, otras en activos que no sean tan
arriesgados, que a lo mejor pueden tener un rendimiento menor. Y también
habrá una parte que lo tengamos en efectivo, como un activo plenamente
líquido del que podamos disponer en cualquier momento y que no va a tener
rendimiento. Entonces, ¿cuáles son las variables? Aquí en este caso la
única variable que vamos a considerar es el tipo de interés. La demanda
especulativa de dinero va a depender del tipo de interés. Si aumenta el
rendimiento esperado de otros activos, como los bonos, vamos a reducir la
demanda de dinero. O sea, si nosotros esperamos que los bonos empiecen a
pagar un mayor interés, reduciremos la demanda de dinero y lo pasaremos a
bonos para que nos paguen ese tipo de interés esperado. Si el tipo de
interés es muy bajo, se puede llegar a una situación que es la que se
llama rampa de liquidez. Para explicarla un poco hay que tener en cuenta
que, digamos, en el mercado financiero se consideran dos activos. Uno es el
dinero, con el que nosotros trabajamos. El otro serían los bonos, en
general, que serían inversiones. Se trabaja solo con el de dinero porque
en el mercado monetario si está en equilibrio estará también en bonos,
por unas leyes que haya complicado. Pero hay que saber que el precio de los
bonos va en sentido contrario al tipo de interés. Entonces, cuando el tipo
de interés es muy bajo, ¿qué pasa? Que todo el mundo estará pensando
que los tipos de interés van a subir. Pero el precio de los bonos, que son
esos que pagan interés, el precio va a bajar cuando los tipos de interés
suban. Y entonces tendríamos una pérdida de capital. Te explico un poco
esto. ¿Cómo funciona esto de los bonos? Imaginad, por ejemplo, que yo
compro 1.000 euros en bonos. ¿Vale? Bonos del Estado o lo que sea. Y que
estos 1.000 euros que son a un año, por ejemplo, o a diez años, lo que
sea, a un plazo o eso, tienen un tipo de interés cuando yo lo compro del
1%. Eso significa que al cabo de un año a mí me van a dar 10 euros.
¿Vale? El 1%. Ese sería el tipo de interés. Yo compro el bono y cobro, o
sea, y pago 1.000 euros. Al cabo de un año a mí el Estado me devuelve los
1.000 euros más 10 euros de interés. Pero yo entre medio puedo vender ese
bono porque hay un mercado secundario igual que el de acciones, pues hay un
mercado de renta fija. Un mercado secundario de renta fija. Entonces,
¿qué pasa? Pues que el precio que tenga ese bono en el mercado va a
depender del cupón corrido. O sea, en el momento inicial ese bono va a
valer 1.000 euros. Pero cuando se acerque al final del periodo, al final
del año, lo normal es que ese bono valga 1.010 euros. Porque si tú lo
compras el día anterior a que se amortice, será lo que tú vas a comprar.
Bueno, pero lo que me interesa es qué es lo que sucede si durante ese año
se incrementa el tipo de interés. Si a lo largo del año el tipo de
interés pasa del 1% al 10%, por ejemplo. ¿Qué pasa con el valor de
cotización de ese bono en el mercado secundario? Si yo intento venderlo,
el que me lo fuera a comprar me lo compraría a un precio pero él
obtendría un interés del 1%. Sin embargo, esa persona que me podría
comprar a mí el bono puede comprar hoy un bono por 1.000 euros de nueva
emisión a un 10% de interés. Entonces, si puedo comprar una cosa que me
va a dar un 10% de interés para que quiero comprar la misma cosa que eso
no me va a dar del 1%. Por lo tanto, la cotización de ese bono mío
caería con esa subida del tipo de interés. ¿Vale? Entonces, aquí es
donde se produce la tampa de liquidez. Cuando todo el mundo piensa que los
tipos de interés están tan bajos que sólo pueden subir, nadie compra
bonos porque los compraría, por ejemplo, a ese 1% y a lo mejor dentro de
unos meses el tipo de interés es más alto. Es lo que hacen mantener el
dinero en efectivo. Es lo que se llama tampa de liquidez. Y ya veremos que
prácticamente cuando tengamos el tráfico de la demanda de dinero la culpa
de demanda de dinero será horizontal. Ese tramo que hay que pintar.
¿Vale? Entonces, de este tipo de preferencia por la liquidez es lo
importante saber. Que la variable que lo determina es el tipo de interés.
¿Vale? Y que se puede producir una situación que es la tampa de liquidez
que es cuando los tipos de interés son tan bajos que todo el mundo piensa
que van a subir los tipos de interés. Entonces, como si yo comprara un
bono y se produce un aumento del tipo de interés tengo una pérdida de
capital ¿Qué es lo que voy a hacer yo? Mantener el dinero en efectivo en
liquidez. Por eso es tampa de liquidez. Bueno, esas dos son las más
importantes. Y luego tendríamos la demanda de dinero por motivo de
precaución. Que es mantener dinero para hacer frente a gastos imprevistos
o contingencias que nos pudieran ocurrir. ¿Vale? Bien, hay tres demandas
de dinero y nosotros las tenemos que englobar. Entonces, la demanda global
de dinero que incluye las tres que hemos visto se representa gráficamente
en un eje de coordenadas donde tenemos el tipo de interés en ordenada y la
cantidad de dinero demandada en total en el eje de abscisa. Esa demanda
global es la suma de cada una de las tres. Entonces, esta demanda global de
dinero tiene pendiente negativa puesto que una reducción del tipo de
interés origina un aumento de la demanda de dinero. ¿Vale? La relación,
esa relación negativa existe tanto en la demanda para transacciones como
en la demanda especulativa. Entonces, como en ambas existe esa relación
negativa del tipo de interés si baja el tipo de interés aumentamos la
demanda de dinero si sube el tipo de interés nos pasamos a los fondos y
disminuimos la demanda de dinero entonces se representa con una curva, una
recta de pendiente negativa. Y de todas las variables que hemos estudiado
la renta, el tipo de interés, la incertidumbre, etcétera la variable que
utilizamos como más importante es el tipo de interés. Bien, entonces como
os he comentado en otras ocasiones cuando varía el tipo de interés o
cuando varía cualquiera de las variables que están en el gráfico nos
moveremos a lo largo de la curva. Si baja el tipo de interés ¿qué es lo
que sucede? Pues que nos movemos por la curva y aumenta la cantidad de
dinero demandado. Y si varía cualquier otra variable distinta al tipo de
interés se van a producir desplazamientos de la curva de demanda paralelo,
desplazamientos paralelos de la curva de demanda de dinero. Por ejemplo la
otra variable importante que hemos comentado era la renta. Aumentos de
renta producían aumentos de demanda de dinero. Con lo cual si aumenta la
renta la demanda global de dinero se va a desplazar hacia la derecha porque
para el mismo tipo de interés ahora yo voy a demandar una mayor cantidad
porque ha aumentado la renta y el tipo de interés se ha mantenido. Vale.
Bueno, pues ya sabemos un poco cómo funciona y que si varía el tipo de
interés nos moveremos a durar con la curva y si varía la renta que es la
principal de las variables distintas pues se va a desplazar hacia la
derecha con aumentos de renta y hacia la izquierda con disminución. Y si
en este gráfico yo continúa de aquí en línea recta este tramo de aquí
sería el de trampa de liquidez. ¿Vale? Bien, entonces cuando la demanda
de dinero es horizontal si lo veis en un gráfico o lo que sea diremos que
está en situación de trampa de liquidez. Bueno, con el tiempo que queda
vamos a acabar con el proceso de creación y con los multiplicadores ¿eh?
El multiplicador del dinero bancario que luego lo utilizaremos en el
ejercicio. Este tema continuará en el tema siguiente. Bueno, os he
comentado que los bancos comerciales están obligados a mantener unos
depósitos en el banco central. Son lo que se llaman las reservas y es una
fracción de cada depósito que tenga el banco comercial. Entonces ese
porcentaje que tiene que mantenerlo determina al banco central obviamente y
se llama coeficiente de caja coeficiente de encaje o de reservas con
cualquiera de esos nombres nos podemos referir al porcentaje que el banco
comercial tiene que tener depositado en el banco central. En este ejemplo
que se ha puesto aquí el coeficiente de caja es del 20%. Eso significa que
de cada 100 euros que le depositaran tendría que dejar 20 euros en el
banco central. Actualmente no es ese nivel ni de lejos. Ahora actualmente
es el 1% y luego lo veremos cómo se calcula y demás. Pero bueno esto nos
sirve para ver lo siguiente. Por un lado tenemos el dinero físico que es
el que emite el banco central los billetes y monedas que sean pero dinero
en circulación en la economía hay muchísimo más. Porque existe una cosa
que es lo que se llama el dinero bancario que está en funcionamiento en la
economía. Entonces ¿cómo se produce ese dinero bancario? Bien suponemos
en este caso que el coeficiente de caja es del 20%. Entonces voy a anotar
aquí por ejemplo las reservas y aquí los depósitos. Voy a ir sumando
¿vale? Imaginemos lo siguiente. Una persona tiene dos billetes de 500 en
su casa. Ese sería el dinero físico ¿vale? El que había emitido el
banco central. Imaginemos que esto le ha creado 8000 euros y se los ha dado
a este señor. Ese sería el dinero físico en circulación. Bueno pues
este señor que tiene 1000 euros los lleva al banco y los deposita en una
cuenta. ¿Qué tiene que hacer el banco? Pues el depósito es de 1000
euros. El señor me da su cuenta y dice tengo 1000 euros pero el banco
tiene que depositar 200 de estos euros que es el coeficiente de caja en el
banco central. O sea en reserva tiene que depositar 200 euros. Con lo cual
el banco lo que hace es comprar y vender dinero. Y el negocio del banco es
coger dinero de ahorrador y prestárselo a gente que no necesite. Entonces
el banco dispone de 800 euros para manejarse. ¿Qué hace? Pues da un
préstamo de 800 euros a una persona que lo utiliza pues para pagar a una
empresa lo que sea unos muebles o lo que sea. Con lo cual tenemos el
depósito de 1000 euros que sigue estando del señor García. La empresa
que ha cobrado esos 800 euros hace los deposita en su banco. Con lo cual en
la cuenta de la empresa hay 800 euros. ¿Vale? Los ha depositado en el
banco Y. El banco Y tiene que hacer lo mismo el 20% lo tiene que depositar
en el banco central. Con lo cual la reserva lo que tiene que ir a la
reserva de esos 800 euros son 160 euros. Y y bueno y tiene 640 euros para
jugar para vender. ¿Vale? De momento hasta ahora de dos billetes de 500
que habíamos empezado tenemos dos cuentas que tienen 1800 euros. Tenemos
1800 euros para dos cuentas de la que pueden disponer en cualquier momento.
¿Vale? O sea se han multiplicado ya por algo el depósito los 1000 euros
iniciales. Bueno, pues seguimos. Este banco Y llega esos 640 que le sobran
digamos los puede prestar a una empresa B que paga por lo que sea a otra
empresa C. ¿Vale? Y esa empresa C deposita los 640 en su cuenta en el
banco. De esos 640 128 ese banco los tendrá que dejar en reserva. ¿Vale?
Y así sucesivamente porque esta caja de ahorros Z ahora dispone de 512
euros que los puede prestar y podemos acceder así indefinidamente. Bueno,
¿Qué cantidad total de depósitos hay en la economía? Tenemos una cuenta
con 1000 euros del señor García, una cuenta con 800 euros de la empresa
A, otra cuenta con 640 de la empresa C y así sucesivamente. Todo esto es
dinero que está circulando. Son depósitos de gente en los bancos
comerciales que formaba parte de esa M1. Bueno, pues al final esto llevará
en este caso a un total de 5000 euros en depósito. Y ahora en la página
siguiente veremos cómo sacamos este valor. ¿Y cuánto sumarán las
reservas que se hayan depositado en el Banco Central? Pues sumarán 1000
euros en este caso. ¿Vale? Entonces, ¿cómo obtenemos esa cantidad final
después de ese proceso de expansión múltiple de los depósitos? Pues la
respuesta nos la da el multiplicador del dinero bancario. ¿Vale? Que es
esta que tenemos aquí. Este multiplicador del dinero bancario es igual. Se
puede hacer con los datos formados según los datos que nos traen el
ejercicio. O uno partido por el coeficiente de caja, en este caso es al
20%, que es 0,20 tanto por 1, o bien cociente entre nuevos depósitos y el
incremento de reservas. Los nuevos depósitos han sido 5,000. El dinero que
hay en las cuentas y lo que hay en reservas sumando lo de todos los bancos
es 1,000. Dividiendo uno por otro nos sale el multiplicador que es 5.
¿Vale? Cinco es en lo que se va a convertir en van a ser los depósitos en
los que se va a convertir en depósito inicial. Entonces, el depósito
inicial era de 1,000 euros pues eso se va a acabar convirtiendo al
multiplicador por el multiplicador en 5,000 euros. Ya os dije hubo años en
los que el coeficiente de caja hace veintitantos años por lo menos o 30 el
multiplicador se ha multiplicado el coeficiente de caja del 20% en España
antes de entrar en el euro y actualmente el coeficiente de caja es del 1%.
O sea que el multiplicador del del dinero bancario actual es uno partido
por 0,01 y esto es igual a 100. ¿Qué significaría eso? Pues que un
depósito inicial de mil se nos convierte después de que un proceso de
expansión múltiple de dos depósitos en 100,000 euros. Bien bueno con
esto ya quedarían en este tema una cuestión histórica sobre las crisis
financieras. Voy a nombrar solamente lo que se llama la paradoja que se
cumple a sí misma porque estos días ha pasado con el banco de Estados
Unidos el Silicon Valley Bank ¿no? Un banco puede no tener problemas de
liquidez. ¿Cuál es el problema de los bancos? Que le pida el dinero a sus
depositantes y no lo pueden entregar pero es que no lo pueden entregar
porque eso está invertido en préstamos hipotecarios en muchas cosas ¿no?
Pero si todo el mundo empieza a pensar que ese banco tiene problemas y
empieza a sacar sus depósitos ese banco va a tener problemas ese y
cualquiera ¿eh? Porque es la profecía que se cumple a sí misma no había
problemas pero como yo pienso que los va a tener al sacar dinero que es
cuando le genero problemas porque los bancos no tienen todos los depósitos
de sus clientes en la caja fuerte del banco ¿eh? Eso para eso existen pues
gran préstamos hipotecas lo que hacen luego es titulizar esos esas
hipotecas que eso también luego generó los problemas de la crisis de 2008
en Estados Unidos con la con las hipotecas subprime ¿eh? por ejemplo bueno
pues ahí esa parte que queda ya es una cuestión más teórica o
histórica de cómo funciona y cómo se han producido las crisis bancarias
que se han producido a lo largo de los siglos vamos a decir que no hemos
aprendido gran cosa porque se vuelven a producir estas crisis bancarias
cada 10 o 12 de hoy este tema y la próxima semana pasaremos ya al
capítulo ¿vale? gracias por la asistencia y nos vemos el próximo día
hasta entonces un saludo